【正文】 與外債管理 中國的對外借款 對外借款0204060801001201985 1989 1990 1995 1996 1997 1998 1999 2023億美元 2023年我國外債余額為 2023年我國外債余額為 2023年外債余額為 8955億美元 40 國際收支與外債管理 外債管理 ? 規(guī)模管理 ? 結構管理 ? 融資結構 ? 期限結構 ? 利率結構 ? 幣種結構 ? 市場與國別結構 ? 投向管理 ? 風險管理 41 國際收支與外債管理 外債規(guī)模管理 ? 影響外債規(guī)模的因素 ? 經(jīng)濟建設對外債的需求量 ? 國際資本市場的可供量 ? 本國對外債的承受能力 ? 衡量外債規(guī)模是否適度的標準 ? 負債率 ? 債務率 ? 償債率 42 國際收支與外債管理 外債結構管理 ? 融資結構 ? 債務形式與用途匹配 ? 政府債、商業(yè)貸款、融資租賃、補償貿(mào)易 ? 期限結構 ? 短期債＜ 25% ? 避免償債高峰 ? 利率結構 ? 浮動利率 v固定利率 ? 優(yōu)惠利率 v非優(yōu)惠利率 43 國際收支與外債管理 外債結構管理（續(xù)） ? 幣種結構 ? 與出口收匯、外匯儲備幣種一致 ? 借軟幣 ? 考慮綜合成本 ? 市場與國別結構 ? 國別多元化 ? 選擇舉債時機 44 國際收支與外債管理 外債投向管理 ? 政府貸款和國際金融組織的貸款主要投向國家重點項目和基礎產(chǎn)業(yè)以及優(yōu)化國民經(jīng)濟結構的行業(yè) ? 商業(yè)貸款主要投向創(chuàng)匯能力強、回收期短的項目 ? 短期借款只能用于流動資金和臨時周轉(zhuǎn) ? 創(chuàng)匯項目、非創(chuàng)匯項目和社會效益項目要保持適度比例和梯形格局 45 國際收支與外債管理 外債風險管理 ? 非創(chuàng)匯項目年還本付息額 ≤ 年外匯調(diào)劑供應量 ? 社會效益項目年還本付息額 ≤ 年外匯儲備增加額 ? 在每年出口收入中提取適當?shù)谋壤攤L險基金 ? 采用掉期、期權、遠期和即期外匯買賣等金融工具，規(guī)避利率、匯率風險 46 國際收支與國際儲備管理 國際儲備 ? 國際儲備是一國貨幣當局為彌補國際收支逆差、維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定以及應付各種緊急支付而持有的、為世界各國普遍接受的資 產(chǎn) ? 國際儲備特征 ? 公認性 ? 流動性 ? 穩(wěn)定性 ? 適應性 47 國際收支與國際儲備管理 國際儲備 ? 國際清償力 一國無需采取任何影響本國經(jīng)濟正常運行的特別調(diào)節(jié)措施即能平衡國際收支逆差和維護其匯率的總體能力 ? 國際清償力的范圍比國際儲備大 ? 一國國際清償力的使用是有條件的 ? 是該國政府在國際經(jīng)濟活動中所能動用的一切外匯資源的總和 48 國際收支與國際儲備管理 國際儲備的構成 ? 黃金儲 備 ? 外匯儲備 ? 美元、歐元、日 元 ? 在國際貨幣基金的儲備頭寸 ? 儲備檔頭寸（ 份額的 25%） ? 中國在 IMF的份額為 SDR ? 債權頭寸（ IMF為滿足會員國借款需要而使用掉的本國貨幣 ） 一國在 IMF的儲備頭寸包括： （ 1）會員國向 IMF認繳份額中 25%的黃金或可兌換貨幣部分。 （ 3） IMF向該國借款的凈額，也構成為該會員國對 IMF的債 權 IMF份額前 20名國家 排名順序 國家名稱 所占份額比例 1 美國 2 日本 3 中國 4 德國 5 法國 6 英國 7 意大利 8 印度 9 俄羅斯 10 巴西 排名順序 國家名稱 所占份額比例 11 加拿大 12 沙特阿拉伯 13 西班牙 14 墨西哥 15 荷蘭 16 韓國 17 澳大利亞 18 比利時 19 瑞士 20 土耳其 國際收支與國際儲備管理 國際儲備的構成 ? 特別提款權 ? IMF的記賬單位，其價值由美元表示 ? 由美元、歐元、日元、英鎊構成，權重每 5年調(diào)整一次 ? 紙黃金、國有資產(chǎn) ? 按照份額分配 ? 