【正文】 。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，亦稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中與籌資有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指在籌資活動(dòng)中利用財(cái)務(wù)杠桿可能導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益資本所有者收益下降的風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。（2）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的測(cè)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指企業(yè)稅后利潤的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)。對(duì)股份有限公司而言，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)則可表述為普通股每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)。其測(cè)算公式是：DEAT/EATDEBIT/EBITDEPS/EPS或：DEL=DEBIT/EBITDEL=式中： DEL— 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DEAT — 稅后利潤變動(dòng)額EAT — 稅后利潤額DEBIT — 息稅前利潤變動(dòng)額EBIT — 息稅前利潤額DEPS — 普通股每股收益變動(dòng)額EPS — 普通股每股收益額為了便于計(jì)算，可將上列公式變換如下：I)(1T)/NQEPS=(EBITDEPS=(1T)/NDFL=EBITEBITI式中：I — 債務(wù)年利息T — 公司所得稅率N— 流通在外普通股股份數(shù)？為什么說投資決策時(shí)使用折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)更合理？按照現(xiàn)金流量的發(fā)生時(shí)間，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量可以被分為初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。營業(yè)現(xiàn)金流量一般以年為單位進(jìn)行計(jì)算。終結(jié)現(xiàn)金流量主要包括：（1）固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入（指扣除了所需要上繳的稅金等支出后的凈收入）；（2）原有墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回；（3）停止使用的土地的變價(jià)收入等。而折現(xiàn)指標(biāo)則把不同時(shí)間點(diǎn)收入或支出的現(xiàn)金按照統(tǒng)一的折現(xiàn)率折算到同一時(shí)間點(diǎn)上，使不同時(shí)期的現(xiàn)金具有可比性，這樣才能做出正確的投資決策。同時(shí)，由于回收期沒有考慮時(shí)間價(jià)值因素，因而高估了投資的回收速度。而貼現(xiàn)指標(biāo)法則可以通過凈現(xiàn)值、報(bào)酬率和獲利指數(shù)等指標(biāo)，有時(shí)還可以通過凈現(xiàn)值的年均化方法進(jìn)行綜合分析，從而作出正確合理的決策。而折現(xiàn)指標(biāo)中的報(bào)酬率是以預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值以后計(jì)算出的真實(shí)報(bào)酬率。而貼現(xiàn)指標(biāo)中的凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率等指標(biāo)實(shí)際上都是以企業(yè)的資本成本為取舍依據(jù)的，任何企業(yè)的資本成本都可以通過計(jì)算得到，因此，這一取舍標(biāo)準(zhǔn)符合客觀實(shí)際。在五、六十年代，只有很少企業(yè)的財(cái)務(wù)人員能真正了解貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的真正含義，而今天，幾乎所有大企業(yè)的高級(jí)財(cái)務(wù)人員都明白這一方法的科學(xué)性和正確性。？運(yùn)用這些指標(biāo)進(jìn)行投資決策時(shí)的規(guī)則是什么？指出各種方法的優(yōu)缺點(diǎn)。（2）決策規(guī)則：凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個(gè)備選方案時(shí)，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納。采用內(nèi)含報(bào)酬率法的決策規(guī)則是，在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，如果計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于公司的資本成本或必要報(bào)酬率就采納；反之，則拒絕。