【正文】 tion， 簡稱 IIP） ， 是指一國某一時點(diǎn)上對世界其它地方的資產(chǎn)與負(fù)債的概念 。 一國某一時期內(nèi)的經(jīng)常帳戶余額 ， 會形成新的凈國外資產(chǎn)或負(fù)債 ， 造成本期的凈國際投資頭寸相對于上期發(fā)生的變化 ， 即： CA=NIPNIP1。 CA=SI， 表明在開放條件下，一國投資與儲蓄不必相等，當(dāng) SI時，可以通過產(chǎn)生經(jīng)常帳戶赤字方法來以產(chǎn)品的凈進(jìn)口滿足投資需要，形成國內(nèi)資產(chǎn)。資本往往從經(jīng)常帳戶贏余國家流向赤字國家。 3 國際收支的失衡與調(diào)節(jié) 國際收支失衡的原因 經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡造成周期性失衡： 在各國的經(jīng)濟(jì)增長過程中，由于經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)政策等原因會引發(fā)周期性經(jīng)濟(jì)波動，導(dǎo)致國際收支惡化。 貨幣價值的變動造成貨幣性失衡： 當(dāng)一國出現(xiàn)通貨膨脹，物價上漲，短期內(nèi)出口商品的價格沒有競爭力，導(dǎo)致國際收支惡化，當(dāng)一國出現(xiàn)通貨緊縮，物價下降，短期內(nèi)出口商品具有價格優(yōu)勢，國際收支順差。 季節(jié)性和偶然性失衡： 季節(jié)性變化對進(jìn)出口產(chǎn)生影響；偶然性的短期災(zāi)害也影響進(jìn)出口，但往往是暫時的。投機(jī)性資本流動是指利用利率差別與預(yù)期的匯率變動牟利的資本流動，取決于利率或匯率變動空間。 采取對出口商品給予補(bǔ)貼用優(yōu)惠利率刺激出口等獎出限入的措施來改善國際收支逆差。 以調(diào)節(jié)利率或匯率的辦法來平衡國際收支。 實(shí)施財政政策。一般是采取增稅減支來扭轉(zhuǎn)國際收支逆差，采取減稅增支來調(diào)節(jié)國際收支順差。 利用國際貸款來及時靈活地融通資金是最普遍使用的措施。 國家以行政命令的方式直接干預(yù)國際收支，包括外匯管制和外貿(mào)管制。 1 外匯與匯率 外匯（ foreign exchange)： 指以外國貨幣表示的并可用于國際結(jié)算的信用票據(jù)、支付憑證、有價證券以及外匯現(xiàn)鈔。 靜態(tài)的外匯： 是一種以外幣表示的支付手段，用于國際間的結(jié)算。 《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》規(guī)定的外匯內(nèi)容 外國貨幣： 包括鈔票、鑄幣等； 外幣有價證券： 包括政府公債、國庫券、公司債權(quán)、股票、息票等； 外匯支付憑證： 包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證； 其他貨幣資金。 由以上的分析可知，外匯與外幣不是同一概念，外匯包含可兌換的外幣，同時還包括外幣表示的支付憑證和信用憑證。 國際金融 張昌起專用 國外貨幣代碼 貨幣名稱 貨幣符號 貨幣名稱 貨幣符號 人民幣 RMB 美元 USD 日元 JPY 歐元 EUR 英鎊 GBP 瑞士法郎 CHF 加拿大元 CAD 澳大利亞元 AUD 港幣 HKD 奧地利先令 ATS 芬蘭馬克 FIM 比利時法郎 BEF 愛爾蘭磅 IEP 意大利里拉 ITL 盧森堡法郎 LUF 荷蘭盾 NLG 葡萄牙埃斯庫多 PIE 西班牙比塞塔 ESP 印尼盾 IDR 馬來西亞林吉特 MYR 新西蘭元 NZD 菲律賓比索 PHP 俄羅斯盧布 SUR 新加坡元 SGD 韓國元 KRW 泰珠 THB 國際金融 張昌起專用 外匯匯率 外匯匯率（ foreign exchange rate)又稱匯價，或稱外匯行市，是兩國貨幣折算的比率，或者說是一國貨幣以另一國貨幣表示的價格。匯率具有雙向表示的特點(diǎn)。 ◎匯率有直接和間接兩種標(biāo)價方法。 