2023年， IMF提出改革方案， 中國份額占比將增加 %至 %，投票權也將從目前的%升至 %，排名從并列第六躍居第三，在 IMF中的影響力將超過歐洲國家，僅次于美國和日 本 國際貨幣基金組織 (IMF)執(zhí)董會 11月 30日批準人民幣加入特別提款權 (SDR)貨幣籃子，新的貨幣籃子將于2023年 10月 1日正式生效 （視頻） 國際收支與國際儲備管理 國際儲備的構成 ? 成員國必須承擔的兩項義務 ? 支付利息 ? 按照 IMF制定的原則，接受特別提款權并兌出相應的貨幣 一般情況下，只有在國際收支和儲備總額方面實力特別強的國家才有可能承擔第二種義務 特別提款權的業(yè)務均通過基金組織的特別提款權賬戶進行 一國可實際動用的特別提款權數(shù)額平均不能超過其在基金組織中份額的 70%，但可持有 3倍于自身配額的特別提款 權 美國國際儲備的構成（ 2023年 6月 ） 53 官方持金量及所占國際儲備的百分 比（ 2023年 3月） 黃金具有可靠的保值手段而不受超國家力量干預的特 點 54 IMF成員國外匯儲備的貨幣構成（百分比） 發(fā)達國家外匯儲備的構成（ %） 發(fā)展中國家外匯儲備的構 成 （ %） IMF成員國儲備頭寸、 SDRs總額及所占儲備比重情 況 58 國際收支與國際儲備管理 國際儲備的功能 ? 國際儲備可維持一國的國際支付能力，調(diào)節(jié)臨時性國際收支不平衡 ? 國際儲備可用以干預外匯市場，維持本國匯率穩(wěn)定 ? 國際儲備是一國對外舉債和償債能力的保證 59 國際收支與國際儲備管理 國際儲備管理 ? 是指一國政府及貨幣當局根據(jù)一定時期內(nèi)本國的國際收支狀況和經(jīng)濟發(fā)展的要求，對國際儲備的規(guī)模、結構及儲備資產(chǎn)的運用等進行計劃、調(diào)整、控制，以實現(xiàn)儲備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結構最優(yōu)化、使用高效化的整個過程 60 國際收支與國際儲備管理 國際儲備規(guī)模管理 ? 國際儲備適度規(guī)模 ? 太少的危害 ? 支付危機 ? 不利于正常的經(jīng)濟發(fā)展 ? 太多的危害 ? 機會成本 ? 國際摩擦 ? 適度儲備規(guī)模的數(shù)量界限 ? 下限為經(jīng)常儲備量：保證最低限度進口 ? 上限為保險儲備量：支持最快的經(jīng)濟發(fā)展之需 中國歷年外匯儲備規(guī)模 2023年我國外匯儲備余額 2023年，國家外匯儲備余額為 ，再度創(chuàng)出歷史新高 2023年中國外匯儲備達 62 國際收支與國際儲備管理 國際儲備的供給和需求 ? 國際儲備的供給 ? 國際收支順差 ? 國際信貸 ? 干預外匯市場所得外匯 ? 黃金存量 ? 特別提款權分配 ? 在國際貨幣基金組織的儲備頭寸 ? 國際儲備的需求 ? 彌補國際收支逆差 ? 干預外匯市場，支持本幣匯率 ? 突發(fā)事件引起的緊急國際支付 ? 國際信貸的保證 63 國際收支與國際儲備管理 影響適度國際儲備規(guī)模的因素 ? 國際儲備的范圍及其在國際貨幣體系中的作用 ? 國際收支流量的大小及穩(wěn)定程度 ? 其他調(diào)節(jié)國際收支手段的運用及其有效性 ? 國際融資能力的大小及所處的國際環(huán)境 ? 匯率制度和匯率政策的選擇 ? 對外開放程度 ? 持有國際儲備的機會成本 ? 特定時期的經(jīng)濟發(fā)展目標 64 國際收支與國際儲備管理 確定國際儲備適度規(guī)模的數(shù)量指標 數(shù)量指標 （ 在一國范圍內(nèi) ） 反映內(nèi)容 國際儲備額與國民生產(chǎn)總值的比率 一國的國民經(jīng)濟程度 國際儲備額與外債總額的比率 一國的對外清償能力和債信 國際儲備額與其一定時期 （ 1年 ） 平均進口額的比率 （ 最常用 ） 國際儲備與進口之間的關系 。 持有國際儲備的成本與收益的比較 這種比較主要表現(xiàn)為以下五種指標：資本 產(chǎn)出率 、儲備收益率 、 資本缺乏程度 、 投資的邊際效用以及國際儲備調(diào)節(jié)國際收支不平衡的比較效用 。 67 國際收支與國際儲備管理 黃金儲備管理 ? 黃金儲備的特點