獲利指數(shù)法的決策規(guī)則是，在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，獲利指數(shù)大于或等于1，則采納，否則就拒絕。折現(xiàn)投資回收期的決策規(guī)則是：在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，折現(xiàn)回收期小于投資項(xiàng)目要求的標(biāo)準(zhǔn)回收期，則采納，否則就拒絕。（3）優(yōu)缺點(diǎn)凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是：此法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，是一種較好的方法。內(nèi)含報(bào)酬率法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率，概念也易于理解。特別是對(duì)于每年NCF不相等的投資項(xiàng)目，一般要經(jīng)過多次測(cè)算才能算出。獲利指數(shù)法的優(yōu)點(diǎn)是：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠真實(shí)地反映投資項(xiàng)目的盈利能力，由于獲利指數(shù)是用相對(duì)數(shù)來表示，所以，有利于在初始投資額不同的投資方案之間進(jìn)行對(duì)比。折現(xiàn)投資回收期相對(duì)于投資回收期指標(biāo)考慮了時(shí)間價(jià)值的因素，但是在標(biāo)準(zhǔn)投資期的選擇上同樣比較主觀，同樣沒有考慮初始投資收回后以后年度的現(xiàn)金流量。一方面，凈現(xiàn)值決策優(yōu)于其他規(guī)則是有限制條件的，是在沒有資本限制的條件下。另外，由于凈現(xiàn)值指標(biāo)是一個(gè)絕對(duì)值，如果企業(yè)還有其他的投資項(xiàng)目，在進(jìn)行不同投資項(xiàng)目決策時(shí)，可能更注重投資效率，這時(shí)候獲利指數(shù)和內(nèi)部報(bào)酬率優(yōu)于是相對(duì)值指標(biāo)，更方便于初始投資額不同的方案之間的比較。廣義的營運(yùn)資本是指總營運(yùn)資本，簡單來說就是指在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中的短期資產(chǎn)；狹義的營運(yùn)資本則是指凈營運(yùn)資本，是短期資產(chǎn)減去短期負(fù)債的差額。營運(yùn)資本項(xiàng)目在不斷的變現(xiàn)和再投入，而各項(xiàng)目的變化會(huì)直接影響公司的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，同時(shí)，恰恰是由于現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)才使得營運(yùn)資本不斷循環(huán)運(yùn)轉(zhuǎn)，使公司成為一個(gè)活躍的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，兩者相輔相成。在企業(yè)的日常經(jīng)營中，為了正常的生產(chǎn)銷售周轉(zhuǎn)必須保持一定的現(xiàn)金余額。所以，基于這種企業(yè)購、產(chǎn)、銷行為需要的現(xiàn)金，就是交易動(dòng)機(jī)要求的現(xiàn)金持有。銀行為企業(yè)提供服務(wù)時(shí)，往往需要企業(yè)在銀行中保留存款余額來補(bǔ)償服務(wù)費(fèi)用。這種出于銀行要求而保留在企業(yè)銀行賬戶中的存款就是補(bǔ)償動(dòng)機(jī)要求的現(xiàn)金持有?，F(xiàn)金的流入和流出經(jīng)常是不確定的，這種不確定性取決于企業(yè)所處的外部環(huán)境和自身經(jīng)營條件的好壞。(4)投資動(dòng)機(jī)?，F(xiàn)金管理的主要內(nèi)容包括：編制現(xiàn)金收支計(jì)劃，以便合理估計(jì)未來的現(xiàn)金需求；對(duì)日常的現(xiàn)金收支進(jìn)行控制，力求加速收款，延緩付款；用特定的方法確定最佳現(xiàn)金余額，當(dāng)企業(yè)實(shí)際的現(xiàn)金余額與最佳的現(xiàn)金余額不一致時(shí)，采用短期融資策略或采用歸還借款和投資于有價(jià)證券等策略來達(dá)到理想狀況。應(yīng)收賬款政策主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策三個(gè)部分。通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判別標(biāo)準(zhǔn)。信用期限是企業(yè)為顧客規(guī)定的最長付款時(shí)間，折扣期限是為顧客規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間，現(xiàn)金折扣是在顧客提前付款時(shí)給予的優(yōu)惠。？短期籌資政策與短期資產(chǎn)管理政策之間應(yīng)當(dāng)保持怎樣的配合關(guān)系？短期籌資政策的主要類型包括配合型籌資政策、激進(jìn)型籌資政策、穩(wěn)健型籌資政策。