【正文】 反之，客戶(hù)要對(duì)已達(dá)成的遠(yuǎn)期交易提前交割，應(yīng)在提前交割的三個(gè)工作日前向銀行提出申請(qǐng)，經(jīng)。在外匯買(mǎi)賣(mài)如期交割后，客戶(hù)將剩余保證金轉(zhuǎn)走時(shí)，須憑企業(yè)出具的保證金支取通知書(shū)辦理有關(guān)支取手續(xù)。 交割手續(xù)： 客戶(hù)應(yīng)在交易起息日當(dāng)天到銀行辦理交割手續(xù)?？蛻?hù)通過(guò)電話(huà)達(dá)成交易后第二個(gè)工作日必須向銀行補(bǔ)交成交確認(rèn)書(shū)。在交易方式上，客戶(hù)也可以預(yù)留指令、要求在什么價(jià)位購(gòu)買(mǎi)何種貨幣，或者向銀行提交授權(quán)書(shū)。 填妥《保值外匯買(mǎi)賣(mài)申請(qǐng)書(shū)》，經(jīng)企業(yè)法人代表或有權(quán)簽字人簽字，并加蓋公章，到銀行詢(xún)價(jià)交易。 在銀行開(kāi)立外幣保證金帳戶(hù)，交存不低于交易本金 10%的保證金 ，保證金幣種限于美元、港幣、日元和歐元。 國(guó)際金融 張昌起專(zhuān)用 遠(yuǎn)期外匯交易辦理程序 資格審查： 客戶(hù)申請(qǐng)辦理遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)必須有合法的進(jìn)出口貿(mào)易或其它保值背景，并提供能證明其貿(mào)易或保值背景的相關(guān)經(jīng)濟(jì)合同（如進(jìn)出口貿(mào)易合同、標(biāo)書(shū)、海外工程承包合同、信用證或貸款合同等）。 144 = 2， 777， 與敘做遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)相比，公司將少收美元： 3， 012， 2， 777， = 234， 通過(guò)上面的例子，我們可以看出，通過(guò)恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)，進(jìn)口商或出口商可以鎖定匯率，避免了匯率波動(dòng)可能帶來(lái)的損失。 這筆遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，美元兌日元的匯率便可固定下來(lái)，無(wú)論國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率水平如何變化，乙公司都將按 。 = 3， 012， 起息日 (資金交割日 )為 6月 10日。乙公司擔(dān)心美元兌日元的匯率將上升，希望提前 1個(gè)月固定美元兌日元的匯率，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 國(guó)際金融 張昌起專(zhuān)用 示例 2： 鎖定出口收匯成本 1998年 5月 8日美元兌日元的匯率水平為 133。 假如甲公司等到支付貨款的日期才進(jìn)行即期外匯買(mǎi)賣(mài)，那么如果 6月 10日美元兌日元的即期市場(chǎng)匯率水平跌至 124，那么甲公司必須按 124的匯率水平買(mǎi)入 4億日元，同時(shí)賣(mài)出美元： 400， 000， 000247。在這一天，甲公司需向中行支付 3， 018， ，同時(shí)中行將向公司支付 4億日元。公司擔(dān)心美元兌日元的匯率下跌將會(huì)增加換匯成本，于是同中國(guó)銀行敘做一筆遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)，按遠(yuǎn)期匯率 4億日元，同時(shí)賣(mài)出美元： 400， 000， 000247。根據(jù)貿(mào)易合同，進(jìn)口商甲公司將在 6月 10日支付 4億日元的進(jìn)口貨款。 ?遠(yuǎn)期外匯交易是許多外匯操作的基本工具，如掉期交易、套利交易、套期保值都要以其作為基本的交易工具。但是如果匯率按照不利方向變動(dòng)，那么由于鎖定匯率，遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)也就失去了獲利的機(jī)會(huì)。 ?