【正文】 1519年增速均為5%，2020年增速降為0，之后以5%的速度負(fù)增長；2）配建標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)前配建標(biāo)準(zhǔn)主要以1:，結(jié)合北上深三地標(biāo)準(zhǔn)提升情況，,2020年后提升至1:；3）滲透率：，%，考慮政策出臺刺激效果逐步顯現(xiàn)，16年為7%，以后逐年提升2%。 在115年數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，結(jié)合地方政府政策出臺節(jié)奏（16年6月、12月以及17年12月三個節(jié)點(diǎn)），假設(shè)16年增速為20%，1719年保持40%平均增速，之后以30%平均增速增長。 單位自用：假設(shè)16年增速為10%，1719年以15%平均增速增長，19年后以10%增速平穩(wěn)增長。鑒往知來：變革大幕開啟，“產(chǎn)品+運(yùn)營”打造核心優(yōu)勢政策刺激下，停車產(chǎn)業(yè)變革大幕已然開啟，而身處局中的立體車庫行業(yè)舊有格局也必然面臨沖擊。國內(nèi)市場：地產(chǎn)主導(dǎo)，高集中度、產(chǎn)品低端化住宅配建為主，地產(chǎn)投資主導(dǎo)行業(yè)發(fā)展我國立體車庫行業(yè)起步于20世紀(jì)80年代，行業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了起步、穩(wěn)步增長和快速增長階段，具體來看： 穩(wěn)步增長階段（90年代末—2007年：得益于汽車產(chǎn)業(yè)快速增長，不斷擴(kuò)大的汽車規(guī)模帶動停車位需求增長，機(jī)械式停車設(shè)備增速開始加快；近年來，受制宏觀經(jīng)濟(jì)下行及地產(chǎn)投資增速下滑，我國機(jī)械式停車設(shè)備行業(yè)增速有所放緩。出口方面，%，%。據(jù)中國停車網(wǎng)數(shù)據(jù)，2015年立體車庫新增項(xiàng)目2079個，其中，住宅小區(qū)配套占比達(dá)54%，同比基本持平，%，%。 居住小區(qū)停車位占比最大：，其中，居住小區(qū)、公建配套和路外公共占比排名前三，%、%%。 機(jī)械式停車位主要分布在居住小區(qū)：，從機(jī)械式車位在五大停車場類型中分布占比來看，居住小區(qū)、%、%%。 海淀區(qū)機(jī)械式停車位占比最大：從機(jī)械式停車位分布地區(qū)來看，海淀區(qū)機(jī)械式車位最多，%。2015年，我國擁有機(jī)械式車庫城市達(dá)491個，泊位總量336萬余個，居世界首位，地區(qū)分布來看，二線城市占比最大為52%，一線、三線、四線城市占比分別為22%、14%和12%。這也與行業(yè)實(shí)際相符，結(jié)合2008年以來二者增長曲線走勢來看：1）我國機(jī)械式車庫完成量增長曲線與房屋新開工面積、地產(chǎn)開發(fā)投資完成額增長曲線走勢具有一致性，但機(jī)械式車庫行業(yè)走勢略先于地產(chǎn)；2）機(jī)械式泊車位供應(yīng)量增長曲線與房屋新開工面積、地產(chǎn)開發(fā)投資完成額增長曲線走勢基本一致。據(jù)中國特種設(shè)備公示信息查詢網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止2016年4月，全國具有停車設(shè)備制造資質(zhì)的企業(yè)共有383家，但企業(yè)之間在生產(chǎn)資質(zhì)、產(chǎn)品種類、產(chǎn)品質(zhì)量等方面參差不齊。從企業(yè)中標(biāo)數(shù)量來看，杭州西子石川島公司中標(biāo)項(xiàng)目46個，遙遙領(lǐng)先于排名第二的深圳怡豐（中標(biāo)項(xiàng)目13個）和并列第三的深圳偉創(chuàng)自動化、杭州大中泊奧（中標(biāo)項(xiàng)目11個）。從中國停車網(wǎng)公布的機(jī)械式停車設(shè)備項(xiàng)目招標(biāo)前十企業(yè)中標(biāo)情況來看，前十企業(yè)、前三企業(yè)中標(biāo)數(shù)占比均逐年下降，2013年，%、%，%、%。