投資決策管理的特點(diǎn)-在線瀏覽
2025-04-01 05:56本頁(yè)面
【正文】 變現(xiàn)能力較差 資金占用數(shù)額相對(duì)穩(wěn)定 實(shí)物形態(tài)和價(jià)值形態(tài)可以分離 投資次數(shù)相對(duì)較少 二、項(xiàng)目計(jì)算期 是指從項(xiàng)目投資建設(shè)開始到最終清算結(jié)束為止的全部時(shí)間，包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期。建設(shè)期是指開始投資到項(xiàng)目完工移交生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的整個(gè)期間，該期間的現(xiàn)金流量大多為現(xiàn)金流出量；并非每一個(gè)投資項(xiàng)目都有建設(shè)期，如果投資可以一次完成(如購(gòu)置車輛組建運(yùn)輸車隊(duì) ) 則建設(shè)期為零，如分次投資則必然存在建設(shè)期。 三、投資現(xiàn)金流量 （一）現(xiàn)金 在項(xiàng)目投資中，“現(xiàn)金”是一個(gè)廣義的概念，它不僅包括貨幣資金，也包含現(xiàn)金等價(jià)物及與項(xiàng)目相關(guān)的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。 （二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成 從流向看 ， 現(xiàn)金流量由兩個(gè)部分構(gòu)成： 現(xiàn)金流出量 。 建設(shè)投資包括建設(shè)期間的全部投資 ， 如固定資產(chǎn)投資 、 無形資產(chǎn)投資 、 土地使用權(quán)投資 、 開辦費(fèi)投資等 。 是指能夠使投資方案現(xiàn)實(shí)貨幣資金增加的項(xiàng)目 ， 包括：營(yíng)業(yè)收入 、 回收的固定資產(chǎn)余值 、 回收的流動(dòng)資金及其他現(xiàn)金流入等 。 因此在給出所得稅率的情況下 ， 應(yīng)將該年利潤(rùn)調(diào)整為稅后利潤(rùn)；如果沒有給出所得稅率 ， 則該年利潤(rùn)應(yīng)理解為稅后利潤(rùn) 。 該年投資回收額是指固定資產(chǎn)的中途轉(zhuǎn)讓收入及報(bào)廢清理的殘值收入和收回的流動(dòng)資金投資。在實(shí)際工作中，有些現(xiàn)金流量是在某一時(shí)點(diǎn)完成的，如購(gòu)置一臺(tái)汽車、支付應(yīng)交稅金等，而有些現(xiàn)金流量則表現(xiàn)為某一期間的結(jié)果，如收入、成本、折舊、攤銷利潤(rùn)和稅金等。 營(yíng)業(yè)收入。 二是不同期間的應(yīng)收賬款。 固定資產(chǎn)投資與固定資產(chǎn)原值。 經(jīng)營(yíng)成本。因此，形成經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出的經(jīng)營(yíng)成本是付現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)成本，而不包括沉沒的經(jīng)營(yíng)成本 (過去支付過現(xiàn)金而在現(xiàn)在和未來攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用的支出，如固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷額、開辦費(fèi)攤銷額、遞延資產(chǎn)攤銷額等 ) 。除增值稅外，支付各項(xiàng)稅款 (無論是流轉(zhuǎn)稅還是所得稅 )均形成現(xiàn)金流出。 四、投資決策計(jì)算基礎(chǔ) 思考：為什么用現(xiàn)金流量指標(biāo)，而不是利潤(rùn)指標(biāo)作為投資決策的指標(biāo)？ 五、投資決策指標(biāo) （一）動(dòng)態(tài)投資決策指標(biāo) ? 凈現(xiàn)值（ NPV) ? 計(jì)算方法 ? 決策規(guī)則： ? ? ? ? ? ? ? ?CkNCFCkNCFkNCFkNCFNPVntttnn ????????????????? ?? 122111111?0?N PV 凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率的大小，其含義也取決于折現(xiàn)率的規(guī)定：如果以投資項(xiàng)目的資本成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目的全部收益 (或損失 )；如果以投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目比己放棄方案多 (或少 )獲得的收益；如果以行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目比行業(yè)平均收益水平多 (或少 )獲得的收益。如果投資額不同或者項(xiàng)目計(jì)算期不等，應(yīng)用凈現(xiàn)值指標(biāo)可能作出錯(cuò)誤的選擇。 如果某一投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的分布情況不能同時(shí)滿足上述兩個(gè)條件時(shí) ， 可先采用測(cè)試法確定內(nèi)部收益率的估值范圍 ， 再采用插值法確定內(nèi)部收益率 。 ? 獲利指數(shù) ? 計(jì)算方法 ? 決策規(guī)則 ? ? ? ? ? ? ? ? CkNCFCkNCFkNCFkNCFPI ntttnn /]1[/111 12211 ?? ??????????????? ?1?PI ? 思考： NPV法、 IRR法、 PI在什么情況下得出的結(jié)論是一致的，在什么情況下得出的結(jié)論不一致？當(dāng)結(jié)論不一致時(shí)，應(yīng)該以哪種方法為準(zhǔn)？ （二）靜態(tài)投資決策指標(biāo) ? 投資回收期（ PP) 計(jì)算方法 PP=原始投資額 /每年 NCF 思考：投資回收期法存在什么缺陷？ ? 平均報(bào)酬率（ ARR) ? 計(jì)算方法 ARR=平均現(xiàn)金流量 /初始投資額 ? 決策規(guī)則 ARR必要報(bào)酬率 應(yīng)注意以下幾點(diǎn)： 靜態(tài)投資回收期指標(biāo)只說明投資回收的時(shí)間，但不能說明投資回收后的收益情況。 當(dāng)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)以動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論為準(zhǔn)。 很明顯 ，只有當(dāng)該方案符合某一標(biāo)準(zhǔn)時(shí) ， 它才會(huì)被采用 ， 否則將被拒絕 。 值得強(qiáng)調(diào)的是：當(dāng)投資利潤(rùn)率、投資回收期的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率等主要指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論為準(zhǔn)。 如果各項(xiàng)指標(biāo)均符合設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)的要求，則說明該方案為最優(yōu)方案；但當(dāng)有關(guān)指標(biāo)相互矛盾時(shí)(即有的指標(biāo)認(rèn)為甲方案好，而有的指標(biāo)則認(rèn)為丙方案或其他方案好 ) ，則不能簡(jiǎn)單地說應(yīng)根據(jù)凈現(xiàn)值判斷優(yōu)劣或根據(jù)內(nèi)部收益率判斷優(yōu)劣。 差額投資內(nèi)部收益率法和年等額凈回收額法適用于原始投資不相同的多方案比較 ， 后者尤其適用于項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較決策 。在此法下，當(dāng)差額投資內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少方案為優(yōu)。計(jì)算時(shí)，某一方案的年等額凈
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