【正文】 業(yè)特定的職能管理領(lǐng)域制定的戰(zhàn)略。 企業(yè)職能戰(zhàn)略作為對公司戰(zhàn)略和經(jīng)營戰(zhàn)略進(jìn)行落實和具體化的戰(zhàn)略，具有從屬性、專業(yè)性和針對性等特點。 (二)職能戰(zhàn)略的類型與協(xié)調(diào) 職能戰(zhàn)略根據(jù)企業(yè)的業(yè)務(wù)職能及作用可分為：研發(fā)戰(zhàn)略、生產(chǎn)戰(zhàn)略、營銷戰(zhàn)略、人力資源戰(zhàn)略、財務(wù)戰(zhàn)略等。要做好職能戰(zhàn)略與公司戰(zhàn)略和經(jīng)營戰(zhàn)略的協(xié)調(diào)，應(yīng)明確它們之間的區(qū)別與聯(lián)系。財務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注的焦點是企業(yè)資本的配置與有效使用，這是財務(wù)戰(zhàn)略不同于其他各種戰(zhàn)略的質(zhì)的規(guī)定性。 財務(wù)戰(zhàn)略的特征包括從屬性、系統(tǒng)性、指導(dǎo)性、復(fù)雜性。財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的根本是通過資本的配置與使用為企業(yè)創(chuàng)造價值并實現(xiàn)價值。 價值創(chuàng)造與價值實現(xiàn)的計量可通過資本增值來體現(xiàn)。 (三)財務(wù)戰(zhàn)略分類 財務(wù)戰(zhàn)略按財務(wù)活動內(nèi)容可分為融資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、收益分配戰(zhàn)略等。 (四)財務(wù)戰(zhàn)略選擇 財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與經(jīng)濟(jì)周期相適應(yīng)。 財務(wù)戰(zhàn)略選擇必須與企業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)。不同的發(fā)展階段應(yīng)該選擇不同的財務(wù)戰(zhàn)略與之相適應(yīng)。 在企業(yè)投資戰(zhàn)略設(shè)計中，需要明確其投資目標(biāo)、投資原則、投資規(guī)模和投資方式等。 投資戰(zhàn)略的地位與作用體現(xiàn)在導(dǎo)向性、保證性、超前性和風(fēng)險性四個方面。投資戰(zhàn)略根據(jù)其選擇的角度不同，可產(chǎn)生不同的投資戰(zhàn)略選擇：直接投資戰(zhàn)略和間接投資戰(zhàn)略選擇。 投資時機(jī)選擇是投資戰(zhàn)略的重要內(nèi)容之一。投資期限戰(zhàn)略可分為長期投資戰(zhàn)略、短期投資戰(zhàn)略及投資組合戰(zhàn)略。 融資戰(zhàn)略的地位與作用體現(xiàn)在：融資戰(zhàn)略可有效地支持企業(yè)投資戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)；融資戰(zhàn)略選擇可直接影響企業(yè)的獲利能力；融資戰(zhàn)略還影響企業(yè)的償債能力和財務(wù)風(fēng)險。 企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)戰(zhàn)略需求不斷拓寬融資渠道，對融資進(jìn)行合理配置，采用不同的融資方式進(jìn)行最佳組合，以構(gòu)筑既體現(xiàn)戰(zhàn)略要求又適應(yīng)外部環(huán)境變化的融資戰(zhàn)略。 基于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的戰(zhàn)略選擇包括債務(wù)融資與股權(quán)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化、內(nèi)部融資與外部融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化、短期融資與長期融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。