原因在于，伴隨未來政策規(guī)范收緊、行業(yè)競爭加劇，小企業(yè)逐步淘汰，核心廠商逐步成為市場主導(dǎo)。低端產(chǎn)品占比趨降，高端需求逐步崛起生產(chǎn)端來看，截止2016年4月，我國具有停車設(shè)備制造資質(zhì)的383家企業(yè)中，超過90%企業(yè)具備生產(chǎn)相對低端的升降橫移式停車設(shè)備資質(zhì)，而具有垂直升降式立體停車設(shè)備生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)相對較少。需求端來看，根據(jù)2015年中國停車網(wǎng)公布的機(jī)械式停車設(shè)備招標(biāo)項(xiàng)目數(shù)據(jù)，在要求的6類車庫類型中，%（%），%，%。在國家停車產(chǎn)業(yè)化政策引導(dǎo)下，預(yù)計未來高端設(shè)備市場占比將有較大幅度提升，而低端產(chǎn)品占比將繼續(xù)下降，因此，具有核心技術(shù)的大型廠商憑借技術(shù)壁壘，有望獲取更大市場份額。以北京為例，截止目前，北京登記備案停車場家，行業(yè)格局較為分散。%、%。2015795388放眼海外：參考日、韓、德三國的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，行業(yè)高集中度，高端化、智能化為發(fā)展方向日本：政策是關(guān)鍵，高集中度+產(chǎn)品高端化日本是立體車庫應(yīng)用最廣泛的國家之一，同時也是立體車庫技術(shù)高度成熟的國家，亞洲其他國家機(jī)械式停車設(shè)備技術(shù)皆起源于日本。 起步期（20世紀(jì)60年代70年代）：期間內(nèi)，日本汽車保有量還較少，立體車庫行業(yè)開始出現(xiàn)但數(shù)量較少；行業(yè)爆發(fā)的原因包括汽車保有量及地產(chǎn)投資快速增長以及政策法規(guī)的推動；總結(jié)日本立體車庫行業(yè)發(fā)展歷程可以發(fā)現(xiàn)，其行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)以下幾個特點(diǎn)：政策扶持是行業(yè)發(fā)展重要原因日本立體車庫產(chǎn)業(yè)發(fā)展與政府政策支持息息相關(guān)，政策法規(guī)在日本立體車庫產(chǎn)業(yè)發(fā)展中起到至關(guān)重要作用。此外，日本建立了嚴(yán)格的停車執(zhí)法體系，主要包括停車泊位管理、配建停車位管理和違章停車管理三個方面，對違反法規(guī)條例行為予以較為嚴(yán)格處罰，從而保證政策得到有力執(zhí)行。80年代后，日本房地產(chǎn)和汽車行業(yè)步入快速增長期，受此影響，立體車庫行業(yè)進(jìn)入爆發(fā)增長階段，機(jī)械式泊車裝置完成量和泊車位供應(yīng)量規(guī)模迅速增長。從立體車庫行業(yè)分別與地產(chǎn)、汽車行業(yè)發(fā)展走勢的對比來看，兩者之間走勢基本一致，這與我國立體車庫行業(yè)發(fā)展情況具有相似性。具體來看：之后，垂直循環(huán)式占比迅速下降，二段式占比也逐步下降，與此同時，多段式和電梯式占比逐步提升。高行業(yè)集中度，小企業(yè)較多行業(yè)格局來看，日本立體車庫行業(yè)呈現(xiàn)高行業(yè)集中度、小企業(yè)眾多的格局。其中，排名第一的IUK市占率在40%以上，為全球最大立體停車庫制造商。近年來，韓國立體車庫行業(yè)發(fā)展增速保持在30%左右，行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)步發(fā)展階段，且隨著市場需求擴(kuò)大，自動化停車設(shè)備行業(yè)迅速發(fā)展。其中，東洋機(jī)電是韓國規(guī)模和技術(shù)均處于領(lǐng)先地位機(jī)械式立體車庫制造企業(yè)，同時也是韓國本土企業(yè)出口日本較多的停車設(shè)備制造商。地產(chǎn)行業(yè)來看，80年代后，韓國房地產(chǎn)進(jìn)入快速增長階段，%。汽車保有量快速增長是韓國立體車庫行業(yè)快速發(fā)展的另一重要原因。