【正文】 ..............................................33 一、美日兩國(guó)不同融資制度的比較 ............................................. 33 二、對(duì)我國(guó)的啟示 .......................................................... 35 第五章 解決融資難 的有效途徑及策略 ......................36 我國(guó)中小企業(yè)融資 難困境及對(duì)策研究 第一節(jié) 強(qiáng)化自身建設(shè)，解決融資難題 .................................37 一、完善 中小企業(yè) 制度 ，健全治理結(jié)構(gòu) ......................................... 37 二、提高中小企業(yè)自身素質(zhì)，增強(qiáng)企業(yè)融資能力 ................................. 37 三、加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，提高財(cái)務(wù)透明度 ........................................... 38 四 、 加強(qiáng)信用管理，提高企業(yè)信用 ............................................. 38 第二節(jié) 完善中小企業(yè)服務(wù)支持體系 ...................................39 一、設(shè)立全口徑統(tǒng)一的管理機(jī)構(gòu) ............................................... 39 二、完善中小企業(yè)信用體系 .................................................. 39 三、完善中小企業(yè)擔(dān)保體系 .................................................. 42 四、設(shè)立中小企業(yè)融資社會(huì)化服務(wù)機(jī)構(gòu) —— “中小企業(yè)融資快車” ................. 43 第三節(jié) 完善中小企業(yè)法律體系 .......................................44 一、完善間接融資法律制度 .................................................. 44 二、完善直接融資法律制度 .................................................. 44 三、完善融資服務(wù)支持體系法律制度 ........................................... 45 第四節(jié) 優(yōu)化中小企業(yè)間接融資體系 ...................................45 一、深入推進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行的改革 ............................................. 45 二、發(fā)展新型中小金融機(jī)構(gòu) .................................................. 47 三、完善政策性銀行機(jī)構(gòu) .................................................... 48 四、發(fā)展非銀行金融機(jī)構(gòu) .................................................... 49 第五節(jié) 培育中小企業(yè)直接融資體系 ...................................50 一、發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資 .......................................................... 51 二、探索創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) ........................................................ 52 三、健全場(chǎng)外交易市場(chǎng) ...................................................... 55 四、開(kāi)辟債券市場(chǎng) .......................................................... 57 五、規(guī)范民間融資 .......................................................... 