【正文】 資產(chǎn)負(fù)債表的作用 ? 4．通過對企業(yè)不同時點資產(chǎn)負(fù)債表的比較，可以對企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢作出判斷。只有把不同時點的資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)合起來分析，才能把握企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢。 5/6/2023 26 資產(chǎn)負(fù)債表的作用 ? 5．通過對資產(chǎn)負(fù)債表與損益表有關(guān)項目的比較，可以對企業(yè)各種資源的利用情況作出評價。 5/6/2023 27 常見問題 ? 企業(yè)流動資金如何循環(huán)的？ 5/6/2023 28 貨幣資金分析的要點有哪些？ ? （ 1）上市公司的資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)規(guī)模。 ? （ 2）公司籌集資金能力。公司就可以適當(dāng)減少持有的貨幣資金數(shù)量。貨幣資金的運用也存在“效率”與“效益”的問題。 ? （ 4）公司的行業(yè)特點。 有一些歷史的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，投資者可以通過網(wǎng)絡(luò)或統(tǒng)計年鑒查詢。 ? 2．通過壞帳準(zhǔn)備的計提，間接調(diào)控當(dāng)年管理費用，從而調(diào)節(jié)當(dāng)年的凈利潤。 ? 比如 PT東海，該公司 2023 年報披露，其原第一大股東海南大東海集團公司占用 PT 東海資金達到 53 3年， 由于對方不認(rèn)可欠款金額， PT 東海只好全額計提壞帳準(zhǔn)備。 ? 2．在經(jīng)營來往中遲遲拖欠應(yīng)付款項。 5/6/2023 31 公司存貨是否越少越好？ ? 存貨是上市公司流動資產(chǎn)中重要的項目。但存貨是流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較差的一種。因此，為了提高公司效益，滿足經(jīng)營的需要，必須確定一個合理的存貨量。 ? 作為投資者在分析公司固定資產(chǎn)時， 一要看固定資產(chǎn)采用什么樣的折舊法。二要看固定資產(chǎn)使用年限的確定是否合理，有時由于公司經(jīng)營不善，導(dǎo)致利潤減少。 5/6/2023 33 如何看待公司的無形資產(chǎn)？ ? 投資者在分析上市公司無形資產(chǎn)時， 要看記入無 ? 形資產(chǎn)的內(nèi)容是否確切，無形資產(chǎn)的攤銷期是否符合實際情況。此外，還要看無形資產(chǎn)的利用效果如何。 當(dāng)然必須認(rèn)真地考慮現(xiàn)存的債務(wù)杠桿作用。 ? 那么，公司借債怎樣較合理呢？ 5/6/2023 35 簡單評估公司的資本（債務(wù)及主權(quán)資本）結(jié)構(gòu) ? 1．首先要做的評估是，公司的資本結(jié)構(gòu)是否與 ? 其發(fā)展階段及行業(yè)要求相符。 5/6/2023 36 利潤及利潤分配表 ? 利潤及利潤分配表是提供企業(yè)一定會計期間利潤或虧損信息的會計報表。利潤表列報的數(shù)據(jù)均為時期數(shù)，即報告會計期間發(fā)生的數(shù)據(jù)。 ? 企業(yè)正常經(jīng)營活動產(chǎn)生的。 ? 利得也可以是通過會計政策、會計估計及其變更產(chǎn)生的，比如因有價證券估值產(chǎn)生的收益，因延長固定資產(chǎn)折舊期限或降低折舊比例產(chǎn)生的利得，因轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值準(zhǔn)備產(chǎn)生的利得等等。 ? 不是所有與一項資產(chǎn)的減少或一項負(fù)債的增加相互連帶的都是費用 ? 區(qū)分資本性支出稱和收益性支出。 ? 