公司投資風險管理-在線瀏覽
2025-03-23 14:15本頁面
【正文】 來增加財富；套期保值者則希望盡量減少風險暴露程度 。 ? 保險和套期保值之間的基本區(qū)別：套期保值時，通過放棄潛在的收益來消除可能的損失的風險。 6. 風險分散 /分擔 ： (1) 收益風險分散： 產(chǎn)品市場需求不確定，同時投資若干技術(shù)、產(chǎn)品或業(yè)務(wù)，而不是集中投資于其中一種技術(shù)、業(yè)務(wù) ； (2) 通過融資方案與資本結(jié)構(gòu)設(shè)計，向 利益相關(guān)者融資，減少控股股東自身投入資本。 8. 風險補償：向其他投資獲利機構(gòu)尋求補償。持有人具有按事先約定的條件和價格，買入或賣出某項資產(chǎn)的權(quán)力，但不是義務(wù) (可以不執(zhí)行 )。 2. 期權(quán)類型 (1)看漲期權(quán)：持有人在約定的時間內(nèi)，有權(quán)按預(yù)先設(shè)定的價格 (執(zhí)行價格 )買入資產(chǎn)。 (2)看跌期權(quán)：持有人在約定的時間內(nèi)，有權(quán)按約定的價格 (執(zhí)行價格 )賣出資產(chǎn)。 3. 期權(quán)原理的商業(yè)意義 ? 期權(quán)原理強調(diào)面對不確定度商業(yè)環(huán)境，投融資需要靈活性與適應(yīng)性 ：靈活地決定做什么或者不做什么的權(quán)利 。 ? 面對不同情況，可以通過不同類型的期權(quán)性質(zhì)合同條款設(shè)計，解決企業(yè)投融資過程中的不確定性和分歧。這是由資產(chǎn)的專用性和市場的不完全性等因素引起的。 ? 可延遲性，企業(yè)投資機會往往不會馬上消失，在一定時期內(nèi)有被推遲的可能性。 ? 企業(yè)為獲取某一投資機會，需先期進行可行性研究、技術(shù)和人力資本積累、資本投入等，這相當于支付的期權(quán)費。 ? 企業(yè)可以在不利的條件下不投資，即相當于放棄期權(quán)，只是損失已支付的期權(quán)費。根據(jù) 投資價值所對應(yīng)的關(guān)鍵假設(shè)條件， 揭示 關(guān)鍵風險因素，制定風險管理措施 。 實例 1：星巴克投資不確定的新興市場 ? 星巴克有“火箭”成長速度 (50倍 PE)。至今仍以直營為主的擴張模式 (直營店占到連鎖店總數(shù)的60%)。如何解決？ ? 在新興市場上，星巴克往往在當?shù)貙ふ矣袑嵙Φ暮献骰锇?，組建合資公司 (北京：三元，上海：統(tǒng)一，廣州：美心 )。 ? 但設(shè)定了看漲期權(quán)：如果市場和合資企業(yè)長勢良好，可以按約定的利潤倍數(shù)，例如， 810倍，回購部分合作方的股權(quán)，增持合作企業(yè)股權(quán)至控股比例。其中， 20%即 200,000股，在公司創(chuàng)始時，就馬上確認，公司以后不能回購。 ? 如果甲一年后離開的話，他可以拿到 200,000股，加上創(chuàng)始時的 200,000股，共 400,000 股。公司總股份量變?yōu)?1,400,000股。 應(yīng)用 2： PreIPO可轉(zhuǎn)換債券 ? 某房地產(chǎn)公司獲取一家 VC投資 2500萬美元，類型為可贖回可轉(zhuǎn)換債券，利率 7%，期限 1年。 應(yīng)用 3： IPO風險管理條款 —看跌期權(quán) ? 股票被回購的權(quán)利：如果企業(yè)在約定的時間內(nèi)沒有上市，創(chuàng)始人要以約定的價格回購?fù)顿Y商持有的全部或部分股份。 ? 強制原有股東賣出股份的權(quán)利 如果企業(yè)在約定期限內(nèi)沒有上市，投資商有權(quán)要求原始股東按投資商與第三方談好的價格和條件一起向第三方轉(zhuǎn)讓股份或清算公司。 ? 對賭成功 蒙牛與摩根士丹利、鼎暉及英聯(lián)投資 2023年蒙牛上市前 ， 與摩根士丹利等投資商簽訂協(xié)議：蒙牛在未來 3年內(nèi)盈利復(fù)合增長率若未達到 50%， 管理層必須將所持 %的 蒙牛 股權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資商； 如果管理層完成上述指標 ， 投資商將 7800萬股蒙牛股票贈予蒙牛管理團隊 。 2023年 3月雨潤食品公布盈利為 ， 超過對外資對賭的最低限 。 與永樂管理層簽定協(xié)議：如果永樂未達到贏利指標 ， 將向外資股東轉(zhuǎn)讓 。 同時規(guī)定 ， 一旦港灣上市不成 ， 李一男等管理團隊將失去對企業(yè)的控制權(quán) 。新橋向天然氣公司投資 3380萬美元，取得天然氣公司 %的股權(quán)。二期項目總投資 ，擬于 2023年底動工， 2023年底全面建成投產(chǎn)。 (2)股票回售期權(quán)：如果天然氣公司未在六個月內(nèi)與供應(yīng)方簽署二期天然氣供應(yīng)合同，或遭遇其他不利政策，新橋有權(quán)將其持有的全部股權(quán)回售給廣匯股份。 ? 2023年 7月 8日，由于天然氣公司與供應(yīng)方?jīng)]有簽署二期天然氣供應(yīng)合同，二期項目未開工。新橋決定由行使“售股期權(quán)”，將 %股權(quán)轉(zhuǎn)讓給廣匯股份。 應(yīng)用 4. 美國銀行認購建設(shè)銀行股票 ? 2023年 6月，美國銀行與中央?yún)R金投資公司簽訂的《 股份及期權(quán)認購協(xié)議 》 ，斥資 25億美元按凈資產(chǎn)溢價 15%的價格購入 175億股中國建行股份。行權(quán)價最低
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