【正文】 負(fù)債經(jīng)營(yíng)能賺取比資金成本更高的利潤(rùn)，該指標(biāo)越高，說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)越小。從上表看，同仁堂償還利息的能力較弱，但不能完全斷定企業(yè)沒(méi)有償還利息費(fèi)用能力，還要看與同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值的比較，進(jìn)一步進(jìn)行深入分析。公司簡(jiǎn)稱股票代碼總股本流通股發(fā)行日期20040402上市日期20040419所屬行業(yè)中藥材及中成藥加工業(yè)所屬地區(qū)湖北所得稅率%法人代表何勤聯(lián)系人杜明德主承銷(xiāo)商光大證券有限責(zé)任公司公司地址武漢市漢陽(yáng)區(qū)鸚鵡大道484號(hào)郵政編碼430052公司電話02784523350公司傳真02785355039電子郵箱whjmwhjm. zhoujie2212 holley. 公司網(wǎng)址..經(jīng)營(yíng)范圍主要產(chǎn)品龍牡壯骨顆粒、健脾生血顆粒、健民咽喉片、麝香壯骨膏、健胃消食片、便通膠囊、小金膠囊、杏蘇止咳露、小兒寶泰康顆粒等公司介紹 公司前身武漢市健民制藥廠成立于1953年6月1日,是在具有三百六十多年經(jīng)營(yíng)歷史的中國(guó)最古老的四大中藥店之一—葉開(kāi)泰參藥店的基礎(chǔ)上組建的。1993年5月28日,發(fā)行人在三家發(fā)起人和四家定向募集法人股股東出資到位后,在武漢市工商行政管理局辦理了工商注冊(cè)登記手續(xù),設(shè)立時(shí)注冊(cè)資本為3,。（一）同行業(yè)短期償債能力比較分析：同 仁 堂武漢健民短期償債能力指標(biāo)2007年度2008年度2009年度2010年度2007年度2008年度2009年度2010年度營(yíng)運(yùn)資本（元）流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率通過(guò)以上數(shù)據(jù)，我們可以看出：同仁堂2010年?duì)I運(yùn)資本比同業(yè)武漢健民高，說(shuō)明同仁堂比同行業(yè)償債能力強(qiáng)，沒(méi)有無(wú)法償還到期短期負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。同仁堂2010年速動(dòng)比率比同業(yè)武漢健民稍低，但從四年綜合值和發(fā)展趨勢(shì)看與同業(yè)相當(dāng)，且較穩(wěn)定，說(shuō)明同仁堂償債能力強(qiáng)。對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不大。同仁堂2010年的利息保障倍數(shù)雖然為負(fù)數(shù)，但較09年相比情況大有好轉(zhuǎn)，比同業(yè)武漢健民略低，表明企業(yè)沒(méi)有足夠資金來(lái)源償還債務(wù)利息，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力稍弱。五、結(jié)論（對(duì)同仁堂償債能力評(píng)價(jià)）綜合以上對(duì)同仁堂的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力分析，可以看出，同仁堂的償債能力強(qiáng)，無(wú)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人的利益有所保障。短期償債能力 衡量指標(biāo)（1）流動(dòng)比率流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，這個(gè)比率越高，說(shuō)明企業(yè)償還。但是，過(guò)高的流動(dòng)比率也并非好現(xiàn)象。經(jīng)驗(yàn)表明，流動(dòng)比率在2：1左右比較合適。有的行業(yè)流動(dòng)比率較高，有的較低，不應(yīng)該用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)價(jià)各企業(yè)流動(dòng)比率合理與否。（2）速動(dòng)比率速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨需經(jīng)過(guò)銷(xiāo)售，才能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，若存貨滯銷(xiāo)，則其變現(xiàn)就成問(wèn)題。速動(dòng)比率的計(jì)算公式為： 　　速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)247。流動(dòng)負(fù)債通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。例如，采用大量現(xiàn)金銷(xiāo)售的商店，幾乎沒(méi)有應(yīng)收賬款，大大低于1的速動(dòng)比率則是很正常的。（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。它是速動(dòng)資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后的余額，由于應(yīng)收賬款存在著發(fā)生壞賬損失的可能，某些到期的賬款也不一定能按時(shí)收回，因此速動(dòng)資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后計(jì)算出來(lái)的金額，最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力。