59 第六章 總結(jié) ............................................60 參考文獻(xiàn) ...............................................62 我國(guó)中小企業(yè)融資 難困境及對(duì)策研究 致 謝 ................................... 錯(cuò)誤 !未定義書(shū)簽。 然而， 由于其資產(chǎn)規(guī)模小、 經(jīng)營(yíng)管理落后、 與大企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于弱勢(shì)地位。長(zhǎng)期以來(lái)，中小企業(yè)在獲得發(fā)展所需資金方面遇到種種阻礙， 并且 這一問(wèn)題 已嚴(yán)重制約了企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展 。 作為一個(gè)全球性的問(wèn)題，中小企業(yè)融資難也同樣引起了世界各國(guó)的關(guān)注，國(guó)外理論研究相對(duì)較早，對(duì)其實(shí)踐具有重要的理論指導(dǎo)價(jià)值，因而一些發(fā)達(dá)國(guó)家在該方面作為表率已經(jīng)建立了一套較完備的金融制度和金融體系。 從我國(guó)的情況來(lái)看，融資難現(xiàn)象非常普遍，而且至今尚未建立一個(gè)完善的體系。內(nèi)外部原因疊加，使得中小企業(yè)的發(fā)展遇到瓶頸，銀行融資不足，其他資源又難以利用。只有加以重視 ，從理論到實(shí)踐，積極應(yīng)對(duì) 并采取果斷措施 加以解決 ， 才能 為 中小企業(yè)融資創(chuàng)造條件，促使它們?cè)谖磥?lái)發(fā)揮更重要的作用。文章提出解決方案是從理論角度探究融資難的突破口，為建立多元化多層次的融資金融體系提供理論依據(jù)和支持。一些學(xué)術(shù)成就對(duì)現(xiàn)實(shí)具有相當(dāng)有針對(duì)性的指導(dǎo)。 1958 年，美國(guó)學(xué)者莫迪利亞尼 和米勒在《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》上發(fā)表的著名論文“資本成本、公司財(cái)務(wù)與投資理論”中得出 MM 理論，創(chuàng)建了現(xiàn)代企業(yè)融資理論的開(kāi)端。 麥克米倫 現(xiàn)，中小企業(yè)的長(zhǎng)期資本供給存在短缺，這種短缺尤其明顯地發(fā)生在那些單靠初始出資人的資金已經(jīng)不 敷運(yùn)用，但規(guī)模又尚未達(dá)到足以在公開(kāi)市場(chǎng)上融資的企業(yè)身上。中小企業(yè) “金融缺口 ”是研究中小企業(yè)金融問(wèn)題的出發(fā)點(diǎn)。一般認(rèn)為，中小 企業(yè)的特點(diǎn)決定了銀行信貸是其發(fā)展過(guò)程當(dāng)中重要的融資來(lái)源之一。 直到今天，該研究成果仍然是說(shuō)明中小企業(yè)存在融資問(wèn)題的最重要的理論之一，這也說(shuō)明了中小企業(yè)融資問(wèn)題存在的長(zhǎng)期性。銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的貸款是中小企業(yè)融資最大和最主要的外源性債務(wù)融資渠道。 貨幣緊縮政策導(dǎo)致銀行儲(chǔ)備的減少，進(jìn)而導(dǎo)致貸款供給的減少。這意味著貨幣政策可能對(duì)那些依賴銀行貸款，同時(shí)又缺乏替代資金來(lái)源的企業(yè)產(chǎn)生更大的影我國(guó)中小企業(yè)融資 難困境及對(duì)策研究 響，而中小企業(yè)往往具備這些特征。Gertler 和 Gilchrist 在對(duì)制造業(yè)中小企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)研究中發(fā)現(xiàn) ，中小型制造業(yè)企業(yè)不僅直接對(duì)利率反應(yīng)敏感，而且還深受經(jīng)濟(jì)周期的間接影響，因此，貨幣緊縮對(duì)中小企業(yè)的影響要遠(yuǎn)大于對(duì)大企業(yè)的影響。對(duì)此， Taylor 卻指出，金融自由化不會(huì)導(dǎo)致資金供給總量的增加，因?yàn)槔侍岣咧粫?huì)使得資金供給從非正規(guī)部門(mén)轉(zhuǎn)向正規(guī)部門(mén)，總的借款額不會(huì)出現(xiàn)凈的增加。綜合 考慮，中小企業(yè)的融資困境在金融自由化背景下不僅不會(huì)得到改善，反而可能有所惡化。對(duì)如何解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，一些學(xué)者認(rèn)為關(guān)鍵是對(duì)間接融資方式的完善，另一些學(xué)者則認(rèn)為應(yīng)發(fā)展證券市場(chǎng)來(lái)解決。