第四季度外貿(mào)行業(yè)投資策略報告-在線瀏覽
2024-11-08 12:01本頁面
【正文】 。維持行業(yè)推薦評級?；趯r預(yù)期，維持行業(yè)推薦評級。第三篇：第四季度中藥行業(yè)投資策略報告第四季度中藥行業(yè)投資策略報告板塊走勢前高后平。從第二季度開始，走勢明顯疲弱。鑒于政策性降價陰影逼近、估值已充分反映“防御性基本面”，以及行業(yè)競爭導(dǎo)致利潤率持續(xù)下降，我們認為中藥的防御功能已走至盡頭。中藥注射劑是中長線投資的重點戰(zhàn)略方向。隨著中藥現(xiàn)代化進程的加快，制藥界對中藥注射劑的關(guān)注有增無減，在研產(chǎn)品快速增加，正孕育著第三輪發(fā)展浪潮。醫(yī)院中藥用藥品種的前位中，有個為注射劑。以銀杏葉制劑為例，從年開始，注射劑型在醫(yī)院的市場份額已超過各種口服制劑的總和，其銷售收入年平均增長率達％以上。中藥注射劑臨床運用的最大阻礙來自醫(yī)生對安全性的擔心；其次是對其療效的不信任。指紋圖譜作為一個平臺技術(shù)，可以質(zhì)量控制和開發(fā)研究提供有效的方法；膜分離超濾技術(shù)可改善注射液澄明度及去除熱原；采用真空冷凍干燥和噴霧通氣新技術(shù)來制備中藥粉針，可提高產(chǎn)品的穩(wěn)定性。雖然近期業(yè)績增長溫和，缺乏強勁的短期股價催化劑，但值得搜集和等待，故將投資評級由“謹慎推薦－”上調(diào)至“強烈推薦－”。截至2012年9月29日，%，中債企業(yè)債總財富指數(shù)與二季度末基本持平，%，%。貨幣市場利率受到四大行分紅、央行逆回購操作以及季末考核等因素的影響而波動。利率產(chǎn)品方面，季初獲利賣盤逐漸增多，買盤相對謹慎，盡管央行降息政策出臺使利率品種收益率有所下行，但下行空間有限。8月中旬公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和信貸數(shù)據(jù)差于預(yù)期，利率品種收益率曾小幅回調(diào)，隨即在偏緊的資金面帶動下再度震蕩上行?？傮w而言，三季度各期限利率品種收益率總體上行，其中，中短期利率品種收益率上升更為顯著，收益率曲線趨于扁平。信用產(chǎn)品方面，季初中高評級券種的成交較為活躍，收益率隨利率品種的起伏而波動，中長期收益率以下行為主，短端收益率受資金面影響，部分期限品種收益率有所上行。8月份很多交易型機構(gòu)對融資成本的擔心增加，紛紛開始去杠桿，導(dǎo)致前期相對穩(wěn)定的高等級品種收益率一度沖高。總體而言，三季度信用品種的供給充裕，賣盤壓力有所顯現(xiàn)，中長期限品種信用利差水平小幅擴張。其中，雖有部分轉(zhuǎn)債對轉(zhuǎn)股價進行了修正，但對自身加之提升效果不一。股票市場回顧三季度A股市場延續(xù)了之前的下跌趨勢。從上市公司中報的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，上半年公司盈利增速出現(xiàn)明顯下滑，導(dǎo)致市場下調(diào)了全年利潤增速的一致預(yù)期。三季度，雖然政府加大了對經(jīng)濟刺激的力度，監(jiān)管部門也采取各種措施來維穩(wěn)股市，但依然不能扭轉(zhuǎn)上市公司盈利增速下滑、投資者信心不足的狀況，三季度以來，截止到9月28日，%，%，%，%。二、未來市場展望債券市場展望利率品種方面，就基本面而言，我們認為利率品種收益率未來將總體維持均勢，呈窄幅震蕩下行局面。
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