大西洋公司收購皇家紙業(yè)部分資產(chǎn)-案例分析-在線瀏覽
2024-10-25 13:59本頁面
【正文】 表(不含收購項(xiàng)目) 將收購項(xiàng)目的有關(guān)科目分別加入，如 將表5的EBIAT后加入表6的EAT，作為凈收入 表1的資本投入和表2的WCR分別加入固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn),28,基本假設(shè),股利支付的影響：當(dāng)前支付率在80%左右，且公司處于不景氣期間 預(yù)期未來業(yè)績將改善，可適當(dāng)降低支付率，如65%的歷史平均水平（高股利） 或者保持當(dāng)前股利額 $0.8/股（低股利） 假設(shè)不考慮融資方式選擇的影響 負(fù)債將增加利息，減少利潤，增加融資需求 發(fā)股將增加股利支付，同樣增加融資需求,29,外部融資需求的估計(jì),編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 預(yù)期資產(chǎn) 預(yù)期負(fù)債與權(quán)益（新增權(quán)益部分為預(yù)計(jì)留存盈余） 股利支付率和盈利水平 資金缺口＝預(yù)期資產(chǎn)－預(yù)期負(fù)債與權(quán)益 外部融資需求＝資金缺口,30,定常股利($0.8/股),31,定常股利($0.8/股),32,例：1984年的預(yù)期值,根據(jù)表6，公司的CA = 1577，F(xiàn)A=3566，CL=781，權(quán)益2242, 凈利196 根據(jù)表2和表5，項(xiàng)目的CA=75(38+37)，F(xiàn)A=268.3，應(yīng)付款17，EBIAT=20.1 則CA=1577+75=1652，F(xiàn)A=3834，CL=798，長期負(fù)債仍為1428 當(dāng)年凈收益216.1，按每股$0.80支付股利，共計(jì)0.8*107=85.6,留存130，權(quán)益為2372,33,結(jié)論,84年至少需要外部融資$3億左右 以后2至3年需要$1. 億至$2億之間 具體數(shù)額取決于項(xiàng)目實(shí)際盈利水平及股利支付情況 注意：上述估計(jì)是下限,未考慮融資選擇的影響, 如發(fā)股后導(dǎo)致的股利增加或舉債后導(dǎo)致的利息增加,34,六、融資方式選擇,35,短期債務(wù)融資,信用額度借款$2億, 利率為10.75% 優(yōu)點(diǎn): 方便和迅速 缺點(diǎn) 不能滿足全部需求 成本高于25年期的長期債務(wù)0.5個(gè)百分點(diǎn) 信用借款應(yīng)用于WCR融通, 而不應(yīng)當(dāng)用來融通長期資產(chǎn),36,長期債務(wù)融資,$4億的25年期公司債券，年利率10.25% 優(yōu)點(diǎn): 利用杠桿(增加EPS和ROE)。 避免稀釋 缺點(diǎn): 使帳面負(fù)債率升上, 利息保障倍數(shù)下降 信用評級可能降至BBB以下, 導(dǎo)致今后舉債困難,37,發(fā)行普通股票,以$30價(jià)格發(fā)行普通股1000萬股,
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