【正文】 流通條件下 ， 兩國貨幣間的比價 ， 是由兩國貨幣在外匯市場上的供求狀況來決定的 。長期看，一國經(jīng)濟(jì)實力的增強(qiáng)會增強(qiáng)對其貨幣的信心，使其幣值穩(wěn)定堅挺。 2 匯率制度 匯率制度： 又稱匯率安排，指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率變動的基本方式所做出的一系列安排或規(guī)定。它是典型的固定匯率制度，具有自動恢復(fù)到中心匯率的特點(diǎn)。根據(jù) IFM的規(guī)定，成員國確認(rèn)美國規(guī)定的 35美元兌換 1盎司黃金的官價，而美國政府則承擔(dān)準(zhǔn)許外國政府或中央銀行按照黃金官價用美元向美國兌換黃金的義務(wù)。 缺點(diǎn)： 在外匯市場動蕩時期，固定匯率制度容易招致國際游資的沖擊，引起國際外匯制度的動蕩與混亂。 自由浮動 (free floating)： 指一國政府對匯率不進(jìn)行干預(yù)，市場匯率完全聽任外匯市場的供求變化而自由波動的浮動方式，又稱為清潔浮動（ clean floating)。如原歐共體。 傳統(tǒng)的盯住匯率安排： 將貨幣（公開或?qū)嶋H）按固定匯率盯住一種主要貨幣或一攬子貨幣，匯率圍繞中心匯率上下波幅不超過 1%，如馬來西亞、中國。 主要內(nèi)容 決定因素： 人民幣匯率的決定因素是外匯市場的供求關(guān)系。 改革目標(biāo) 步驟： 1996年 12月起，實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目下的可兌換，逐步放松資本項目的限制。 匯率變動對出口商品的國內(nèi)價格的影響 在外幣匯率上升的情況下，會使出口商品的國內(nèi)價格提高；如果外幣匯率下降，則會使出口商品的國內(nèi)價格下降。 ?匯率變動影響一國的對外貿(mào)易。 ?現(xiàn)行人民幣匯率形成機(jī)制的基本制度框架： ☆ 銀行結(jié)售匯制度與銀行周轉(zhuǎn)頭寸管理； ☆ 中國人民銀行公開市場操作； ☆ 銀行間市場撮合交易制度； ☆ 銀行間市場匯率浮動區(qū)間管理。這意味著，它們在結(jié)清賬目時，收付不同的貨幣。 ③ 對沖。在實行外匯管制的條件下。大銀行都設(shè)有專門的交易室，在室內(nèi)按動電鈕，就可與倫敦城各處的經(jīng)紀(jì)人談判交易，這種交易方法進(jìn)行的速度很快，供求雙方的反應(yīng)也很快，故外匯市場經(jīng)常趨于單一價格。 1985年 9月， 1美元兌換 220日元，而 1986年 5月， 1美元只能兌換 160日元，在 8個月里，日元升值了 27%。 中央銀行： 西方國家的政府為防止國際短期資金的大量流動而對外匯市場發(fā)生猛烈沖擊，故由中央銀行對外匯市場加以干預(yù)，即外匯短缺時大量拋售，外匯過多時大量收購，從而使本國貨幣的匯率不致發(fā)生過分劇烈的波動。 ?1979年后實行外匯留成制度和鼓勵外商投資的政策。會員通過現(xiàn)場或遠(yuǎn)程交易終端自主報價，交易系統(tǒng)按照“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”撮合成交。由于外匯匯率的變動主要是后面兩位數(shù)字，前三位數(shù)字很少變動，外匯交易報價一般只報最后兩位數(shù)。 交易用語規(guī)范： 經(jīng)常用俚語或簡稱，使用行話應(yīng)規(guī)范。 即主動發(fā)起交易接觸進(jìn)行詢價的當(dāng)事人，首先說明自己的單位名稱，以便讓報價銀行知道交易對手是誰，并決定交易對策。 第五步：證實。 ?以路透機(jī)交易為例，交易員首先通過交易機(jī)的鍵盤輸入對方銀行四個英文字母代號，呼叫該銀行，待叫通后，熒屏上即開始顯示雙方對話內(nèi)容。 WEBUYUSD2MIOAGDEM 解釋：我按此比價買 2百萬美元 ； AG（ against） 比價。 