8長期投資決策-在線瀏覽
2025-03-28 18:20本頁面
【正文】 23） ? ? ? ?,111nt intT P V R Ri?? ? ???總 現(xiàn) 值 系 數(shù)如果每年的現(xiàn)金流量相等，那么： 3/1/2023 12 管理經(jīng)濟學(xué)（徐偉康， 2023） [例 8— 3] 假如希望在 3年內(nèi)，每年年末能從銀行取出 1 000元，年利率為 4%。 3/1/2023 13 管理經(jīng)濟學(xué)（徐偉康， 2023） ?第 3節(jié) 現(xiàn)金流量的估計 3/1/2023 14 管理經(jīng)濟學(xué)（徐偉康， 2023） ?估計現(xiàn)金流量的原則 1. 現(xiàn)金流量原則 2. 增量原則 （ 1）不考慮沉沒成本 （ 2）要考慮機會成本 （ 3）要考慮間接效益 3. 稅后原則 3/1/2023 15 管理經(jīng)濟學(xué)（徐偉康， 2023） ?現(xiàn)金流量的構(gòu)成 1. 凈現(xiàn)值投資量 2. 凈現(xiàn)金效益量 3. 方案的殘余價值 3/1/2023 16 管理經(jīng)濟學(xué)（徐偉康， 2023） ?凈現(xiàn)金投資量 ?指因決策引起的投資費用的增加量，包括： 1. 設(shè)施和設(shè)備的購買安裝費用 2. 利用舊設(shè)備的機會成本 3. 凈流動資產(chǎn)的增量 4. 扣除變賣舊設(shè)備的收入 5. 稅金的影響 3/1/2023 17 管理經(jīng)濟學(xué)（徐偉康， 2023） [例 8— 5] 假定新機器的買價為 17 500元，運費為 800元，安裝費為 1 700元。假定根據(jù)稅法，培訓(xùn)費用可按稅率減征企業(yè)所得稅 (稅率為 40%)。 3/1/2023 18 管理經(jīng)濟學(xué)（徐偉康， 2023） 解： 買 價 17 500 運 費 800 安裝費 1 700 折舊的基數(shù) 20 000 用于增加流動 資金的投資 2 500 培訓(xùn)費用 700 減去：稅（ 40%） 280 稅后培訓(xùn)費用 （ 70040% 700） 420 凈現(xiàn)金投資量 22 920（元） 即新機器的凈現(xiàn)金投資量應(yīng)估計為 22 920元。舊機器的賬面價值為 7 000元，但只能按 5 000元價賣給舊設(shè)備商。求凈現(xiàn)金投資量。 3/1/2023 21 管理經(jīng)濟學(xué)（徐偉康， 2023） ?凈現(xiàn)金效益量 ?指投資方案在經(jīng)營期內(nèi)每年以現(xiàn)金流量計算的效益量。即 NCB′=ΔP′+ΔD=ΔP(1t)+ΔD 或 NCB′=(ΔSΔCΔD)(1t)+ΔD 3/1/2023 23 管理經(jīng)濟學(xué)（徐偉康， 2023） [例 8— 7] 某公司計劃購置一臺新機器，用來替換舊機器。 3=5 000元。新機器替換舊機器后，預(yù)計第一、第二、第三年的銷售收入和經(jīng)營費用（不包括折舊）會發(fā)生下列變化（見表 8— 5）。 解： 見表 8— 6(P278)。 3/1/2023 26 管理經(jīng)濟學(xué)（徐偉康， 2023） ?方案的殘余價值 ?指方案壽命結(jié)束之后，剩余資產(chǎn)的清算價值。第一年的凈現(xiàn)金效益為 9 000元，第二年為 7 000元，第三年為 5 000元。 3/1/2023 35 管理經(jīng)濟學(xué)（徐偉康， 2023） 第一年 第二年 第三年 方案 Ⅰ 方案 Ⅱ 15 000 5 000 10 000 10 000 5 000 15 000 第一年 第二年 第三年 方案 Ⅰ 方案 Ⅱ 7 500 7 500 7 500 7 500 0 7 500 優(yōu)缺點： 優(yōu)點是簡便，但有嚴重缺點： 1. 不考慮貨幣的時間價值。貼現(xiàn)率為 10 %。 3/1/2023 38 管理經(jīng)濟學(xué)（徐偉康， 2023） ?內(nèi)部回報率法 ?公式： ?如已知 Rt和 C0的值，就可以求得內(nèi)部回報率 r 10(1 )ntt otR cr?????3/1/2023 39 管理經(jīng)濟學(xué)（徐偉康， 2023） ［例 8— 13］ 根據(jù)上例： 15 000=9 000/（ 1+r） +7 000/（ 1+ r ） 178。 ，求 r ?？伤愕冒?20 %貼現(xiàn)率計算的凈效益量的總現(xiàn)值，大于期初的凈投資量，說明內(nèi)部回報率比 20 %要大。因此，內(nèi)部回報率在20 %～ 22 %之間。 3/1/2023 40 管理經(jīng)濟學(xué)（徐偉康， 2023） 內(nèi)部回報率 r在 20 %～ 22 %之間多少 ?可以用插入法來找。 差額 =411元 3/1/2023 41 管理經(jīng)濟學(xué)（徐偉康， 2023） 表 8— 10 單位：元 年份 期初投資 （ 1） 現(xiàn)金效益 （ 2） 貸款利率 （ 3） =（ 1）% 歸還投資 （ 4） =（ 2） （ 3） 期末差額 （ 5） =（ 1） （ 4） 第一年 第二年 第三年 15 000 9 180 4 9 000 7 000 5 000 3 180
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