國際金融 張昌起專用 外匯匯率的標(biāo)價方法 1 直接標(biāo)價法（ direct quotation):又稱應(yīng)付標(biāo)價法。 如某日國家外匯管理局公布的外匯牌價： HKD100= USD100= ◎ 直接標(biāo)價法表示買入一定單位的外幣要支付多少本幣，或賣出一定單位的外幣應(yīng)該收多少本幣。若本幣數(shù)額增加，則表明外幣升值，本幣貶值。 國際金融 張昌起專用 外匯匯率的標(biāo)價方法 2 間接標(biāo)價法（ indirect quotation):又稱應(yīng)收標(biāo)價法，它是以一定單位的（ 1或 100等）本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干外國貨幣的標(biāo)價方法。若外幣數(shù)增加，則表示本幣升值，外幣貶值。英國一直采用此法，美國除對英鎊、歐元采用直接標(biāo)價法外，均采用間接標(biāo)價法。 ◎ 美元標(biāo)價法已成為現(xiàn)實(shí)。 國際金融 張昌起專用 外匯匯率種類 按匯率制定方法 基本匯率；套算匯率 按匯率制度 固定匯率；浮動匯率 按銀行買賣外匯 買入?yún)R率；賣出匯率 按外匯交易支付通知方式 電匯匯率；信匯匯率；票匯匯率 按外匯交割期限 即期匯率；遠(yuǎn)期匯率 按市場或銀行營業(yè)時間 開盤匯率；收盤匯率 按外匯決定方式 官方匯率；市場匯率 國際金融 張昌起專用 外匯匯率種類 —— 按確定匯率的方法劃分 基本匯率（ basic rate)： 指本國貨幣與關(guān)鍵貨幣對比制定出來的匯率。一般以本幣與美元的匯率作為基本匯率。一般以美元作為關(guān)鍵貨幣?；蛘哒f，兩國間的匯率是 通過各自與第三方貨幣的匯率間接計算出來的。 ? 我國外匯市場上公布對美元、歐元、日元和港幣的基準(zhǔn)匯率，對其他貨幣的匯率都是套算出來的。在直接標(biāo)價法下，較低的匯率是買入價；在間接標(biāo)價法下，較高的價格是買入價。在直接標(biāo)價法下，較高的價格是賣出價；在間接標(biāo)價法下，較低的價格是賣出價。直接標(biāo)價法下，前買后買，買低賣高；在間接標(biāo)價法下，前賣后買，賣低買高。中間匯率一般不掛牌公布。 現(xiàn)鈔匯率（ bank notes rate)： 指銀行收兌外匯現(xiàn)鈔時所使用的匯率。所以，銀行買入外匯現(xiàn)鈔的匯率要低于外匯買入?yún)R率。 我國使用的是直接標(biāo)價法，某日外匯牌價示例： 幣種 匯買、匯賣中間價 現(xiàn)匯買入價 現(xiàn)鈔買入價 賣出價 基準(zhǔn)價 美元（ USD） 國際金融 張昌起專用 外匯匯率種類 —— 按外匯交割的期限劃分 即期匯率（ spot rate)： 又稱現(xiàn)匯匯率，指外匯買賣成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割時所使用匯率。到了約定交割期，不論匯率如何變動，協(xié)議雙方都必須按合同預(yù)定的遠(yuǎn)期匯率、幣種、金額進(jìn)行計算。有遠(yuǎn)期外匯支出的進(jìn)口商也可與銀行簽定購買遠(yuǎn)期外匯合同，一定時期以后，按簽約時規(guī)定的價格向銀行購買規(guī)定數(shù)額的外匯，從而防止匯率上漲而增加成本負(fù)擔(dān)。 國際金融 張昌起專用 外匯匯率種類 —— 按銀行匯兌外匯的方式劃分 電匯匯率（ telegraphic transfer rate， T/TRate）： 指銀行賣出外匯時，以電訊方式通知其在國外分行或代理行付款時所使用的匯率。對客戶而言，調(diào)撥資金速度快，可加速國際資金周轉(zhuǎn)，因而成為首選。 信匯匯率（ mail transfer rate， M/Trate）： 指銀行賣出外匯時開具付款委托書，以信函方式通知國外分行或代理行付款時所使用的匯率。 票匯匯率（ demand draft rate， DD/Rate）： 指銀行賣出外匯時，開具以其在國外分行或代理行為付款人的匯票時所使用的匯率。