企業(yè)價(jià)值評估概述(ppt67頁)-在線瀏覽
2025-05-08 13:50本頁面
【正文】 ns） ? 四、企業(yè)價(jià)值評估的范圍界定 ? （ 一 ） 從產(chǎn)權(quán)的角度界定企業(yè)價(jià)值評估范圍 ? 在具體界定企業(yè)價(jià)值評估的一般范圍時(shí)，應(yīng)根據(jù)以下有關(guān)數(shù)據(jù)資料進(jìn)行： （ 1）企業(yè)價(jià)值評估申請報(bào)告及上級主管部門批復(fù)文件所規(guī)定的評估范圍； （ 2）企業(yè)有關(guān)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或產(chǎn)權(quán)變動的協(xié)議、合同、章程中規(guī)定的企業(yè)資產(chǎn)變動的范圍； （ 3）企業(yè)有關(guān)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)證明、賬簿、投資協(xié)議、財(cái)務(wù)報(bào)表； （ 4）其他相關(guān)資料等。 ? （ 2）無效資產(chǎn) 指企業(yè)中不能參與生產(chǎn)經(jīng)營，不能對企業(yè)盈利能力做出貢獻(xiàn)的非經(jīng)營性資產(chǎn)、閑置資產(chǎn)，以及雖然是經(jīng)營性的資產(chǎn)，但在被評估企業(yè)已失去經(jīng)營能力和獲利能力的資產(chǎn)的總稱 ? 對無效資產(chǎn)進(jìn)行處理 (兩種方式 ) ? （ 1） 評估前進(jìn)行 “ 資產(chǎn)剝離 ” ， 不列入企業(yè)價(jià)值評估范圍 。 ? 對有效資產(chǎn)不能漏評 (賬外資產(chǎn) ) ? 產(chǎn)權(quán)不清的資產(chǎn) → “ 待定產(chǎn)權(quán)資產(chǎn) ” ，不列入評估范圍 。 （ 1）企業(yè)價(jià)值評估中的市場價(jià)值 從價(jià)值屬性的角度定義，是指企業(yè)在評估基準(zhǔn)日公開市場上 正常使用狀態(tài) 下 最有可能實(shí)現(xiàn)的交換價(jià)值 的估計(jì)值。 ? ②種類 企業(yè)價(jià)值評估中的非市場價(jià)值也是企業(yè)公允價(jià)值具體表現(xiàn)形式的一類概括。（關(guān)聯(lián)交易、管理層收購等） ? II、持續(xù)經(jīng)營價(jià)值 指被評估企業(yè)按照評估基準(zhǔn)日時(shí)的用途、經(jīng)營方式、管理模式等繼續(xù)經(jīng)營下去所能實(shí)現(xiàn)的預(yù)期收益（現(xiàn)金流量）的折現(xiàn)值。 ? IV、保險(xiǎn)價(jià)值 指根據(jù)企業(yè)的保險(xiǎn)合同或協(xié)議中規(guī)定的價(jià)值定義所確定的價(jià)值。 對破產(chǎn)清算企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評估，實(shí)際上是對該企業(yè)的單項(xiàng)資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值之和進(jìn)行判斷和估計(jì)。 ①企業(yè)的評估價(jià)值是企業(yè)公允價(jià)值的具體表現(xiàn)形式 ②企業(yè)的評估價(jià)值基于企業(yè)的盈利能力 ? （ 2）企業(yè)作為一類特殊的評估對象，在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估時(shí)，必須恰當(dāng)厘定和選擇企業(yè)評估價(jià)值類型。 ? 二、企業(yè)價(jià)值評估中的信息資料收集與風(fēng)險(xiǎn)估計(jì) ? （一）企業(yè)價(jià)值評估中的信息資料收集 （外部）信息 主要是指與企業(yè)經(jīng)營發(fā)展密切相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)信息以及產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息。 收益法運(yùn)用中的折現(xiàn)率在我國確定起來比較的困難 ? 三 、 企業(yè)價(jià)值評估中的收益法 ? △ 預(yù)測企業(yè)未來收益并將其折現(xiàn) 。 ? 但需具備前提條件： ? （ 1） 企業(yè)有盈利 ， 并且可預(yù)測 。 ? △ 最適宜采用收益法的企業(yè)：收益穩(wěn)定的成熟企業(yè) ? 以下三種情況可以討論： ? （ 1） 處于盈虧邊緣的企業(yè) 。 ? （ 3） 收益不穩(wěn)定或處于周期性行業(yè)中的企業(yè) 。 ? 計(jì)算公式： ? X：一般選擇 EBIDT、 現(xiàn)金凈流量 、 總銷售收入等 ? （ 二 ） 選擇可比公司 ? 企業(yè)不同于一般資產(chǎn)：一是交易量相對較少；二是個(gè)體之間差異較大 。 ? 