【正文】 （三）企業(yè)管理團隊企業(yè)管理團隊狀況，包括董事、監(jiān)事、經(jīng)理及其他關(guān)鍵人員（如核心技術(shù)人員）。：企業(yè)需要提供管理者過去涉及的訴訟和糾紛材料，特別是管理層、董事、監(jiān)事和主要股東是否有破產(chǎn)或不良信用記錄。：企業(yè)是否對內(nèi)部企業(yè)管理人員進行股票期權(quán)安排。：涉及關(guān)鍵雇員的勞動合同，雇傭的原因和年限，以及該雇員的各種福利安排。、會計師、律師、貸款銀行：列式咨詢顧問名單、為企業(yè)提供服務的會計師事務所、律師事務所、貸款銀行及相關(guān)人士的姓名、地址、聯(lián)系電話以及費用。（四）融資需求及相關(guān)說明：企業(yè)對投資工具的選擇意圖，以及相應的條件細節(jié)，應該提供針對性方案，為隨后的財務安排及結(jié)構(gòu)設計提供依據(jù)。：企業(yè)在獲得私募股權(quán)基金資金后的資本結(jié)構(gòu)上的變化情況。：主要介紹企業(yè)在獲得私募股權(quán)基金的投資后打算以何種方式向私募股權(quán)基金報告經(jīng)營管理情況，如：提供月度損益表、資產(chǎn)負債表或年度審計后財務報表等。：融資商業(yè)計劃書應當列出現(xiàn)有股東持股數(shù)量及私募股權(quán)基金投資后的持股數(shù)量，并給出獲得所有權(quán)的價格；每位股東的股權(quán)比例；如果考慮給予土地、建筑物、機器設備或是創(chuàng)業(yè)股份，在對這些市場目前的市值也需加以說明。：私募股權(quán)基金一般要求在企業(yè)董事會中占據(jù)一定的席位，如果企業(yè)希望私募股權(quán)基金對企業(yè)經(jīng)營管理的介入更深一些，可以再此加以說明，并說明企業(yè)需要哪些方面的增值服務，以及為提供這些增值服務所支付的費用。一般來說風險包括： ，如果企業(yè)剛剛成立，經(jīng)營歷史短將是雙方討論的主要風險內(nèi)容。與銷售有關(guān)的市場不確定性因素。，企業(yè)應當分析企業(yè)的債務情況及是否有足夠的清償能力，使私募股權(quán)基金確認，如果企業(yè)遇上麻煩而不得不破產(chǎn)時，則投資能回收多少。（六）投資回報與退出私募股權(quán)基金不是為投資而投資，而是為了獲得投資回報，所以企業(yè)應當向私募股權(quán)基金描述最終投資退出的途徑。：發(fā)行股票上市無疑是投融資雙方都最希望出現(xiàn)的結(jié)果，但是難度也最大，公司上市后股本的社會化使私募股權(quán)基金所持有的部分或全部股份得以套現(xiàn)。：企業(yè)并購也是私募股權(quán)基金退出目標企業(yè)的一種重要方式，尤其是在資本市場低迷，企業(yè)難以在短期內(nèi)通過公開發(fā)行股票上市的情況下，將所擁有的企業(yè)股份出售給戰(zhàn)略投資者等其他投資人也是私募股權(quán)基金退出所投資企業(yè)的一種重要途徑。：私募股權(quán)基金投入目標企業(yè)后，如果出現(xiàn)無法上市，也不能進行企業(yè)間的并購和目標企業(yè)回購的情況下，私募股權(quán)基金在何種情況可以通過企業(yè)清算收回投資。（八）財務報表對于處于成長階段和成熟階段的企業(yè)，提供一套完整的財務報表對私募股權(quán)基金了解財務狀況非常重要，尤其是在財務報表沒有經(jīng)過獨立審計機構(gòu)進行審查的情況下。通過財務報表，私募股權(quán)基金可以把握企業(yè)的財務比率、經(jīng)營成果、償債能力、應收應付賬款、負債情況等內(nèi)容。（十）相關(guān)企業(yè)基本情況及財務內(nèi)容的附件為了使私募股權(quán)基金能夠更直觀地了解企業(yè)的基本情況，將融資商業(yè)計劃書中提及的文件以附件的方式附在計劃書后面。