激進(jìn)型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性短期負(fù)債不但要滿足臨時(shí)性短期資產(chǎn)的需要，還要滿足一部分永久性短期資產(chǎn)的需要，有時(shí)甚至全部短期資產(chǎn)都要由臨時(shí)性短期負(fù)債支持。短期籌資政策與短期資產(chǎn)管理政策之間的配合關(guān)系：（1）公司采用寬松的短期資產(chǎn)持有政策時(shí)，采用風(fēng)險(xiǎn)大、收益高的激進(jìn)型籌資政策，用大量短期負(fù)債籌資，可以一定程度上平衡公司持有過多短期資產(chǎn)帶來的低風(fēng)險(xiǎn)、低收益，使公司總體的收益和風(fēng)險(xiǎn)基本均衡。（3）公司采用緊縮的短期資產(chǎn)持有政策時(shí)，與風(fēng)險(xiǎn)小、收益低的穩(wěn)健型籌資政策配合，可以對(duì)緊縮的持有政策產(chǎn)生平衡效應(yīng)。應(yīng)付費(fèi)用的資金使用成本通常為零，但與此同時(shí)，這種特殊的籌資方式也并不能為企業(yè)自由利用，企業(yè)如果無限期的拖欠應(yīng)付費(fèi)用，則極有可能產(chǎn)生較高的顯性或隱性成本。銀行短期借款的優(yōu)點(diǎn)：銀行資金充足、彈性較好；銀行短期借款的缺點(diǎn)：資金成本較高、限制較多。短期融資券的優(yōu)點(diǎn)：籌資成本低、籌資數(shù)額大、能提高企業(yè)的信譽(yù)；短期融資券的缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)較大、彈性較小、條件較嚴(yán)格。弊端：銀行辦理托收業(yè)務(wù)時(shí)，只是按委托人的指示辦事，并無檢查單據(jù)內(nèi)容和承擔(dān)付款人必然付款的義務(wù)；如果進(jìn)口商破產(chǎn)或喪失清償債務(wù)的能力，出口商則可能收不回或晚收回貨款；在進(jìn)口商拒不付款贖單后，除非事先約定，銀行無義務(wù)代管貨物，如貨物已到達(dá)，還要在發(fā)生進(jìn)口地辦理提貨、繳納進(jìn)口關(guān)稅、轉(zhuǎn)售、存?zhèn)}、保險(xiǎn)以致被低價(jià)拍賣或被運(yùn)回國內(nèi)的損失。：指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的具體表現(xiàn)有？企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)具體表現(xiàn)為企業(yè)籌資、投資、日常運(yùn)營、收益分配這一系列活動(dòng)，具體分析如下：（1）籌資，企業(yè)籌資是指企業(yè)通過各種渠道，采用各種方式籌集企業(yè)所需資金。（2）投資，投資是指企業(yè)通過購買內(nèi)部所需資產(chǎn)或者購買各種有價(jià)證劵進(jìn)行投資。其周轉(zhuǎn)與生產(chǎn)經(jīng)營周期具有一致性。企業(yè)關(guān)系的含義是什么，企業(yè)存在哪些基本的財(cái)務(wù)關(guān)系？企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系稱為企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系。這種關(guān)系是指投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向投資者支付投資報(bào)酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。是指企業(yè)對(duì)外投資所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系（3）企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。企業(yè)與債權(quán)人的財(cái)務(wù)關(guān)系在性質(zhì)上屬于債務(wù)債權(quán)關(guān)系。是指企業(yè)將資金購買債券、提供借款、或商業(yè)信用等形式，借給其他的企業(yè)和個(gè)人所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。（5）企業(yè)與往來客戶之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。（6）企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。（7）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。這種在企業(yè)內(nèi)部形成的資金結(jié)算關(guān)系，體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部各部門之間的利益關(guān)系。是指企業(yè)向職工支付勞動(dòng)報(bào)酬過程中所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。答：企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系是企業(yè)在理財(cái)活動(dòng)中產(chǎn)生的與各相關(guān)利益集團(tuán)間的利益關(guān)系。