【正文】 好的統(tǒng)一。從產(chǎn)量上看，1985年我國(guó)啤酒年生產(chǎn)量?jī)H為310萬(wàn)噸，到2001年則增長(zhǎng)到年產(chǎn)量約2274萬(wàn)噸，年均增長(zhǎng)率在全球名列第一(見圖1)。因此，我國(guó)啤酒行業(yè)還具有廣闊的發(fā)展空間。隨著人民收入水平的提高及對(duì)酒類消費(fèi)需求的結(jié)構(gòu)性變化，啤酒消費(fèi)量將保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)?！　《⒅袊?guó)啤酒企業(yè)將由分化走向產(chǎn)業(yè)集中受諸如啤酒保鮮期、銷售半徑等行業(yè)特性及地方保護(hù)主義的影響，中國(guó)啤酒行業(yè)發(fā)展初期呈現(xiàn)一哄而上的狀態(tài)。2000年，全國(guó)啤酒廠數(shù)量已減少至430家，但其中仍有超過(guò)90%的啤酒廠年生產(chǎn)能力低于10萬(wàn)噸?！　《毡臼袌?chǎng)則基本被朝日啤酒、麒麟啤酒等四家企業(yè)壟斷，其市場(chǎng)占有率高達(dá)99%。2001年，%，%。中國(guó)加入WTO后,由于國(guó)際啤酒集團(tuán)的進(jìn)入將使我國(guó)啤酒企業(yè)面臨重大的生存壓力,國(guó)內(nèi)主要大型啤酒企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加直接化、表面化，通過(guò)并購(gòu)的方式進(jìn)行整合將成為我國(guó)啤酒行業(yè)和啤酒企業(yè)發(fā)展的主要手段?！　」拘袠I(yè)地位分析規(guī)模優(yōu)勢(shì)和資本優(yōu)勢(shì)，奠定了燕京啤酒穩(wěn)固的行業(yè)領(lǐng)先地位。1997年上市前，燕京啤酒的年生產(chǎn)量?jī)H為57萬(wàn)噸，2001年則猛增到170萬(wàn)噸，平均每年增加20萬(wàn)噸。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，燕京牌啤酒銷量連續(xù)7年名列全國(guó)同行業(yè)首位，并列世界排名第15位，成為國(guó)內(nèi)僅有的進(jìn)入世界20強(qiáng)的啤酒生產(chǎn)企業(yè)?！　↓嫶蟮纳a(chǎn)規(guī)模帶來(lái)了良好的經(jīng)濟(jì)效益，經(jīng)濟(jì)效益再次列同行業(yè)之首?！　D2燕京啤酒與同行業(yè)主要上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入平均水平比較資料來(lái)源：年報(bào)數(shù)據(jù)從近三年凈資產(chǎn)收益率的排名來(lái)看，燕京啤酒的凈資產(chǎn)收益率在同行業(yè)上市公司中一直保持領(lǐng)先的地位（見表2）?！　”?：燕京啤酒（及同行業(yè)上市公司）凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、每股收益比較表凈資產(chǎn)收益率(%)　　每股收益(元/股)　　　　　　　　　　　　　　　　、優(yōu)良的生產(chǎn)裝備生產(chǎn)工藝、設(shè)備是決定啤酒保質(zhì)期以及口味的決定性因素。目前燕京啤酒的技術(shù)裝備在國(guó)內(nèi)居領(lǐng)先水平，大部分設(shè)備如30萬(wàn)噸工程所采用的關(guān)鍵裝備全部從國(guó)外公司引進(jìn)，生產(chǎn)技術(shù)與世界啤酒行業(yè)前五強(qiáng)保持同步。早在1985年燕京就在國(guó)內(nèi)啤酒生產(chǎn)企業(yè)中率先引進(jìn)電子計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，控制生產(chǎn)全過(guò)程。在強(qiáng)有力的技術(shù)研發(fā)支持下，公司的工藝自動(dòng)控制系統(tǒng)、計(jì)量系統(tǒng)、微生物管理體系也達(dá)到了世界先進(jìn)水平，糖類、氨基酸、蛋白質(zhì)、風(fēng)味物質(zhì)等檢測(cè)方法的開發(fā)，為提高及穩(wěn)定產(chǎn)品質(zhì)量提供了保障,啤酒的保質(zhì)期達(dá)到一年以上，保鮮期達(dá)到四個(gè)月，具備了國(guó)際先進(jìn)水平。