由于用匯票方式解款，在途時間長，匯率較低。 金本位制度下匯率的基礎(chǔ)： 貨幣含金量 —— 貨幣平價。 匯率區(qū)間： 以黃金輸出點(diǎn)（貨幣平價 +費(fèi)用）為上限；以黃金輸出點(diǎn)（貨幣平價－費(fèi)用）為下限。 ◎黃金輸出點(diǎn) :鑄幣平價加上運(yùn)送黃金的成本。 ◎黃金輸入點(diǎn) :鑄幣平價減去運(yùn)送黃金的成本。 ◎黃金輸送點(diǎn)自動限制匯率波動的前提是非現(xiàn)金國際結(jié)算與金屬貨幣流通并存 ,二者可以互相替代。 匯率的變化主要受外匯市場的供求狀況的影響。 但匯率變動深層次的影響因素是： 國際收支： 國際收支逆差，對外債務(wù)增加，對外匯需求增加，外匯匯率上升，本幣匯率下降。直接因素但短期變動影響較小?；疽蛩氐斦顩r影響較慢。 經(jīng)濟(jì)增長狀況： 經(jīng)濟(jì)增長在短期內(nèi)會帶來更多的進(jìn)口，造成經(jīng)常項(xiàng)目逆差，本幣匯率下降。 中央銀行的干預(yù)： 中央銀行出于某種經(jīng)濟(jì)政策的考慮，可能會對外匯市場進(jìn)行直接干預(yù)，在短期內(nèi)會影響外匯市場的供求狀況和匯率的變動。 市場預(yù)期： 在國際金融市場上，龐大的游資流動迅速，受預(yù)期因素影響很大，預(yù)期因素成為短期內(nèi)影響匯率變動的最主要因素之一。 重大國際政治因素： 影響國際經(jīng)濟(jì)交易和國際資本流動。 國際金融 張昌起專用 167。按照匯率波動有無平價以及匯率波動幅度的大小，可將匯率制度分為固定匯率制度和浮動匯率制度。如果在外匯市場上兩國匯率的波動超過一定的幅度時，有關(guān)國家的貨幣當(dāng)局有義務(wù)出來干涉維持。 1973年 2月，美國宣布不再維持黃金與美元的兌換與美元再次貶值，標(biāo)志著固定匯率制度的崩潰，之后，主要資本主義國家普遍實(shí)行浮動匯率制度。 國際金融 張昌起專用 金本位制度下的固定匯率制度 金本位制度下的固定匯率制度，是以各國貨幣的含金量為基礎(chǔ)、匯率的波動受黃金輸送點(diǎn)限制的匯率制度。 19世紀(jì)后期至第一次世界大戰(zhàn)前，是金本位制度下的固定匯率制度的全盛時期。 國際金融 張昌起專用 布雷頓森林體系下的固定匯率制度 是依據(jù) 1944年 7月通過的布雷頓森林協(xié)定建立的以美元和黃金為雙本位的國際貨幣體系，是一種靠制度約束的強(qiáng)制的固定匯率制度。 根據(jù)規(guī)定，各國官方有義務(wù)維持按照法定含金量確定的各種貨幣之間的比價，在波動幅度內(nèi)保持其相對固定不變。 雙掛鉤 ——一是美元與黃金掛鉤。二是其他國家的貨幣與美元掛鉤。 一固定 ——之本國貨幣的平價一經(jīng) IFM確認(rèn)就固定下來，不得隨意變動，只有當(dāng)國際收支發(fā)生根本性的不平衡時，才可以變動其貨幣平價。 政府干預(yù) ——指外匯市場上的實(shí)際匯率圍繞評價波動，當(dāng)波動幅度超過規(guī)定的界限時，各國政府有義務(wù)采用各種干預(yù)措施，使匯率變動幅度控制在規(guī)定范圍。 國際金融 張昌起專用 對固定匯率制度的評價 優(yōu)點(diǎn)： 固定匯率制度使兩國貨幣比價基本固定，或匯率波動范圍被限制在一定的幅度內(nèi)，便于經(jīng)營國際貿(mào)易、國際信貸與國際投資的經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行成本和利潤的核算，使其面臨的匯率波動的風(fēng)險損失較小。當(dāng)一國國際收支惡化，外匯匯率上漲時，該國為了維持匯率的界限，不得不拋出黃金外匯儲備，從而引起黃金的大量流失和外匯儲備的急劇下降如果還不能平抑匯價，只好本幣貶值，從而引起經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切的國家實(shí)施貨幣貶值，最終導(dǎo)致整個匯率制度的極度混亂與動蕩。 ?150億美元的經(jīng)濟(jì)損失使葉利欽壯志難酬。 ?中國政府幫香港特區(qū)緊急救市。 國際金融 張昌起專用 浮動匯率制度 按政府是否對市場匯率進(jìn)行干預(yù)分自由浮動和管理浮動。 純粹的自由浮動只是相對的，暫時的。目前各國實(shí)際上實(shí)行的是管理浮動。 單獨(dú)浮動（ single floating)： 又稱獨(dú)立浮動，指一國貨幣匯率的浮動是單獨(dú)進(jìn)行的，不與其他國家的貨幣匯率發(fā)生任何聯(lián)系。 聯(lián)合匯率（ joint floating)： 指某些國家組成集團(tuán)來實(shí)行浮動匯率制度。 國際金融 張昌起專用 對浮動匯率制度的評價 優(yōu)點(diǎn) 可防止國際游資對某些主要國家貨幣的沖擊，防止外匯儲備的大量流失，使貨幣公開貶值與升值的危機(jī)得以避免。 缺點(diǎn) 匯率頻繁與劇烈的波動，使進(jìn)行國際貿(mào)易、國際信貸與國際投資等國際經(jīng)濟(jì)交易的經(jīng)濟(jì)主體難于核算成本和利潤，面臨；較大的匯率波動的風(fēng)險。 國際金融 張昌起專用 IFM匯率制度分類（ 1999版） 無法定貨幣的匯率安排： 將另一國貨幣作為單一法定貨幣流通，如巴拿馬將美元作為法定貨幣并可以在巴拿馬境內(nèi)自由流通；歐盟成員中的歐元。如香港、阿根廷。 平行盯住的匯率安排： 貨幣的價值圍繞公開或?qū)嶋H上的固定匯率波動，上下波動范圍可大于 1%，如冰島。 爬行區(qū)間浮動的匯率安排： 貨幣在一定范圍內(nèi)圍繞中心匯率上下波動，同時根據(jù)預(yù)先宣布的固定匯率或若干量化指標(biāo)的變動，定期調(diào)整中心匯率，如波蘭。 自由浮動的匯率安排： 如美國、日本。 國際金融 張昌起專用 人民幣匯率制度和改革目標(biāo) 制度類型： 人民幣匯率現(xiàn)在實(shí)行的是以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度（與盯住匯率制度之說不相符），這是人民幣匯率改革的重要成果，人民幣匯率改革的目標(biāo)是人民幣自由兌換。 決定形式： 前日外匯收盤價，參照西方主要貨幣匯率的變動確定。外匯指定銀行對外掛牌的同一外幣匯價實(shí)現(xiàn)買賣的雙檔價，買入價與賣出價的價差為 5%；買入外匯現(xiàn)鈔價比現(xiàn)匯價低 2～ 3%。 標(biāo)價單位： 外幣一般以 100為單位，比利時法郎、意大利里拉以 10000為單位，日元以 10萬為單位。 遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)： 可用 15種外幣向中行辦理遠(yuǎn)期人民幣業(yè)務(wù)，按即期匯率受手續(xù)費(fèi)。 目標(biāo)： 與國際慣例接軌，實(shí)現(xiàn)人民幣的可自由兌換。 一國的出口商品結(jié)構(gòu) 匯率變動對出口商品結(jié)構(gòu)比較單一的國家的經(jīng)濟(jì)影響較大，對出口商品結(jié)構(gòu)多樣化的國家的經(jīng)濟(jì)影響比較小。 與國際金融市場的聯(lián)系程度 如果一國與國際金融市場聯(lián)系越密切，對外依賴程度較高，則匯率變動對其經(jīng)濟(jì)的影響就越大；反之，則影響較小。例如： 1RMB=1/→1RMB=1/7USD ， 則由 1USD= →7RMB ； 若 1RMB=1/→1RMB=1/9USD ， 則由 1USD= →9RMB 。若 1RMB=1/→1RMB=1/9USD ，則由 1USD= →9RMB 。 匯率變動對國內(nèi)其它商品價格的影響 外幣匯率上升即本幣匯率下降，會導(dǎo)致進(jìn)口商品和出口商品在國內(nèi)的售價提高，從而導(dǎo)致國內(nèi)其它商品價格的提高，也會導(dǎo)致整個物價水平上漲。 從長期看，當(dāng)本幣匯率下降時，本國資本為防止貨幣貶值的損失，常常逃往國外，特別是存