證券文件：所有股東投資的證書；所有貸款合同、股東之間、股東與公司間、管理層與公司間、董事與公司間的借貸協(xié)議；股東之間關(guān)于股權(quán)比例、投票權(quán)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購或優(yōu)先購買的協(xié)議；公司的股份記錄本或股份證書；占有公司股份超過5%的所有董事、管理層和其他股東的詳細清單、包括股權(quán)比例和投票權(quán)的份額；公司持有股票期權(quán)人的清單；有關(guān)公司齊全和其他所發(fā)行的證券的規(guī)定、協(xié)議。財務資料：過去五年的和幾度合并報表；最近三年和未來三年的預算和財務預測報告。資金：最近的債務清單；公司所有的貸款、資信額度、商業(yè)票據(jù)和擔保的文件；其他重要的公司資金安排協(xié)議；所有貸款還付文件及與貸款方往來的資料。訴訟：正在進行的、或已受到威脅的訴訟、仲裁或政府調(diào)查情況清單，包括當事人、損害賠償情況、訴訟類型、保險金額、保險公司的態(tài)度等；所有的訴訟、仲裁、政府調(diào)查的有關(guān)文件；所有由法院、仲裁委員會、政府機構(gòu)作出的對目標企業(yè)及其附屬機構(gòu)有約束力的判決、裁決、命令、禁令、執(zhí)行令的清單；由律師寫給審計師的有關(guān)訴訟和其他法律糾紛的函件；所有提出專利、商標和其他知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)行為的函件；所有有關(guān)受到威脅的政府調(diào)查或宣稱目標企業(yè)違法的函件；是否存在被進行反傾銷調(diào)查的情況；訴訟和仲裁中權(quán)利的主張和放棄情況；生效法律文件的執(zhí)行情況。稅務：所有稅務登記的文件，外商投資企業(yè)稅務登記證書；公司可以享受的免稅和減稅的政策文件；所有公司延遲交稅的稅項。員工、董事、管理層：人員素質(zhì)；目標企業(yè)及其附屬機構(gòu)現(xiàn)有員工的個人檔案；聘用合同資料；政府勞動管理部門有關(guān)員工福利規(guī)定的文件；保守目標企業(yè)機密、知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、競業(yè)禁止條款的協(xié)議；管理人員和職工的年薪和待遇情況；員工利益計劃。1知識產(chǎn)權(quán)調(diào)查：所有由目標公司及其附屬機構(gòu)擁有或使用的商標、服務標識、商號、著作權(quán)、專利和其他知識產(chǎn)權(quán)；涉及特殊技術(shù)開發(fā)的作者、提供者、獨立承包商、雇員的名單清單和有關(guān)雇傭開發(fā)協(xié)議文件；列出非專利保護的專有產(chǎn)品的清單；所有目標公司知識產(chǎn)權(quán)的注冊證明文件；正在向有關(guān)知識產(chǎn)權(quán)注冊機關(guān)申請注冊的商標、服務標識、著作權(quán)、專利的文件；正處于知識產(chǎn)權(quán)注冊管理機關(guān)反對或撤銷程序中的知識產(chǎn)權(quán)的文件；需要向知識產(chǎn)權(quán)注冊管理機關(guān)申請延期的知識產(chǎn)權(quán)的文件；申請撤銷、反對、重新審查已注冊的商標、服務標識、著作權(quán)、專利等知識產(chǎn)權(quán)的文件；國內(nèi)或國外拒絕注冊的權(quán)利主張；其他影響目標企業(yè)或其附屬機構(gòu)的知識產(chǎn)權(quán)的協(xié)議；所有的商業(yè)秘密、專有技術(shù)秘密、雇傭發(fā)明轉(zhuǎn)讓或者其他目標企業(yè)或其附屬機構(gòu)作為當事人并對其有約束力的協(xié)議，以及與目標企業(yè)或其附屬機構(gòu)或第三者的知識產(chǎn)權(quán)有關(guān)的協(xié)議。