答：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是全部財(cái)務(wù)活動(dòng)實(shí)現(xiàn)的最終目標(biāo)，它是企業(yè)開展一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的基礎(chǔ)和歸宿。其中，企業(yè)價(jià)值最大化認(rèn)為企業(yè)價(jià)值并不等于帳面資產(chǎn)的總價(jià)值，而是反映企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力。由上述幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)可知，企業(yè)價(jià)值最大化是一個(gè)較為合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。答：在金融市場(chǎng)中影響利率形成的因素有：純利率、通貨膨脹貼補(bǔ)率、違約風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率、變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率、到期風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率。通貨膨脹使貨幣貶值，為彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購買力損失，利率確定要視通貨膨脹狀況而給予一定的貼補(bǔ)，從而形成通貨膨脹貼補(bǔ)率。變現(xiàn)力是指資產(chǎn)在短期內(nèi)出售并轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力，其強(qiáng)弱標(biāo)志有時(shí)間因素和變現(xiàn)價(jià)格。所以，利率的構(gòu)成可以用以下模式概括：利率=純利率+通貨膨脹貼補(bǔ)率+違約風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率+變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率+到期風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率。答：企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的正常生產(chǎn)經(jīng)營與發(fā)展?；I資目的服務(wù)于財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)。對(duì)于滿足日常正常生產(chǎn)經(jīng)營需要而進(jìn)行的籌資，無論是籌資期限或者是籌資金額，都具有穩(wěn)定性的特點(diǎn)，即籌資量基本穩(wěn)定，籌資時(shí)間基本確定；而對(duì)于擴(kuò)張型的籌資活動(dòng)，無論是其籌資時(shí)間安排，還是其籌資數(shù)量都具有不確定性，其目的都從屬于特定的投資決策和投資安排。（2）滿足其資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需要。為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而進(jìn)行的籌資，可能會(huì)引起企業(yè)資產(chǎn)總額與籌資總額的增加，也可能使資產(chǎn)總額與籌資總額保持不變，在特殊情況下還可能引起資產(chǎn)總額與籌資總額的減少。答：籌資規(guī)模是指一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的籌資總額。企業(yè)資金從來源上分為內(nèi)部資金和外部資金兩部分，而且這兩者的性質(zhì)不同。即企業(yè)長期穩(wěn)定占用的資金應(yīng)與企業(yè)的股權(quán)資本和長期負(fù)債等籌資方式所籌集資金的規(guī)模相對(duì)應(yīng)，隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)而變動(dòng)的資金占用，與企業(yè)臨時(shí)采用的籌資方式所籌集的資金規(guī)模相對(duì)應(yīng)；③時(shí)間性。答：對(duì)于吸收直接投資方式，為達(dá)到最佳的籌資效果，應(yīng)主要從以下幾方面著手進(jìn)行管理：（1）合理確定吸收直接投資的總量。（2）正確選擇出資形式，以保持其合理的出資結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。這些結(jié)構(gòu)關(guān)系包括：現(xiàn)金出資與非現(xiàn)金出資間的結(jié)構(gòu)關(guān)系；實(shí)物資產(chǎn)與無形資產(chǎn)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系；流動(dòng)資產(chǎn)與長期資產(chǎn)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系(包括流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系)等。