【正文】 ％計(jì) )1350000*10％ =135000元 。例如某年 10月，某投資者賣出 1手 12月份的滬深300指數(shù)期貨合約，賣出價(jià)是 5000點(diǎn)，每指數(shù)點(diǎn)值 300元人民幣，則合約價(jià)值5000*300=1500000元，使用的保證金為 (按10％計(jì) )1500000*10％ =150000元。買入期權(quán)給予持有者的是買入某種商品的權(quán)利；賣出期權(quán)則給予持有者賣出某種商品的權(quán)利。 ? 同期五糧液走勢相近，最低價(jià) ，最高價(jià) 元， 3月 26日收盤價(jià) 。 ? ；但始終要出現(xiàn)價(jià)格回歸價(jià)值，這可以成為價(jià)值投資理念的參考。認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)格隨著標(biāo)的證券價(jià)格的下跌或上升呈相反波動。最低價(jià) ，最高價(jià) ， 3月 26日收盤價(jià) 。 ? 說明： ? ,標(biāo)的股票未來上漲才有可能獲利 ,而買入認(rèn)沽權(quán)證的投資者 ,標(biāo)的股票未來股價(jià)下跌才有可能獲利。 ? 對認(rèn)購證而言，如果標(biāo)的股的市場價(jià)格高于權(quán)證的行權(quán)價(jià)格，則為價(jià)內(nèi)權(quán)證；如果標(biāo)的股的市場價(jià)格低于權(quán)證的行權(quán)價(jià)格，則為價(jià)外權(quán)證。通常權(quán)證總是處于價(jià)內(nèi)或者價(jià)外兩種狀態(tài) 。 ? 從 內(nèi)在價(jià)值 的角度來看： ? 價(jià)內(nèi)權(quán)證具有一定的內(nèi)在價(jià)值，而價(jià)外權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值為零，所以價(jià)內(nèi)權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)要低于價(jià)外權(quán)證，價(jià)內(nèi)權(quán)證到期具有行權(quán)價(jià)值的可能性較大，而價(jià)外權(quán)證到期可能歸零。因此，價(jià)外權(quán)證的時(shí)間價(jià)值損耗度比價(jià)內(nèi)權(quán)證快，持倉風(fēng)險(xiǎn)更高。 深高 CWB1認(rèn)購權(quán)證行權(quán)價(jià)為 ，是正股深高速昨日收盤價(jià) 。該停牌令深高末日輪基本上未漲過早盤高點(diǎn)，下午 13點(diǎn) 50分開始了暴跌，從 。 ? 如武鋼權(quán)證，投資者可能雙向獲益。 假設(shè) A先生持有 100股，假設(shè)他持有到期，設(shè)想他的收益情況？ ? 假設(shè) A先生持有 100股，按照方案，他可以獲得 20份認(rèn)購權(quán)證和 50份認(rèn)沽權(quán)證。 ? 行權(quán)的結(jié)果等同于以 20股股票，以 50股股票。 ? 股票結(jié)算價(jià)高于 。 ? 權(quán)證的漲跌幅不是上下 10％的比例，而是有具體的計(jì)算公式，權(quán)證漲幅價(jià)格＝權(quán)證前一日收盤價(jià)格＋（標(biāo)的證券當(dāng)日漲幅價(jià)格－標(biāo)的證券前一日收盤價(jià)） 125％ 行權(quán)比例；權(quán)證跌幅價(jià)格＝權(quán)證前一日收盤價(jià)格－（標(biāo)的證券前一日收盤價(jià)－標(biāo)的證券當(dāng)日跌幅價(jià)格） 125％ 行權(quán)比例。權(quán)證持有者應(yīng)該避免到期沒有賣出權(quán)證或沒有行權(quán)而遭受損失。 ? 2）權(quán)證的施權(quán)價(jià)格。權(quán)證有效期越長 , 相關(guān)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)越大，權(quán)證的時(shí)間價(jià)值越高 ,因此權(quán)證交易價(jià)格一般也就越高。同樣道理，利率增加，認(rèn)沽證價(jià)格將會下跌。 ? 分析一對權(quán)證及其標(biāo)的股。由于認(rèn)股證的持有人一般而言不能象相關(guān)資產(chǎn)的持有人會得到現(xiàn)金股息，所以從理論上而言，現(xiàn)金股息越高反而越不利于認(rèn)購證的價(jià)格，認(rèn)沽證則相反。