通過(guò)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)買(mǎi)賣(mài)，客戶(hù)可事先將某一項(xiàng)目的外匯成本固定，或鎖定遠(yuǎn)期外匯收付的換匯成本，從而達(dá)到保值的目的，使企業(yè)集中精力搞好本業(yè)經(jīng)營(yíng)。 ?買(mǎi)價(jià) = － = ?賣(mài)價(jià) = － = ?所以一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為： 1USD=升水 貼水 國(guó)際金融 張昌起專(zhuān)用 遠(yuǎn)期外匯交易的功能 ?遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)是國(guó)際上最常見(jiàn)的避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，固定外匯成本的方法。 解析： 美元對(duì)日元，前小后大，用加法。就是將升貼水的變化值與對(duì)應(yīng)的即期數(shù)字相加或者相減，就可以得出相應(yīng)的遠(yuǎn)期匯率。 提示：掉期率是絕對(duì)差額，而不是相對(duì)值。 360 ?升貼水率 =（遠(yuǎn)期匯率－即期匯率） /即期匯率。 提示：升水或貼水并不是表示貨幣的升值或貶值。 匯率基礎(chǔ)： 升水或貼水的數(shù)額主要取決于買(mǎi)賣(mài)貨幣的利差和遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)的期限，利率高的貨幣一般表現(xiàn)為貼水，利率低的貨幣一般表現(xiàn)為升水。 ?貼水 (at discount)： 表示遠(yuǎn)期匯率低于現(xiàn)匯匯率。遠(yuǎn)期差價(jià)有升水、貼水、平價(jià)三種。比如期匯交割時(shí)，買(mǎi)入價(jià)比現(xiàn)匯 +10點(diǎn)，賣(mài)出價(jià)比現(xiàn)匯 +15點(diǎn)。比如，在 SP下，1UST=； 過(guò) 3個(gè)月交割價(jià)為 1USD=。遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)有兩種報(bào)價(jià)方法。 ?約定外匯買(mǎi)賣(mài)的品種和金額 。假如 1月 10日成交的合約為 6個(gè)月，則交割日為 7月 10日。遠(yuǎn)期通常分 1個(gè)月、 3個(gè)月、 6個(gè)月、 1年。時(shí)間可長(zhǎng)達(dá)一年，超過(guò)一年的稱(chēng)超遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)。 特點(diǎn)： 是一種合約，在合約中要詳細(xì)注明買(mǎi)賣(mài)雙方的姓名、企業(yè)或組織名稱(chēng)、幣種、金額、匯價(jià)、遠(yuǎn)期期限及交割日等。例如： 某公司于 4月 3日向中國(guó)銀行提出用美元購(gòu)買(mǎi)歐元，期限三個(gè)月（起息日 7月 5日），當(dāng)時(shí)美元兌歐元的三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為 。 國(guó)際金融 張昌起專(zhuān)用 遠(yuǎn)期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易（ forward exchange transactions)： 指交易雙方達(dá)成交易后，按事先約定的日期和約定的匯率進(jìn)行交割的外匯買(mǎi)賣(mài)交易。故客戶(hù)可得到的英鎊為 100247。 客戶(hù)以港元向銀行買(mǎi)進(jìn)美元，應(yīng)取銀行美元賣(mài)出價(jià)，即 。 匯率選擇方法： 第一，報(bào)價(jià)方（大銀行、造勢(shì)者）賤買(mǎi)貴賣(mài)，價(jià)格接收者賤賣(mài)貴買(mǎi)；第二，主動(dòng)詢(xún)價(jià)者賤賣(mài)貴買(mǎi)，被動(dòng)報(bào)價(jià)者賤買(mǎi)貴賣(mài)；第三，無(wú)論是直接標(biāo)價(jià)法還是間接標(biāo)價(jià)法，每種報(bào)價(jià)方法的左邊數(shù)字是買(mǎi)入標(biāo)準(zhǔn)單位貨幣的價(jià)格，右邊數(shù)字是賣(mài)出標(biāo)準(zhǔn)單位貨幣的價(jià)格。