衡量啤酒的規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)力，不僅要看企業(yè)全部品牌的銷售量，也要看主品牌的銷售量。在由國(guó)家工商部門授權(quán)的北京名牌評(píng)估事務(wù)所對(duì)2001年中國(guó)最有價(jià)值品牌的評(píng)估中，燕京，在國(guó)內(nèi)眾多品牌中排名第15位,這和公司上市以來(lái)良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和品牌維護(hù)是分不開的。公司推行大眾產(chǎn)品占領(lǐng)和鞏固市場(chǎng)，中高檔產(chǎn)品獲取利潤(rùn)的營(yíng)銷策略。此外，公司還準(zhǔn)備利用本次募集資金盡快將無(wú)醇啤酒推向市場(chǎng)，該種啤酒采用完全發(fā)酵法并通過(guò)蒸餾把啤酒中的酒精分離出來(lái)，%以下，但口感和普通啤酒一樣，即適于在社交場(chǎng)合飲用，也適于不宜飲酒的消費(fèi)群體。1998年公司投資6億元建設(shè)的精品20萬(wàn)噸工程，全部實(shí)現(xiàn)微機(jī)控制作業(yè)，保證了質(zhì)量的穩(wěn)定，代表著目前中國(guó)啤酒生產(chǎn)的尖端技術(shù)水平?！　×?、明顯的成本優(yōu)勢(shì)燕京啤酒自1997年7月上市到2000年6月間，通過(guò)上市和配股。同時(shí)，公司通過(guò)技術(shù)進(jìn)步和加強(qiáng)管理，不斷采取措施降低啤酒的生產(chǎn)成本，使燕京啤酒的銷售凈利率一直保持在15%以上的較高水平?！　∑?、明確的市場(chǎng)戰(zhàn)略牢牢鞏固北京市場(chǎng)，不斷擴(kuò)大華北市場(chǎng)，全面開發(fā)全國(guó)市場(chǎng)，逐步進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng),這是燕京啤酒多年來(lái)一直遵循的市場(chǎng)戰(zhàn)略。為此，公司首先是加強(qiáng)對(duì)終端市場(chǎng)的管理和服務(wù)，實(shí)現(xiàn)門對(duì)門、戶對(duì)戶的銷售策略；其次是加大對(duì)中高檔市場(chǎng)的投資力度，2001年燕京啤酒在京城中高檔酒樓飯店中的覆蓋率達(dá)到92%、純生啤酒覆蓋率達(dá)到55%、%。　　為適應(yīng)燕京啤酒在全國(guó)市場(chǎng)銷售不斷擴(kuò)大的局面，燕京啤酒專門成立了外埠企業(yè)管理公司，進(jìn)行全國(guó)統(tǒng)一的市場(chǎng)管理和整合,其觸角已經(jīng)伸展至華北、華東、華中、華南等廣大地區(qū)。加大對(duì)外埠市場(chǎng)特別是中心城市的市場(chǎng)開發(fā)力度，協(xié)調(diào)各外埠控股子公司之間及公司本部之間的市場(chǎng)，多層次、全方位地開發(fā)全國(guó)市場(chǎng)?！　?001年，在鞏固和擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，燕京啤酒開始大規(guī)模進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。此后，又相繼進(jìn)入英國(guó)和馬來(lái)西亞等國(guó)及香港地區(qū)?！　」窘?jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況分析公司自上市以來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)狀況良好，資產(chǎn)負(fù)債率較低，業(yè)務(wù)拓展空間較大。近年來(lái)公司啤酒產(chǎn)銷量一直保持著持續(xù)發(fā)展的勢(shì)頭（見圖3）。自1997年上市以來(lái)，公司的銷售收入年平均增長(zhǎng)率達(dá)到20%左右，凈利潤(rùn)也呈上漲趨勢(shì)（見圖4）?！　D4燕京啤酒主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及凈利潤(rùn)圖二、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)良1997年上市當(dāng)年公司總資產(chǎn)為1,572,347,，截至2001年12月31日，公司總資產(chǎn)增至4,396,862,。　　