持續(xù)增長的汽車保有量使得車位需求不斷擴(kuò)大，但對于韓國而言，由于其國土面積狹小，相對傳統(tǒng)停車場而言，立體車庫比較優(yōu)勢更加突出，從而有助行業(yè)快速增長。以首爾為例，其在不同地區(qū)實(shí)行了有差別的停車場建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)格局來看，德國立體車庫行業(yè)呈現(xiàn)高度集中格局，目前，德國停車設(shè)備生產(chǎn)廠商超過20家，其中，Klaus和Otto Wohr兩家公司合計市場占有率約為80%。Klaus為德國停車系統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)廠商之一，公司擁有超過50年的停車設(shè)備生產(chǎn)歷史，業(yè)務(wù)遍及全球80多個國家和地區(qū)。公司主要產(chǎn)品可分為Pakers(24層，獨(dú)立停車庫)、半自動停車系統(tǒng)、全自動停車系統(tǒng)和停車托盤四大系列，不同系列下又細(xì)分為眾多子產(chǎn)品類別，其中，全自動停車系統(tǒng)產(chǎn)品智能化水平最高。未來趨勢：動力機(jī)制轉(zhuǎn)換，“產(chǎn)品+運(yùn)營”打造核心競爭力不同的時空，相似的境遇，海外立體車庫行業(yè)發(fā)展軌跡為國內(nèi)行業(yè)未來發(fā)展路徑提供了有益借鑒。借鑒海外經(jīng)驗(yàn)，同時結(jié)合國家政策推動方向及國內(nèi)行業(yè)實(shí)際情況，國內(nèi)立體車庫行業(yè)風(fēng)潮涌動將是必然，行業(yè)發(fā)展或?qū)⒊尸F(xiàn)以下變化。在此，我們通過拆分立體車庫行業(yè)需求結(jié)構(gòu)，力圖更清晰把握新形勢下行業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)變動。政府作為社會公共產(chǎn)品的提供者，未來停車場公建配套需求占比將有較大提升，而立體車庫行業(yè)也將直接受益，同時，由于政府公共產(chǎn)品采購招投標(biāo)通常設(shè)置較高門檻，因此，兼具技術(shù)、資金實(shí)力并擁有核心客戶資源的大型廠商將更多收益。 新增需求：來源于房地產(chǎn)開發(fā)過程中的車位配建需求，主要由房地產(chǎn)投資驅(qū)動。不過，考慮到鼓勵政策出臺有利于提升住宅小區(qū)立體車庫滲透率，因此新增需求規(guī)模應(yīng)仍有一定程度擴(kuò)大。 存量需求：來源于現(xiàn)有住宅小區(qū)的配套需求，停車難問題長期存在，疊加政策鼓勵居民小區(qū)、個人利用自有土地、地上地下空間建設(shè)停車場，允許對外開放并取得相應(yīng)收益，故存量需求會有擴(kuò)大。同樣受益政策發(fā)力，立體車庫單位自用需求規(guī)模也將得以提升?！爱a(chǎn)品+運(yùn)營”雙向延伸，全產(chǎn)業(yè)鏈布局打造核心優(yōu)勢政策催化之下，立體車庫行業(yè)變革大幕已然開啟。大浪淘金，占據(jù)地產(chǎn)商、政府等高端客戶資源，并更多獲得優(yōu)惠政策資源傾斜的核心龍頭廠商將更多掌握市場話語權(quán)。 高端化、智能化是長期趨勢：結(jié)合日本高端電梯式市場占比不斷提升歷程，以及我國當(dāng)前停車產(chǎn)業(yè)化政策引導(dǎo)方向，政策大力引導(dǎo)社會資本以PPP模式進(jìn)行公共停車場建設(shè)，空間利用率更高、適宜城市繁華中心地帶的高端垂直升降式設(shè)備有望迎來較大發(fā)展空間，占比將有較大幅度提升。除提升立體車庫設(shè)備高端制造水平外，具備較強(qiáng)技術(shù)實(shí)力、資金實(shí)力的核心廠商進(jìn)入后端運(yùn)營領(lǐng)域?qū)⒋髣菟叄爱a(chǎn)品+運(yùn)營”全產(chǎn)業(yè)鏈布局不僅契合時勢，也是核心廠商提升市場地位、打造核心競爭力的重要途徑。2）行業(yè)集中度呈現(xiàn)先降后升趨勢，核心廠商占據(jù)市場主導(dǎo)；3）產(chǎn)品高端化、智能化是趨勢，市場占比有望明顯提升；4）行業(yè)生態(tài)重塑，單一主業(yè)的制造商迫于轉(zhuǎn)型壓力，將逐步向后端運(yùn)營領(lǐng)域延伸，“產(chǎn)品+運(yùn)營”全產(chǎn)業(yè)鏈布局助力打造核心競爭優(yōu)勢。