【正文】 象是所有投資者，并且信息應(yīng)當(dāng)在這些投資者之間平均分布，在發(fā)布信息時(shí)不能有歧視 。最后，所披露的信息應(yīng)該是真實(shí)可靠并且充分的，因?yàn)橹挥性谡鎸?shí)可靠的充分的信息基礎(chǔ)之上，投資者才能對(duì)市場(chǎng)信息做出正確的評(píng)估，將資金投向經(jīng)濟(jì)效益好的企業(yè)之中，實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的資源配置功能。由此造成經(jīng)濟(jì)活動(dòng)參與者的交易關(guān)系和契約安排并非是在完全信息條件下，而是在不完全、不對(duì)稱信息狀態(tài)下進(jìn)行的。二是人們獲取信息需要成本，且不同的參與者獲取信息的能力也各不相同。另外，投資者個(gè)體之間的信息也是不對(duì)稱的，由于投資者所接觸的傳播的渠道等的不同，投資者所接收的信息是不同的，而且由于投資者個(gè)人所掌握的專業(yè)知識(shí)的不同，即便是相同的信息在不同的投資者那里也會(huì)有不同的理解。 ? 逆向選擇是指在價(jià)格水平一定的條件下，信譽(yù)好、質(zhì)量高的交易主體會(huì)退出交易 。 ? 以二手車市場(chǎng)為例。買者肯定不會(huì)相信賣者的話，即使賣家說(shuō)的天花亂墜。買者過(guò)低的價(jià)格也使得賣者不愿意提供高質(zhì)量的產(chǎn)品，從而低質(zhì)產(chǎn)品充斥市場(chǎng)，高質(zhì)品被逐出市場(chǎng)，最后導(dǎo)致二手車市場(chǎng)萎縮。它是指在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，具有信息優(yōu)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)行為人 (代理人 )通過(guò)發(fā)布虛假信息等手段欺騙處于信息劣勢(shì)的經(jīng)濟(jì)行為人 (委托人 )或其他違背委托人利益的、為自己牟利的行為。 ? 5。有效的信息披露可以降低信息不對(duì)稱程度，減少信息不對(duì)稱給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，便于投資者及時(shí)、準(zhǔn)確地獲得上市公司的相關(guān)信息，從而更好地對(duì)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)和投資價(jià)值做出正確的判斷和評(píng)估，避免盲目投資，提供股票價(jià)格的信息含量，推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。由于上市公司必須定期的將公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、股本結(jié)構(gòu)變化、高層管理人員變動(dòng)等重要事項(xiàng)向大眾公布，這就從客觀上要求公司要加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高經(jīng)濟(jì)效益，這樣才能使自己的股票受到投資者的青睞。美國(guó)大法官路易斯 ? 6。公司及相關(guān)信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)規(guī)范信息披露行為 ,禁止選擇性信息披露 ,保證所有投資者在獲取信息方面具有同等的權(quán)利。 公司不得延遲披露信息 ,不得有意選擇披露時(shí)點(diǎn)強(qiáng)化或淡化信息披露效果 ,造成實(shí)際上的不公平。在內(nèi)幕信息依法披露前 ,任何知情人不得公開(kāi)或者泄露該信息 ,不得利用該信息進(jìn)行內(nèi)幕交易 ,不得配合他人操縱股票及其衍生品種交易價(jià)格。 ?公司披露信息時(shí) ,應(yīng)當(dāng)使用事實(shí)描述性語(yǔ)言 ,保證其內(nèi)容簡(jiǎn)明扼要、通俗易懂 ,突出事件實(shí)質(zhì) ,不得含有任何宣傳、廣告、恭維或者詆毀等性質(zhì)的詞句。信息披露的內(nèi)容 ? （一）概述 ? 首次信息披露，包括招股說(shuō)明書、募集說(shuō)明書與上市公告書 。 ? 年度報(bào)告應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起 4個(gè)月內(nèi)，中期報(bào)告應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度的上半年結(jié)束之日起 2個(gè)月內(nèi)，季度報(bào)告應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度第 3個(gè)月、第 9個(gè)月結(jié)束后的 1個(gè)月內(nèi)編制完成并披露。 ? 發(fā)生可能對(duì)上市公司證券及其衍生品種交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)立即披露，說(shuō)明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響。 ? （二 )中期報(bào)告 ? 中期報(bào)告應(yīng)當(dāng)記載以下內(nèi)容： ? （ 1）公司基本情況； ? （ 2）主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)； ? （ 3）公司股票、債券發(fā)行及變動(dòng)情況、股東總數(shù)、公司前 10大股東持股情況，控股股東及實(shí)際控制人發(fā)生變化的情況； ? （ 4）管理層討論與分析； ? 等。 ? （四）臨時(shí)報(bào)告 ? 應(yīng)當(dāng)披露臨時(shí)報(bào)告的情形包括 : 董事會(huì)決議 。股東大會(huì)決議；公司的經(jīng)營(yíng)方針和經(jīng)營(yíng)范圍發(fā)生重大變化；公司持有公司 5%以上股份的股東或?qū)嶋H控制人持股情況或控制公司的情況發(fā)生或擬發(fā)生較大變化 。 公司變更募集資金投資項(xiàng)目的 。 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況、外部條件或生產(chǎn)環(huán)境發(fā)生重大變化 (包括產(chǎn)品價(jià)格、原材料采購(gòu)、銷售方式發(fā)生重大變化等 )。 董事會(huì)審議通過(guò)利潤(rùn)分配和資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案的 。 股票交易被中國(guó)證監(jiān)會(huì)或者深圳證券交易所根據(jù)有關(guān)規(guī)定、業(yè)務(wù)規(guī)則認(rèn)定為異常波動(dòng)的 。 等等。 ? 在前款規(guī)定的時(shí)點(diǎn)之前出現(xiàn)下列情形之一的，上市公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露相關(guān)事項(xiàng)的現(xiàn)狀、可能影響事件進(jìn)展的風(fēng)險(xiǎn)因素： ? （ 1）該重大事件難以保密； ? （ 2）該重大事件已經(jīng)泄露或者市場(chǎng)出現(xiàn)傳聞； ? （ 3）公司證券及其衍生品種出現(xiàn)異常交易情況。我國(guó)上市公司信息披露存在的問(wèn)題 ? １．上市公司披露的信息失真 真實(shí)性是指所披露的所有信息應(yīng)當(dāng)是公司經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況的真實(shí)反映，能夠反映客觀情況，不得有任何虛假成分。信息的質(zhì)量高低取決于披露信息的真實(shí)性與準(zhǔn)確性。上市公司信息披露的真實(shí)性與準(zhǔn)確性是投資者利用這些信息進(jìn)行投資決策的前提條件，也是信息披露制度的主要目的。 ? 1)虛假陳述，指證券市場(chǎng)信息披露中存在虛構(gòu)事實(shí)、偽造數(shù)據(jù)等內(nèi)容。上市公司虛假陳述是為了虛構(gòu)利潤(rùn)，其操作手法有虛構(gòu)銷售對(duì)象、填制虛假發(fā)票和出庫(kù)單以虛增資產(chǎn)、銷售收入及其他收益。 ? 第二，會(huì)計(jì)政策使用不當(dāng)。與此類似的情況還有不計(jì)或少提折舊、收支確認(rèn)方法不當(dāng)?shù)取? ? (2)嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述，指信息披露中存在以似是而非、故弄玄虛的語(yǔ)言，容易使公眾產(chǎn)生歧義性理解的內(nèi)容。在會(huì)計(jì)報(bào)表中，未來(lái)銷售預(yù)測(cè)需要用合同說(shuō)話，但有時(shí)一份假的合同、雙方?jīng)]有誠(chéng)意的合同、內(nèi)置“軟條款”的合同都可以使會(huì)計(jì)報(bào)表化腐朽為神奇，充當(dāng)虛假預(yù)測(cè)的幫兇。 第一，隱瞞不能正常經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)的重大事實(shí)。 ?第二，隱瞞大股東占用上市公司資金的重大事實(shí)。 ? 第三，隱瞞委托理財(cái)?shù)闹卮笫聦?shí)。 2023年銀廣夏造假事件曝光，牽連一些股票價(jià)格大跌，其中包括銀鴿投資。 ?第四，隱瞞重大訴訟事件。中國(guó)證監(jiān)會(huì)查處的渤海集團(tuán)在其 199 1991997等年度中未計(jì)提涉及 1787萬(wàn)元的銀行貸款本息訴訟也從未進(jìn)行公開(kāi)披露。上市公司為其他主體作擔(dān)保也有很大的資金損失可能，應(yīng)該向廣大投資者披露。 ? 第六，隱瞞其他事實(shí)。 ? ２．上市公司披露的信息數(shù)量極不充分 完整性是指所有可能影響投資者作出投資決定的信息都必須披露，不得故意隱瞞或有重大遺漏。但在實(shí)際操作過(guò)程中 ,有的上市公司為了自身的利益，對(duì)公司證券價(jià)格變動(dòng)不利的信息不愿披露或簡(jiǎn)化披露，使其披露的信息數(shù)量極不充分，主要表現(xiàn)在： ? (1)財(cái)務(wù)報(bào)表流于形式。