【正文】 材料；②外購燃料；③外購動力；④工資及福利費(fèi)；⑤折舊費(fèi)；⑥攤銷費(fèi)；⑦利息支出；⑧修理費(fèi)；⑨其他費(fèi)用。 總成本費(fèi)用中扣除 折舊、攤銷費(fèi)和利息支出 即為經(jīng)營成本。 經(jīng)常應(yīng)用于 可行性研究初始階段 的評價(jià)以及 方案的初始階段 。 ? 動態(tài)評價(jià)（經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)的 主要評價(jià)方法 ) 計(jì)算項(xiàng)目和方案的效益和費(fèi)用時(shí)，充分 考慮到資金的時(shí)間價(jià)值 ，要采用復(fù)利計(jì)算方法，把不同時(shí)間點(diǎn)的效益流入和費(fèi)用流出折算為同一時(shí)間點(diǎn)的等值價(jià)值。 根據(jù) 是否考慮時(shí)間因素 可分為兩大類： 25 靜態(tài)評價(jià)方法小結(jié) ? 最大優(yōu)點(diǎn)：簡便 、 直觀 ， 適用于方案粗略評價(jià) 。 ? 評價(jià)指標(biāo)為絕對指標(biāo) ， 可對單一方案進(jìn)行評價(jià) 。 ２ ) 未考慮方案在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)費(fèi)用 、 收益的變化情況 ，未考慮各方案 經(jīng)濟(jì)壽命差異對經(jīng)濟(jì)效果 的影響 。 26 一、靜態(tài)投資回收期（ Pt） 靜態(tài)投資回收期： 亦稱投資返本期或投資償還期。 在財(cái)務(wù)上 反映投資回收能力 ，用于考察 投資盈利水平。 現(xiàn)金流量表 單位（萬元） 年份 0 1 2 3 4 5 6 投資 1000 現(xiàn)金流量 500 300 200 200 200 200 方案可行 3 02022022001000)( cttPtottPPPCOCI???????????一、靜態(tài)投資回收期（ Pt） 32 例題 2：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為 8年，試初步判斷方案的可行性。 第 T1年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量 : 第 T年的凈現(xiàn)金流量 :40 。 如果正常生產(chǎn)年份的各年凈收益額變化較大，通常用 年均凈收益 和投資總額的比率。 ?基準(zhǔn)的確定 ①行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平 ②同類項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析 ③投資者的意愿 二、投資收益率（ R） 37 例題 3 年份 項(xiàng)目 0 1 2 3 4 5 6 7 8～ N 凈現(xiàn)金流量 100 50 0 20 40 40 40 40 40 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 100 150 150 130 90 50 10 30 70 NB=40, K=150: R=NB/K=40/150=% 例題 4 某項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如下表所示，假定全部投資中沒有借款，現(xiàn)已知 基準(zhǔn)投資收益率為 15%，試以投資收益率指標(biāo)判斷項(xiàng)目取舍。 39 對于 只有期初的一次投資 以及 各年末有相等的凈收益 的項(xiàng)目，投資回收期與投資收益率互為倒數(shù)，即： RPt1?投資回收期與投資收益率的關(guān)系 40 在考慮 資金時(shí)間價(jià)值 條件下，按設(shè)定的 基準(zhǔn)收益率 收回 全部投資 所需要的時(shí)間。基準(zhǔn)回收期為 9年。 凈年值法 （ Net Anual Value, NAV ）是將方案在分析期內(nèi)各時(shí)點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量 按基準(zhǔn)收益率 折算成與其等值的整個(gè)分析期內(nèi)的 等額支付序列年值 ，再進(jìn)行評價(jià)、比較和選擇的方法。滿足 0m a x ?jN P V凈現(xiàn)值（ NPV）法 判別準(zhǔn)則 NPV=0: NPV0: NPV0: 凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義 項(xiàng)目的收益率剛好達(dá)到 i0； 項(xiàng)目的收益率大于 i0，具有數(shù)值等于 NPV的超額收益現(xiàn)值； 項(xiàng)目的收益率達(dá)不到 i0； 48 ?