【正文】 13 標準石油公司 —— 曾經的輝煌 —— 1870年 1月 10日，洛克菲勒在俄亥俄州創(chuàng)建了股份制的標準石油 公司，標榜他們出產的石油是顧客可以信賴的“符合標準的產品”。 —— 1882年，洛克菲勒創(chuàng)建了世界第一家托拉斯 標準石油托拉斯， 并把總管理處遷到紐約。 —— 1890年，標準石油公司成為美國最大的原油生產商，壟斷了美國 95%的煉油能力、 90%的輸油能力、 25%的原油產量。洛克菲勒對托拉斯采取明撤 暗存的辦法，把重心轉移到新澤西標準石油公司，因為新澤西州 的法律允許該州的公司持有其他州公司的股權。 —— 標準石油公司對美國石油工業(yè)的壟斷一直持續(xù)到 1911 年。 1929— 1933年的世界經濟危機以后，紐約花旗銀行脫離洛克菲勒財團，自成系統。 到了 20世紀 40年代，紐約花旗銀行趁第二次世界大戰(zhàn)之機，大力恢復和擴充業(yè)務。 50年代，美國爆發(fā)了大規(guī)模的企業(yè)兼并浪潮，紐約花旗銀行在競爭中壯大起來，于 1955年兼并了紐約第一國民銀行，資產急劇擴大，實力增強，地位迅速上升。金融資本額日益強大，使得它們對企業(yè)的滲透也日漸深入，真正的投行開始興起。 —— 20世紀初， 金融托拉斯 在美國處于主導地位，直接促使了產業(yè)的并購整合 。 摩根買下了洛克菲勒的幾家鐵礦和安德魯 干春暉 博士 教授 博導 上海財經大學 20 摩根銀行控制美國鋼鐵公司 — 專業(yè)投行的爆發(fā)力 前美國鋼鐵業(yè)巨頭 安德魯 在 KKR的投資模式中，有兩個要點至關重要：一是尋求價值低估、低市盈率的收購對象，二是創(chuàng)造足夠的現金流，未來的現金流足以償還債務又不至于影響公司生產經營。 Henry Kravis Gee Roberts Jerome Kohlberg 干春暉 博士 教授 博導 上海財經大學 29 KKR VS雷諾茲 納貝斯克 惡意杠桿收購的代名詞 19881989年，在雷諾茲 納貝斯克的收購混戰(zhàn)中， KKR利用混戰(zhàn)后雷諾茲納貝斯克股價跌至 45美元的機會，以每股 109美元的不可思議的高價以杠桿收購了雷諾茲 納貝斯克公司，動用資金達 310億美元，一舉擊敗所有的對手，不僅完成了這場被稱為美國20世紀最著名的惡意收購，而公司自身也一躍成為擁有頂級財經法律專家、專業(yè)進行杠桿收購的世界頂級公司。這個階段是 “ 企業(yè) ” 的全球化 ， 跨國公司讓市場和人才走向全球 。 后半期電報 、 電話 、 個人電腦 、 衛(wèi)星 、 光纖和初期的互聯網造成了通訊成本的降低 。 在這個階段 ， 國與國之間商品和信息的流通已經初見規(guī)模 ， 真正的全球化經濟開始誕生 。 干春暉 博士 教授 博導 上海財經大學 42 波音 787飛機 的全球化生產 干春暉 博士 教授 博導 上海財經大學 43 波音 787飛機部件的主要組裝地點 干春暉 博士 教授 博導 上海財經大學 44 經濟全球化 —— 波音的全球化之路 美國波音公司堪稱經濟全球化之路的成功典范 波音公司生產的 787大型客機可以說是在全世界外包生產程度最高的機型，按照其價值計算，波音飛機公司本身只負責生產大約 10%尾翼以及最后組裝，其余的生產是由該公司關系密切的遍布于全球各地的40個合作伙伴來完成：飛機機翼是在日本生產的，碳復合材料是在意大利和美國其它地方生產的，起落架是在法國生產的。目前波音飛機公司已成為全世界外包最多的公司，其全球化程度也為全世界之最。 2023年 ， 出資約 ，PK公司分別由中油勘探和哈薩克斯坦國家石油公司各持有 67%和 33%的股權 。 2023年 ， 向加拿大 Verenex Energy發(fā)出收購全部股權的要約；與哈薩克 斯坦 Kaz Munai Gas公司聯合 收購 Mangistau Munai Gas； 收購新加坡石油公司 45． 51％ 股份；收購瑞士 Addax石油公 司全部股權；聯手英國 BP中標 伊拉克魯邁拉油田項目；收購 新日本石油大阪煉廠的 49%股 權；擬與中海油聯合收購阿根 廷 YPF公司 。這也是自 2023年以來?？松梨谧畲笠还P能源收購案，同時也是?？松兔梨诠?1999年合并成立?？松梨谝詠碜畲笠还P并購案。