MIOmillion. 國際金融 張昌起專用 即期外匯交易 即期外匯交易（ spot foreign exchange deals)： 買賣雙方約定于交易后的兩個營業(yè)日內(nèi)，相互交付所購買的貨幣。 匯率選擇方法： 第一，報價方（大銀行、造勢者）賤買貴賣，價格接收者賤賣貴買；第二，主動詢價者賤賣貴買，被動報價者賤買貴賣；第三，無論是直接標(biāo)價法還是間接標(biāo)價法，每種報價方法的左邊數(shù)字是買入標(biāo)準(zhǔn)單位貨幣的價格，右邊數(shù)字是賣出標(biāo)準(zhǔn)單位貨幣的價格。例如： 某公司于 4月 3日向中國銀行提出用美元購買歐元，期限三個月（起息日 7月 5日），當(dāng)時美元兌歐元的三個月遠(yuǎn)期匯率為 。假如 1月 10日成交的合約為 6個月，則交割日為 7月 10日。比如期匯交割時，買入價比現(xiàn)匯 +10點(diǎn)，賣出價比現(xiàn)匯 +15點(diǎn)。 提示：升水或貼水并不是表示貨幣的升值或貶值。 解析： 美元對日元，前小后大，用加法。 ?遠(yuǎn)期外匯交易是許多外匯操作的基本工具，如掉期交易、套利交易、套期保值都要以其作為基本的交易工具。 假如甲公司等到支付貨款的日期才進(jìn)行即期外匯買賣，那么如果 6月 10日美元兌日元的即期市場匯率水平跌至 124，那么甲公司必須按 124的匯率水平買入 4億日元，同時賣出美元： 400， 000， 000247。 這筆遠(yuǎn)期外匯買賣成交后，美元兌日元的匯率便可固定下來，無論國際外匯市場的匯率水平如何變化，乙公司都將按 。 填妥《保值外匯買賣申請書》，經(jīng)企業(yè)法人代表或有權(quán)簽字人簽字，并加蓋公章，到銀行詢價交易。在外匯買賣如期交割后，客戶將剩余保證金轉(zhuǎn)走時，須憑企業(yè)出具的保證金支取通知書辦理有關(guān)支取手續(xù)。 交割手續(xù)： 客戶應(yīng)在交易起息日當(dāng)天到銀行辦理交割手續(xù)。 在銀行開立外幣保證金帳戶，交存不低于交易本金 10%的保證金 ，保證金幣種限于美元、港幣、日元和歐元。 = 3， 012， 起息日 (資金交割日 )為 6月 10日。在這一天，甲公司需向中行支付 3， 018， ，同時中行將向公司支付 4億日元。但是如果匯率按照不利方向變動，那么由于鎖定匯率，遠(yuǎn)期外匯買賣也就失去了獲利的機(jī)會。就是將升貼水的變化值與對應(yīng)的即期數(shù)字相加或者相減，就可以得出相應(yīng)的遠(yuǎn)期匯率。 匯率基礎(chǔ)： 升水或貼水的數(shù)額主要取決于買賣貨幣的利差和遠(yuǎn)期外匯買賣的期限，利率高的貨幣一般表現(xiàn)為貼水，利率低的貨幣一般表現(xiàn)為升水。比如，在 SP下，1UST=； 過 3個月交割價為 1USD=。遠(yuǎn)期通常分 1個月、 3個月、 6個月、 1年。 國際金融 張昌起專用 遠(yuǎn)期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易（ forward exchange transactions)： 指交易雙方達(dá)成交易后，按事先約定的日期和約定的匯率進(jìn)行交割的外匯買賣交易。如香港的銀行與倫敦的銀行進(jìn)行的即期外匯交易，雖然交割日都在同一天，但倫敦銀行可以比香港銀行至少晚 8個小時劃轉(zhuǎn)交易的貨幣。 BCGD中國銀行廣東分行在路透社交易系統(tǒng)的交易代碼。用美元換德國馬克。注意雙方在交易過程中都既是買家又是賣家。 銀行專門從事外匯交易的外匯交易員在接到詢價后，立即報出該貨幣即期匯率或遠(yuǎn)期匯率的買入價和賣出價。一旦表示“ ok‖或“ done‖， 買賣即算成交，不得反悔、變更或撤消。 數(shù)額限制： 銀行同業(yè)間交易占了外匯交易的絕大部分，其數(shù)額較大。但美元對歐元、英鎊、澳大利亞元除外。 