伯恩斯 ， 2021，英國(guó)） 中認(rèn)為，中小企業(yè)資金來(lái)源應(yīng)是證券資本，可通過(guò)稅收刺激條款，誘使那些不參與經(jīng)營(yíng)的個(gè)人向中小企業(yè)投資，如允許個(gè)人納稅義務(wù)中，一年可免除幾萬(wàn)英鎊的稅款，只要這筆錢(qián)投資于中小企業(yè)發(fā)行的股票，當(dāng)然前提是中小企業(yè)可以發(fā)行 自己的股票。 L 邁耶 ， 2021，美國(guó)） 認(rèn)為，在中小企業(yè)融資活動(dòng)中，金融機(jī)構(gòu)是其主要瓶頸，因此，適當(dāng)?shù)卮碳な宫F(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)服務(wù)，是中小企業(yè)融資的關(guān)鍵。 二 、 國(guó)內(nèi) 研究綜述 . 對(duì)于融資難問(wèn) 題， 國(guó)內(nèi) 許多知名 學(xué)者進(jìn)行了較為深入的理論研究。 （一） 融資難的原因研究 我國(guó)中小企業(yè)融資 難困境及對(duì)策研究 以信息不對(duì)稱理論為基礎(chǔ)，分析中小企業(yè)融資難問(wèn)題 學(xué)界達(dá)成的一個(gè)共識(shí)就是銀行與企業(yè)間的信息不對(duì)稱是中小企業(yè)融資難的 一個(gè)重要原因，有學(xué)者認(rèn)為它是分析和解決這一問(wèn)題的最關(guān)鍵部分。 隨后，李志贇（ 2021）等運(yùn)用分析工具進(jìn)行研究，并得出極具價(jià)值的研究成果。張維迎（ 2021）認(rèn)為銀行作為理性的個(gè)體，寧愿選擇在相對(duì)低的利率水平上拒絕一部分貸款人的申請(qǐng)即實(shí)行信貸配給，而不愿意選擇在高利率水平上滿足所有借款人的申請(qǐng)。且更為嚴(yán)重的是占市場(chǎng)主體的國(guó) 有銀行對(duì)中小企業(yè)普遍存在歧視。因此，當(dāng)國(guó)有銀行給國(guó)有企業(yè)提供融資，并最終形成呆賬壞賬時(shí)，國(guó)有銀行并不用承擔(dān)國(guó)有資產(chǎn)流失的責(zé)任。 李娟（ 2021）等認(rèn)為雖然政府間接或直接對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行著政策性扶持，但目前的扶持體系還存在著管理 混亂、效率低下等問(wèn)題。 馬方方（ 2021）指出，中小企業(yè)融資的困境就是一種金融制度運(yùn)行的困境。 中小企業(yè)自身素質(zhì)差 何德旭（ 1999）等學(xué)者認(rèn)為中小企業(yè)作為信貸融資一方當(dāng)事人，存在諸多缺陷，如管理水平低，自我積累意識(shí)差導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)源融資源頭不暢；中小企業(yè)大多不甚規(guī)范，經(jīng)營(yíng)管理隨意性大，使得銀行對(duì)中小企業(yè)的預(yù)期不明、評(píng)價(jià)不高、信我國(guó)中小企業(yè)融資 難困境及對(duì)策研究 用評(píng)級(jí)普遍偏低；中小企業(yè)普遍缺乏足夠的固定資產(chǎn)和適當(dāng)?shù)钠渌Y產(chǎn)作為抵押，同時(shí)銀行抵押程序繁瑣、各種費(fèi)用較高，從而使中小型企業(yè)不能很好地滿足銀行提出的要求，中小企業(yè)往往處于生產(chǎn)和競(jìng)爭(zhēng)考慮具有強(qiáng)烈隱瞞信 息的偏好，從而使信息不對(duì)稱問(wèn)題更為嚴(yán)重。吳曉靈在“中小企業(yè)貸款國(guó)際研討會(huì)”時(shí)指出，推動(dòng)利率市場(chǎng)改革，充分發(fā)揮利率在資金在配置中的作用，是解決中小企業(yè)貸款難的有效途徑。 發(fā)展中小企業(yè)融資服務(wù)體系 樊綱（ 1999）最早提出發(fā)展地方性非國(guó)有中小銀行 ，張杰（ 1998）認(rèn)為應(yīng)鼓勵(lì)中小企業(yè)之間自身出自組建金融中介機(jī)構(gòu)。張婕（ 2021）通過(guò)一個(gè)權(quán)衡信息成本與代理成本以尋求最有貸款決策的組織理論模型，證明中小銀行在中小企業(yè)貸款的提供上具有優(yōu)勢(shì)，據(jù)此提出建立一個(gè)以民營(yíng)中小銀行為主體的中小金融機(jī)構(gòu)體系的政策建議。 政府直接參與間接扶持相結(jié)合 針對(duì)政府及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)功能缺失的現(xiàn)狀，有學(xué)者提出應(yīng)從管理體系、信用擔(dān)保體系、財(cái)政支持體系和金融支持體系等方面完善政府職能，設(shè)立專門(mén)為中小企業(yè)服務(wù)的政策性銀行，建立一個(gè)完善的票據(jù)市場(chǎng)促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展。 