通 四、分配戰(zhàn)略 (一)分配戰(zhàn)略的內(nèi)涵與作用 分配戰(zhàn)略，或收益分配戰(zhàn)略，是指以戰(zhàn)略眼光確定企業(yè)收益留存與分配的比例，以保證企業(yè)債權(quán)人、員工、國家和股東的長遠(yuǎn)利益。股利分配戰(zhàn)略目標(biāo)為：促進(jìn)公司長遠(yuǎn)發(fā)展；保障股東權(quán)益；穩(wěn)定股價，保證公司股價在較長時期內(nèi)基本穩(wěn)定。（二）股利分配戰(zhàn)略選擇股利分配戰(zhàn)略選擇通常受到以下因素的影響：法律因素、債務(wù)（合同）條款因素、股東類型因素、經(jīng)濟(jì)因素。第二章企業(yè)投資、融資決策和集團(tuán)資金管理【基本要求】(一)掌握最佳資本預(yù)算方法(二)掌握融資規(guī)劃方法與應(yīng)用(三)掌握投資決策方法的特殊應(yīng)用(四)掌握主要的融資方式(五)掌握資本結(jié)構(gòu)決策原理、方法與資本結(jié)構(gòu)調(diào)整框架(六)掌握企業(yè)集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險控制的主要方法(七)掌握企業(yè)集團(tuán)資系管理方法(八)熟悉投資決策的方法(九)熟悉投資決策過程中現(xiàn)金流量的估計方法(十)熟悉投資決策的風(fēng)險調(diào)整方法(十一)熟悉融資決策程序與投資者關(guān)系的管理(十二)了解投資決策的重要性、步驟和類別[考試內(nèi)容]第一節(jié) 投資決策一、投資決策概述 (一)投資決策的重要性1．資本預(yù)算在一定程度上決定了企業(yè)未來的現(xiàn)金流量和價值。3．投資決策會影響企業(yè)的財務(wù)彈性和融資決策。 (三)投資項目的類別 l企業(yè)的投資項目一般可分為獨(dú)立項目、互斥項目和依存項目。 二、投資決策方法 常用的投資項目評估方法主要有：投資回收期法、折現(xiàn)的投資回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法、獲利指數(shù)法。回報年限越短，方案越有利。 (二)凈現(xiàn)值法(Net Present Value，NPV) (三)內(nèi)含報酬率法(Intemal Rate0f Return，IRR) 1．傳統(tǒng)的內(nèi)含報酬率法 2．修正的內(nèi)含報酬率法(Modified Intemal Rate of。 3．內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點 (四)凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法的比較 1．凈現(xiàn)值法與資本成本 IRR法與NPV法各有優(yōu)缺點。兩種方法有各自的特點，應(yīng)在投資決策中結(jié)合實際予以運(yùn)用。 3．互斥項目的評估 在進(jìn)行互斥項目評估時，由于資本成本的影響，NPV法與IRR法可能導(dǎo)致不同的結(jié)論。 (2)項目現(xiàn)金流量的時間：某個項目前期的現(xiàn)金流人量較大，而另一個項目后期的現(xiàn)金流入量大。 (五)現(xiàn)值指數(shù)法(Profitability Index，PI) (六)投資收益法(Retum 0n Invested Capital，ROI) (七)投資決策方法的總結(jié) 1．投資收益率法與非折現(xiàn)的回收期法 投資收益率法、傳統(tǒng)的回收期法由于沒有考慮貨幣的時間價值，已經(jīng)被大多數(shù)企業(yè)所摒棄。 2．折現(xiàn)的回收期法 折現(xiàn)的回收期法在一定程度說明了項目的風(fēng)險與流動性。 3．凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值法將項目的收益與股東的財富直接相關(guān)聯(lián)。但受項目的規(guī)模和現(xiàn)金流時間因素的影響，凈現(xiàn)值法不能反映出一個項目的“安全邊際”，即項目收益率高于資金成本率的差額部分。