當(dāng)前資本市場(chǎng)中的理財(cái)運(yùn)作方式-在線瀏覽
2025-02-05 11:04本頁(yè)面
【正文】 自于管理資產(chǎn)規(guī)模 1%一 2%的管理費(fèi)用收入，因此相對(duì)而言陽(yáng)光私募的管理者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制有著更為嚴(yán)格的要求。這是陽(yáng)光私募基金運(yùn)營(yíng)的 最主要模式 。國(guó)內(nèi)以華潤(rùn)信托、平安信托平臺(tái)上的私募絕大部分均為此種模式。 ? 云南模式 :自主管理的云南信托模式，即 信托公司集發(fā)起人、發(fā)行人、管理人于一身 ，享有投資決策權(quán)，沒(méi)有投資顧問(wèn)方，而其它兩種模式中，交易主體的名義職能與實(shí)際作用可能分離，投資管理權(quán)限由投資顧問(wèn)方掌握，是一種四方托管模式。這種模式現(xiàn)存的產(chǎn)品不多，約 20余個(gè)，均在云南國(guó)投平臺(tái)上運(yùn)作。簡(jiǎn)言之， 就是 投資管理公司由私募轉(zhuǎn)為了公募 ，但是又與普通公募不同，其業(yè)績(jī)采取了二八分成的模式，類(lèi)似于公募基金的一對(duì)多模式。這批人大多是股評(píng)家、或者是市場(chǎng)感覺(jué)良好，擁有一定客戶(hù)量的人。 (“公轉(zhuǎn)私 ” ） ? 券商出身人士 :在證券公司資產(chǎn)管理部門(mén)、自營(yíng)部門(mén)工作過(guò)的實(shí)戰(zhàn)派投資 結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品 ? 結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品 :大批有保本需求的客戶(hù)，不能接受自負(fù)盈虧的模式，所以偏重保本的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。 社會(huì)（個(gè)人）投資者是優(yōu)先受益權(quán)委托人 ， 一般受益權(quán)委托人則為機(jī)構(gòu)投資者 。從理論上說(shuō)，初始信托資金由優(yōu)先受益權(quán)資金和一般受益權(quán)資金 按一定比例配比 。在 收益分配 上，優(yōu)先受益人則優(yōu)先于一般受益人。與此相對(duì)應(yīng)，當(dāng)投資獲得豐厚回報(bào)時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者的收益也要比個(gè)人投資者多得多。近年來(lái)此類(lèi)陽(yáng)光私募大行其道，以上國(guó)投發(fā)行的產(chǎn)品為多。這種標(biāo)準(zhǔn)化的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)基本是采納了美國(guó)對(duì)沖基金的收費(fèi)模式，平衡了投資者和資金管理方的雙方利益。 ? 正是通過(guò)陽(yáng)光私募基金，使得普通投資者了解了信托公司，而且由于陽(yáng)光私募基金這種制度設(shè)計(jì)良好的理財(cái)投資模式，使得 信托公司 一躍成為一個(gè)最市場(chǎng)化、最接近于高端理財(cái)理想的 財(cái)富管理平臺(tái) 。 陽(yáng)光私募基金（續(xù)） ? 陽(yáng)光私募基金是指只能采取非公開(kāi)方式、面向特定投資者募集發(fā)售的基金。 陽(yáng)光私募基金 ——四方參與的信托產(chǎn)品 ? 從法律結(jié)構(gòu)來(lái)看，陽(yáng)光私募基金其實(shí)是一個(gè)四方參與的信托產(chǎn)品，通過(guò)信托合同來(lái)框定各方的權(quán)利與義務(wù)： ? 私募基金公司 作為信托公司的投資顧問(wèn)，管理和運(yùn)作資金； ? 信托公司 是產(chǎn)品發(fā)行的法律主體，提供產(chǎn)品運(yùn)作的平臺(tái)，并承擔(dān)部分監(jiān)管之責(zé)； ? 銀行 作為資金托管人，保證資金的安全； ? 證券公司 作為證券的托管人，保障證券的安全。 ? ②追求絕對(duì)正收益，對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)的控制相對(duì)嚴(yán)格：陽(yáng)光私募基金管理人的利益和投資者的利益較為一致，主要原因是其固定管理費(fèi)很少，主要依靠 超額業(yè)績(jī)費(fèi) 生存和發(fā)展，而超額業(yè)績(jī)費(fèi)是在凈值每次創(chuàng)出新高后才可提取的，因此，只有投資者賺到錢(qián)，陽(yáng)光私募才能賺到錢(qián)。 ? ④操作靈活：目前陽(yáng)光私募基金的規(guī)模通常在幾千萬(wàn)元至幾億元，同時(shí)對(duì)行業(yè)集中度、持股集中度的要求遠(yuǎn)較公募基金寬松。 ? ⑤ 流動(dòng)性有限制：一般有 6 ～ 12 個(gè)月的封閉期，客戶(hù)在封閉期中贖回是受到限制的，或需要交納 3% 左右的贖回費(fèi)，但之后通?？