如香港的銀行與倫敦的銀行進(jìn)行的即期外匯交易，雖然交割日都在同一天，但倫敦銀行可以比香港銀行至少晚 8個(gè)小時(shí)劃轉(zhuǎn)交易的貨幣。按常規(guī)，一筆周三成交的外匯，理應(yīng)周五交割，但若遇周五休息，順延至下周一。 交割時(shí)間： T+0交割 —當(dāng)日交割（ value today)； T+1交割 —翌日交割（ value tomorrow)；T+2交割 —即期交割（ value spot)， 除特別聲名外，一般采取 T+2交割模式，這是慣例，主要是適應(yīng)全球外匯市場(chǎng)的 24小時(shí)運(yùn)作與時(shí)差問(wèn)題。 MIOmillion. 國(guó)際金融 張昌起專(zhuān)用 即期外匯交易 即期外匯交易（ spot foreign exchange deals)： 買(mǎi)賣(mài)雙方約定于交易后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)，相互交付所購(gòu)買(mǎi)的貨幣。 BCGD中國(guó)銀行廣東分行在路透社交易系統(tǒng)的交易代碼。 ALall。 OURUSDPLSTOABANKACNOXXX 解釋?zhuān)赫?qǐng)將美元打到我們?cè)?A銀行的帳戶(hù)， 帳號(hào)為 XXX； AC(Account)帳戶(hù)。 WEBUYUSD2MIOAGDEM 解釋?zhuān)何野创吮葍r(jià)買(mǎi) 2百萬(wàn)美元 ； AG（ against） 比價(jià)。用美元換德國(guó)馬克。 GTCX： ：買(mǎi)入價(jià) ； 賣(mài)出價(jià) DEM/USD 。 ?該交易為即期交易，詢(xún)價(jià)與報(bào)價(jià)的過(guò)程見(jiàn)下個(gè) PPT。 ?以路透機(jī)交易為例，交易員首先通過(guò)交易機(jī)的鍵盤(pán)輸入對(duì)方銀行四個(gè)英文字母代號(hào)，呼叫該銀行，待叫通后，熒屏上即開(kāi)始顯示雙方對(duì)話(huà)內(nèi)容。注意雙方在交易過(guò)程中都既是買(mǎi)家又是賣(mài)家。 最后和最重要的程序，雙方各自按照對(duì)方的要求將賣(mài)出的貨幣及時(shí)準(zhǔn)確地存入雙方指定的銀行存款帳戶(hù)中。當(dāng)交易銀行作出交易承諾之后，無(wú)論雙方多么繁忙，都應(yīng)不厭其煩地相互證實(shí)具體細(xì)節(jié)，這已經(jīng)成為慣例。 第五步：證實(shí)。 銀行專(zhuān)門(mén)從事外匯交易的外匯交易員在接到詢(xún)價(jià)后，立即報(bào)出該貨幣即期匯率或遠(yuǎn)期匯率的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)。如 SPDEM表示即期美元對(duì)馬克的買(mǎi)賣(mài)，其中 SP（ spot） 表示即期， DEM表示德國(guó)馬克； SPGBP代表英鎊對(duì)美元的即期買(mǎi)賣(mài)。 即詢(xún)問(wèn)有關(guān)貨幣即期匯率或遠(yuǎn)期匯率的買(mǎi)入或賣(mài)出價(jià)格。 即主動(dòng)發(fā)起交易接觸進(jìn)行詢(xún)價(jià)的當(dāng)事人，首先說(shuō)明自己的單位名稱(chēng)，以便讓報(bào)價(jià)銀行知道交易對(duì)手是誰(shuí)，并決定交易對(duì)策。一旦表示“ ok‖或“ done‖， 買(mǎi)賣(mài)即算成交，不得反悔、變更或撤消。但這里有個(gè)交易時(shí)間和成交金額的限制，即 10分鐘前的報(bào)價(jià)自動(dòng)失效，交易金額一般在 100萬(wàn)～ 500萬(wàn)美元之間。 恪守信用： 遵守“一言”為定、“我的話(huà)就是合同”的慣例。 交易用語(yǔ)規(guī)范： 經(jīng)常用俚語(yǔ)或簡(jiǎn)稱(chēng)，使用行話(huà)應(yīng)規(guī)范。 數(shù)額限制： 銀行同業(yè)間交易占了外匯交易的絕大部分，其數(shù)額較大。