【正文】 稱為貿(mào)易逆差 ， 此時(shí)必須進(jìn)口外國產(chǎn)品與服務(wù)來滿足國內(nèi)支出需求 。 從產(chǎn)品的最終支出角度看 ， 可以分為：私人消費(fèi) （ C） 、 私人投資 （ I） 、 政府支出 （ G） ； 從收入來源角度看 ， 可以分為私人消費(fèi) （ C） 、 私人儲(chǔ)蓄（ SP） 、 政府稅收 （ T） 。 國際金融 張昌起專用 凈誤差與遺漏 由于不同帳戶的統(tǒng)計(jì)資料來源不一，記錄時(shí)間不同以及一些人為因素（如虛報(bào)出口）等原因，會(huì)造成結(jié)帳時(shí)出現(xiàn)凈的借方或貸方余額，這是就需要人為設(shè)立一個(gè)抵消帳戶，數(shù)目與上述余額相等而方向相反。 可以分為直接投資 、 證券投資 、 其他投資 、 儲(chǔ)備資產(chǎn)四類 。 （ 2） 服務(wù) （ services） ： 服務(wù)是經(jīng)常項(xiàng)目的第二大項(xiàng)目 ， 包括運(yùn)輸 、 旅游以及在國際貿(mào)易中越來越重要的其他項(xiàng)目 （ 通訊 、 金融和計(jì)算機(jī)服務(wù) ， 專用權(quán)征用和特許以及其他商業(yè)服務(wù) ） 。 根據(jù)復(fù)式記帳的慣例 ， 不論是對于實(shí)際資源還是金融資產(chǎn) ， 借方表示經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn) （ 資源 ） 持有量的增加 ， 貸方表示資產(chǎn) （ 資源 ）持有量的減少 。 國際金融 張昌起專用 167。市場交易可以在壟斷與其他形式的市場結(jié)構(gòu)下進(jìn)行。一般以所有權(quán)的變更與否進(jìn)行判斷。 國際收支范圍界定： 指居民與非居民之間的全部交易。 ?國際收支記錄的是一國居民與非居民之間的交易。從三個(gè)方面理解： ?國際收支是一個(gè)流量概念 。依照這一標(biāo)準(zhǔn)，一國大使館等駐外機(jī)構(gòu)是所在國的非居民，而國際組織是任何國家的非居民。 。 市場價(jià)格： 在自愿基礎(chǔ)上買方從賣方獲取某種物品而支付的貨幣金額。 選擇記帳單位的原則： 第一，該單位幣值相對穩(wěn)定；第二，為大多數(shù)使用國家收支統(tǒng)計(jì)資料的人所熟悉。因此因借貸資本而衍生之利息、股利、利潤等則屬于經(jīng)常項(xiàng)目項(xiàng)下的勞務(wù)收支。 國際金融 張昌起專用 經(jīng)常帳戶 — 經(jīng)常項(xiàng)目 經(jīng)常帳戶 是指對實(shí)際資源在國際間的流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的帳戶 ， 包括四個(gè)項(xiàng)目： （ 1） 貨物 （ goods） ： 包括一般商品 、 用于加工的貨物 、 貨物修理 、 各種運(yùn)輸工具在港口購買的貨物和非貨幣黃金 。 （ 1）資本帳戶： 包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄。 對于債券而言 ，可以細(xì)分為期限在一年以上的中長期債券 、 貨幣市場工具和其他派生金融工具 。 國民生產(chǎn)總值（ gross national products， GNP）： 是以一國居民為標(biāo)準(zhǔn)，指的是在一定時(shí)期內(nèi)一國居民生產(chǎn)的產(chǎn)品與服務(wù)總值。 GNP=GDP+NFP， NFP指本國從外國取得的凈要素收入 ， 包括付給工人的凈報(bào)酬 、 凈投資收入 （ 直接投資與間接投資 ） 。 國際投資頭寸綜合反映了一國在海外的資產(chǎn)負(fù)債情況 ， 經(jīng)常帳戶順差造成一國國際投資頭寸增加 ， 逆差則導(dǎo)致國際投資頭寸減少 。 國民收入的變動(dòng)造成收入性失衡： 當(dāng)一國的國內(nèi)和國外的政治和經(jīng)濟(jì)發(fā)生重大變化，引起國民收入的變動(dòng)，也成為影響國際收支不平衡的重要因素。當(dāng)國際收支出現(xiàn)逆差，就利用提高再貼現(xiàn)率或使貨幣貶值來刺激出口，當(dāng)國際收支出現(xiàn)順差，則降低再貼現(xiàn)率或使貨幣升值以增加進(jìn)口。 