三、現(xiàn)金流量將保持較佳狀態(tài)公司的現(xiàn)金流量一直保持較佳狀態(tài)。但整合期結(jié)束后這一情況將有所改觀，同時(shí)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的增加將為日后經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的增加提供有力支撐?！　∷?、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)（1）%，%%，、具有較強(qiáng)的短期償債能力。、表明存貨周轉(zhuǎn)狀況良好。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率從數(shù)值上看有下降的趨勢(shì)，這主要是因?yàn)楣竞喜?huì)計(jì)報(bào)表范圍增加所至；另外，從應(yīng)收帳款的期限結(jié)構(gòu)上看，比例比較合理，大部分為一年以內(nèi)的應(yīng)收帳款。第四階段，從1997年上市至今，產(chǎn)銷量由57萬(wàn)噸上升至2001年的171萬(wàn)噸，今年有望突破200萬(wàn)噸，每年增產(chǎn)約20萬(wàn)噸，到2005年計(jì)劃達(dá)到300萬(wàn)噸（見圖5）?！　D5燕京啤酒總產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)測(cè)圖上市后，燕京啤酒通過(guò)證券市場(chǎng)的融資功能和資源配置功能，對(duì)內(nèi)加強(qiáng)管理，挖掘潛能，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷提高中高檔啤酒比重，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；對(duì)外開始了戰(zhàn)略擴(kuò)張之路，通過(guò)一統(tǒng)北京、南下江西、轉(zhuǎn)戰(zhàn)兩湖、北上內(nèi)蒙、進(jìn)軍山東等一系列購(gòu)并戰(zhàn)略的實(shí)施，在全國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略性布局獲得了突破性進(jìn)展。　　在這種發(fā)展思路指導(dǎo)下，燕京啤酒自1997年上市后，短短數(shù)年時(shí)間就從一個(gè)地方性啤酒生產(chǎn)企業(yè)發(fā)展成為行業(yè)龍頭企業(yè)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)了規(guī)模與效益的同步擴(kuò)張，各項(xiàng)指標(biāo)取得了超常規(guī)增長(zhǎng)?！　《⒎€(wěn)健的并購(gòu)策略、高超的并購(gòu)技巧、強(qiáng)大的資源整合能力，使燕京啤酒進(jìn)入了高速增長(zhǎng)的快行道　　1997年到2001年，燕京啤酒運(yùn)用嫻熟的資本運(yùn)作技巧兼并或托管了國(guó)內(nèi)11家有較大規(guī)模的啤酒企業(yè)，總投資94740萬(wàn)元，控制生產(chǎn)規(guī)模123萬(wàn)噸。但是，在啤酒行業(yè)并購(gòu)風(fēng)潮中，燕京啤酒領(lǐng)導(dǎo)層始終保持著清醒的頭腦，并有著自己獨(dú)到的見解。為此燕京啤酒提出了并購(gòu)的五項(xiàng)原則，即：目標(biāo)企業(yè)要有良好的市場(chǎng)前景（包括市場(chǎng)、規(guī)模、品牌、產(chǎn)品價(jià)位）；企業(yè)所在地要有良好的水資源；企業(yè)現(xiàn)有設(shè)備有可改造性（包括設(shè)備的新舊程度、財(cái)務(wù)狀況、占地面積及土地費(fèi)用）；企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子要有凝聚力，經(jīng)營(yíng)水平較高；當(dāng)?shù)亟?jīng)營(yíng)環(huán)境較好（包括政府的支持力度、社會(huì)環(huán)境、風(fēng)土人情）。因?yàn)檫@種跑馬圈地的收購(gòu)方式雖然可以做到低成本迅速擴(kuò)張，但由于沒(méi)有增量資金的投入，單靠所謂的品牌投入，被并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)