外匯風(fēng)險(xiǎn)管理(ppt93頁)-在線瀏覽
2025-03-16 11:18本頁面
【正文】 風(fēng)險(xiǎn)，指國際企業(yè)在合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，將不同貨幣計(jì)量的財(cái)務(wù)報(bào)表折算成同一貨幣計(jì)量的會(huì)計(jì)報(bào)表過程中企業(yè)本幣價(jià)值和利潤價(jià)值發(fā)生改變的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 一、折算風(fēng)險(xiǎn) ? 產(chǎn)生在跨國公司進(jìn)行報(bào)表合并的過程中 ? 例如一批存貨 1000美元，購買時(shí)匯率為＄ 1＝￥ 8，折算日，＄ 1＝￥ ? 由于子公司的不同的報(bào)表項(xiàng)目采用不同的匯率進(jìn)行折算 ? 現(xiàn)行匯率 ? 歷史匯率 ? 平均匯率 ? 折算風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使報(bào)表的資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值出現(xiàn)波動(dòng)，而且會(huì)改變利潤額 ? 但折算風(fēng)險(xiǎn)只是帳面價(jià)值的波動(dòng)，并不影響企業(yè)的現(xiàn)金流 ? 對(duì)是否進(jìn)行折算風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理有不同的意見 ? 根據(jù)最新的 《 Institutional Investor》 雜志調(diào)查， 1/3的公司認(rèn)為對(duì)折算風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值是一項(xiàng)重要任務(wù)。當(dāng)外幣對(duì)美元貶值時(shí)，它們?cè)趪獾睦麧櫆p少。國際 CPC公司宣稱，因外幣貶值，其報(bào)告的非美元銷售減少 5千萬美元，說明折算對(duì)跨國公司的合并利潤有顯著的影響。 ? 外幣折算方法 ? 區(qū)分流動(dòng)性與非流動(dòng)性項(xiàng)目法 ? 區(qū)分貨幣性與非貨幣性項(xiàng)目法 ? 時(shí)態(tài)法 ? 現(xiàn)行匯率法 ? （ 1）、區(qū)分流動(dòng)與非流動(dòng)項(xiàng)目法（ currentnoncurrent method） ? 20世紀(jì) 30年代早期在美國應(yīng)用 ? 流動(dòng)性項(xiàng)目 —— 現(xiàn)行匯率 ? 非流動(dòng)性項(xiàng)目 —— 歷史匯率 ? 利潤表中的項(xiàng)目，除了固定資產(chǎn)折舊和攤銷費(fèi)用（無形資產(chǎn)）采用歷史成本外，都采用報(bào)告期間的平均匯率折算。 ? 存貨是非貨幣性項(xiàng)目 ? （ 3）、時(shí)態(tài)法（ temporal method） ? 1972年提出 ? 對(duì)于非貨幣性項(xiàng)目，按照計(jì)量屬性來折算 ? 對(duì)收入和費(fèi)用項(xiàng)目，折算時(shí)按交易發(fā)生日的實(shí)際匯率折算，如果發(fā)生頻繁，也可以采用平價(jià)匯率。 ? 折算方法的選擇 ? 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第 8號(hào) ? 1975年，第 8號(hào) 《 外幣交易會(huì)計(jì)與外幣財(cái)務(wù)報(bào)表折算 》 ，時(shí)態(tài)法是唯一公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。期初賣一份遠(yuǎn)期合約，到期末從現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入等量貨幣，進(jìn)行遠(yuǎn)期合約的交割。 ? 二、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) ? 在不斷變動(dòng)的匯率面前，跨國公司向海外投資、在國際金融市場(chǎng)融資、以及從事進(jìn)出口業(yè)務(wù)等的一系列經(jīng)營活動(dòng)，都暴露在匯率風(fēng)險(xiǎn)之下。 ? 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是匯率變動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響，其影響結(jié)果體現(xiàn)在股東權(quán)益賬面價(jià)值的變動(dòng)上。 ? 通貨膨脹、利率和匯率 ? 商品市場(chǎng)，根據(jù)購買力平價(jià)，如果價(jià)格上漲的幅度和匯率下跌的幅度一致，則不存在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) ? 