國際金融 張昌起專用 進(jìn)度提示 2 Chapter1 國際收支 Chapter2 外匯與匯率 Chapter3 外匯市場與外匯交易 Chapter4 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 Chapter5 外匯管制 Chapter6 國際儲(chǔ)備 Chapter7 國際金融市場 Chapter8 國際資本流動(dòng)與國際債務(wù) Chapter9 對外貿(mào)易融資 Chapter10 國際貨幣體系 Chapter11 國際金融組織 Chapter12 國際結(jié)算 國際金融 張昌起專用 Chapter2 外匯與匯率 教學(xué)目的 ?掌握外匯和匯率的概念 ?掌握匯率的分類、標(biāo)價(jià)方法 ?掌握影響匯率變動(dòng)的因素 ?掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范方法 ?了解匯率的決定因素和匯率制度 ?了解匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的影響 國際金融 張昌起專用 167。而且并不是所有的外幣都是外匯，只有可兌換的外幣才能構(gòu)成外匯。它是指以一定單位的（ 1或 100等）外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干單位的本國貨幣的標(biāo)價(jià)方法。 ◎ 能夠采取間接標(biāo)價(jià)法的國家，都正在或曾經(jīng)在國際政治及經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上占有統(tǒng)治地位，其貨幣都曾經(jīng)是最主要的國際貨幣。 ? 關(guān)鍵貨幣（ key currency)： 指在國際貿(mào)易或國際收支中使用最多、在各國外匯儲(chǔ)備中所占比重最大、自由兌換性最強(qiáng)、匯率行情最為穩(wěn)定、事實(shí)上普遍為各國所接受的貨幣。 賣出匯率（ selling rate)： 又稱賣出價(jià)，指銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。國家一般不允許外幣在本國流通，存在換匯的問題，銀行也存在對外幣現(xiàn)鈔的保管、運(yùn)送、保險(xiǎn)等費(fèi)用，這部分費(fèi)用銀行要在購買價(jià)格中予以扣除。此外，由于遠(yuǎn)期外匯買賣的存在，也便于有遠(yuǎn)期外匯收支的進(jìn)、出口商核算其進(jìn)出口商品的成本，確定銷售價(jià)格，事先計(jì)算利潤盈虧。匯票開立后，交給匯款人，由匯款人自帶或郵寄給收款人，收款人拿到匯票后，即可向付款銀行提示或取款。當(dāng)匯率波動(dòng)超過黃金輸送點(diǎn)時(shí)就會(huì)發(fā)生黃金輸出。國際收支順差，對外債權(quán)增加，對本幣需求增加，本幣匯率上升，外匯匯率下降。匯率和貨幣政策 ——影響匯率水平的晴雨表，格林斯潘的 影響力。 固定匯率制度（ fixed rate system)： 指兩國貨幣的比價(jià)基本固定，實(shí)際匯率只能圍繞平價(jià)在很小的范圍內(nèi)上下波動(dòng)的匯率制度。 此后，隨著金本位制度的徹底崩潰，以金本位制度下為基礎(chǔ)的固定匯率制度也隨之消亡。其他各國或規(guī)定本國貨幣的含金量，或直接規(guī)定本國貨幣對美元的匯率。 ?1997年發(fā)生在東南亞的金融危機(jī)讓整個(gè)世界焦頭爛額。 管理浮動(dòng)（ managed floating)： 指一國政府從本國利益出發(fā)對匯率的波動(dòng)進(jìn)行不同程度干預(yù)的浮動(dòng)匯率方式?？梢栽谝欢ǔ潭壬媳３治鞣絿邑泿胖贫鹊南鄬Ψ€(wěn)定。 爬行盯住的匯率安排： 按照預(yù)先宣布的固定匯率，或者根據(jù)若干量化指標(biāo)的變動(dòng)，定期小幅度調(diào)整比值，如尼加拉瓜。 標(biāo)價(jià)方法： 直接標(biāo)價(jià)法。 國際金融 張昌起專用 制約匯率發(fā)揮作用的基本條件 一國的開放程度 凡對外開放程度較高，進(jìn)出口貿(mào)易占國民生產(chǎn)總值比重較大的國家，匯率變動(dòng)對其經(jīng)濟(jì)的影響就比較大；反之，則影響較小。 那么以前賺 1USD=1USD=9RMB， 自然，人們愿意出口賺取美元，導(dǎo)致國內(nèi)價(jià)格抬高。 ?匯率變動(dòng)對一國的旅游業(yè)及其有關(guān)部門也會(huì)發(fā)生影響。 ?加入 WTO后人民幣匯率面臨的問題與挑戰(zhàn)。與此相類似，一家買進(jìn)外國資產(chǎn)的公司必須用當(dāng)事國的貨幣支付，因此，它需要將本國貨幣兌換成當(dāng)事國的貨幣。當(dāng)以外幣計(jì)值的國外資產(chǎn)在一段時(shí)間內(nèi)價(jià)值不變時(shí)，如果匯率發(fā)生變化，以國內(nèi)貨幣折算這項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生損益。雖然這是不合法的，但由于價(jià)值規(guī)律的作用，一些實(shí)行外匯管制國家無法取締黑市，被迫默認(rèn)自由市場的存在。 ?從時(shí)間來看，由于英國已將傳統(tǒng)的格林威治時(shí)間 (.)改為“歐洲標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間”（ European Standard Time）， 消除了英國與西歐原有的時(shí)差 (1小時(shí) )，整個(gè)西歐外匯市場統(tǒng)一了營業(yè)時(shí)間。不僅如此，目前，外匯市場上每天的匯率波幅也不斷加大，一日漲跌 2%至 3%已是司空見慣。 外匯交易商： 指買賣外國匯票的交易公司或個(gè)人。 ?1994年外匯體制改革后實(shí)行匯率并軌和強(qiáng)行結(jié)售匯制，以此為基礎(chǔ)中國外匯交易中心在上海成立，標(biāo)志著全國統(tǒng)一外匯市場的形成。 交易品種： 人民幣兌美元、港幣、日元和歐元的即期交易。例如： USD/(40/50)。 恪守信用： 遵守“一言”為定、“我的話就是合同”的慣例。 即詢問有關(guān)貨幣即期匯率或遠(yuǎn)期匯率的買入或賣出價(jià)格。當(dāng)交易銀行作出交易承諾之后，無論雙方多么繁忙，都應(yīng)不厭其煩地相互證實(shí)具體細(xì)節(jié)，這已經(jīng)成為慣例。 ?該交易為即期交易，詢價(jià)與報(bào)價(jià)的過程見下個(gè) PPT。 OURUSDPLSTOABANKACNOXXX 解釋：請將美元打到我們在 A銀行的帳戶， 帳號為 XXX； AC(Account)帳戶。 交割時(shí)間： T+0交割 —當(dāng)日交割（ value today)； T+1交割 —翌日交割（ value tomorrow)；T+2交割 —即期交割（ value spot)， 除特別聲名外，一般采取 T+2交割模式，這是慣例，主要是適應(yīng)全球外匯市場的 24小時(shí)運(yùn)作與時(shí)差問題。 客戶以港元向銀行買進(jìn)美元，應(yīng)取銀行美元賣出價(jià)，即 。 特點(diǎn)： 是一種合約，在合約中要詳細(xì)注明買賣雙方的姓名、企業(yè)或組織名稱、幣種、金額、匯價(jià)、遠(yuǎn)期期限及交割日等。 ?約定外匯買賣的品種和金額 。遠(yuǎn)期差價(jià)有升水、貼水、平價(jià)三種。 360 ?升貼水率 =（遠(yuǎn)期匯率－即期匯率） /即期匯率。 ?買價(jià) = － = ?賣價(jià) = － = ?所以一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為： 1USD=升水 貼水 國際金融 張昌起專用 遠(yuǎn)期外匯交易的功能 ?遠(yuǎn)期外匯買賣是國際上最常見的避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，固定外匯成本的方法。根據(jù)貿(mào)易合同，進(jìn)口商甲公司將在 6月 10日支付 4億日元的進(jìn)口貨款。 國際金融 張昌起專用 示例 2： 鎖定出口收匯成本 1998年 5月 8日美元兌日元的匯率水平為 133。 144 = 2， 777， 與敘做遠(yuǎn)期外匯買賣相比，公司將少收美元： 3， 012， 2， 777， = 234， 通過上面的例子，我們可以看出，通過恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用遠(yuǎn)期外匯買賣，進(jìn)口商或出口商可以鎖定匯率，避免了匯率波動(dòng)可能帶來的損失。在交易方式上，客戶也可以預(yù)留指令、要求在什么價(jià)位購買何種貨幣，或者向銀行提交授權(quán)書。 反之，客戶要對已達(dá)成的遠(yuǎn)期交易提前交割，應(yīng)在提前交割的三個(gè)工作日前向銀行提出申請，經(jīng)。