第三篇：私募股權(quán)基金投資的一般流程私募股權(quán)基金投資的一般流程一、項目初審項目初審是私募股權(quán)基金投資流程的第一步。書面初審以項目的商業(yè)計劃書為主，而現(xiàn)場初審則要求私募股權(quán)基金擁有熟悉相關(guān)行業(yè)的人員到企業(yè)現(xiàn)場走訪，調(diào)研企業(yè)現(xiàn)實生產(chǎn)經(jīng)營、運作等情況。私募股權(quán)基金需要了解項目的基本要件，包括項目基本情況、證件狀況、資金投入、產(chǎn)品定位、生產(chǎn)過程的時間計劃保證等，其真正關(guān)注的集中于商業(yè)計劃書的一部分內(nèi)容，即企業(yè)和企業(yè)主的核心經(jīng)歷、企業(yè)的項目概況、產(chǎn)品或服務的獨創(chuàng)性及主要顧客群、營銷策略、主要風險，尤其融資要求、預期回報率和現(xiàn)金流預測等數(shù)字內(nèi)容更是私募股權(quán)基金需要重點考察的內(nèi)容。投資者會從投資組合分散風險的角度來考察一項投資對其投資組合的意義?！铿F(xiàn)場調(diào)研私募股權(quán)基金在仔細審查過企業(yè)的商業(yè)計劃書后，如果認為初步符合私募股權(quán)基金的投資項目范圍，一般會要求到企業(yè)現(xiàn)場實地走訪。對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況有一個感性的認識，如生產(chǎn)性企業(yè)的生產(chǎn)線是否正常運轉(zhuǎn)，管理是否規(guī)范，企業(yè)客戶數(shù)量與質(zhì)量如何，客戶對企業(yè)的服務是否滿意等。本輪談判的目的在于簽署投資意向書，因此談判的主要內(nèi)容圍繞投資價格、股權(quán)數(shù)量、業(yè)績要求和退出安排等核心商業(yè)條款展開，雙方就上述核心條款達成一致后，才有進行下一步談判的可能和必要。若涉及一些商業(yè)秘密的問題，企業(yè)主可能要去投資者先行簽訂保密協(xié)議，并在滿足投資者了解企業(yè)目的的基礎(chǔ)上盡量少地披露企業(yè)商業(yè)秘密。三、盡職調(diào)查盡職調(diào)查，也稱謹慎性調(diào)查，一般是指投資人在與目標企業(yè)達成初步合作意向后，經(jīng)協(xié)商一致，投資人對目標企業(yè)一切與本次投資有關(guān)的事項進行現(xiàn)場調(diào)查、資料分析的一系列活動，主要包括財務盡職調(diào)查和法律盡職調(diào)查。財務盡職調(diào)查可分為對目標企業(yè)總體財務信息的調(diào)查和對目標企業(yè)具體財務狀況的調(diào)查，具體而言包括被投資企業(yè)會計主體的基本情況、被投資企業(yè)的財務組織、被投資企業(yè)的薪酬制度、被投資企業(yè)的會計政策及被投資企業(yè)的稅費政策。由于財務盡職調(diào)查與一般審計的目的不同，因此財務盡職一般不采用函證、實物盤點、數(shù)據(jù)復算等財務審計方法，而更多的使用趨勢分析、結(jié)構(gòu)分析等分析工具?！锓杀M職調(diào)查法律盡職調(diào)查主要包括：，尤其對重要的決定，如增資、合并或資產(chǎn)出售，須經(jīng)持有多少比例以上股權(quán)的股東同意才能進/ 9行的規(guī)定，要予以充分的注意，以避免兼并過程中受到阻礙；也應注意章程中是否有特別投票權(quán)的規(guī)定和限制；還應對股東會（股東大會）及董事會的回憶記錄加以審查。該公司若有租賃資產(chǎn)則相應注意此類合同對收購后的運營是否有利。特別注意在控制權(quán)改變后合同是否繼續(xù)有效。其他問題如公司與供應商或代理銷售商之間的權(quán)利義務、公司與員工之間的雇傭合同及有關(guān)工資福利待遇的規(guī)定等也須予以注意。在收購前私募股權(quán)基金雖然通過商業(yè)計劃書及項目初審獲得一些信息，但卻沒有被投資企業(yè)的詳細資料。