金融市場(chǎng)，企業(yè)持有的凈金融資產(chǎn)，根據(jù)國際費(fèi)雪效應(yīng)，當(dāng)兩國的利差正好等于即期匯率的變動(dòng)，則不存在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。但事實(shí)上，市場(chǎng)是不完善的，所以經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)始終存在。因此，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)可分為：交易風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)際經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。 ? 假設(shè)美國一跨國公司在墨西哥設(shè)有一子公司，當(dāng)?shù)刎泿艦楸人?，美元為相?duì)硬通貨，如果比索貶值，則跨國公司所面臨的實(shí)際經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) ? （ 1）子公司出口銷售。 ? 本幣貶值會(huì)降低外來商品的競(jìng)爭(zhēng)力。 ? 沒有進(jìn)口替代品，進(jìn)口投入物的成本一般是不變或稍有減少 ? 會(huì)使美元收入減少 ? （ 5）折舊 ? 如果有通貨膨脹，會(huì)使利潤虛增，影響所得稅 ? （ 6）營運(yùn)資金 ? 總的來說，如果子公司是出口為主，母公司現(xiàn)金流量會(huì)稍有增加；內(nèi)銷為主，減少。該全資子公司使用當(dāng)?shù)氐墓と耍牧嫌幸徊糠中鑿钠渌麌疫M(jìn)口。 ? 而人民幣升值則正好相反。 ? 我們可以將國際企業(yè)分為三種 ? 非經(jīng)常性的大宗項(xiàng)目出口商 ? 具有龐大出口市場(chǎng)的制造企業(yè) ? 從事多國經(jīng)營活動(dòng)的大規(guī)模的跨國公司 ? 對(duì)于非經(jīng)常性出口商， ? 主要面向國內(nèi)市場(chǎng)，偶爾接到國外訂單 ? 可以考慮是直接面對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)還是進(jìn)行套期保值 ? 外幣計(jì)價(jià)為 Pe ，收款日的遠(yuǎn)期匯率為 f，國內(nèi)市場(chǎng)售價(jià)為 Pd ，則 ? f Pe Pd ，則在國內(nèi)市場(chǎng)銷售 ? f Pe Pd ，則在國外市場(chǎng)銷售 ? 也可以用期貨或者期權(quán)進(jìn)行保值 ? 對(duì)于第二類企業(yè)，沒有過多的選擇，需要經(jīng)常進(jìn)行套期保值 ? 對(duì)于典型的跨國公司，有多個(gè)生產(chǎn)地點(diǎn)和銷售地點(diǎn)，這時(shí)主要用多元化的分散經(jīng)營來管理和防范經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 生產(chǎn)管理（ production management），考慮選擇合適的廠址，變更投入物的來源地 ? 財(cái)務(wù)管理（ financial management），利用各種保值方法控制匯率風(fēng)險(xiǎn) ? （ 1）外匯風(fēng)險(xiǎn)的營銷管理 ? 市場(chǎng)的選擇，從防范經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的角度看，選擇市場(chǎng)應(yīng)將有關(guān)國家的貨幣變動(dòng)對(duì)未來的銷售收入的影響放在第一位。 ? 投入物多元化。 ? 生產(chǎn)轉(zhuǎn)移，在世界各地都分布有工廠的跨國公司，根據(jù)貨幣變動(dòng)的情況，會(huì)將它們的成產(chǎn)在不同的國家之間轉(zhuǎn)移 (轉(zhuǎn)到貶值的國家）。 ? 制訂計(jì)劃，計(jì)劃建立在對(duì)外匯多種可能的預(yù)測(cè)前提上。 ? 從例子中， A公司的銷售收入比成本和費(fèi)用對(duì)美元的匯率變化更加明顯，因此，可以采取的策略是，加強(qiáng)對(duì)美國當(dāng)?shù)氐匿N售力量，減少從美國的產(chǎn)品出口，同時(shí)增加從其他國家進(jìn)口原材料。 ? 本幣升值時(shí)，成本提高，外幣銷售收入減少，未來現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值也會(huì)減少。 ? 三、交易風(fēng)險(xiǎn) ? 是指以外幣計(jì)價(jià)的交易，在交易發(fā)生到交易完成這段時(shí)間里匯率發(fā)生了變動(dòng)，其本幣價(jià)值也因此而發(fā)生變動(dòng)，引起企業(yè)未來現(xiàn)金流量的改變。 ? 交易以外幣計(jì)價(jià)，對(duì)于出口商來說，外幣貶值會(huì)使其蒙受損失。當(dāng)天的匯率為＄ 1＝￥ ，如果 60天后美元升值，變?yōu)椤?1＝￥ ，則中國進(jìn)口商要多支付 3000人民幣，進(jìn)口成本上揚(yáng)。 ? （ 2）外幣計(jì)價(jià)
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