【正文】 分析與大盤走向預(yù)測 宏觀經(jīng)濟(jì)分析Ⅰ、世界經(jīng)濟(jì)金融形勢2022 年 ， 全 球 經(jīng) 濟(jì) 持 續(xù) 復(fù) 蘇 ， 但 各 經(jīng) 濟(jì) 體 復(fù) 蘇 不 均 衡 ， 主 要 發(fā) 達(dá) 經(jīng) 濟(jì) 體 復(fù) 蘇緩 慢 ， 財 政 可 持 續(xù) 性 堪 憂 ， 失 業(yè) 率 居 高 不 下 ， 美 國 經(jīng) 濟(jì) 復(fù) 蘇 在 第 四 季 度 出 現(xiàn) 積 極跡 象 ， 但 歐 元 區(qū) 和 日 本 仍 較 疲 弱 。 新 興 市 場 經(jīng) 濟(jì) 體 增 長 強(qiáng) 勁 ， 但 面 臨 的 資 本 流 入及 通 脹 壓 力 上 升 ， 部 分 國 家 逐 步 收 緊 了 貨 幣 政 策 。 國 際 貨 幣 基 金 組 織(IMF)在 2022 年 1 月 份 的 《 全 球 經(jīng) 濟(jì) 展 望 》 中 指 出 ， 2022 年 全 球 經(jīng) 濟(jì) 增 長率 為 %， 其 中 美 國 、 歐 元 區(qū) 、 日 本 、 新 興 與 發(fā) 展 中 經(jīng) 濟(jì) 體 2022 年 的 經(jīng) 濟(jì)增 長 率 分 別 為 %、 %、 %和 %， 比 2022 年 分 別 高 個 、 個 、 個 和 個 百 分 點 。 消費(fèi) 平 穩(wěn) 較 快 增 長 、 固 定 資 產(chǎn) 投 資 結(jié) 構(gòu) 改 善 、 對 外 貿(mào) 易 復(fù) 蘇 較 快 ； 農(nóng) 業(yè) 生 產(chǎn) 形 勢 較好 ， 工 業(yè) 生 產(chǎn) 平 穩(wěn) 增 長 ， 居 民 收 入 穩(wěn) 定 增 加 ， 物 價 漲 幅 擴(kuò) 大 。 Ⅲ、我國第四季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析⑴ 、 通 脹 在 第 三 季 度 達(dá) 到 高 點 后 震 蕩 回 落 ， 預(yù) 計 第 四 季 度 CPI 為%。廣州學(xué)院 模擬證券投資分析報告第 4 頁 共 19 頁┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊裝┊┊┊┊┊訂┊┊┊┊┊線┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊⑵ 、 調(diào) 控 進(jìn) 入 鞏 固 期 ， 十 月 的 貨 幣 政 策 操 作 面 臨 尷 尬 選 擇 。 如 果 通 脹 水 平 高 于 6%， 根 據(jù) 經(jīng) 驗 ，央 行 不 會 坐 視 不 管 需 要 有 所 行 動 。 雖 然 由于 資 本 流 入 壓 力 減 輕 且 美 國 未 采 取 進(jìn) 一 步 的 寬 松 貨 幣 政 策 為 中 國 央 行 加 息 提 供 了一 定 的 政 策 空 間 ， 但 從 過 去 的 經(jīng) 驗 看 ， 決 策 層 對 于 外 部 的 風(fēng) 險 給 的 權(quán) 重 更 高 ， 且其 他 有 關(guān) 部 委 對 加 息 一 貫 推 三 阻 四 ， 故 加 息 的 可 能 性 雖 不 能 排 除 但 推 出 的 概 率 低 。 考 慮 近 期 外 匯 管 制 （ 比 如 禁 止 境 內(nèi) 公 司 為境 外公 司 負(fù) 債 提 供 擔(dān) 保 ） 和 香 港 人 民 幣 貿(mào) 易 結(jié) 算 政 策 收 緊 的 影 響 ， 以 及 海 外 風(fēng) 險溢 價 上 升 的 影 響 ， 9 月 至 明 年 2 月 新 增 外 匯 占 款 的 規(guī) 模 也 會 接 近 萬 億 ， 超 過 近 期 由 于 央 行 擴(kuò) 大 存 款 準(zhǔn) 備 金 征 收 范 圍 所 回 收 的 流 動 性 規(guī) 模 。廣州學(xué)院 模擬證券投資分析報告第 5 頁 共 19 頁┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊裝┊┊┊┊┊訂┊┊┊┊┊線┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊⑷ 、 庫 存 反 復(fù) 、 盈 利 向 下 、 需 求 緩 慢 回 落 。 