運(yùn)行方式： 國家外匯管理局為監(jiān)管部門，中央銀行為市場調(diào)控部門，交易中心負(fù)責(zé)組織運(yùn)行。 外匯投機(jī)者、外匯實際供應(yīng)者和需求者。外匯銀行不僅是外匯供求的主要中介人，而且自行對客戶買賣外匯。今天，外匯市場每天的交易額已達(dá) ，其規(guī)模已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股票、期貨等其他金融商品市場，已成為當(dāng)今全球最大的單一金融市場和投機(jī)市場。 ?上述外匯市場的交易是利用現(xiàn)代化的電子通訊設(shè)備進(jìn)行的。 外匯市場交易的基本形式： 現(xiàn)匯交易；期匯交易；互換交易。交易員在一個匯率上買進(jìn)一種貨幣，而在另一個更有利的匯率上拋出該貨幣，他就可以盈利。外匯市場之所以存在，是因為： ① 貿(mào)易和投資。 國際金融 張昌起專用 19902023年人民幣官方匯率月平均價 匯率 ( 元 / 美元 ) 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 匯率 (元 /美元 ) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 國際金融 張昌起專用 如何看待人民幣匯率問題 ? ?正確理解和看待人民幣匯率決定的歷史背景與條件約束。如本幣匯率上漲，則對資本移動的影響適與上述情況相反。 國際金融 張昌起專用 匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響 匯率變動對進(jìn)口商品國內(nèi)價格的影響 若本國貨幣匯率上升，意味著本幣更值錢，如果進(jìn)口商品的外幣價格不變，則會使進(jìn)口商品的國內(nèi)本幣價格降低，本國進(jìn)口的消費(fèi)資料和原材料的國內(nèi)價格就隨之降低；若本國貨幣匯率下降且進(jìn)口商品的外幣價格不變，則會使進(jìn)口商品國內(nèi)價格提高，本國進(jìn)口的消費(fèi)品和原材料不得不提高售價以減少損失。 匯率： 對使用電匯、信匯和票匯賣出外匯時采用同一匯率，對 22種外匯訂有匯率。 1—3類屬于“固定匯率安排”； 4—7類屬于“有管理的浮動匯率”安排； 8類屬于“浮動匯率”安排。 貨幣發(fā)行局制度： 從法律上隱含地承諾本國貨幣按固定匯率兌換某種特定的外幣，同時限制官方的貨幣發(fā)行，以確保履行法定義務(wù)。發(fā)達(dá)國家最初采用，越來越多的新興工業(yè)化國家和發(fā)展中國家也選用。 都是索羅斯惹的禍！真怪索氏嗎？是大鱷，也是大慈善家。 盯住匯率制 ——將自己的貨幣與某種貨幣的比價保持相對固定不變，對其他貨幣的比價隨盯住貨幣匯率的變動而變動，如中國。概括為“雙掛鉤、一固定、上下限、干預(yù)”。1976年 IFM在牙買加會議上確認(rèn)了浮動匯率制度的合法性。美國以外的危機(jī)促使美元升值，美國的政治危機(jī)會使美元貶值。 利率水平： 利率的高低調(diào)整會使外資的流入或流出增加，改變外匯的供求狀況，引起匯率的明顯變動。 紙幣 (信用貨幣）制度下匯率決定的基礎(chǔ)： 紙幣所代表的價值量或紙幣的購買力是決定匯率的基礎(chǔ)，這個理論稱為購買力平價理論。 貨幣平價（ mint parity)： 貨幣含金量之比或貨幣價值之比的比值。電匯匯率成為基礎(chǔ)匯率。 遠(yuǎn)期匯率（ forward rate）： 指在未來一定時期交割，而事先由買賣雙方達(dá)成協(xié)議，簽訂合同的匯率。 中間匯率（ middle rate)： 指銀行買入價和賣出價的平均數(shù)。使用的參照貨幣由本國決定，不對外公布。 ◎ 非美元之間的匯率通常通過各自對美元的匯率進(jìn)行套算。 ◎ 目前除英國、美國、歐盟以外，世界上大多數(shù)國家都采取直接標(biāo)價法。 ◎一國貨幣對各種貨幣都有匯率。是常用概念。 利用國際貸款。 