由于不同投資者間投資數(shù)額不同，從而享有的權(quán)益也不相同，因此，企業(yè)在吸收投資時(shí)必須明確各投資者間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。(1)對(duì)于企業(yè)與投資者間的關(guān)權(quán)關(guān)系，它以各投資者所投資產(chǎn)辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)的前提。(2)對(duì)于各投資者間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，它涉及各投資主體間的“投資—收益”分配關(guān)系，涉及各投資者間對(duì)企業(yè)經(jīng)營權(quán)的控制能力，因此，對(duì)于各投資主體間的投資比例必須以合同、協(xié)議的方式確定，并具法律效力7．簡述吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)。它具有以下優(yōu)點(diǎn)：(1)吸收直接投資所籌資本屬于股權(quán)資本。你吸收的直接投資越多，舉債能力就越強(qiáng)；(2)吸收直接投資不僅可籌集現(xiàn)金，而且能夠直接取得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，從而與現(xiàn)金籌資方式相比，能盡快地形成企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力。它不需要審批，不需要你在財(cái)經(jīng)類報(bào)刊上所看到的招股說明書等等；(4)從宏觀看，吸收直接投資有利于資產(chǎn)組合與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，從而為企業(yè)規(guī)模調(diào)整與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了客觀的物質(zhì)基礎(chǔ)；也為產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的形成與完善提供了條件。因?yàn)槟阋寗e人參與利潤分紅，如果你的公司有可觀的利潤的話，這筆分紅將大大高于你舉債的成本。？答：普通股股東具有如下幾個(gè)方面的權(quán)利：（1）經(jīng)營收益的剩余請(qǐng)求權(quán)。這就是說，公司經(jīng)營得到的利潤只有在支付了利息與優(yōu)先股股利之后，剩下的才能作為普通股股利進(jìn)行分配。（2）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。因此，公司在發(fā)行新股時(shí)，為保持他們對(duì)公司的控制權(quán)，他們有權(quán)優(yōu)先認(rèn)購，以保持他們?cè)诠究偟墓煞葜兴嫉脑械谋壤?。如果股東不想購買新增的股票時(shí)，可以將認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓他人，或在市場(chǎng)上出售。普通股股東對(duì)公司事務(wù)有最終的控制權(quán)。股東可在股東大會(huì)上行使投票權(quán)，如股東本人因故不能參加股東大會(huì)，還可以委托代理人來行使投票權(quán)。（4）股票轉(zhuǎn)讓權(quán)。股東的改變并不會(huì)影響公司的存在。9．簡述優(yōu)先股發(fā)行的目的和動(dòng)機(jī)。但是，由于優(yōu)先股固定的基本特征，使優(yōu)先股的發(fā)行具有出于其他動(dòng)機(jī)的考慮。優(yōu)先股不具有公司表決權(quán)，因此，公司出于普通股發(fā)行會(huì)稀釋其股權(quán)的需要，在資本額一定的情況下，發(fā)行一定數(shù)額的優(yōu)先股。（2）維持舉債能力。因此，它可作為公司舉債的基礎(chǔ)，以提高其負(fù)債能力。由于優(yōu)先股的股息固定，且優(yōu)先股對(duì)公司留存收益不具有要求權(quán)，因此，在公司收益一定的情況下，提高優(yōu)先股的比重，會(huì)相應(yīng)提高普通股股東的權(quán)益，提高每股凈收益額，從而具有杠桿作用。由于優(yōu)先股在特定情況不具有“可轉(zhuǎn)換性”和“可贖回性”，因此它在公司安排自有資本與對(duì)外負(fù)債比例關(guān)系時(shí)，可借助于優(yōu)先股的這些特性，來調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)，從而達(dá)到公司的目的。大體看來，優(yōu)先股的發(fā)行一般選擇在以下幾種情況；公司初創(chuàng)，急需籌資本時(shí)期；公司財(cái)務(wù)狀況欠佳，不能追加債務(wù)時(shí)，或公司發(fā)行財(cái)務(wù)重整時(shí)，為避免股權(quán)稀釋時(shí)：等等。第三，發(fā)行優(yōu)先股不像借債那樣可能需要一定的資產(chǎn)作為抵押，在間接意義上增強(qiáng)了企業(yè)借款的能力。首先，發(fā)行優(yōu)先股的成本較高。其次，由于優(yōu)先股在股利分配、資產(chǎn)清算等方面具有優(yōu)先權(quán)，所以會(huì)使普通股股東在公司經(jīng)營不穩(wěn)定時(shí)的收益受到影響。這就是借款協(xié)議中保護(hù)條款。它分為三類，即一般保護(hù)性條款、例行性保護(hù)條款、特殊性保護(hù)條款。例行性保護(hù)條款主要是一些常規(guī)條例，如借