所以上面報(bào)價(jià)的價(jià)差是 10個(gè)基點(diǎn)。例如： USD/(40/50)。由于外匯匯率的變動(dòng)主要是后面兩位數(shù)字，前三位數(shù)字很少變動(dòng)，外匯交易報(bào)價(jià)一般只報(bào)最后兩位數(shù)。但美元對(duì)歐元、英鎊、澳大利亞元除外。 國(guó)際金融 張昌起專(zhuān)用 中國(guó)外匯市場(chǎng)交易概貌 美元 ( 億 ) 港幣 ( 億 ) 日元 ( 億 ) 1995 1996 1997 1998 1999 459 2023 2023 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 美元 (億 ) 港幣 (億 ) 日元 (億 ) 國(guó)際金融 張昌起專(zhuān)用 167。 交易品種： 人民幣兌美元、港幣、日元和歐元的即期交易。會(huì)員通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)或遠(yuǎn)程交易終端自主報(bào)價(jià)，交易系統(tǒng)按照“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”撮合成交。 運(yùn)行方式： 國(guó)家外匯管理局為監(jiān)管部門(mén)，中央銀行為市場(chǎng)調(diào)控部門(mén)，交易中心負(fù)責(zé)組織運(yùn)行。 組成成員： 實(shí)行會(huì)員制，包括中資銀行及其分行、外資銀行、其他非銀行機(jī)構(gòu)。 ?1994年外匯體制改革后實(shí)行匯率并軌和強(qiáng)行結(jié)售匯制，以此為基礎(chǔ)中國(guó)外匯交易中心在上海成立，標(biāo)志著全國(guó)統(tǒng)一外匯市場(chǎng)的形成。 ?1979年后實(shí)行外匯留成制度和鼓勵(lì)外商投資的政策。 外匯投機(jī)者、外匯實(shí)際供應(yīng)者和需求者。多為信托公司、銀行等兼營(yíng)機(jī)構(gòu)，也有專(zhuān)營(yíng)的公司和個(gè)人。 外匯交易商： 指買(mǎi)賣(mài)外國(guó)匯票的交易公司或個(gè)人。 中央銀行： 西方國(guó)家的政府為防止國(guó)際短期資金的大量流動(dòng)而對(duì)外匯市場(chǎng)發(fā)生猛烈沖擊，故由中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)加以干預(yù)，即外匯短缺時(shí)大量拋售，外匯過(guò)多時(shí)大量收購(gòu)，從而使本國(guó)貨幣的匯率不致發(fā)生過(guò)分劇烈的波動(dòng)。外匯銀行不僅是外匯供求的主要中介人，而且自行對(duì)客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)外匯。 ? 正因?yàn)橥鈪R市場(chǎng)波動(dòng)頻繁且波幅巨大，給投資者創(chuàng)造了更多的機(jī)會(huì)，吸引了越來(lái)越多的投資者加入這一行列。不僅如此，目前，外匯市場(chǎng)上每天的匯率波幅也不斷加大，一日漲跌 2%至 3%已是司空見(jiàn)慣。 1985年 9月， 1美元兌換 220日元，而 1986年 5月， 1美元只能兌換 160日元，在 8個(gè)月里，日元升值了 27%。今天，外匯市場(chǎng)每天的交易額已達(dá) ，其規(guī)模已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)股票、期貨等其他金融商品市場(chǎng)，已成為當(dāng)今全球最大的單一金融市場(chǎng)和投機(jī)市場(chǎng)。東京市場(chǎng)收盤(pán)時(shí)又與西歐市場(chǎng)銜接，如此周而復(fù)始，一天 24小時(shí)內(nèi)可連續(xù)不斷地在世界各個(gè)外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易。 ?從時(shí)間來(lái)看，由于英國(guó)已將傳統(tǒng)的格林威治時(shí)間 (.)