此外，建議關(guān)注諾力股份、金石東方、潤邦股份、鴻路鋼構(gòu)和金自天正。旗下有天沃重工、五岳科技、五九機(jī)電和偉創(chuàng)自動化四家子公司，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于礦山開采、建筑、電力、鋼鐵等多行業(yè)，在下游客戶中具有良好評價。立體車庫業(yè)務(wù)：收購偉創(chuàng)自動化，“設(shè)備+軟件+運(yùn)營”全方位發(fā)展。子公司偉創(chuàng)自動化產(chǎn)品包括機(jī)械式停車設(shè)備、智能倉儲設(shè)備以及工業(yè)機(jī)器人本體和成套生產(chǎn)線，、。預(yù)計1，、對應(yīng)PE分別為60、46倍。電商、快遞企業(yè)的上市加速了智能倉儲、分揀和輸送系統(tǒng)的需求爆發(fā)，智能裝備業(yè)務(wù)將持續(xù)受益。公司在立體車庫業(yè)務(wù)方面具備相對成熟的技術(shù)儲備，開發(fā)了包括塔式、倉儲式、沉箱式、升降橫移式、多層循環(huán)式、巷道堆垛式等多種形式立體車庫，立體車庫業(yè)務(wù)14年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1346萬元，15年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2290萬元，同比增長70%。 成立合資公司，推進(jìn)智能立體車庫業(yè)務(wù)：擬出資共同設(shè)立控股子公司天津東杰智能停車服務(wù)有限公司，目標(biāo)從裝備制造向下游服務(wù)領(lǐng)域拓展，解決立體車庫推廣難題。 立體停車庫業(yè)務(wù)是自動化產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)的延伸，為汽車行業(yè)提供自動化物流裝備和解決方案，并由此切入立體停車庫，業(yè)務(wù)相關(guān)性強(qiáng)。預(yù)計1，、對應(yīng)PE分別為759倍。憑借工業(yè)車輛行業(yè)多年積淀優(yōu)勢，公司在輕小型搬運(yùn)車輛和電動倉儲車輛領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢、成為行業(yè)寡頭。立體車庫業(yè)務(wù)：布局立體庫，打造智能物流一體化解決方案。預(yù)計1，、對應(yīng)PE分別為331倍。立體車庫業(yè)務(wù)：獨(dú)家代理DYP，進(jìn)軍智能泊車領(lǐng)域。預(yù)計1，、對應(yīng)PE分別為865倍。通過收購正潔環(huán)境切入環(huán)保領(lǐng)域，打造環(huán)保第二主業(yè)。公司全資子公司江蘇普騰是專業(yè)化停車設(shè)備制造商，從事立體停車庫業(yè)務(wù)，有多個系列產(chǎn)品，、未來有望成為公司新的增長點(diǎn)。 2016年4月，由普騰提供的江蘇省最大的智能立體車庫投入運(yùn)行，共由10組PCS垂直升降類機(jī)械車庫組成，最高為12層，共提供有效車位數(shù)248個。 銷售網(wǎng)絡(luò)遍布國內(nèi)，揚(yáng)州紫藤園、柳州文軒、武昌魯巷廣場、西安嘉會路塔庫等項(xiàng)目成為立體車庫樣板工程。金自天正：依托自動控制優(yōu)勢，切入立體車庫領(lǐng)域公司主要從事冶金自動化領(lǐng)域的工業(yè)計算機(jī)控制系統(tǒng)、工業(yè)檢測及控制儀表等產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)、銷售，承接工業(yè)自動化工程和技術(shù)服務(wù)。立體車庫業(yè)務(wù)：依托自動控制技術(shù)，積極開拓業(yè)務(wù)領(lǐng)域。