流動(dòng)負(fù)債 =（貨幣資金+有價(jià)證券或短期投資）247。流動(dòng)負(fù)債　雖然現(xiàn)金比率最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力，這個(gè)比率越高，說(shuō)明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。通常現(xiàn)金比率保持在30%左右為宜。企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的衡量指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、或有負(fù)債比率、已獲利息倍數(shù)和帶息負(fù)債比率五項(xiàng)。一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。從債權(quán)人來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)越小越好，這樣企業(yè)償債越有保證。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策者應(yīng)當(dāng)將償債能力指標(biāo)與獲利能力指標(biāo)結(jié)合起來(lái)分析。一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額∕所有者權(quán)益總額100%3．或有負(fù)債比率或有負(fù)債比率，是指企業(yè)或有負(fù)債總額對(duì)所有者權(quán)益總額的比率，反映企業(yè)所有者權(quán)益應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的或有負(fù)債的保障程度。其中，息稅前利潤(rùn)總額指利潤(rùn)總額與利息支出的合計(jì)數(shù)，利息支出指實(shí)際支出的借款利息、債券利息等。國(guó)際上通常認(rèn)為，該指標(biāo)為3時(shí)較為適當(dāng)，從長(zhǎng)期來(lái)看至少應(yīng)大于１已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)總額∕利息支出*100%已獲利息倍數(shù)=（凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用) ∕利息費(fèi)用利息費(fèi)用：利息支出和資本化利息利息保障倍數(shù)=（利潤(rùn)總額＋利息費(fèi)用）∕利息費(fèi)用5．帶息負(fù)債比率帶息負(fù)債比率，是指企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)的帶息負(fù)債總額與負(fù)債總額的比率，反映企業(yè)負(fù)債中帶息負(fù)債的比重，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來(lái)的償債（尤其是償還利息）壓力。1100）題目：資產(chǎn)運(yùn)用效率分析答題要求：1．從提供的資料中選擇一個(gè)公司，并以選定公司的資料為基礎(chǔ)進(jìn)行分析；2．除了題目提供的基礎(chǔ)資料外，學(xué)生必須自己從各種渠道搜集選定公司的其他相關(guān)資料（包括同行業(yè)資料）。4．由于本課程的四次考核任務(wù)具有連貫性，因此學(xué)生第一次選定題目資料所提供的某個(gè)公司后，后面各次考核都必須針對(duì)同一公司進(jìn)行分析。自雍正元年（1723年）同仁堂正式供奉清皇宮御藥房用藥，歷經(jīng)八代皇帝，長(zhǎng)達(dá)188年，造就了同仁堂人在制藥過(guò)程中兢兢小心、精益求精的嚴(yán)細(xì)精神，其產(chǎn)品以“配方獨(dú)特、選料上乘、工藝精湛、療效顯著”而享譽(yù)海內(nèi)外。同仁堂商標(biāo)已參加了馬德里協(xié)約國(guó)和巴黎公約國(guó)的注冊(cè)，受到國(guó)際組織的保護(hù)，同時(shí)，在世界 50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)辦理了注冊(cè)登記手續(xù)，并在臺(tái)灣進(jìn)行了第一個(gè)大陸商標(biāo)的注冊(cè)。公司經(jīng)營(yíng)范圍：制造、加工中成藥制劑、化妝品，技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)，藥用動(dòng)植物的飼養(yǎng)、種植；經(jīng)營(yíng)中成藥、西藥制劑、生化藥品；自營(yíng)和代理各類商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)，但國(guó)家限定公司經(jīng)營(yíng)或禁止進(jìn)出口的商品及技術(shù)除外。1997年，在同仁堂領(lǐng)導(dǎo)的認(rèn)同下，抓住了股改上市的歷史機(jī)遇，通過(guò)剝離部分績(jī)優(yōu)資產(chǎn)，組建了北京同仁堂股份有限公司，實(shí)現(xiàn)了體制和機(jī)制上的創(chuàng)新。對(duì)于同仁堂來(lái)說(shuō)，上市后大部分績(jī)優(yōu)資產(chǎn)進(jìn)入了上市公司，不良資產(chǎn)留在母體，給母體帶來(lái)了沉重的包袱。委托管理的成功，不但為母體脫困創(chuàng)造了極為有利的條件，而且盤(pán)活了大約5億元的存量資產(chǎn)，過(guò)去企業(yè)的包袱通過(guò)機(jī)制的轉(zhuǎn)變，成為企業(yè)發(fā)展的新資源和動(dòng)力。