實(shí)踐中 ， 一般從上市公司中選擇可比公司 。 ? （ 三 ） 選擇可比指標(biāo) ? △ 要求：與企業(yè)價(jià)值直接相關(guān)并且是可觀測的變量 。 ? （ 2） 為了避免管理層操作對利潤和現(xiàn)金凈流量的影響 ， 可采用銷售收入作為可比指標(biāo) 。 ? （ 四 ） 直接比較法的運(yùn)用 ? △ 市盈率乘數(shù) （ P/E） 法 。 ? 【 例 】 某企業(yè)擬進(jìn)行整體資產(chǎn)評估 ， 評估基準(zhǔn)日為 2023年 12月 31日 。 被評估企業(yè) 2023年的凈收益為5,000萬元 ， 則采用市盈率乘數(shù)法評估企業(yè)整體資產(chǎn)價(jià)值的過程如下： 9家可比公司 2023年的市盈率如下所示： 可比公司 C1 C2 C3 C4 C5 C6 C7 C8 C9 市盈率 ? 9家可比公司 2023年平均的市盈率為 。 ? 剔除可比公司 C5和 C7后的 7家可比公司 2023年平均的市盈率為 。 ? 被評估企業(yè)價(jià)值＝ 5,000 =77,000萬元 ? 由于企業(yè)的個(gè)體差異始終存在 ， 如果僅采用單一可比指標(biāo)計(jì)算乘數(shù) ， 在某些情況下可能會影響評估結(jié)果的準(zhǔn)確性 。 △ 采用多樣本 （ 可比企業(yè) ） 、 多種參數(shù) （ 可比指標(biāo) ） ， 即綜合法 。 ? 需要注意的是 ， 計(jì)算出來的各家公司的比率或倍數(shù)在數(shù)值上相對接近是十分必要的 。 ? 本例中得到的數(shù)值結(jié)果都具有較強(qiáng)的可比性 。本例采用算術(shù)平均的方法，得到甲企業(yè)的評估值為 10,000萬元。 ? 我國目前較少采用市場法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估。 ? 該方法僅僅評估了 企業(yè)要素資產(chǎn)的價(jià)值 ， 而 非評估其獲利能力 。 但是實(shí)踐中 ，我國卻是將成本法作為企業(yè)價(jià)值評估的主要方法 。 ? （ 二 ） 加和法的評估步驟 ? 確定納入企業(yè)價(jià)值評估范圍的資產(chǎn) ? 對界定后的各單項(xiàng)資產(chǎn)逐項(xiàng)評估并加總 ? 對企業(yè)負(fù)債進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量并計(jì)算凈資產(chǎn)價(jià)值 ? △ 對負(fù)債的確認(rèn) （ 是否存在可免除部分和或有負(fù)債 ） ? △ 對負(fù)債的計(jì)量 （ 考慮貨幣時(shí)間價(jià)值 ） ? 采用收益法評估企業(yè)價(jià)值 ， 確定企業(yè)是擁有商譽(yù)還是經(jīng)濟(jì)性貶值 ? 【 例 】 某企業(yè)擬進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓 ， 評估人員根據(jù)企業(yè)盈利狀況決定采用加和法評估企業(yè)價(jià)值 。 評估結(jié)果為：機(jī)器設(shè)備 2500萬元 ， 廠房 800萬元 ， 流動資產(chǎn) 1500萬元 ， 土地使用權(quán)價(jià)值 400萬元 ， 商標(biāo)權(quán) 100萬元 ， 負(fù)債 2023萬元 。 收益法評估結(jié)果為 3200萬元 。 評估人員對上述兩種評估方法所得出的評估結(jié)果進(jìn)行了綜合分析 ， 認(rèn)為該企業(yè)由于經(jīng)營管理 ， 尤其是在產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡(luò)方面存在一定的問題 ， 故獲利能力略低于行業(yè)平均水平 。 ? 同時(shí)采用收益法和單項(xiàng)可確指資產(chǎn)評估值加總評估企業(yè)價(jià)值，一方面可以從企業(yè)重建成本和獲利能力兩個(gè)角度評估企業(yè)價(jià)值，并將兩種評估結(jié)果互相驗(yàn)證；另一方面，加和法也為收益法評估結(jié)果的會計(jì)處理提供了條件。 企業(yè)的收益能以多種形式出現(xiàn)，包括凈利潤、凈現(xiàn)金流量（股權(quán)自由現(xiàn)金流量）、息前凈利潤和息前凈現(xiàn)金流量（企業(yè)自由現(xiàn)金流量）等。 ? （三）在對企業(yè)的收益做出合理的預(yù)測后，要選擇合適的折現(xiàn)率。 ? 年金本金化價(jià)格法 （ 年金法 ） ? 企業(yè)價(jià)值評估的 年金本金化價(jià)格法 ， 是將已處于均衡狀態(tài) ， 其未來收益具有充分的穩(wěn)定性和可預(yù)測性的企業(yè)收益進(jìn)行 年金化 處理 ， 然后再把已年金化的企業(yè)預(yù)期收益進(jìn)行 收益資本化 ， 估測企業(yè)的價(jià)值 。rAP ?),(1)1(1)1(11nrAPr
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