04市場風(fēng)險的計量與管理1109-在線瀏覽
2025-02-19 06:21本頁面
【正文】 中市場因素前面的系數(shù)即為市場風(fēng)險。 靈敏度表示當(dāng)市場因子變化一個百分數(shù)單位時金融資產(chǎn)價值變化的百分數(shù)。用靈敏度計量市場風(fēng)險時，僅當(dāng)金融資產(chǎn)價值與其市場因子變化呈線性關(guān)系時才成立。 不同的市場因子，存在不同類型的靈敏度。 11it i i t ik k itr a b F b F t ?? ? ? ??? ? ?i i i M ir a r??? ? ?Mr6 二、信息論方法 根據(jù)風(fēng)險是信息缺乏程度的觀點，也可以用信息論的方法計量市場風(fēng)險。 三、損失量方法 根據(jù)風(fēng)險是不利結(jié)果程度的觀點，可以從損失量的角度計量市場風(fēng)險。其中， VaR方法是實際中最常用的方法。 該方法首先要確定可能會發(fā)生的對資產(chǎn)組合產(chǎn)生不利影響的極端市場行為；其次，根據(jù)具體情況確定進行壓力測試的時間頻率，如選擇每日、每周、每月或每一年等；第三，計算不同壓力下資產(chǎn)組合可能的損益變化，同時，提出相應(yīng)的調(diào)整頭寸或調(diào)整資本以適應(yīng)頭寸需要的方案，以應(yīng)付特殊情況的或有發(fā)生。因為 VaR模型只是給出了給定置信水平下的市場行為變化，并沒有描述極端情形，而且 VaR值只提供了一個總括性的風(fēng)險損失值，并不指明風(fēng)險的來源或方向。 2．極值分析方法 極值分析方法是通過對收益率的尾部進行統(tǒng)計分析，從另一個角度估計市場極端條件下金融機構(gòu)損失大小的方法。這個解釋隱含的意思是，遭受比 VaR更大的損失的概率是個確定的、很小的值。舉一個例子，對于一個給定的組合，可以預(yù)期一天的 VaR比一個月的 VaR小一些。（用絕對值衡量） ? VaR取決于所選擇的概率水平。 用公式表示為： Prob（ ΔP VaR） = X 其中 Prob：資產(chǎn)價值損失不超過可能損失上限的概率， ΔP ：某一金融資產(chǎn)在一定持有期 Δt 的價值損失額， VaR ：置信水平 X下的風(fēng)險價值 —— 可能的損失上限， X ：給定的概率 —— 置信水平。 11 例如 假設(shè)一個基金經(jīng)理希望在接下來的 10天時間內(nèi)存在 95% 概率其所管理的基金價值損失不超過 100萬 。 其含義是： 該組合在 1天中 ， 有 95%的概率 ， 其持有的損失不會超過 10美元 。 P r ob ( 10 ) 95 %P? ? ?P r ob ( 10 ) 5%P? ? ? ?13 選擇時間范圍 對時間范圍的選擇主要是主觀行為 ， 與金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)種類和所分析的資產(chǎn)組合類型有關(guān) 。 對于需要按照季度調(diào)整組合并報告業(yè)績的投資銀行經(jīng)理來說 ， 90天使較合理的時間段 。 時間范圍是一項基本因素 ， 因為 10天的 Var和 1天的 VaR相比是沒有任何意義的 。 5%或者 1%的損失概率是否應(yīng)被視為 “ 極端情形 ” ， 從風(fēng)險管理經(jīng)理的角度來看 ， 這只是個選擇的問題 。 如果我們選用的是 95％ ， 如圖所示 （ 橫軸表示投資組合價值變化范圍 ， 而縱軸表示變化發(fā)生的概率 ） ， 就是要在圖中找到如向下箭頭表示的位置 ， 該位置使得價值變化的 95％落在右邊而 5％ 落在左邊 ， 這個位置上的橫軸數(shù)值就是 VaR的值 。 公司名稱 置信水平（ %） 花旗銀行 美洲銀行 95 美孚石油公司 JP摩根銀行 95 16 選擇期望收益率的概率 （ 密度 ） 函數(shù) 計
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