成長性標準引領創(chuàng)業(yè)投資新時代-在線瀏覽
2024-08-24 21:30本頁面
【正文】 國資本市場，我們也可以看到這一清晰脈絡，比如50、60年代的電子科技熱，70、80年代的生物醫(yī)藥熱，90年代則屬于IT和互聯(lián)網(wǎng)，其中的每一步，都有新興產(chǎn)業(yè)概念股和所謂的大盤藍籌股在資本市場交替上演，有很明顯的投資周期，換言之，我們面對的是一個非理性繁榮的市場。必須通過市盈率偏好變化抓住其背后本質(zhì)性的東西，即企業(yè)的成長性，這才是評估企業(yè)的唯一標準。中國企業(yè)過去成功的三大優(yōu)勢中國企業(yè)過去的成功源于三大因素——密集分銷能力、本土巨大的市場容量和成本優(yōu)勢。依賴于較低的人力成本，國內(nèi)很多企業(yè)用大量的銷售人員迅速鋪開市場并占領市場份額，從而得以快速成長，國外廠商在中國往往不具備這種能力。南孚電池是一家主要生產(chǎn)堿性電池的企業(yè)，據(jù)AC尼爾森公司調(diào)查，國內(nèi)市場份額高達53%。金霸王的價格從10元/，卻依舊沒能撼動南孚的市場份額。同時，一次性電池行業(yè)本身對技術和資金都沒有太高的門檻要求，現(xiàn)在市場上有很多小電池廠商在假冒南孚電池品牌，據(jù)南孚初步估計，假冒比例高達40%。就是這樣一家沒有技術和資金介入門檻行業(yè)的企業(yè)，為什么能值這么多錢呢？原因就在密集分銷能力。電池這一日常生活用品的特性，決定了其必須能分銷到一個讓大家都能非常方便地購買的地方，包括每一個偏僻的角落，正是這一密集分銷能力支撐了南孚電池的成長，并成為國外廠商不可逾越的障礙。許多國外企業(yè)無論遭受什么挫折都要挺進中國，也是看中了這一點。在中國，歐萊雅已經(jīng)推出了“蘭蔻”、“薇姿”、“歐萊雅”、“美寶蓮”等從一百元到數(shù)百元的一系列高中檔品牌，但由于中國市場容量大、層次多，尤其是存在大量低消費能力者，10元至20元左右的低檔大眾品牌市場容量非常大，是金字塔型產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中容量最大的底座。這說明企業(yè)產(chǎn)品所處行業(yè)的市場容量也是企業(yè)估值的一個重要因素。與堿性電池不同，比亞迪生產(chǎn)的電池有一定科技含量，由于昂貴的自動化生產(chǎn)設備，日本企業(yè)的生產(chǎn)成本居高不下，而比亞迪的工人拿著錘頭敲打，成為全球最大的二次充電電池生產(chǎn)商。華為路由器的低價格成了CISCO同類產(chǎn)品強有力的競爭對手，使得后者不得不降價。過去二十多年間，中國的民營企業(yè)取得了非凡的成功，但大多是粗放式的成長，其原因有三個。所以，中國企業(yè)過去的成功存在明顯的路徑依賴，這些依賴可以概括為單一產(chǎn)品的成功、企業(yè)家個人的成功、單一機會（資源）的成功和不按規(guī)則的成功等四個方面，但是，今天它們卻成為國內(nèi)企業(yè)發(fā)展的瓶頸?？稻壦帢I(yè)上市時90%的銷售來自桂芝茯苓膠囊一個產(chǎn)品，一年1億的銷售額。而這些企業(yè)一旦上市籌集到錢后，自然就開始豐富產(chǎn)品品種，擴大生產(chǎn)線，這本來無可厚非，但問題在于其原先銷售的是婦科藥品，而新開發(fā)出的消化系統(tǒng)藥就根本銷售不動，這背后的原因便是中國醫(yī)藥企業(yè)以灰色營銷為主的營銷方式。處方藥由于必須由醫(yī)生開方在醫(yī)院購買（這些醫(yī)生被稱為槍手）。所以，許多醫(yī)藥企業(yè)一籌到資金都不知道該將資金投向何處，因為其產(chǎn)品是靠營銷而不是靠研發(fā)取勝的（多數(shù)中藥是那些療效不確切、起效慢的大路貨），其過去單一產(chǎn)品的成功中并沒有相應地構(gòu)建一個完整的企業(yè)系統(tǒng)能力，包括交叉銷售能力、研發(fā)、市場服務等。我們看到，在許多成功的民營企業(yè)中，企業(yè)家個人都是非常強勢的人，在企業(yè)內(nèi)部常常達到了頂禮膜拜的程度，因為沒有企業(yè)家個人的奮斗和冒險精神，就不會有企業(yè)今天的成就。用一句時髦的話來說，企業(yè)需要建立一套自己的組織系統(tǒng)機制，包括樹立理性權威和建立職業(yè)經(jīng)理層隊伍，使企業(yè)家決策不完全依
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