目前，同仁堂已經(jīng)形成了在集團(tuán)整體框架下發(fā)展現(xiàn)代制藥業(yè)、零售商業(yè)和醫(yī)療服務(wù)三大板塊，配套形成十大公司、二大基地、二個(gè)院、二個(gè)中心的“1032”工程，其中擁有境內(nèi)、境外兩家上市公司，零售門(mén)店800余家，海外合資公司（門(mén)店）28家，遍布15個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2006年同仁堂中醫(yī)藥文化進(jìn)入國(guó)家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄，同仁堂的社會(huì)知名度和美譽(yù)度不斷提高。從圖表上看，2007年2010年同仁堂的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈上升狀態(tài)。從四年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化情況，可以看出，同仁堂償債能力和盈利能力較好，并逐年穩(wěn)步提高。企業(yè)應(yīng)采取適當(dāng)?shù)拇胧┨岣吒黜?xiàng)資產(chǎn)的利用率，加大管財(cái)力度，處理利用率無(wú)法提高的多余資產(chǎn)，提高總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。一般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。從圖表上看，2007年2010年同仁堂的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有起伏，整體呈平穩(wěn)狀態(tài)。從同仁堂在醫(yī)藥業(yè)中的排名和行業(yè)均值可以看出，同仁堂近四年的流動(dòng)比率基本持平，可均低于行業(yè)均值。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或表示每1元固定資產(chǎn)支持的銷(xiāo)售收入。固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，則周轉(zhuǎn)天數(shù)越短；周轉(zhuǎn)次數(shù)越少，則周轉(zhuǎn)天數(shù)越長(zhǎng)。從圖表上看，2007年2010年同仁堂的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于遞增狀態(tài)，這表明同仁堂在近四年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所加快，企業(yè)正在提高自身的營(yíng)運(yùn)能力，注重企業(yè)固定資產(chǎn)的利用率，使其發(fā)揮更高的效用。長(zhǎng)期投資的數(shù)額與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之間的關(guān)系不一定很明顯，因此很少計(jì)算長(zhǎng)期投資的周轉(zhuǎn)率。因此，長(zhǎng)期投資應(yīng)能增加本公司的收入或降低其成本。企業(yè)在2008年周轉(zhuǎn)速度驟減，加大補(bǔ)充流動(dòng)資金參加周轉(zhuǎn)，加大了資金的浪費(fèi)，不利于企業(yè)盈利；但2002010年周轉(zhuǎn)速度逐步加快，減少補(bǔ)充流動(dòng)資金參加周轉(zhuǎn)，減少了資金的浪費(fèi)，從而提高企業(yè)的盈利能力。它說(shuō)明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。從圖表上看，2007年2010年同仁堂應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)大幅上升的狀態(tài)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度變快說(shuō)明企業(yè)應(yīng)經(jīng)對(duì)應(yīng)收賬款加緊了管理與控制，使得效率提高，資產(chǎn)流動(dòng)性加強(qiáng)，企業(yè)的短期償債能力提高了。應(yīng)進(jìn)一步分析企業(yè)采用的信用政策和應(yīng)收賬款的賬齡，同時(shí)加強(qiáng)應(yīng)收款項(xiàng)的整合、加速對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)的回收、合理計(jì)提應(yīng)收賬款的折舊，來(lái)提高資金的周轉(zhuǎn)速度。從圖表上看，2007年2010年同仁堂的成本為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率呈穩(wěn)定狀態(tài)，說(shuō)明企業(yè)在控制主營(yíng)業(yè)務(wù)成本教教有效，在控制存貨規(guī)模比較理想。　　以收入為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，即收入周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本與存貨平均凈額之比，主要用于盈利性分析。同仁堂收入為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于行業(yè)的平均水平說(shuō)明存貨相對(duì)銷(xiāo)售量而言過(guò)多，企業(yè)的變現(xiàn)能力以及資金使用的效率大受影響。08年后公司調(diào)整策略、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)取得了一些成績(jī)，企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)用效率有所提高，發(fā)展趨勢(shì)較好。