擅赓M(fèi)贖回。 （ 2）公司型基金 ? 一般由 幾個(gè)投資人出資成立一個(gè)公司 ，注入一筆資金，然后交由一個(gè)專(zhuān)業(yè)的投資管理公司進(jìn)行資金的管理。 （ 3）有限合伙制私募基金 ? 由 普通合伙人 和不超過(guò) 49個(gè)人 的 有限合伙人 組成。 ? 有限合伙制私募基金相對(duì)于公司制私募基金而言，可以免征企業(yè)所得稅，可以避免投資行為之上的雙重稅負(fù) 。 （ 4）傳統(tǒng)方式，即松散型的私募基金 ? 由一個(gè)人或者一個(gè)團(tuán)隊(duì)為投資者服務(wù)，提供咨詢(xún)或者委托代理操作。 ? 但這種方式因?yàn)槿狈Ψ杀Ｗo(hù)，僅憑投資者與實(shí)際管理人之間的口頭約定或誠(chéng)信所建立，從而導(dǎo)致最基金的資金的安全性都往往都不到保障，正逐漸被陽(yáng)光私募所取代。 ? 通過(guò)私募形式對(duì)私有企業(yè)， 即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資 ； ? 在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮了 將來(lái)的退出機(jī)制 ，即通過(guò) 上市 、 并購(gòu) 或 管理層回購(gòu) 等方式，出售持股獲利 。 ? 在每一個(gè)階段均涉及到較高的風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)有 項(xiàng)目篩選、盡職調(diào)查、后期監(jiān)控、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、選擇技術(shù)、公共政策、信息高度不對(duì)稱(chēng)、道德品質(zhì)、管理團(tuán)隊(duì)、商業(yè)伙伴、財(cái)務(wù)監(jiān)管、環(huán)境、稅收、政治、溝通平臺(tái) 等。 美國(guó)、英國(guó)等國(guó)私募基金的現(xiàn)狀、組織形態(tài)和監(jiān)管 現(xiàn)狀： ?在美國(guó)的法律中，未對(duì)私募作明確定義，只是在《 投資公司法 》 中，根據(jù)相關(guān)條款，將其界定為“可以豁免登記的基金”。 ?美國(guó) 私募證券投資基金 規(guī)模不大，多在 110億美元，而 私募股權(quán)投資基金 規(guī)模不斷擴(kuò)大。 ?英國(guó)，私募基金主要指那些未受監(jiān)管的集合投資計(jì)劃，并明確不向英國(guó)的普通公眾發(fā)行。英國(guó)的私募占整個(gè)歐洲市場(chǎng)總數(shù)的 40%，規(guī)模僅次于美國(guó)。 組織形態(tài) ?國(guó)際私募的組織形式，主要有 公司式 、 契約式 和 有限合伙制 等。投資者購(gòu)買(mǎi)基金股份，即成為該公司的股東 ,享有相應(yīng)的參與權(quán)、決策權(quán)、收益分配權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)等。哈撒韋公司即屬此類(lèi)。 契約式私募 ?契約式私募，也稱(chēng)為信托式私募，是一種代理投資制度，根據(jù)某種信托契約關(guān)系建立，其通過(guò)發(fā)行收益憑證來(lái)募集資金，反映資金管理人、基金托管人與投資人之間的信托關(guān)系。 ?該類(lèi)基金在日本、英國(guó)以及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)比較盛行。有限合伙制私募的 發(fā)起人 通常為基金管理人，其作為 一般合伙人 ，負(fù)責(zé)基金的運(yùn)作，并對(duì)合伙基金負(fù) 無(wú)限責(zé)任 ；所有的 投資者 都是 有限合伙人 ，只對(duì)出資部分承擔(dān)責(zé)任。由于基金管理人承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，就對(duì)管理合伙人構(gòu)成了強(qiáng)責(zé)任約束，使之真正對(duì)運(yùn)作履行誠(chéng)信義務(wù)，包括限制公司向外舉債等。在日本，這種方式被稱(chēng)為投資事業(yè)組合。 私募監(jiān)管 ? 美國(guó)對(duì)私募的規(guī)范也沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的法律。私募基金通常根據(jù) 《 投資公司法 》 的豁免條款設(shè)立，籌資對(duì)象便限定于非公眾的合格投資者。 ? 美國(guó)對(duì)私募基金的監(jiān)管，主要是對(duì)投資者的規(guī)范，包括對(duì) 投資者人數(shù) 及 投資者資格 的規(guī)定；對(duì)私募基金的 發(fā)行與廣告 ，也有專(zhuān)門(mén)的規(guī)定。第一涉及基金管理公司的董事和高級(jí)經(jīng)理，以及內(nèi)部控制制度。第三則涉及反洗錢(qián)法案、商業(yè)道德規(guī)范等
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1