但這一方法也有缺點，主要包括：(1)再投資率的假定。(2)多重收益率。 5．現(xiàn)值指數(shù)法 現(xiàn)值指數(shù)法提供了一個相對于投資成本而言的獲利率，與IRR法一樣，它在一定程度上反映出一個項目的收益率與風(fēng)險，指數(shù)越高，說明項目的獲利能力越高，即使現(xiàn)金流量有所降低，項目有可能仍然盈利。 三、投資決策方法的特殊應(yīng)用 (一)不同規(guī)模的項目 (二)不同壽命周期的項目 如果項目的周期不同，則無法運(yùn)用擴(kuò)大規(guī)模方法進(jìn)行直接的比較，可以采用重置現(xiàn)金流法和約當(dāng)年金法。 2．現(xiàn)金流人量某項目的現(xiàn)金流人量，是指該項目引起的現(xiàn)金流入的增加額。 (二)現(xiàn)金流量的估計 在投資項目的分析中，必須對項目的現(xiàn)金流量作出正確的估計。 1．現(xiàn)金流量估計中應(yīng)注意的問題 (1)假設(shè)與分析的一致性 (2)現(xiàn)金流量的不同形態(tài) (3)會計收益與現(xiàn)金流量 對于大型的、較為復(fù)雜的投資項目，實務(wù)中對現(xiàn)金流量的估計，一般根據(jù)損益表中的各項目來進(jìn)行綜合的考慮，直接估計出項目的現(xiàn)金流量，或者通過預(yù)測的損益表加以調(diào)整。在考慮增量現(xiàn)金流量時，需要注意以下概念：(1)沉沒成本；(2)機(jī)會成本；(3)關(guān)聯(lián)影響。在進(jìn)行投資分析的估算項目的現(xiàn)金流量時，必須考慮稅收影響。五、投資項目的風(fēng)險調(diào)整 (一)項目風(fēng)險的衡量 1．敏感性分析 敏感性分析就是在假定其他各項數(shù)據(jù)不變的情況下，各輸人數(shù)據(jù)的變動對整個項目凈現(xiàn)值的影響程度，是項目風(fēng)險分析中使用最為普遍的方法。 3．蒙特卡洛模擬 蒙特卡洛模擬是將敏感性與概率分布結(jié)合在一起進(jìn)行項目風(fēng)險分析的一種方法。決策樹在考慮預(yù)期結(jié)果的概率和價值的基礎(chǔ)上，輔助企業(yè)作出決策。即使是同一部門的項目，也必定是一些項目風(fēng)險較高，另一些項目風(fēng)險較低。 2．確定當(dāng)量法(certainty equivalents Ces) 確定當(dāng)量法是一種對項目相關(guān)現(xiàn)金流進(jìn)行調(diào)整的方法。確定當(dāng)量系數(shù)指不確定的一元現(xiàn)金流量期望值相當(dāng)于使投資者滿意的確定的金額的系數(shù)。 3風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法(Risk—adjusted discount rates，RADRs) 確定當(dāng)量法是對現(xiàn)金流量進(jìn)行風(fēng)險調(diào)整，而風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法是對折現(xiàn)率進(jìn)行調(diào)整。 2．邊際資本成本表 (二)資本限額(capital rationing) 企業(yè)在某個年度進(jìn)行投資的資本限額，并不一定等于上述的資本預(yù)算的最高限額。． 最佳的資本預(yù)算，是指通過項目的投資組合的選擇，使所選項目的投資組合 的凈現(xiàn)值最大，從而最大化企業(yè)的價值。在實務(wù)中有兩個重要事項：(1)資本成本隨著資本預(yù)算的規(guī)模增加而上升．在評估項目時確定恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率比較困難。第二節(jié) 融資決策一、融資的渠道、方式、決策權(quán)限和決策規(guī)則 (一)融資渠道與融資方式 融資渠道是指資本的來源或通道。融資交易分為直接融資與間接融資兩種。 (三)企業(yè)融資權(quán)限及決策規(guī)則 1．企業(yè)融資決策權(quán)限與決策規(guī)則 企業(yè)融資決策分日常融資事項決策、重大融資事項決策兩類。 2．