換 言 之 ， 需 求 應(yīng) 該 還 在 緩 慢 回 落 ， 但 尚 未 開 始 主 動 的 大 幅 度 去 庫 存 進(jìn) 程 。 在 沒 有 外 部 超 預(yù) 期 事 件干 擾 下 ， 初 步 預(yù) 計 庫 存 調(diào) 整 可 能 會 延 續(xù) 到 明 年 。 在 政 策 持 續(xù) 偏緊 的 情 況 下 ， 需 求 將 保 持 收 縮 的 態(tài) 勢 。 因 此 我 們 修 正 此 前 三 季 度 經(jīng) 濟(jì) 增速 見 底 的 判 斷 ， 預(yù) 計 三 季 度 GDP 增 速 為 %， 四 季 度 GDP 增 速 為%。 比 較 分 析 ， 浪 C 屬 于 復(fù) 雜 浪 ， 其 調(diào)整 的 幅 度 遠(yuǎn) 未 達(dá) 到 技 術(shù) 要 求 ， 其 底 部 的 點 位 應(yīng)在 1664 左 右 。其 中 2022 年 10 月 的 循 環(huán) 時 間 窗 口 所 反 映 的 是低 點 。 由 此 可 以 判 斷 為 2022 年 10 月前 后 有 可 能 出 現(xiàn) 一 個 較 大 的 低 點 ， 但 這 一 低 點還 不 能 明 確 為 C 浪 的 底 。 以 下 為 2022 年 大 盤 走 勢 預(yù) 測 圖 ：廣州學(xué)院 模擬證券投資分析報告第 7 頁 共 19 頁┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊裝┊┊┊┊┊訂┊┊┊┊┊線┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊2 銀行業(yè)分析與行業(yè)機(jī)會 銀行業(yè)周期階段與行業(yè)現(xiàn)狀銀 行 業(yè) 周 未 過 鼎 盛 時 期有 市 場 人 士 認(rèn) 為 ， 在 經(jīng) 濟(jì) 結(jié) 構(gòu) 調(diào) 整 的 背 景 下 ， 銀 行 業(yè) 最 鼎 盛 的 時 期 已 經(jīng) 過 去 。宗 良 曾 說 ： “在 未 來 較 長 的 時 間 內(nèi) ， 銀 行 業(yè) 仍 是 支 持 中 國 經(jīng) 濟(jì) 崛 起 和 全 球 化發(fā) 展 的 重 要 力 量 ， 十 二 五 規(guī) 劃 綱 要 也 提 出 要 發(fā) 展 我 國 的 大 型 跨 國 金 融 機(jī) 構(gòu) ， 這 說明 銀 行 業(yè) 仍 是 一 個 重 要 的 投 資 領(lǐng) 域 。 銀 行 業(yè) 具 有 一定 的 周 期 性 ， 業(yè) 績 的 波 動 是 行 業(yè) 的 正 常 現(xiàn) 象 。 ”周 昆 平 也 曾 在 受 訪 時 表 示 “銀 行 業(yè) 也 是 經(jīng) 濟(jì) 周 期 的 行 業(yè) ， 在 經(jīng) 濟(jì) 增 速 放 緩的 階 段 銀 行 利 潤 增 長 也 不 可 避 免 地 會 有 所 降 低 ， 因 此 最 鼎 盛 時 間 已 過 的 說 法 也 并不 成 立 ， 未 來 銀 行 在 管 理 能 力 、 業(yè) 務(wù) 轉(zhuǎn) 型 和 綜 合 化 國 際 化 方 面 仍 然 有 很 大 的 發(fā) 展空 間 。 ” 銀行業(yè)發(fā)展空間與發(fā)展?jié)摿?jù)央行透露，人民銀行黨委中心組于近日召開專題會議，集中學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神。周小川稱，要認(rèn)真分析和總結(jié)國際金融危機(jī)帶來的經(jīng)驗教訓(xùn)，準(zhǔn)確把握金融宏觀調(diào)控的力度、節(jié)奏和重點，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通貨膨脹預(yù)期之間的關(guān)系。今年前三季度，在宏觀調(diào)控之下，經(jīng)濟(jì)增長速度穩(wěn)步回落。總的來看，回落符合預(yù)期。統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，11 月 CPI 降至 %。 銀行業(yè)投資價值與投資機(jī)會在新的一年即將到來之時，回眸望去，一年來面對經(jīng)濟(jì)發(fā)展中諸多的不確定性和復(fù)雜性，央行繼續(xù)堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策，銀監(jiān)會進(jìn)一步加強(qiáng)