客戶通過電話達(dá)成交易后第二個(gè)工作日必須向銀行補(bǔ)交成交確認(rèn)書。 國際金融 張昌起專用 遠(yuǎn)期外匯交易辦理程序 資格審查： 客戶申請辦理遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)必須有合法的進(jìn)出口貿(mào)易或其它保值背景，并提供能證明其貿(mào)易或保值背景的相關(guān)經(jīng)濟(jì)合同（如進(jìn)出口貿(mào)易合同、標(biāo)書、海外工程承包合同、信用證或貸款合同等）。乙公司擔(dān)心美元兌日元的匯率將上升，希望提前 1個(gè)月固定美元兌日元的匯率，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。公司擔(dān)心美元兌日元的匯率下跌將會(huì)增加換匯成本，于是同中國銀行敘做一筆遠(yuǎn)期外匯買賣，按遠(yuǎn)期匯率 4億日元，同時(shí)賣出美元： 400， 000， 000247。 ?通過遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)買賣，客戶可事先將某一項(xiàng)目的外匯成本固定，或鎖定遠(yuǎn)期外匯收付的換匯成本，從而達(dá)到保值的目的，使企業(yè)集中精力搞好本業(yè)經(jīng)營。 提示：掉期率是絕對差額，而不是相對值。 ?貼水 (at discount)： 表示遠(yuǎn)期匯率低于現(xiàn)匯匯率。遠(yuǎn)期外匯買賣有兩種報(bào)價(jià)方法。時(shí)間可長達(dá)一年，超過一年的稱超遠(yuǎn)期外匯買賣。故客戶可得到的英鎊為 100247。按常規(guī)，一筆周三成交的外匯，理應(yīng)周五交割，但若遇周五休息，順延至下周一。 ALall。 GTCX： ：買入價(jià) ； 賣出價(jià) DEM/USD 。 最后和最重要的程序，雙方各自按照對方的要求將賣出的貨幣及時(shí)準(zhǔn)確地存入雙方指定的銀行存款帳戶中。如 SPDEM表示即期美元對馬克的買賣，其中 SP（ spot） 表示即期， DEM表示德國馬克； SPGBP代表英鎊對美元的即期買賣。但這里有個(gè)交易時(shí)間和成交金額的限制，即 10分鐘前的報(bào)價(jià)自動(dòng)失效，交易金額一般在 100萬～ 500萬美元之間。所以上面報(bào)價(jià)的價(jià)差是 10個(gè)基點(diǎn)。 國際金融 張昌起專用 中國外匯市場交易概貌 美元 ( 億 ) 港幣 ( 億 ) 日元 ( 億 ) 1995 1996 1997 1998 1999 459 2023 2023 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 美元 (億 ) 港幣 (億 ) 日元 (億 ) 國際金融 張昌起專用 167。 組成成員： 實(shí)行會(huì)員制，包括中資銀行及其分行、外資銀行、其他非銀行機(jī)構(gòu)。多為信托公司、銀行等兼營機(jī)構(gòu)，也有專營的公司和個(gè)人。 ? 正因?yàn)橥鈪R市場波動(dòng)頻繁且波幅巨大，給投資者創(chuàng)造了更多的機(jī)會(huì)，吸引了越來越多的投資者加入這一行列。東京市場收盤時(shí)又與西歐市場銜接，如此周而復(fù)始，一天 24小時(shí)內(nèi)可連續(xù)不斷地在世界各個(gè)外匯市場進(jìn)行交易。這種自由市場也就成為公開的或半公開的了。這就是執(zhí)行一項(xiàng)外匯交易，其交易結(jié)果剛好抵消由匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的外幣資產(chǎn)的損益。 ② 投機(jī)。 國際金融 張昌起專用 167。 ?匯率變動(dòng)影響一國的外匯儲(chǔ)備。 國際金融 張昌起專用 匯率變動(dòng)對一國對外經(jīng)濟(jì)的影響 ?匯率變動(dòng)首先影響一國的資本流動(dòng)。 一國的貨幣可兌換性 如果一國的貨幣可自由兌換，在國際支付中使用較多，經(jīng)常與其他國家貨幣發(fā)生兌換關(guān)系，匯率變動(dòng)對其經(jīng)濟(jì)的影響就較大，否則影響就較小。外匯現(xiàn)鈔賣出價(jià)與現(xiàn)匯賣出價(jià)相同。 無區(qū)間的有管理浮動(dòng)匯率： 貨幣行政當(dāng)