鴻路鋼構(gòu)：綠色智能車庫行業(yè)標(biāo)桿公司是國內(nèi)領(lǐng)先的鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)之一，主要從事鋼結(jié)構(gòu)及其維護(hù)產(chǎn)品的制造和銷售，具備國內(nèi)鋼結(jié)構(gòu)制造企業(yè)特級資質(zhì)、鋼結(jié)構(gòu)工程專業(yè)承包一級資質(zhì)。公司立體車庫工廠2011年成立，2012年立體停車庫項(xiàng)目投產(chǎn)，由提供立體車庫材料延伸至設(shè)備制造，可以延伸原有業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，降低設(shè)備生產(chǎn)成本。 目前立體車庫工廠每月生產(chǎn)兩層立體車庫可達(dá)700個車位，三層立體車庫可達(dá)350個車位公司，產(chǎn)品涵蓋垂直升降式、升降橫移式、平面移動式、簡易升降式以及巷道堆垛式幾大類。 其立體車庫能夠加裝充電樁，成本相較單獨(dú)建設(shè)充電樁便宜，更為方便實(shí)用，隨著新能源汽車的滲透，綠色智能車庫優(yōu)勢將逐步凸顯。智能立體車庫（二）：內(nèi)外動力兼?zhèn)?，行業(yè)已步入高速成長期報告要點(diǎn)政策東風(fēng)破局，智能立體車庫藍(lán)海市場起航停車市場供需錯配嚴(yán)重，造成約5000萬個巨大車位缺口。但由于停車產(chǎn)業(yè)市場失靈，行業(yè)潛伏多年至今未成大器，而近期政策則成為行業(yè)紓困關(guān)鍵。外生動力：政策穩(wěn)步推進(jìn)，行業(yè)桎梏逐步破除行業(yè)發(fā)展主要矛盾在于供給，其最終能否解決，外部政策及內(nèi)生投資回報率兩因素是關(guān)鍵。政策方面，國家層面已密集出臺停車場建設(shè)綱領(lǐng)性文件，同時，按照發(fā)改委制定的具體政策出臺時間表，目前已有28個省級單位出臺了相關(guān)政策，主要包括：1）靈活多樣方式保障土地供給；2）推進(jìn)停車產(chǎn)業(yè)化，PPP模式和專項(xiàng)債發(fā)行穩(wěn)步推進(jìn)，截止16年2季度末，專項(xiàng)債核準(zhǔn)發(fā)行額度超878億，已發(fā)行超330億；3）市場調(diào)節(jié)定價，允許配建商業(yè)項(xiàng)目打造停車場多元收入渠道。對停車場行業(yè)來說，盈利能力核心因素為：1）停車場實(shí)際使用率；2）收費(fèi)定價機(jī)制和商業(yè)項(xiàng)目配建。目前，對已有PPP項(xiàng)目案例測算發(fā)現(xiàn)：1）單一收入項(xiàng)目，50%使用率前提下，項(xiàng)目投資收益率達(dá)15%，回收期約7年；2）配建商業(yè)的多收入渠道項(xiàng)目，投資收益率有望升至約20%，回收期縮短至5年。投資策略：把握高端制造、“產(chǎn)業(yè)+運(yùn)營”布局兩條核心主線內(nèi)外動力驅(qū)動行業(yè)加速成長，行業(yè)格局將不斷演繹新趨勢：1）傳統(tǒng)地產(chǎn)主導(dǎo)的格局被打破，公建配套將成為新增長引擎；2）產(chǎn)品高端化、智能化是長期發(fā)展趨勢；3）制造廠商向后端運(yùn)營領(lǐng)域延伸是大勢所趨。此外，建議關(guān)注金石東方、潤邦股份、鴻路鋼構(gòu)和金自天正。承前啟后：政策驅(qū)動，行業(yè)迎來向上拐點(diǎn)智能立體車庫行業(yè)近年持續(xù)增長，而受近期政策密集出臺刺激，市場對其也頗多關(guān)注。智能立體車庫是傳統(tǒng)停車場的有效替代品，目前，停車產(chǎn)業(yè)發(fā)展最主要矛盾在于供給，而供給端矛盾的解決則有賴于外生政策因素以及內(nèi)生行業(yè)投資回報率兩方面因素。具體如下：承接上篇報告，本篇報告將重點(diǎn)解決兩個問題：第一，外生驅(qū)動因素的政策落實(shí)情況如何？第二，內(nèi)生機(jī)制方面，行業(yè)盈利能力如何？政策東風(fēng)破局，立體車庫藍(lán)海市場起航一個無法回避的事實(shí)是，立體車庫在我國已有近二十年發(fā)展時間，并非新鮮事物，但行業(yè)整體卻裹足不前，目前僅有百億規(guī)模，這與行業(yè)巨大需求增長空間極不相稱。供需矛盾擴(kuò)大，剛需開啟行業(yè)藍(lán)海當(dāng)前，我國停車市場面臨嚴(yán)重車位供需不匹配問題，由此帶來車位供需矛