企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度-在線瀏覽
2025-04-04 11:37本頁面
【正文】 right 169。 ? 兩個層次的委托代理關(guān)系 ： ? 股東與董事會之間的委托代理關(guān)系； ? 董事會與經(jīng)理之間的委托代理關(guān)系。 Copyright 169。 ? 委托人通過對代理人進行適當(dāng)?shù)?激勵 ，以及通過承擔(dān)用來約束代理人越軌活動的 監(jiān)督 費用，可以使其利益偏差有限。 ? 然而，對委托人或代理人來說，在費用為零時，要確保代理人作出按委托人觀點來看是最優(yōu)的決策，一般是不可能的。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 詹森和梅克林 （ 1998） ： 續(xù) ? 在大多數(shù)代理關(guān)系中，委托人和代理人將分別承擔(dān)正的監(jiān)督費用和保證費用（非金錢方面的和金錢方面的），另外，代理人的決策與使委托人福利最大化的決策之間會存在某些偏差。 ? 我們將 代理成本的總和定義為：⑴委托人的監(jiān)督支出；⑵代理人的保證支出；⑶剩余損失。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 現(xiàn)代公司出現(xiàn)代理問題的必然性 ? 古典企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)高度合一，不會產(chǎn)生所有者與經(jīng)營者的利益分歧（即代理問題）。這樣，代理問題的出現(xiàn)和代理成本的產(chǎn)生就是不可避免的?！?疏忽和浪費，常為股份公司業(yè)務(wù)經(jīng)營上多少難免的弊竇。 Copyright 169。在這個結(jié)合體中， 最重要的是最高管理階層，而不是股東。同時，也使他們可以偏離最大利潤目標(biāo)，轉(zhuǎn)而采取能使他們的效用最大化的目標(biāo)和政策，因為最大利潤意味著所有股東的效用最大。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 股份公司中經(jīng)營者與所有者目標(biāo)偏離的原因分析 ? 現(xiàn)代公司中，支薪職業(yè)經(jīng)理的身份不是所有者，他們的利益與公司的利潤相對關(guān)系不大。 ? 職業(yè)經(jīng)理的利益還與他所在的職位有極大關(guān)系， 由于經(jīng)理們作為專業(yè)的經(jīng)營管理者，他們所擁有的知識只有通過與自己專業(yè)對口的職位才能實現(xiàn)價值， 故他們比一般股東更關(guān)心企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展和穩(wěn)定， 在公司利潤分配上，他們更傾向于把利潤用作再投資，從而與股東所追求的利益目標(biāo)發(fā)生偏離。 ? 股份公司中所有者與經(jīng)營者目標(biāo)不一致 還來自經(jīng)營者存在的機會主義動機和行為，后者給股東利益造成直接損害。 2023 SouthWestern/Thomson Learning （二）現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu) ? 如何減少代理問題與代理成本？ ? 激勵：即設(shè)計一個使代理人（經(jīng)理）和委托人（股東）分享剩余的激勵性報酬契約，以使經(jīng)理和股東的目標(biāo)函數(shù)趨于一致。 Copyright 169。 ? 公司治理結(jié)構(gòu) ，就是約束股份公司經(jīng)營者行為、減少代理問題和代理成本的一系列組織機構(gòu)、制度安排和客觀力量。 Copyright 169。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 公司治理的外部結(jié)構(gòu) ? 公司治理的外部結(jié)構(gòu)： 包括一般少數(shù)股東以及潛在股東、資本市場、股票交易所等，以及經(jīng)理市場、產(chǎn)品市場、社會輿論監(jiān)督和國家法律法規(guī)等外部力量對企業(yè)管理行為的監(jiān)督。 Copyright 169。 ? 在產(chǎn)品市場上， 公司的產(chǎn)品和服務(wù)將受到消費者的裁決。有了適當(dāng)?shù)睦婕顧C制，不盡職的經(jīng)理人員與有責(zé)任心的經(jīng)理就會被區(qū)別開來。 ? 政府及國家法律法規(guī)、社會輿論、宏觀管理機構(gòu)等 也在不同層次上對公司治理產(chǎn)生影響。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 企業(yè)代理問題與激勵契約設(shè)計 ? 在存在委托代理關(guān)系的情況下，代理人與委托人的目標(biāo)不一致；信息不對稱和信息的獲得是有成本的，契約是不完全的。 ? 委托代理關(guān)系泛指涉及非對稱信息的交易關(guān)系。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 1. 委托 代理假設(shè) 委托人 代理人 Copyright 169。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 2. 委托代理均衡合同的條件 （ 1）參與約束 目的地 （ 2）激勵相容 A B Copyright 169。 ? 在道德風(fēng)險模型中，委托人的問題是要選擇一個合約（設(shè)計一個最優(yōu)的激勵機制）誘使代理人按照委托人的利益行事。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 保險市場的道德風(fēng)險問題 ? 獲 2023年度諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的斯蒂格里茨在研究保險市場時，發(fā)現(xiàn)了一個經(jīng)典的例子： ? 美國一所大學(xué)學(xué)生自行車被盜比率約為 10%，有幾個有經(jīng)營頭腦的學(xué)生發(fā)起了一個對自行車的保險，保費為保險標(biāo)的 15%。 ? 但該保險運作一段時間后，這幾個學(xué)生發(fā)現(xiàn)自行車被盜比率迅速提高到 15%以上。在這個例子中，投保的學(xué)生由于不完全承擔(dān)自行車被盜的風(fēng)險后果，因而采取了對自行車安全防范的不作為行為。可以說，只要市場經(jīng)濟存在，道德風(fēng)險就不可避免。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 金融監(jiān)管中的道德風(fēng)險問題 ? 在金融監(jiān)管中，政府為了防止銀行倒閉對經(jīng)濟和社會帶來的重大沖擊，一方面建立存款保險體系對儲戶的資金安全予以保障，另一方面出事時盡力挽救，結(jié)果卻使銀行和儲戶更加有恃無恐。 Copyright 169。 ? 在逆向選擇模型中，委托人的問題是不知道代理人的類型，因此要選擇一個有效合同來獲得代理人的私人信息。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 舊車市場模型（ Akerlof, 1970） ? 在舊車市場上，賣者知道車的真實品質(zhì)，而買者卻不知道（買者要在購買車輛使用一段時間以后才會發(fā)現(xiàn)車的真實質(zhì)量）。即如果買者對舊車的平均質(zhì)量估價認(rèn)為值 4000美元，則即使對于一輛實際價值 6000美元的好車（買者不知道），買者也只愿意最多支付 4000美元。 ? 結(jié)果好車壞車一個價。 Copyright 169。阿克洛夫（ Gee Akerlof）在 1970年率先引入信息經(jīng)濟學(xué)研究中的一個著名模型，這對市場的不對稱信息研究具有里程碑意義。 主要用來描述當(dāng)產(chǎn)品的賣方對產(chǎn)品質(zhì)量比買方有更多的信息時，低質(zhì)量產(chǎn)品將會驅(qū)逐高質(zhì)量商品，從而使市場上的產(chǎn)品質(zhì)量持續(xù)下降的情形。 ? 要減少檸檬問題 ,國外的很多政府也發(fā)揮了作用 .比如制定 “檸檬法 ”,規(guī)定賣主必須收回有缺陷的新車 ,經(jīng)銷商在完成必要的修理前 ,不得在舊車市場上出售這些檸檬。 Copyrigh
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