對XTO股東而言，該報價較最后收盤價溢價了 25％。此外，埃克森美孚還將承擔 100億美元 XTO的現有債務，交易將全部以股票支付。該交易還需得到 XTO股東和監(jiān)管機構的批準。這一交易將一家互聯網王牌企業(yè)與一顆上升速度最快的新星結合起來。這也是 Google八年歷史上 最為昂貴 的收購。 圖為 YouTube兩位創(chuàng)始人 左為 29歲的 Chad Hurley 右為 27歲的 Steven Chen 干春暉 博士 教授 博導 上海財經大學 48 放松規(guī)制 —— ATT收購南貝爾 ATT收購南貝爾 在 ATT收購南貝爾公司后，美國的電信服務業(yè)將演變?yōu)閮苫⑾酄幍木置姗ぉ?合并后的 ATT和 Verizon Communications Inc。與此同時，有線公司也加大了從電信公司爭奪電話服務業(yè)務市場占有率的力度。 XTO是美國私營天然氣開采企業(yè) ,目前已發(fā)展成為該國最大的天然氣生產商之一 。 ?？松梨诠臼紫瘓?zhí)行官雷克斯 蒂勒森 (Rex Tillerson )表示，這項交易“對美國經濟和國內的能源安全無異于是好消息，因為它將增加創(chuàng)造就業(yè)的機會，并能增加美國自身的清潔燃燒天然氣資源的生產投資。輝瑞作為全球制藥業(yè)排名第一的企業(yè)，在 2023年 1月 27日與另一大制藥巨頭美國惠氏達成協議，以 680億美元收購惠氏所有股份，一舉成為制藥行業(yè) 10年以來最大收購案。 干春暉 博士 教授 博導 上海財經大學 54 當今全球跨國并購的特點 跨國并購成為國際直接投資的主要方式 大型跨國公司成為當前跨國并購中的亮點 并購的類型發(fā)生了變化 股本互換已成為并購特別是大型并購普遍采用 的融資方式 干春暉 博士 教授 博導 上海財經大學 55 思考題 我國一方面大力引進外資，但另一方面又鼓勵企業(yè) “ 走出去 ” ，兩者是不是有矛盾？ 干春暉 博士 教授 博導 上海財經大學 56 中國企業(yè)的跨國并購 3 干春暉 博士 教授 博導 上海財經大學 57 中國企業(yè)海外并購的動因 資源尋求 市場尋求 技術尋求 干春暉 博士 教授 博導 上海財經大學 58 中國企業(yè)海外并購的動因 截至到 2023年 5月底，中國企業(yè)海外并購資金總額達 284億美元，同比增長 390%，創(chuàng)出了同期的最高歷史記錄。 干春暉 博士 教授 博導 上海財經大學 59 中國企業(yè)對外直接投資 :新建與并購 年份 非金融類 新建比重 并購比重 2023 ％ ％ 2023 ％ ％ 2023 122億美元 ％ ％ 2023 176億美元 ％ ％ 2023 248億美元 ％ ％ 2023 418億美元 ％ ％ 資料來源： 商務部 《 20232023年度中國對外直接投資統計公報 》 干春暉 博士 教授 博導 上海財經大學 60 資料來源： 商務部 《 20232023年度中國對外直接投資統計公報 》 干春暉 博士 教授 博導 上海財經大學 61 資源尋求 入股阿根廷油氣領軍企業(yè) Birdas %股份 優(yōu)尼科 (失敗 ) 印尼油田 澳大利亞西北大陸架天然氣項目 中海油并購 諾蘭達（失敗） OZ公司 中國五礦并購 力拓英國上市公司 力拓（失?。? 中國鋁業(yè)并購 干春暉 博士 教授 博導 上海財經大學 62 資源尋求 干春暉 博士 教授 博導 上海財經大學 63 市場、技術尋求 德國施奈德電視公司 法國湯姆遜公司 阿爾卡特手機業(yè)務 TCL并購 沃爾沃汽車 京東方并購 IBM PC業(yè)務 聯想并購 吉利汽車并購 干春暉 博士 教授 博導 上海財經大學 64 市場尋求 福建雙飛日化成功并購運營美國知名品牌 2023年 7月，福建雙飛日化有限公司以 800萬美元的價格購買了美國 Solar公司 旗下“ BodyEarth”和“ Green Canyon Spa”兩個品牌及其所有營銷網絡。 雙飛從 04年開始為國外品牌代工，從事國際貿易。美國次貸危機爆發(fā)后， Solar公司的業(yè)務受到較大影響，并于 2023年 5月開始進行破產申請 。此次收購中， Switchbox公司顯得頗為神秘，公開資料僅顯示其是一家總部位于美國西雅圖的