【正文】 正常年份的凈收益（或平均年收益）； R－ 投資效果系數(shù)。 ，項目可以考慮接受； ，項目拒絕接受。 計算 CKCCKKT???????1212 1K2K ， － 兩對比方案的投資； 1C ， 2－ 兩方案年經(jīng)營成本； 判別準(zhǔn)則： bTT ???，投資大，成本低的方案較優(yōu)； bTA ??，投資大，成本低的方案追加投資時間過長， 投資小的方案較優(yōu)。 tCOCI )( ?0i計算 ?????? nttt iCOCIiNPV 0 00 )1()()(NPV－ 凈現(xiàn)值； tCI－ 第 t 年的現(xiàn)金流入額； tCO－ 第 t 年的現(xiàn)金流入額； n－ 該方案的計算期； 0i－ 基準(zhǔn)折現(xiàn)率。 是項目方案在考慮資金成本（貸款利息、機會成本）、風(fēng)險因素后 “不賠不賺” 的情況。 0?NPV 是項目方案沒有達(dá)到行業(yè)要求的基準(zhǔn)收益率， 方案經(jīng)濟上不合理，不可行。 2700 0 10 15 20 30 NPV/萬元 i/% 圖 凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率關(guān)系圖 IRR 凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率關(guān)系圖 凈現(xiàn)值率 凈現(xiàn)值率反映了投資資金的利用效率，常用作凈現(xiàn)值 指標(biāo)的輔助指標(biāo)。 判別準(zhǔn)則 ，方案可行， ，方案不可行，多方案指標(biāo)比較，以凈現(xiàn)值率較大的為優(yōu)。凈現(xiàn)值是求所得與所費的絕對值，內(nèi)部收益率是求所得與所費的相對值。用符號 IRR 表示。 計算 0)1()(0??????nttt IRRCOCI 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義 內(nèi)部收益率表明了所 占用資金 的一種恢復(fù)（回收）能力，項目內(nèi)部收益率越高，其經(jīng)濟性越好。 0i 0iIRR ?，方案可行； ，方案不可行。 在壽命期內(nèi)各個時點， 項目始終處于“償還”未收回投資的狀態(tài)，由于項目“償還” 能力完全取決于項目內(nèi)部，故有“內(nèi)部收益率”之稱 。它不是初始投資在整個壽命期內(nèi)的贏利率，因此它不僅受項目初始投資規(guī)模的影響，而且受項目壽命期內(nèi)各年凈收益大小的影響。這種隱含假設(shè)是由于計算中采用復(fù)利計算方法導(dǎo)致的。 外部收益率實際上是對內(nèi)部收益率的一種修正，計算外部收益率時也假定項目壽命期內(nèi)所獲得的收益全部可用于再投資，所不同的是假定再投資的收益率等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率。 tCOtCI 按外部收益率折現(xiàn)后各年的支出（如投資費用）的終值，等于各年的收入（正的現(xiàn)金流量如收益）按收益率再投資后得到的終值。 思考 1. IRR與 ERR 是在什么樣的假設(shè)下定義的，什么時候 IRRERR ,什么時候 IRRERR？ 建設(shè)項目經(jīng)濟評價的清償能力分析指標(biāo) 利息備付率 (ICR) 利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，是指項目在借款償還期內(nèi) 各年可用于支付利息的稅息前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息費用的比值 。 其表達(dá)式為： 償債備付率 =可用于還本付息的資金 /當(dāng)期應(yīng)還本付息 的金額 PDTEBITD ADSCR AX??AXT— 企業(yè)所得稅 資產(chǎn)負(fù)債率 (LOAR) 法人在某一時間點 (一般指會計年度末 )的負(fù)債總額 (TL)與資產(chǎn)總額 (TA)之比，反映法人總體負(fù)債狀況，是籌措項目資金時金融機構(gòu)和投資者決策的重要參考依據(jù)。 流動比率表示 企業(yè)流動資產(chǎn)中在短期債務(wù)到期時變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力 ，一般應(yīng)大于 200%。它是衡量企業(yè) 流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力 。 也有觀點認(rèn)為，速動比率應(yīng)以 流動資產(chǎn)減去待攤 費用、存貨、預(yù)付賬款之后的差 與流動負(fù)債之比表示， 這種觀點比較穩(wěn)健。項目投資現(xiàn)金流量表是投資決策的重要依據(jù)。