但由于我國(guó)會(huì)計(jì)制度和國(guó)際通行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在許多差異。許多上市公司的信息披露流于形式，對(duì) — 些重要信息有意識(shí)地少提供 ,甚至借故以保護(hù)商業(yè)秘密不予公布 ,從而使信息公開(kāi)的充分性得不到體現(xiàn)。經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、分支機(jī)構(gòu)的復(fù)雜多樣使提供分部信息日顯重要。因此，對(duì)分部信息的披露有助于提高投資者決策的有效性降低決策的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)《證券法》規(guī)定中期報(bào)告在會(huì)計(jì)年度的上半年結(jié)束之日起兩個(gè)月內(nèi)提交，年度報(bào)告在會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起四個(gè)月內(nèi)提交。并且，大多數(shù)公司都擠在期限的最后 10天或最后幾天才公布。 3月 30日公布的 2023年業(yè)績(jī)，不僅較 2023年大降 ％，也較 2023年前三季驟降。而讓投資者更為氣憤的是，公司大股東在公布年報(bào)前曾大肆拋售公司股份，2023年 1月 25日至 28日，控股股東哈爾濱工業(yè)資產(chǎn)公司通過(guò)上交所大宗交易系統(tǒng)已累計(jì)減持所持有的公司股票 1800萬(wàn)股，占公司總股本的%。也就是說(shuō)，公司在 2023年第四季度實(shí)際是每股虧損了 。就在 2023年年初，眾多研究機(jī)構(gòu)對(duì)哈空調(diào)都曾給出了較高的投資評(píng)級(jí)，其中聯(lián)合證券給與“ 增持評(píng)級(jí)”，平安證券則給出了“強(qiáng)烈推薦”。哈空調(diào)原定年報(bào)披露時(shí)間為 1月 21日，但后來(lái)該公司卻把年報(bào)披露時(shí)間推遲到了 3月 30日。 ? 正是由于推遲年報(bào)披露，使得哈空調(diào)的大股東們避開(kāi) 年報(bào)披露前 30日內(nèi)不得減持的“窗口期”規(guī)定。然而，寥寥 300多字的致歉公告，居然出現(xiàn)了明顯錯(cuò)誤?！? ? 很明顯，時(shí)間應(yīng)該是“ 2023年 1月 31日前”，而絕非是“ 2023年 1月 31日前”。如此重要的信息居然出錯(cuò)，而且還通過(guò)交易所公告的形式發(fā)出來(lái)，可見(jiàn)公司道歉缺乏誠(chéng)意，嚴(yán)重點(diǎn)，就是公司的管理存在很大的問(wèn)題！” 紫金礦業(yè)“污染門” ? 2023年 7月 3日，紫金礦業(yè)集團(tuán)旗下福建上杭紫金山銅礦濕法廠污水池水位異常下降，約 9100立方米的廢水從排洪涵洞直接流入汀江干流，造成流域重大環(huán)境污染，當(dāng)?shù)仞B(yǎng)殖業(yè)受到重創(chuàng)。 ?公司半年報(bào)披露了“ 7 ? 根據(jù) 7月 12日晚間紫金礦業(yè)發(fā)布的公告， 7月 3日 15： 50分，紫金山銅礦濕法廠污水池水位異常下降，池內(nèi)酸性含銅污水 (主要含銅、硫酸根，無(wú)有毒物質(zhì) )出現(xiàn)滲漏，部分通過(guò)地下排水排洪涵洞進(jìn)入汀江。 7月 12日晚間才發(fā)出公告?！倍?dāng)?shù)卣嘘P(guān)部門對(duì)于信息披露問(wèn)題未予以回應(yīng)。 大龍地產(chǎn)信息披露違規(guī) ? 2023年 4月 14日，大龍地產(chǎn)公告稱，公司收到證監(jiān)會(huì)《調(diào)查通知書》，公司因涉嫌違反證券法律法規(guī)被立案調(diào)查。 ? 據(jù)了解，目前證監(jiān)會(huì)對(duì)大龍地產(chǎn)的調(diào)查正在進(jìn)行中，調(diào)查主要集中在大龍地產(chǎn)未對(duì)旗下子公司大龍房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司 (大龍開(kāi)發(fā) )拿下北京市順義區(qū)沙峪鎮(zhèn)天竺開(kāi)發(fā)區(qū) 22號(hào)地（天竺 22號(hào)地）之后的籌款、合同履行進(jìn)展等情況履行披露義務(wù)，以及在拿地資格取消后未對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。 ? 按照相關(guān)規(guī)定，大龍地產(chǎn)應(yīng)在拿地后 30日內(nèi)繳納 20%的地價(jià)款，即約 10億元，而地價(jià)款其余的 80%不得遲于 180天內(nèi)交清。 ? 大龍地產(chǎn)資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力與雙料 地王 的身份根本不匹