后者又包括因縮短固定資產(chǎn)折舊期限或提高折舊比例而形成的經(jīng)濟利益減少項目，因采用帳齡法隨應(yīng)收款項帳齡延長等原因提高壞帳準(zhǔn)備計提比例而形成的經(jīng)濟利益減少項目，以及因核銷其他資產(chǎn)減值損失而形成的經(jīng)濟利益減少項目等。 ? 營業(yè)成本 指企業(yè)已銷售商品和提供勞務(wù)等主要經(jīng)營業(yè)務(wù)的實際成本。 ? 主營業(yè)務(wù)利潤 指“ 1 項 2 項 3 項”的余額。 ? 營業(yè)費用 指企業(yè)在銷售商品過程中所發(fā)生的應(yīng)由主營業(yè)務(wù)負(fù)擔(dān)的各項銷售費用 ,如廣告費。 5/6/2023 44 各項目及含義 ? 管理費用 企業(yè)為組織和管理企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所發(fā)生的管理費用，包括 企業(yè)的董事會和行政管理部門在企業(yè)的經(jīng)營管理中發(fā)生的，或者應(yīng)當(dāng)由企業(yè)統(tǒng)一負(fù)擔(dān)的公司經(jīng)費（包括行政管理部門職工工資、折舊費、修理費、物料消耗、低值易耗品攤銷、辦公費和差旅費等）。 ? 營業(yè)利潤 指“ 4 項 +5 項 6 項 7 項 8 項”的余額。 ? 營業(yè)外收入 ? 營業(yè)外支出 ? “營業(yè)外收入”項目和“營業(yè)外支出”項目，反映企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng) 營以外的收入和支出。利潤總額指“ 9 項 10 項 +11 項 12 項”的余額。 ? 年初未分配利潤 應(yīng)與上年利潤分配表“未分配利潤”項目的本年實際數(shù)一致。 ? 可分配利潤 指企業(yè)可用于最后分配的利潤。所得稅稅率正常情況下為 33%。 ? 可供股東分配 指企業(yè)最后用于股東分配的利潤。 5/6/2023 46 各項目及含義 ? 利潤總額 指企業(yè)在一定期間的經(jīng)營成果，包括營業(yè)利潤、投資凈收益和營業(yè)外收支凈額。 ? 凈利潤 指企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤，“ 13 項 14 項” 所得稅。 ? 公積金轉(zhuǎn)入數(shù) 指企業(yè)按規(guī)定公積金彌補虧損以及用公積金分配的股利數(shù)。 ? 所得稅 反映企業(yè)年度內(nèi)計入損益的所得稅費用。 ? 提取法定盈余公積金 指企業(yè)按規(guī)定比例從稅后利潤提取的公積金。 ? 已分配優(yōu)先股股利的利潤 反映分配給優(yōu)先股股東的股利。 ? 已分配普通股股利 ? 反映企業(yè)按照股東會議決議，分配給普通股股東的股利。 5/6/2023 48 常見問題分析 影響上市公司利潤的因素有哪些？ 5/6/2023 49 ? 受現(xiàn)行中國會計準(zhǔn)則指引，國內(nèi)上市公司與會計估計有關(guān)的費用包括八項（即所謂“八項計提”） ? 短期投資減值準(zhǔn)備 ? 應(yīng)收款項壞帳準(zhǔn)備 ? 存貨跌價準(zhǔn)備 ? 長期投資減值準(zhǔn)備 ? 固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 ? 無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 ? 在建工程減值準(zhǔn)備 ? 委托貸款減值準(zhǔn)備。 5/6/2023 51 與會計估計無關(guān)的收益、費用 ? 通常是經(jīng)由交易產(chǎn)生的，或者是企業(yè)在正常經(jīng)營活動中進行的交易，或者是企業(yè)在非正常經(jīng)營活動中進行的交易，如轉(zhuǎn)讓或變賣非流動資產(chǎn)。遺憾的是，這一趨勢對證券市場的正常發(fā)展有害。這是廣大投資者務(wù)必關(guān)注的上市公司業(yè)績動向。 5/6/2023 53 什么是股東權(quán)益？ ? 