但與同行業(yè)數(shù)值比較，差距仍然較大，同仁堂還存在較大的努力空間，還應(yīng)繼續(xù)努力，保持向上發(fā)展的勢(shì)頭，加強(qiáng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理化，提高資產(chǎn)的運(yùn)用效率，加大資產(chǎn)的管理力度，選擇有利的財(cái)務(wù)政策，從而提高資產(chǎn)管理效率，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)。1100）1. 題目：獲利能力分析答題要求：1．從提供的資料中選擇一個(gè)公司，并以選定公司的資料為基礎(chǔ)進(jìn)行分析；2．除了題目提供的基礎(chǔ)資料外，學(xué)生必須自己從各種渠道搜集選定公司的其他相關(guān)資料（包括同行業(yè)資料）。4．由于本課程的四次考核任務(wù)具有連貫性，因此學(xué)生第一次選定題目資料所提供的某個(gè)公司后，后面各次考核都必須針對(duì)同一公司進(jìn)行分析。同仁堂系經(jīng)北京市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)京體改發(fā)(1997)11號(hào)批復(fù)批準(zhǔn)，由中國(guó)北京同仁堂(集團(tuán))有限責(zé)任公司獨(dú)家發(fā)起，以募集方式設(shè)立的股份有限公司。目前，同仁堂已經(jīng)形成了在集團(tuán)整體框架下發(fā)展的現(xiàn)代制藥工業(yè)、零售醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療服務(wù)三大板塊，配套形成了十大公司、兩大基地、兩個(gè)院、兩個(gè)中心的“北京同仁堂股份有限公司系經(jīng)北京市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)京體改發(fā)(1997)11號(hào)批復(fù)批準(zhǔn)，由中國(guó)北京同仁堂(集團(tuán))有限責(zé)任公司獨(dú)家發(fā)起，以募集方式設(shè)立的股份有限公司。發(fā)行股票：600085(同仁堂)；公司證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類：制造業(yè) 醫(yī)藥、生物制品 醫(yī)藥制造業(yè)；公司主營(yíng)業(yè)務(wù)：制造、加工中成藥制劑、化妝品、酒劑、涂膜劑、軟膠囊劑、硬膠囊劑、保健酒、加工鹿、烏雞產(chǎn)品、營(yíng)養(yǎng)液制造(不含醫(yī)藥作用的營(yíng)養(yǎng)液)。零售中藥飲片、保健食品、定型包裝食；公司兼營(yíng)業(yè)務(wù)：其中僅限分公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目為:加工制造酒劑、涂膜劑、軟膠囊劑、硬膠囊劑、保健酒、加工鹿、烏雞產(chǎn)品、營(yíng)養(yǎng)液制造(不含醫(yī)藥作用的營(yíng)養(yǎng)液)。零售中藥飲片、定型包裝食品(含乳冷食品)、圖書(shū)。二、指標(biāo)計(jì)算與分析銷(xiāo)售毛利率 =（營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本）247。營(yíng)業(yè)收入100%總資產(chǎn)報(bào)酬率 = 息稅前利潤(rùn)總額247。平均凈資產(chǎn)100%凈資產(chǎn)報(bào)酬率 = 凈利潤(rùn)247。（如果銷(xiāo)售毛利率很低，表明企業(yè)沒(méi)有足夠多的毛利額，補(bǔ)償期間費(fèi)用后的盈利水平就不會(huì)高；也可能無(wú)法彌補(bǔ)期間費(fèi)用，出現(xiàn)虧損局面。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率。通過(guò)表一數(shù)據(jù)，我們可以看出：自2007年至2010年同仁堂的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率穩(wěn)步攀升，說(shuō)明企業(yè)保持著良好發(fā)展趨勢(shì)，商品銷(xiāo)售額帶來(lái)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越來(lái)越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ絹?lái)越大，在不考慮非營(yíng)業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過(guò)經(jīng)營(yíng)獲取利潤(rùn)的能力逐步增強(qiáng)。是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的報(bào)酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率。通過(guò)表一數(shù)據(jù)，我們可以看出：自2007年至2010年同仁堂的總資產(chǎn)報(bào)酬率穩(wěn)步攀升，說(shuō)明企業(yè)保持著良好發(fā)展趨勢(shì)，投入產(chǎn)出的水平在逐漸提高，資產(chǎn)利用效率較好，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效果逐漸增強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)