這些風險的承擔將成為雙方在談/ 9判收購價格時的重要內(nèi)容，當獲知的風險難以承擔時，私募股權(quán)基金甚至可能會主動放棄投資行為。環(huán)保盡職調(diào)查即關(guān)于被投資企業(yè)是否符合國家環(huán)保標準或其目標市場的環(huán)保標準，例如企業(yè)水產(chǎn)品打算出口歐洲，那么投資前一定要先確定產(chǎn)品甚至產(chǎn)品的生產(chǎn)過程符合歐洲嚴格的環(huán)保標準。人力資源調(diào)查則包括兩個方面：一個是管理層人員的組合與水平，二是職工人員情況與工作水平等。私募股權(quán)基金將根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果詳細評估本次投資的主要風險和投資價值，可能作出以下幾種決定：按照投資意向書繼續(xù)與被投資企業(yè)就細節(jié)問題進行談判，這適用于調(diào)查結(jié)論與項目初審階段所了解情況或被投資企業(yè)所披露情況基本一致的情形。放棄收購，這主要適用于調(diào)查結(jié)論與項目初審階段所了解情況或被投資企業(yè)所披露的情況有重大出入，投資的風險大于預期收益的情形。正式投資協(xié)議往往比較復雜，除了商業(yè)條款外，還有復雜的法律條款，需要法律專家參與談判，保護雙方的合法權(quán)益，避免未來產(chǎn)生糾紛。進入策略通常包括兩種方式：一是股權(quán)轉(zhuǎn)讓，一是增資擴股。/ 9境外基金的進入則需要根據(jù)《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》了解被投資企業(yè)所處行業(yè)對于外商投資的政策態(tài)度，是鼓勵、允許還是限制或禁止，能否獨資，能否控股等，因此境外基金的收購策略可能會略微復雜。這些投資側(cè)羅都可以再收購協(xié)議中得以體現(xiàn)。同時，私募股權(quán)基金需要被投資企業(yè)配合完成工商變更登記手續(xù)，若是外資私募股權(quán)基金，還需要履行外資審批部門規(guī)定的審批程序。六、投資后的管理私募股權(quán)基金作為財務投資人，一般不會實際參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，往往會定期對被投資企業(yè)的財務信息等數(shù)據(jù)進行審查，8 / 9給予被投資企業(yè)一定的幫助和提供相關(guān)增值服務，如幫助被投資企業(yè)進行后期融資，幫助選擇中介機構(gòu)對企業(yè)上市進行架構(gòu)重組和策劃，向被投資企業(yè)推薦高級管理人員，參與被投資企業(yè)的重大戰(zhàn)略決策。已經(jīng)到PreIPO階段的私募投資，由于被投資企業(yè)的上市方案確定好，私募股權(quán)基金的參與程度也就相應減少。通過并購退出使戰(zhàn)略投資人或者其他私募股權(quán)投資人獲得大額溢價也是不錯的選擇。/ 9第四篇：私募股權(quán)投資與律師盡職調(diào)查私募股權(quán)投資與律師盡職調(diào)查私募股權(quán)投資進入非上市企業(yè)，客觀上解決了企業(yè)融資的燃眉之急，其主觀目的則是為了獲取企業(yè)未來成長后的高額回報。這就有必要對擬投資的企業(yè)的各個方面進行深入調(diào)查，律師在這一過程中的作用不可忽視。本文將從實務操作的角度對律師如何在私募股權(quán)投資進入目標企業(yè)的過程中進行盡職調(diào)查進行簡要介紹，以期幫助私募股權(quán)投資者防控風險，達到實現(xiàn)私募股權(quán)投資者和融資企業(yè)雙贏的目的。在理論界，有文章認為通過私募形式對上市公司進行股權(quán)投資也屬于私募股權(quán)投資，但普遍認為，此類股權(quán)投資屬于私募證券投資的范疇，因此本文對私募股權(quán)投資按上述定義。