12-長期投資決策方法-在線瀏覽
2025-04-10 00:52本頁面
【正文】 3 8 長期投資決策方法 第二節(jié) 動態(tài)投資決策法 （ 2）方法評價 ?考慮時間價值，重視現(xiàn)金流，成為資本預(yù)算最主要和最有效的方法。 ?決策準(zhǔn)則包含了項目現(xiàn)金流量只有達(dá)到要求的回報后才可投資的意義，有利于提高公司價值，符合股東財富最大化目標(biāo) ?主要問題 ? 貼現(xiàn)率的選取因人而異，需辯證對待 NPV的正與負(fù) ? 可以反映項目的總價值，但不能反映項目自身能達(dá)到的具體報酬率水平。 3/1/2023 10 長期投資決策方法 第二節(jié) 動態(tài)投資決策法 （ 2）方法評價 ? PI與 NPV本質(zhì)上是相同的，但由于 PI是以相對數(shù)形式來反映的，因此比 NPV更能反映資金的使用效率。即項目投資現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值等于初始投資額時的貼現(xiàn)率，或者 NPV=0時的貼現(xiàn)率 0)1( 01?????NCFkNCFntttIRRk ?3/1/2023 11 長期投資決策方法 第二節(jié) 動態(tài)投資決策法 ? IRR不受人為設(shè)定的貼現(xiàn)率的影響，完全取決于項目的現(xiàn)金流量，反映了項目所固有的內(nèi)在特性。 （ 2）內(nèi)部收益率的確定 ?規(guī)則現(xiàn)金流情況下 IRR的確定：反查系數(shù)與插值 ? 計算年金現(xiàn)值系數(shù) NCFt PVIFAi,nNCF0=0 PVIFAi,n=NCF0 / NCFt ? 根據(jù)相鄰系數(shù)插值計算出內(nèi)部收益率 3/1/2023 12 長期投資決策方法 第二節(jié) 動態(tài)投資決策法 ?不規(guī)則現(xiàn)金流情況下 IRR的確定：試錯與插值 ? 直觀選擇一個貼現(xiàn)率計算其 NPV，若 NPV=0，則這一貼現(xiàn)率即為 IRR。 ? 直至找到兩個相鄰近的 NPV為正、負(fù)值的貼現(xiàn)率，再以插值法計算出具體的 NPV=0的貼現(xiàn)率，即 IRR。 ?現(xiàn)實中有許多投資項目是互斥的，非此即彼。 ?決策的準(zhǔn)則是選擇在資金約束條件下 凈現(xiàn)值最大 的項目組合。 3/1/2023 15 長期投資決策方法 第二節(jié) 動態(tài)投資決策法 ?利用 PI 進(jìn)行的決策 ? 計算所有項目的 PI 和各項目的初始投資額 ? 入圍所有 PI≥1 的項目，若其所需投資額不大于資本預(yù)算約束，則接受所有項目 ,決策過程結(jié)束。 ? 選擇接受加權(quán)平均 PI最大的組合。 ? 若所有項目所需投資額超過資本預(yù)算約束，則列出在資本約束內(nèi)進(jìn)行所有的項目組合，并計算各組合的 NPV 總額 。 3/1/2023 17 長期投資決策方法 第二節(jié) 動態(tài)投資決策法 6. 項目排序問題 （ 1）基本涵義 ?當(dāng)存在兩個或多個投資項目是互相排斥的情況下，盡管
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