國際金融 張昌起專用 國際收支失衡的調(diào)節(jié)方法 商品調(diào)節(jié)。 國際金融 張昌起專用 167。 CA反映國民收入與國內(nèi)吸收之間的關(guān)系 。 C+I+G=Y=C+ SP+T→I= SP +（ TG） TG=Sg（ 政府儲蓄 ） 總支出中未被用于私人消費(fèi)和政府購買的部分 —— 國民儲蓄（ S）， 它是由私人儲蓄和政府儲蓄兩部分構(gòu)成的。 如果借方總額大于貸方總額，其差額記入項目的貸方；反之，記入項目的借方。 金融帳戶的各個項目并不按借貸方總額來記錄 ， 而是按凈額來記入相應(yīng)的借方和貸方 。 （ 3） 收入 （ ine） ： 包括居民和非居民之間進(jìn)行的兩大交易 ， 一是支付給非居民工人（ 如季節(jié)性的短期工人 ） 的報酬 ， 二是投資收入項下有關(guān)對外金融資產(chǎn)和負(fù)債的收入和支出 （ 主要是有關(guān)直接投資 、 證券投資和其他投資的收入和支出以及儲備資產(chǎn)的收入 ， 最常見的投資收入是股本收入 ——紅利和債務(wù)收入 ——利息 。 國際收支帳戶可分為兩大類：經(jīng)常帳戶 、 資本與金融帳戶 。 2 國際收支平衡表 國際收支平衡表（ Balance of Payments Statement） ： 是一個國家在一定時期內(nèi)（一年、半年、一季或一個月）所有對外外匯收支的系統(tǒng)記錄，并應(yīng)用會計原則，按照會計核算的借貸平衡方式編制，經(jīng)過調(diào)整最終達(dá)到帳面上收付平衡的統(tǒng)計報表。 ?交易雙方必須是獨(dú)立的，有獨(dú)立自主決定價格或是否成交的權(quán)利。 注意： 國際收支是流量概念，即只統(tǒng)計當(dāng)期發(fā)生的對外經(jīng)濟(jì)交易金額。居民之間的交易屬于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)交易。判斷一項交易是否應(yīng)包括在國際收支的范圍內(nèi)，所依據(jù)的不是交易雙方的國籍，而是依據(jù)交易雙方是否有一方是該國居民。 1 國際收支概述 國際收支（ balance of payment）： 是以統(tǒng)計報表的方式、對特定時期內(nèi)一國的經(jīng)濟(jì)主體（居民）與他國經(jīng)濟(jì)主體（非居民）之間的各項經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價值總和。 一國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土： 一般包括一個政府所管轄的地理領(lǐng)土，包括該國天空、水域和鄰近水域下的大陸架，以及該國在世界其他地方的飛地。 國際金融 張昌起專用 國際收支相關(guān)概念 — 涵蓋范圍 國際收支以經(jīng)濟(jì)交易為基礎(chǔ)： 經(jīng)濟(jì)交易不僅包括涉及到外匯收支的交易，而且包括尚未實現(xiàn)（如預(yù)收、預(yù)付）和不涉及到外匯收支的交易（如易貨貿(mào)易），因而稱為廣義的國際收支概念。 國際金融 張昌起專用 國際收支相關(guān)概念 — 計價 計價基礎(chǔ)： 市場價格。任何國家都必須折算成單一的記帳單位，以便匯總；國際組織需要一個標(biāo)準(zhǔn)或通用的記帳單位以便匯總地區(qū)或全球的數(shù)據(jù)，并有助于開展國際間比較。 ?資本項目 反映的是以貨幣表示的債權(quán)、債務(wù)在國際間的變動，所記錄的交易是以轉(zhuǎn)換使用權(quán)而所有權(quán)不變?yōu)樘卣鞯摹? 更具體來說： 進(jìn)口商品屬于借方項目，出口商品屬于貸方項目；非居民為本國居民提供服務(wù)或從本國取得收入屬于借方項目，本國居民為非居民提供服務(wù)或從外國取得收入屬于貸方項目；本國居民對非居民的單方轉(zhuǎn)移屬于借方項目，本國