利率上升，發(fā)行商發(fā)行認(rèn)股證時(shí)，得調(diào)動資金購入相關(guān)資產(chǎn)。標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動性越大 ,標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)異常高 (低 )的可能性越大 ,因此權(quán)證發(fā)行價(jià)格或交易價(jià)格一般也就越高。標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格越高 ,意味著認(rèn)購 (沽 )權(quán)證持有人執(zhí)行權(quán)證所獲收益越大 (小 )。權(quán)證買入申報(bào)數(shù)量必須是 100份的整數(shù)倍，賣出申報(bào)數(shù)量則沒有限制。與高于 的市價(jià)對照，他的賬面收益同樣高于 元，即（ － ）＊ 20＝ 。 ? 股票結(jié)算價(jià)低于 。 ? 行權(quán)時(shí)的股票結(jié)算價(jià)在 － 。反之當(dāng)股價(jià)下跌到認(rèn)沽證行權(quán)價(jià)之下時(shí)，我們可選擇行權(quán)認(rèn)沽證或者賣出認(rèn)沽證，因此我們可以以時(shí)間差來實(shí)現(xiàn)雙向獲利 課堂作業(yè)： ? 在第二批股權(quán)分置改革試點(diǎn)公司中一家上市公司推出“ 10送 1股＋ 2份認(rèn)購權(quán)證＋ 5份認(rèn)沽權(quán)證”的方案。作為深度價(jià)外的權(quán)證，僅因流通盤不大 ( )，便一直坐享高價(jià)，近期最高價(jià)為 8月 元， 9月仍在 3元以上， 9月下旬起開始回歸價(jià)值，特別是10月 13日至今，連續(xù) 8個(gè)交易日大跌，從 3元上方一路跌至昨日的 1分多，市值由 3億多縮水至 170萬元。如果行權(quán)，意味著為了避免收盤價(jià)為 權(quán)證報(bào)廢，每行權(quán)一份就要倒貼最少 ，行權(quán)產(chǎn)生的虧損將比權(quán)證價(jià)格高得多。最終，該權(quán)證以全日暴跌 %謝幕，尾盤探低至 ，收盤 ，這也是今年末日輪中的少見低價(jià)。因此，投資者在持有權(quán)證的時(shí)候，也在同時(shí)承受著時(shí)間價(jià)值的損耗。 ? 標(biāo)的證券價(jià)格＋認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格＝行權(quán)價(jià) ? 行使價(jià)格（標(biāo)的證券價(jià)格＋認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格） ＜ 行權(quán)價(jià)，價(jià)內(nèi)認(rèn)沽權(quán)證，行權(quán)； ? 行使價(jià)格（標(biāo)的證券價(jià)格＋認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格） ＞ 行權(quán)價(jià)，價(jià)外認(rèn)沽權(quán)證，不行權(quán)； ? 行使價(jià)格（標(biāo)的證券價(jià)格＋認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格） ＝行權(quán)價(jià)，價(jià)平認(rèn)沽權(quán)證，投入與回報(bào)相等。 ? 不論是認(rèn)購證還是認(rèn)沽證，如果正股市價(jià)剛好等于權(quán)證行權(quán)價(jià)，則為平價(jià)權(quán)證。 ? ：認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)格＋股票價(jià)格＝行權(quán)價(jià)； ? ；但始終要出現(xiàn)價(jià)格回歸價(jià)值，這可以成為價(jià)值投資理念的參考。最終五糧認(rèn)購權(quán)證收于 ，五糧認(rèn)沽權(quán)證以 。 ? 五糧液 YGP1上市初 1元，最高價(jià) ，最低價(jià) ，最后交易日 2022年 3月 26日收盤價(jià) 。 ? 例：新鋼釩認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)價(jià) ，也