企業(yè)集團(tuán)融資決策 多數(shù)企業(yè)集團(tuán)將重大融資決策權(quán)限集中于集團(tuán)總部，而將日常融資事項的決策權(quán)、總部重大融資決策結(jié)果的執(zhí)行權(quán)等授予給下屬子公司(企業(yè)集團(tuán)下屬的上市公司除外)。它要求將企業(yè)當(dāng)作市場上的“產(chǎn)品”來運(yùn)營，尊重該產(chǎn)品“消費(fèi)者” (即各類投資者)的現(xiàn)行選擇，秉承“投資者主權(quán)”理念并切實保護(hù)投資者權(quán)益。其規(guī)劃的基本模型為： 外部融資需要量=(資產(chǎn)新增需要量一負(fù)債新增融資量)一預(yù)計銷售收入銷售凈利率(1一現(xiàn)金股利支付率)。 (二)銷售增長、融資缺口與債務(wù)融資策略下的資產(chǎn)負(fù)債率 企業(yè)銷售增長率不同，在假定融資缺口由債務(wù)融資滿足的情況下，將會導(dǎo)致不同的資產(chǎn)負(fù)債率，從而產(chǎn)生不同的財務(wù)后果。(四)企業(yè)集團(tuán)融資規(guī)劃 企業(yè)集團(tuán)融資規(guī)劃以單一企業(yè)融資規(guī)劃為基礎(chǔ)。三、企業(yè)融資方式?jīng)Q策 企業(yè)融資方式分權(quán)益融資和負(fù)債融資兩大類，各大類下還可細(xì)分為更具體的融資方法和手段。 (二)債務(wù)融資 企業(yè)債務(wù)融資有很多類型，但需要重點關(guān)注集團(tuán)授信貸款、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行這兩種新型方式和工具。在企業(yè)財務(wù)管理實踐中，資本結(jié)構(gòu)決策有EBIT—EPS(或ROE)無差異分析法、資本成本比較分析法等基本方法。 五、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險控制 企業(yè)集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險控制，重點要求進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債率控制、擔(dān)?？刂频?。 (二)集團(tuán)資金集中管理模式 資金集中管理有多種模式，主要包括總部財務(wù)統(tǒng)收統(tǒng)支模式、總部財務(wù)備用金撥付模式、總部結(jié)算中心或內(nèi)部銀行模式、財務(wù)公司模式等，其中財務(wù)公司是集團(tuán)資金集中管理的主要管理模式。二、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司(一)財務(wù)公司運(yùn)作模式財務(wù)公司運(yùn)作主要包括“收支一體化”、“收支兩條線”兩種動作模式。（二）財務(wù)公司的風(fēng)險管理財務(wù)公司的風(fēng)險來自于戰(zhàn)略風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險等方面。第三章企業(yè)預(yù)算管理與業(yè)績評價[基本要求](一)掌握各種預(yù)算編制方法的特點和適用條件(二)掌握預(yù)算控制的方式方法(三)掌握業(yè)績評價的標(biāo)準(zhǔn)、熟悉業(yè)績評價的指標(biāo)分類(四)熟悉各種預(yù)測技術(shù)和目標(biāo)規(guī)劃方法(五)熟悉年度考核指標(biāo)體系設(shè)計要點、了解預(yù)算考核的內(nèi)容和要點(六)了解預(yù)算管理的作用和組織體系(七)了解運(yùn)營預(yù)算和財務(wù)預(yù)算的編制要點(八)了解預(yù)算分析的要點、掌握預(yù)算分析的方法(九)了解運(yùn)營預(yù)算和財務(wù)預(yù)算的控制要點(十)了解預(yù)算調(diào)整的原則與程序、熟悉預(yù)算控制和預(yù)算考核的原則(十一)了解以成本、財務(wù)、價值和平衡為基礎(chǔ)的業(yè)績評價方法[考試內(nèi)容] 第一節(jié)預(yù)算管理基礎(chǔ)一、預(yù)算的特征 預(yù)算是企業(yè)在戰(zhàn)略規(guī)劃和預(yù)測、決策基礎(chǔ)上，以數(shù)量和金額形式反映的特定期間的具體行動計劃。 