改為“歐洲標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間”（ European Standard Time）， 消除了英國(guó)與西歐原有的時(shí)差 (1小時(shí) )，整個(gè)西歐外匯市場(chǎng)統(tǒng)一了營(yíng)業(yè)時(shí)間。大銀行都設(shè)有專(zhuān)門(mén)的交易室，在室內(nèi)按動(dòng)電鈕，就可與倫敦城各處的經(jīng)紀(jì)人談判交易，這種交易方法進(jìn)行的速度很快，供求雙方的反應(yīng)也很快，故外匯市場(chǎng)經(jīng)常趨于單一價(jià)格。 ?上述外匯市場(chǎng)的交易是利用現(xiàn)代化的電子通訊設(shè)備進(jìn)行的。這種自由市場(chǎng)也就成為公開(kāi)的或半公開(kāi)的了。雖然這是不合法的，但由于價(jià)值規(guī)律的作用，一些實(shí)行外匯管制國(guó)家無(wú)法取締黑市，被迫默認(rèn)自由市場(chǎng)的存在。在實(shí)行外匯管制的條件下。 外匯市場(chǎng)交易的基本形式： 現(xiàn)匯交易；期匯交易；互換交易。這就是執(zhí)行一項(xiàng)外匯交易，其交易結(jié)果剛好抵消由匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的外幣資產(chǎn)的損益。當(dāng)以外幣計(jì)值的國(guó)外資產(chǎn)在一段時(shí)間內(nèi)價(jià)值不變時(shí)，如果匯率發(fā)生變化，以國(guó)內(nèi)貨幣折算這項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生損益。 ③ 對(duì)沖。交易員在一個(gè)匯率上買(mǎi)進(jìn)一種貨幣，而在另一個(gè)更有利的匯率上拋出該貨幣，他就可以盈利。 ② 投機(jī)。與此相類(lèi)似，一家買(mǎi)進(jìn)外國(guó)資產(chǎn)的公司必須用當(dāng)事國(guó)的貨幣支付，因此，它需要將本國(guó)貨幣兌換成當(dāng)事國(guó)的貨幣。這意味著，它們?cè)诮Y(jié)清賬目時(shí)，收付不同的貨幣。外匯市場(chǎng)之所以存在，是因?yàn)椋? ① 貿(mào)易和投資。 國(guó)際金融 張昌起專(zhuān)用 167。 ?加入 WTO后人民幣匯率面臨的問(wèn)題與挑戰(zhàn)。 ?現(xiàn)行人民幣匯率形成機(jī)制的基本制度框架： ☆ 銀行結(jié)售匯制度與銀行周轉(zhuǎn)頭寸管理； ☆ 中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作； ☆ 銀行間市場(chǎng)撮合交易制度； ☆ 銀行間市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間管理。 國(guó)際金融 張昌起專(zhuān)用 19902023年人民幣官方匯率月平均價(jià) 匯率 ( 元 / 美元 ) 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 匯率 (元 /美元 ) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 國(guó)際金融 張昌起專(zhuān)用 如何看待人民幣匯率問(wèn)題 ? ?正確理解和看待人民幣匯率決定的歷史背景與條件約束。 ?匯率變動(dòng)影響一國(guó)的外匯儲(chǔ)備。 ?匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)的旅游業(yè)及其有關(guān)部門(mén)也會(huì)發(fā)生影響。 ?匯率變動(dòng)影響一國(guó)的對(duì)外貿(mào)易。如本幣匯率上漲，則對(duì)資本移動(dòng)的影響適與上述情況相反。 國(guó)際金融 張昌起專(zhuān)用 匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的影響 ?匯率變動(dòng)首先影響一國(guó)的資本流動(dòng)。 那么以前賺 1USD=1USD=9RMB， 自然，人們?cè)敢獬隹谫嵢∶涝?，?dǎo)致國(guó)內(nèi)價(jià)格抬高。 匯率變動(dòng)對(duì)出口商品的