股東權(quán)益亦稱產(chǎn)權(quán)、資本，是指上市公司投資者對公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。 ? 包括實收資本、資本公積、盈余公積及未分配利潤四個部分，并在資產(chǎn)負(fù)債表上得以反映。 ? 資本公積 包括公司接受捐贈、法定財產(chǎn)重估增值等形成的股東權(quán)益。 ? 未分配利潤 是公司凈利潤分配后的剩余部分，即凈利潤中尚未指定用途的、歸股東所有的資金。它表明公司的資產(chǎn)總額在抵償了一切現(xiàn)存?zhèn)鶆?wù)后的差額部分，包括公司所有者投入資金以及尚存收益等。 ? 實收資本 包括國家、其他單位、個人對公司的各種投資。 ? 盈余公積 是從凈利潤中提取的，具有特定用途的資金，包括法定盈余公積、任意盈余公積和公益金。 常見問題分析 5/6/2023 55 公司發(fā)放股票股利對股東權(quán)益有什么影響？ ? 股票股利是上市公司以發(fā)放股票形式向股東進行的分配。 常見問題分析 思考：中國上市公司為什么熱衷發(fā)放股票股利？ 5/6/2023 56 現(xiàn)金流量表 ? 現(xiàn)金流量表是提供企業(yè)一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物流入、流出信息的會計報表。因此，投資者、債權(quán)人在關(guān)心上市公司的每股凈資產(chǎn)、每股凈收益率等資本增值和盈利能力指標(biāo)時，對公司的支付、償債能力也應(yīng)予以關(guān)注。 ? 因此，投資者在研究現(xiàn)金流量表時，與其他財務(wù)報表結(jié)合起來分析，就會更加全面的了解這一企業(yè)。 ? 庫存現(xiàn)金， 可以隨時用于支付的存款，一般就是資產(chǎn)負(fù)債表上“貨幣資金”項目的內(nèi)容。 ? 現(xiàn)金等價物 , 是指在資產(chǎn)負(fù)債表上“短期投資”項目中符合以下條件的投資： ? 1．持有的期限短； ? 2．流動性強； ? 3．易于轉(zhuǎn)換為已知金額的現(xiàn)金； ? 4．價值變動風(fēng)險很小。有些收入，增加利潤但未發(fā)生現(xiàn)金流入。 ? 2．由于對現(xiàn)金流量分類的需要 。作為財務(wù)分析的工具，財務(wù)比率能夠揭示會計報表所提供的財務(wù)數(shù)據(jù)不能直接反映的相互關(guān)系，并據(jù)此對上市公司歷史的盈利能力、償債能力、現(xiàn)金保障能力及其未來變動趨勢作出判斷。 然而，由于分析者的角色與動機不同，他們所采用的分析指標(biāo)不盡一致，加上對相同的財務(wù)比率往往有著不同角度或程度的理解，財務(wù)比率分析是一個可以產(chǎn)生新的信息的過程，有著超越會計報表的信息及決策價值。 5/6/2023 64 盈利能力指標(biāo) ? 盈利的絕對值 ——利潤表內(nèi)列示的各項收益以及收益減去費用、稅金的余額，如主營業(yè)務(wù)收入、營業(yè)成本、財務(wù)費用、營業(yè)利潤以及剔除非經(jīng)常性損益后的利潤總額或凈利潤等； ? 盈利的相對值 ——某一項盈利的絕對值相對于利潤表內(nèi)其他收益、費用、利潤等，或資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)資產(chǎn)項目，或現(xiàn)金流量表內(nèi)流入及凈流入項目的比率，及其在一個會計期間與另一個會計期間之間進行的比較（盈利能力指標(biāo)） 5/6/2023 65 盈利能力指標(biāo) ? 主營業(yè)務(wù)收入 ? ——用于反映公司產(chǎn)品的市場大小，同比數(shù)反映了公司擴大市場規(guī)模的能力。 5/6/2023 67 盈利能力指標(biāo) ? 營業(yè)成本比率 =營業(yè)成本 /主營業(yè)務(wù)收入 100%。在同行之間，營業(yè)成本比率最具有可比性，原因是原材料消耗大體一致，生產(chǎn)設(shè)備及工資支出也較為一致，發(fā)生在這一指標(biāo)上的差異可以說明各公司之間在資源優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢及勞動生產(chǎn)率等方面的狀況。