私募股權(quán)投資是一種社會化的投資工具，起源于美國，已有100多年的歷史。企業(yè)融資分為間接融資和直接融資兩種方式，前者是指銀行信貸，后者主要通過資本市場進行。在這種經(jīng)濟形勢下，企業(yè)紛紛尋找新的融資渠道，這給私募股權(quán)投融資提供了良好的發(fā)展機遇。對于中國而言，融資難是很多中小企業(yè)發(fā)展的大難題和發(fā)展瓶頸，私募股權(quán)投資將為解決這一難題開辟方向。但是，與銀行貸款、IPO相比，私募股權(quán)投資進入企業(yè)面臨更大的風險。因此，在進入企業(yè)的過程中，為保證交易安全性，私募股權(quán)投資者往往會聘請律師進行盡職調(diào)查，出具盡職調(diào)查報告，起草相關(guān)協(xié)議，幫助其防范和控制風險。該項法律服務也將是律師資本市場法律服務的重要內(nèi)容。私募股權(quán)投資屬于高風險投資，其投資風險多種多樣，可分為宏觀風險與微觀風險。微觀風險因素主要包括：法律地位風險、商業(yè)秘密保護的法律風險、信息不對稱的法律風險、行業(yè)前景的法律風險、構(gòu)架法律形式風險、知識產(chǎn)權(quán)風險、律師調(diào)查不實法律風險、投資協(xié)議履行中的法律風險、上市不能法律風險、被投資企業(yè)管理人員不當行為的法律風險。律師調(diào)查不實屬于其中一種風險，在實踐中律師盡職調(diào)查存在如下問題造成調(diào)查不實：第一，專業(yè)人士盡職調(diào)查缺乏責任感，這應當是律師的重大失誤，也是最低級的錯誤；第二，專業(yè)人士對盡職調(diào)查存在誤解，這里存在一個站在什么角度去看待企業(yè)的問題；第三，專業(yè)人士盡職調(diào)查缺乏技巧。律師的盡職調(diào)查當然也應該圍繞此問題進行，即律師應全面了解企業(yè)的基本情況，收集相關(guān)資料，判斷其有無重大的法律瑕疵。公司的財產(chǎn)和財產(chǎn)權(quán)狀況；土地使用權(quán)、房產(chǎn)情況；擁有的商標權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)等無形資產(chǎn)狀況，主要生產(chǎn)經(jīng)營設備情況。律師盡職調(diào)查包括以下主要內(nèi)容：審查擬目標公司合法的主體資格審查目標公司的主體資格是為了確保交易的合法有效，即交易方是合法存在的，具有進行本次交易的行為能力。二是其是否具備從事營業(yè)執(zhí)照所確立的特定行業(yè)或經(jīng)營項目的特定資質(zhì)。其次是審察目標公司的各項債權(quán)的實現(xiàn)是否有保障，是否會變成不良債權(quán)等，以確保收購方取得的目標公司的財產(chǎn)關(guān)系清楚明白，權(quán)利無瑕疵，無法律上的障礙。還有一些因權(quán)利義務不清楚而發(fā)生爭議，將來肯定會提起訴訟或被起訴的情況將為收購方的責任增加不確定性。重要交易合同對于公司的存續(xù)與發(fā)展相當重要的交易合同，是收購方律師仔細審查的重要對象，這些合同通常包括長期購買或供應合同、技術(shù)許可合同、大額貸款合同、公司擔保合同、代理合同、特許使用合同、關(guān)聯(lián)交易合同等等。第二，確定這些合同中權(quán)利義務是否平衡，目標公司是否處于重大不利的情形中。律師應審查知識產(chǎn)權(quán)的權(quán)屬情況（所有還是通過許可協(xié)議使用），有效期限情況，有無分許可、是否存在有關(guān)侵權(quán)訴訟等等。對于目標公司的普通職工，一般只審查公司的勞務合同范本，但是對于董事等高級管理人員則需逐一審查其服務協(xié)議的主要內(nèi)容。對目標公司治理結(jié)構(gòu)、規(guī)章制度的調(diào)查。對這些文件的審查，主要是審查公司股東會、董事會的權(quán)力，公司重大事項的表決、通過程序等相關(guān)信息