中國a股投資策略-在線瀏覽
2025-02-20 01:40本頁面
【正文】 啟示l 啟示 3：機(jī)構(gòu)投資者間的博弈真正開始了！l 啟示 4：價(jià)值投資的深化：如何評(píng)估一個(gè)企業(yè)的價(jià)值？一次博弈的結(jié)果與多次重復(fù)博弈后的選股標(biāo)準(zhǔn)：增長溢價(jià)與大盤溢價(jià) 2023年：從經(jīng)濟(jì)增長到企業(yè)成長 “中國經(jīng)濟(jì)由于經(jīng)歷了快速擴(kuò)張而變得更加復(fù)雜，其積極參與者和成長性因素也隨之驟增 ”。二、觀點(diǎn) 2：不僅僅是人民幣升值l 匯率升值與資產(chǎn)價(jià)格 理論： BalassaSamuelson effects 案例：日元的廣場(chǎng)協(xié)定 (Plaza Agreement,1985) 推論：資產(chǎn)價(jià)格上漲日本匯率升值與資產(chǎn)價(jià)格的變化： 19701997 資料來源：奧村洋彥， 2023，《日本 “泡沫經(jīng)濟(jì) ”與金融改革》。新的經(jīng)濟(jì)周期的上升階段輕工、紡織 基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)家電 基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)汽車三、觀點(diǎn) 3：重新理解中國的經(jīng)濟(jì)增長l 投資 實(shí)際利率 固定資產(chǎn)投資 (FAI)增長率三、觀點(diǎn) 3：重新理解中國的經(jīng)濟(jì)增長l 雙引擎：重工業(yè)化與城市化 瓶頸與產(chǎn)能擴(kuò)張 周期特性 “蛛網(wǎng)理論 ”左圖資料來源： UBS.三、觀點(diǎn) 3：重新理解中國的經(jīng)濟(jì)增長l 老問題：投資的績效 增量資本產(chǎn)出率 (Incremental CapitalOutput Ratio) Krugman批判 : “在整個(gè)東南亞地區(qū)，反映為維持一定產(chǎn)出增長率所需要的投資率增長的指標(biāo)： ‘增量資本產(chǎn)出率 ’都是不斷上升的。 ” 中國的 ICOR (資料來源： CICE， CICC)三、觀點(diǎn) 3：重新理解中國的經(jīng)濟(jì)增長l 新問題 資源的約束：以鐵礦石為例 (S:DRC) 資本投入：一
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