項目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)應(yīng)能反映 從項目權(quán)益投資者整體角度考察盈利能力 的要求。 自有資金現(xiàn)金流量表 項目資本金現(xiàn)金流量表是完全 站在投資者自身的角度考核項目的資金運動 ，凡是項目的現(xiàn)金流入，都是投資者的收入，而這些 收入又是投資者自有資金和借入資金共同取得的 ，借入資金 還本付息后的收入就是投資者自有資金（即資本金）的收入 。 ci序號 項目 建設(shè)期 投產(chǎn)期 達(dá)到設(shè)計能力生產(chǎn)期 合計 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 現(xiàn)金流入 3198 3997 3997 3997 3997 3997 3997 3997 3997 6381 41555 營業(yè)收入 3198 3997 3997 3997 3997 3997 3997 3997 3997 3997 39171 回收固定資產(chǎn)余值 1680 1680 回收流動資金 704 704 2 現(xiàn)金流出 396 871 3407 3997 3998 3637 2795 2799 2799 2799 2799 2799 33096 項目資本金 396 871 209 1476 借款本金償還 683 994 1067 784 3528 借款利息支付 320 223 119 1295 經(jīng)營成本 1745 2117 2117 2117 2117 2117 2117 2117 2117 2117 20798 營業(yè)稅金及附加 273 341 341 341 341 341 341 341 341 341 3342 所得稅 122 225 250 276 294 298 298 298 298 298 2657 3 凈現(xiàn)金流量 396 871 209 0 1 360 1202 1198 1198 1198 1198 3582 8459 計 算指標(biāo) =10%)： ￥ 2672萬元 財務(wù)內(nèi)部收益率： % 財務(wù)凈現(xiàn)值 ( 項目資本金現(xiàn)金流量表 單位：萬元 投資各方金現(xiàn)金流量分析是 從投資各方實際收入和支出的角度，確定其現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，分別編制投資各方現(xiàn)金流量表 ，計算投資各方的財務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)，考察投資各方可能的收益水平 。 在項目運營期間， 確保從各項經(jīng)濟活動中得到足夠多的凈現(xiàn)金流量是項目能夠持續(xù)生存的條件 。 財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表 財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表分為五大項，即 經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量、投資活動凈現(xiàn)金流量、融資活動凈現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金 。 序 號 項目 合計 計 算 期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 經(jīng)營活動 凈現(xiàn)金流 量（ ） 12375 0 0 1058 1314 1290 1264 1245 1241 1241 1241 1241 1241 現(xiàn)金流入 39171 0 0 3198 3997 3997 3997 3997 3997 3997 3997 3997 3997 營業(yè)收入 39171 0 0 3198 3997 3997 3997 3997 3997 3997 3997 3997 3997 現(xiàn)金流出 26796 0 0 2140 2683 2707 2733 2752 2756 2756 2756 2756 2756 經(jīng)營成本 20798 1745 2117 2117 2117 2117 2117 2117 2117 2117 2117 營業(yè)稅金 及附加 294 24 30 30 30 30 30 30 30 30 30 增值稅 3048 249 311 311 311 311 311 311 311 311 311 所得稅 2656 122 225 249 275 294 298 298 298 298 298 2 投資活動 凈現(xiàn)金流 量（ ） 2178 2617 580 124 0 0 0 0 0 0 0 0 現(xiàn)金流入 0 現(xiàn)金流出 5499 2178 2617 5