那么，這兩家公司哪一家業(yè)績更有成長潛力呢？ 5/6/2023 68 ? 在接下來的兩年中，隨著國際能源市場的變化，它們的主營產(chǎn)品市場價格穩(wěn)步提升，但營業(yè)成本比率較低的那家公司所獲得的業(yè)績增長明顯超過那家營業(yè)成本比率較高的公司。這樣的公司當(dāng)然是績差公司。 ? 這一指標(biāo)有時會受到來自地方保護主義傾向的干擾，具體表現(xiàn)在主營業(yè)務(wù)稅實際負(fù)擔(dān)率存在差異，容易誤導(dǎo)投資者。 ? 功用 該項指標(biāo)可以揭示上市公司主營業(yè)務(wù)收入扣減各種直接和間接費用后的盈利能力。 ? 例如，某上市公司 1999 年度非經(jīng)常性損益合計對利潤總額的比率高達 98%，到 2023 年度盡管經(jīng)常性利潤有所改善，但由于失去以往那樣的非經(jīng)常性損益支持，利潤表提供的凈利潤明顯下降，到 2023 年度則預(yù)告虧損。 營業(yè)利潤率 5/6/2023 72 盈利能力指標(biāo) ? 計算公式 營業(yè)利潤 /主營業(yè)務(wù)收入 100%。 ? 關(guān)注非經(jīng)常性損益： ? 一般認(rèn)為，一家公司報告期業(yè)績?nèi)绻喾墙?jīng)常性損益因素，那么，這家公司的下一個會計期間業(yè)績便有大幅滑坡的可能。目前還沒有看到哪一家上市公司可以連續(xù) 3 年以上依賴非經(jīng)常性損益而實現(xiàn)凈利潤增長。就此而言，營業(yè)利潤較少非經(jīng)常性損益因素。 ? 如果報告期一家公司的營業(yè)利潤能夠保持同比與環(huán)比的增長，那么可以確認(rèn)其具有一定的業(yè)績成長性，反而，則存在這樣或那樣的問題。 5/6/2023 75 盈利能力指標(biāo) ? 計算公式 投資收益率 =投資收益 /對外投資余額 100%。在這種情況下，應(yīng)當(dāng)注意投資收益的合理性與公允性，以及波動所帶來的影響。 ? 固定資產(chǎn)凈值平均余額的計算公式為： ? （固定資產(chǎn)凈值期初數(shù)＋固定資產(chǎn)凈值期末數(shù)） /2。 ? 固定資產(chǎn)凈值收益率 5/6/2023 77 ? 比如說，有兩家經(jīng)營規(guī)模大致相同的以白色家電產(chǎn)品為主營業(yè)務(wù)的上市公司，其中一家固定資產(chǎn)凈值收益率為30%，另一家為 12%。此外，有時一些公司固定資產(chǎn)凈值收益率相對較高的原因是資產(chǎn)不完整，固定資產(chǎn)凈值占用規(guī)模過小，并因此對關(guān)聯(lián)方交易的倚賴性較大。 5/6/2023 78 盈利能力指標(biāo) ? 凈資產(chǎn)收益率可能是國內(nèi)證券市場使用頻率最高的一個財務(wù)比率，原因是它被視為衡量上市公司首發(fā)、增發(fā)、配股資格的主要指標(biāo)之一。 ? 凈資產(chǎn)收益率 5/6/2023 79 凈資產(chǎn)收益率越高越好嗎？ ? 凈資產(chǎn)收益率不是一個越高越好的概念。其中的奧秘在于，決定凈資產(chǎn)收益率的因素不僅有凈利潤和股東權(quán)益，還有負(fù)債。一旦市場情況發(fā)生變化，很難繼續(xù)增加負(fù)債來維持正常經(jīng)營，而且發(fā)生資產(chǎn)減值的可能性極大。 ? 相比之下，總資產(chǎn)收益率要比凈資產(chǎn)收益率以及其他指標(biāo)更準(zhǔn)確、更全面地揭示一家上市公司的盈利能力，而且不僅能夠用它在同業(yè)上市公司之間進行對比分析，還可以不區(qū)分產(chǎn)業(yè)背景與區(qū)域背景地在所有上市公司之間進行對比。 ? 財務(wù)管理雖然以提高盈利能力為最終目標(biāo)，但幾乎所有成功的財務(wù)總監(jiān)（ CFO）都認(rèn)為，對企業(yè)償債能力加以控制，特別是注意維護適度的、富有彈性的短期償債能力，是財務(wù)管理需更多關(guān)注的問題。 ? 當(dāng)年英國的巴林銀行，雖然經(jīng)常性盈利能力表現(xiàn)正常，但由于一位交