單一方案或獨(dú)立方案 : NAV≥0，可以接受方案（可行） ?多方案比較：凈年值越大方案的經(jīng)濟(jì)效果越好。在 NCFt和 n 確定的情況下，有 ? ?0 ifN P V ＝ ? ?0 , , inNCFfN P V t＝NCFt： 凈現(xiàn)金流量 53 舉例分析 ? 當(dāng)凈現(xiàn)金流量和項(xiàng)目壽命期一定時(shí)，有 年份 0 1 2 3 4 凈現(xiàn)金流量 1000 400 400 400 400 折現(xiàn)率 i(％ ) 0 10 20 22 30 40 50 ∞ NPV(i) 600 268 35 0 133 260 358 1000 現(xiàn) 金 流 量 折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值的變化關(guān)系 ??? N P Vi54 300 600 NPV 300 10 20 30 40 50 i(%) i*=22% 凈現(xiàn)值函數(shù)曲線 NPV= 1000+400（ P/A， i， 4） 55 若 i 連續(xù)變化，可得到右圖所示的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線。 ?必然存在 i 的 某一數(shù)值 i* ，使 NPV（ i* ） = 0。這一現(xiàn)象對投資決策具有重要意義。 由于 NPVA＞ NPVB，所以有 “ A優(yōu)于 B”的結(jié)論。 0 1 2 3 450002022400010007000)1 3 1 1 (, 1 0 % , 4 )0 % , 4 ) ] ( A / P7 0 0 0 ( P/ F, 1)3%,10,/(1000)2%,10,/(4000)1%,10,/(20225000[萬元用現(xiàn)值求：???????FPFPFPN A V)1311()( A / F, 1 0 % , 4 7000] )1%,10,/(1000)2%,10,/(4000)3%,10,/(2022)4%,10,/(5000[萬元用終值求：???????PFPFPFPFN A V64 1）與凈現(xiàn)值 NPV成比例關(guān)系， 評價(jià)結(jié)論等效 ； 2） NAV是項(xiàng)目在 壽命期內(nèi)，每年的 超額收益年值 3）特別適用于 壽命期不等的方案 之間的評價(jià)、比較和選擇。試計(jì)算投資方案的 凈現(xiàn)值和凈年值 。 另外一種計(jì)算方法： ？）（）（－） ???? 5,/]19953,/1000[50015002 PAFPNA V（萬）＝）＝（） ,/1 ?? PAN P VN A V67 有 A、 B兩個(gè)方案， A方案的壽命期為 15年，經(jīng)計(jì)算其凈現(xiàn)值為 100萬元； B方案的壽命期為10年，經(jīng)計(jì)算其凈現(xiàn)值為 85萬元。 ? ? ? ?? ?? ? ? ?? ?萬元萬元8 3 6 2 7 10%,10,/85,/1 4 3 1 4 0 015%,10,/1 0 0,/00????????????PAniPAN P VN A VPAniPAN P VN A VBBAA例題 11 B方案優(yōu)于 A方案。 69 五、費(fèi)用現(xiàn)值（ PC ）法和 費(fèi)用年值（ AC）法 費(fèi)用現(xiàn)值法 （ Present Cost, PC） 是指將將項(xiàng)目壽命期內(nèi) 所有現(xiàn)金流出 按 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 換算成基準(zhǔn)年的現(xiàn)值的累加值，再進(jìn)行評價(jià)、比較和選擇的方法。 70 ? ?? ? tvtnt tWSCKCOtiFPCOPC?????? ??式中0 0,/投資額 年經(jīng)營成本 回收的流動資金 回收的固定資產(chǎn)余值 五、費(fèi)用現(xiàn)值（ PC ）法和 費(fèi)用年值（ AC）法 在多個(gè)方案中若產(chǎn)出相同或滿足需要相同， 用費(fèi)用最小的選優(yōu)原則 選擇最優(yōu)方案，即滿足 min{PCj}的方案是最優(yōu)方案。 72 ?產(chǎn)出相同 或 滿足相同需要 的各方案之間的比較； ?被比較的各方案，特別是費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案， 應(yīng)達(dá)到盈利目的 （產(chǎn)出價(jià)值可以計(jì)量時(shí)）。 4. 適用條件 五、費(fèi)用現(xiàn)值（ PC ）法和 費(fèi)用年值（ AC）法 73 某項(xiàng)目的三個(gè)方案Ａ、Ｂ、Ｃ均能滿足同樣的需要?；鶞?zhǔn)折現(xiàn)率 10%，試用費(fèi)