第三節(jié) 研究 方法與論文結(jié)構(gòu) 一 、 研究思路 本文明確了中小企業(yè)融資理論框架后，立足于目前中小企業(yè)所處的現(xiàn)狀，分析其原因，同時(shí)，橫向借鑒了國(guó)外一些國(guó)家成功的經(jīng)驗(yàn)，最后， 引出一攬子解決我國(guó)中小企業(yè)融資 難困境及對(duì)策研究 的對(duì)策和方案，從而構(gòu)建完善一個(gè)多元化多層次的金融 融資體系。 二 、 研究方法 本文在論述的過(guò)程中采用了如下的方法 ： （一） 定性分析與定量分析相結(jié)合。 （二）宏觀與微觀分 析相結(jié)合。 三、 論文結(jié)構(gòu) 本文共分六 章， 各章節(jié) 主要內(nèi)容 如下： 第一章為引言部分。 第二章為理論梳理。 第三章主要闡述了我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)階段遇到的困境，深入的剖析其原因，并加以概括。以 美、日兩個(gè)典型案例作為分析對(duì)象，對(duì)其不同的金融制度做了研究和比較，從中得出很好的啟示。 第六章，再次總結(jié)論述了本文所歸納總結(jié)的中小企業(yè)現(xiàn)存融資難問(wèn)題現(xiàn)象和本質(zhì)并且概括了解決方案。其次，在對(duì)中小企業(yè)的融資問(wèn)題做出全面、系統(tǒng)和綜合性 地研究和分析的基礎(chǔ)上，提出了相對(duì)較為全面系統(tǒng)的解決方案。 最后，通過(guò)中外理論和實(shí)踐的比較，提取出了值得我國(guó)借鑒和學(xué)習(xí)的成功經(jīng)驗(yàn)和解決方案，并進(jìn)一步在對(duì)策研究中加以滲透、結(jié)合并進(jìn)一步完善。如有機(jī)會(huì)，實(shí)際允許，會(huì)進(jìn)一步在細(xì)部加以研究。 本文嘗試 在理論 和實(shí)踐相結(jié)合的基礎(chǔ)上多角度、多層面地分析民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題，總結(jié)前人經(jīng)驗(yàn)，努力創(chuàng)新，為探求適合我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的融資對(duì)策做出一點(diǎn)貢獻(xiàn)， 如在某 些觀點(diǎn)上還有不妥之處，還請(qǐng)各位專家 老師 指正 。 定量界定一般 從企業(yè)雇員人數(shù)、資產(chǎn)額 及營(yíng)業(yè)額三 個(gè) 方面進(jìn)行界定，定性界定一般從企業(yè)質(zhì)量和地位兩方面進(jìn)行界定。采用營(yíng)業(yè)額和雇員人數(shù)兩項(xiàng)指標(biāo)確認(rèn)中小企業(yè)的國(guó)家有美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、加拿大等國(guó)家 ； 采用資產(chǎn)額和雇員人數(shù)這兩項(xiàng)指標(biāo)的國(guó)家有日本等國(guó)家 ； 采用雇員人數(shù)一項(xiàng)指標(biāo)確認(rèn)中小企業(yè)的國(guó)家有法國(guó)、意大利、澳大利亞、瑞士等國(guó)家。 我國(guó)中小企業(yè)融資 難困境及對(duì)策研究 定量界定標(biāo)準(zhǔn) 的特點(diǎn)是 具有很大的相對(duì)性。表現(xiàn)在三個(gè)方面， 不同國(guó)家和地區(qū) 采納 的定量標(biāo)準(zhǔn)可能不同，如巴西采用雇用人員標(biāo)準(zhǔn)，斯里蘭卡則 采用設(shè)備 投資 標(biāo)準(zhǔn)； 不同國(guó)家和地區(qū) 采用 同一標(biāo)準(zhǔn)， 但 具體取值區(qū)間可能不同，如 對(duì)于 雇用人員數(shù)標(biāo)準(zhǔn)，澳大利亞取值區(qū)間為［ 0， 500］、巴西為［ 5， 520］，挪威則為［ 0， 100］； 針對(duì) 不同行業(yè)， 其選取的 標(biāo)準(zhǔn) 和 取值區(qū)間可能不同，如英國(guó)的制造業(yè)， 建 筑 和采礦業(yè) 多 采用雇員人數(shù)標(biāo)準(zhǔn)，而零售業(yè)則采用營(yíng)業(yè)額標(biāo)準(zhǔn)；同為雇員人數(shù)標(biāo)準(zhǔn)，就取值區(qū)間而言，制造業(yè)為［ 0， 200］，建筑和采礦業(yè)為［ l， 25］。即使是同一國(guó)家（ 或 地區(qū)）同一行業(yè)，采用 了 同一標(biāo)準(zhǔn)，但處于 不同 經(jīng)濟(jì) 發(fā)展階段， 其 取值區(qū)間也可能 發(fā)生 變化，如美國(guó) 將 20 世紀(jì) 50年代將制造業(yè)中 250 人以下企業(yè)界定 為中小企業(yè)， 而 現(xiàn)在則將上限提高