投行第八章金融工程-在線(xiàn)瀏覽
2024-10-22 21:14本頁(yè)面
【正文】 證金水平的高低，將決定股指期貨的杠桿效應(yīng)，保證金水平過(guò)高，將抑制市場(chǎng)的交易量，而保證金的水平過(guò)低，將可能引致過(guò)度的投機(jī)，增加市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。 假定滬深 300的指數(shù)現(xiàn)在為 1350點(diǎn)，那么投資者交易 1手股指期貨，需要交納的保證金就是 1350 300 ＝32400元。 ? 交易時(shí)間及最后交易日交易時(shí)間 ? 滬深 300指數(shù)期貨早上 9時(shí) 15分開(kāi)盤(pán)，比股票市場(chǎng)早 15分鐘。下午收盤(pán)為 15時(shí) 15分，比股票市場(chǎng)晚 15分鐘，為 15時(shí) 15分。 ? 交割和結(jié)算方式 期指市場(chǎng)雖然是建立在股市之上的衍生市場(chǎng)，但期指交割以現(xiàn)金方式進(jìn)行，即在交割時(shí)只計(jì)算盈虧而不轉(zhuǎn)移實(shí)物，在期指合約的交割期， 投資者完全不必購(gòu)買(mǎi)或者拋出相應(yīng)的股票來(lái)履行合約，這就避免了在交割期股票市場(chǎng)出現(xiàn)“擠市”現(xiàn)象。 ? 最大持倉(cāng)限制 根據(jù)現(xiàn)有的合約設(shè)計(jì)，單個(gè)投資者對(duì)某月份合約的單邊持倉(cāng)限額為 2022張。 ? 1. 股指期貨與其他金融期貨、商品期貨的共同特征： ? 合約標(biāo)準(zhǔn)化。 ? 交易集中化 。 交易者在合約到期前做相反方向的買(mǎi)賣(mài)以沖銷(xiāo)原來(lái)交易中所產(chǎn)生的履約義務(wù)。每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日各合約結(jié)算價(jià)結(jié)算出所有合約的盈虧、交易保證金、手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。 ? 杠桿效應(yīng)。因此，期貨交易具有以小博大的高杠桿特性。股指期貨為投資者提供了一個(gè)高杠桿的投資途徑。合約的價(jià)值以一定的貨幣乘數(shù)與股票指數(shù)報(bào)價(jià)的乘積來(lái)表示。 ? 合約乘數(shù) 股指期貨的合約價(jià)值以一定的貨幣金額與標(biāo)的指數(shù)的乘積表示。 因?yàn)榻痤~固定，所以期貨市場(chǎng)以該合約標(biāo)的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)來(lái)報(bào)出期貨合約的價(jià)格，根據(jù)官方公布的信息，滬深 300指數(shù)期貨的合約乘數(shù)暫定為 300元／點(diǎn)。如果指數(shù)上漲了 10點(diǎn)，則一張期貨合約的價(jià)值增加 3000元。 ? 股指期貨的主要交易方式 ：套期保值交易，投機(jī)交易。 具體的方法是：如果看空股市，可在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出股票指數(shù)期貨，即做空頭。反之，如果投資者想購(gòu)買(mǎi)某種股票，那么他就應(yīng)該在期貨市場(chǎng)買(mǎi)入股票指數(shù)期貨，即做多頭。 投機(jī)交易 分為多頭投機(jī)和空頭投機(jī)。空頭投機(jī)指投機(jī)者預(yù)測(cè)后市將跌時(shí)賣(mài)出股指期貨合約。 ? 若投資者估計(jì)未來(lái)一段時(shí)期股票指數(shù)會(huì)上漲，即可采取買(mǎi)入并持有多頭頭寸的牛市策略，買(mǎi)入股指期貨合約，在一定期限時(shí)間后賣(mài)出平倉(cāng)。同時(shí)也可能要承擔(dān)期貨價(jià)格下跌造成的損失。但由于股指期貨實(shí)行保證金交易，相對(duì)于投入的少量初始資本，投資者可能獲得的利潤(rùn)率和可能遭受的損失率都被成倍的放大。到了 8月 1日，滬深 300指數(shù)期貨合約上漲至 5000點(diǎn)，投資者在該價(jià)位賣(mài)出合約平倉(cāng)。 ? 空頭投機(jī)：投資者認(rèn)為股指未來(lái)會(huì)下跌，于是賣(mài)出某一月份的股指期貨合約，一旦股指下跌后在低位買(mǎi)入平倉(cāng)并獲得差價(jià)。到了 11月 1日，滬深 300指數(shù)期貨合約下跌至 4500點(diǎn)，投資者在該價(jià)位買(mǎi)進(jìn)合約平倉(cāng)。 ? ? （ 1）按合約規(guī)定的權(quán)利劃分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán) ? 看漲期權(quán)即買(mǎi)入期權(quán)，看跌期權(quán)即賣(mài)出期權(quán)。 ? 認(rèn)購(gòu)權(quán)證是股票衍生性金融商品，發(fā)行人發(fā)行一定數(shù)量、特定條件的有價(jià)證券，投資者付出權(quán)利金持有該權(quán)證后，有權(quán)在某一特定期間（美式權(quán)證）或特定時(shí)點(diǎn)（歐式權(quán)證），按一定的履約價(jià)格，向發(fā)行人買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量之標(biāo)的股票。 ? 五糧液 YGC1最低價(jià) ，最高價(jià) ，最后交易日 2022年 3月 26日收盤(pán)價(jià) （如上圖）。（如下圖）。 ? ：市價(jià) =協(xié)定價(jià)格 +期權(quán)費(fèi) ? 即 :認(rèn)購(gòu)權(quán)證價(jià)格（期權(quán)費(fèi)）＋行權(quán)價(jià)（協(xié)定價(jià)格）＝股票價(jià)格（市價(jià)）； ? 等號(hào)左邊是成本，右邊是回報(bào)。 ? 認(rèn)沽權(quán)證和認(rèn)購(gòu)權(quán)證相反，認(rèn)沽權(quán)證的持有人有權(quán)按照行權(quán)價(jià)格把標(biāo)的股票賣(mài)給權(quán)證發(fā)行人。 ? 認(rèn)沽權(quán)證，指持有人有權(quán)利在某段期間內(nèi)以預(yù)先約定的價(jià)格向發(fā)行人出售特定數(shù)量的標(biāo)的證券，實(shí)質(zhì)是一個(gè)看跌期權(quán)。 ? 認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格＋標(biāo)的證券價(jià)格＝行權(quán)價(jià) ? 五糧液 YGP1 ? 權(quán)證類(lèi)別：認(rèn)沽權(quán)證 行權(quán)方式：百慕大式 ? 存續(xù)期 ： 731天 (2022年 04月 03日至 2022年 04月 02日 ) ? 權(quán)證發(fā)行數(shù)量 ： 31315萬(wàn)份 ? 行權(quán)日 ： 2022年 03月 27日至 2022年 04月 02日 ? 最新行權(quán)比例 ： 1: ? 最新行權(quán)價(jià) ： ? 初始行權(quán)比例 ： 1:1 ? 初始行權(quán)價(jià) ： ? 結(jié)算方式 ：證券給付 ? 權(quán)證到期日 ： 2022年 04月 02日 ? 最后交易日 ： 2022年 03月 26日， 2022年
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