預(yù)算的特征包括：預(yù)算是以定量方式反映的企業(yè)特定期間的行動計劃；預(yù)算目標(biāo)必須與企業(yè)的年度經(jīng)營目標(biāo)相協(xié)調(diào)；預(yù)算是對企業(yè)未來經(jīng)營活動的安排，是企業(yè)的資源配置計劃；預(yù)算是企業(yè)進(jìn)行績效評價和考核的重要依據(jù)。在此基礎(chǔ)上，再通過匯總、分析審核平衡形成企業(yè)的總預(yù)算(合并預(yù)算)。運(yùn)營預(yù)算主要描述企業(yè)收益的產(chǎn)生，包括銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、銷售費(fèi)用預(yù)算、管理費(fèi)用預(yù)算以及預(yù)計損益表等。 三、預(yù)算管理的內(nèi)涵與作用 預(yù)算管理是一個持續(xù)改進(jìn)的過程，主要由三個環(huán)節(jié)構(gòu)成：預(yù)算編制、預(yù)算執(zhí)行與控制、預(yù)算考核。 四、預(yù)算管理的組織體系 企業(yè)的預(yù)算管理組織體系一般分為三個層級：預(yù)算管理的決策機(jī)構(gòu)、預(yù)算管理組織機(jī)構(gòu)、預(yù)算執(zhí)行單位等。 (一)回歸分析 回歸分析用于研究一個因變量(y)對另一個或多個解釋變量(X或X1，X2…Xn。 回歸分析分為雙變量回歸分析和多元回歸分析。在多元回歸分析中，包括多個解釋變量(X1，X2…Xn)。 (三)指數(shù)平滑法 指數(shù)平滑法，實質(zhì)上是一種加權(quán)平均法，是以事先確定的平滑指數(shù)a及(1一a)作為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)計算計算。隨著任務(wù)的不斷重復(fù)，人們的 經(jīng)驗和自信逐漸增加，最終會導(dǎo)致更高效和快速的生產(chǎn)，單位產(chǎn)品生產(chǎn)所用時間 會逐漸減少。學(xué)習(xí)曲線模型的計算公式為：Y= axb =ax㏒LR/㏒2其中：a為首件產(chǎn)品手工工時； x為到目前為止總產(chǎn)量； LR為學(xué)習(xí)曲線率(如80％、90％或75％)； y為累計平均時間。其計算公式如下： 期望值=∑事件結(jié)果結(jié)果對應(yīng)的概率 (六)敏感性分析 敏感性分析是一種假設(shè)分析，通過改變某個具體的變量來確定結(jié)果對該項變量變動的敏感程度。 如果某個變量的微小變化將導(dǎo)致結(jié)果發(fā)生重大改變，則表明結(jié)果對該變量敏感；如果某個變量的顯著變化不能導(dǎo)致結(jié)果發(fā)生重大改變，則表明結(jié)果對該變量不敏感。二、目標(biāo)利潤的規(guī)劃方法目標(biāo)利潤規(guī)劃是對企業(yè)未來預(yù)算期的目標(biāo)利潤進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測、規(guī)劃和控制，并掌握其影響因素及變化規(guī)律，為管理者提供決策信息的一系列管理活動。 目標(biāo)利潤= 目標(biāo)邊際貢獻(xiàn)一固定成本費(fèi)用 = 預(yù)計產(chǎn)品銷售量x單位邊際貢獻(xiàn)一固定成本費(fèi)用 = 預(yù)計產(chǎn)品產(chǎn)銷量x(單位產(chǎn)品售價一單位產(chǎn)品變動成本)一固定成本費(fèi)用 (二)比例預(yù)算法 比例預(yù)算法是通過利潤指標(biāo)與其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的比例關(guān)系來確定目標(biāo)利潤的方法。 (三)利潤增長率法利潤增長率法是根據(jù)上期實際利潤總額和過去連續(xù)若干期間的幾何平均利潤增長率(增長幅度)，全面考慮影響利潤的有關(guān)因素的預(yù)期變動而確定企業(yè)目標(biāo)利潤的方法。計算公式如下： 企業(yè)留存收益=盈余公積金+未分配利潤凈利潤= 或=本年