【正文】 論無法完善。弗里德曼領(lǐng)軍的現(xiàn)代貨幣主義學(xué)派，認(rèn)為實(shí)際貨幣需求是持久收入等有限個(gè)變量的穩(wěn)定函數(shù)；相信私人經(jīng)濟(jì)具有內(nèi)在穩(wěn)定性，產(chǎn)出和就業(yè)趨于其充分就業(yè)或自然水平，堅(jiān)持貨幣供給產(chǎn)出效應(yīng)的長期中性論；主張實(shí)行單一規(guī)則的貨幣政策。約翰遜和雅各布　　貨幣論的假定前提 　　貨幣論有三個(gè)基本假定： 　?。?）在充分就業(yè)均衡狀態(tài)下，一國的實(shí)際貨幣需求是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)。 　　（3）貿(mào)易商品的價(jià)格是由世界市場決定的，從長期來看，一國的價(jià)格水平和利率水平接近世界市場水平。正是在這個(gè)意義上，貨幣分析理論被認(rèn)為是最接近實(shí)際情況的國際收支理論。更重要的是，貨幣分析理論認(rèn)為，國際收支失衡根本原因在于國內(nèi)貨幣需求與貨幣供給失衡，所以國際收支在本質(zhì)上也是一個(gè)貨幣問題。反之，當(dāng)一國居民的貨幣需求減少，或者貨幣當(dāng)局因政策需要而放松國內(nèi)信貸，造成貨幣需求小于貨幣供給時(shí)，超額貨幣供給必然流向國外，導(dǎo)致國際收支逆差?？晒┻x擇的國際收支調(diào)節(jié)方法大致有四種：　　　　這種方法直接有效，簡便易行。　　　　價(jià)格調(diào)整可以改變居民手持的現(xiàn)金余額，使他們調(diào)整進(jìn)出口及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，通過自主性交易調(diào)節(jié)國際收支差額。由于存在J曲線效應(yīng)，所以該方法比較適合中長期國際收支失衡的調(diào)整。另外，調(diào)整匯率改變貿(mào)易品相對(duì)價(jià)格較之國內(nèi)價(jià)格調(diào)整見效更快，所以適合中短期國際收支失衡調(diào)節(jié)。但是受制于本國國際儲(chǔ)備數(shù)量和國際社會(huì)壓力，不能作為主要的國際收支調(diào)節(jié)方法。　　貨幣供給減少→出現(xiàn)超額貨幣需求→真實(shí)貨幣余額小于意愿持有貨幣余額→減少消費(fèi)品和資本品開支→進(jìn)口減少、出口增加，資本輸出減少、輸入增加→經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支都改善→國際收支改善。只關(guān)注平衡項(xiàng)目的國際收支政策取向，缺乏前瞻性，容易使政府陷入被動(dòng)局面。國際收支失衡有可能完全起源于資本市場失衡，并通過資本輸入輸出使國際收支重新平衡，而并不引起外匯儲(chǔ)備數(shù)量的變化。　?。?）假定貨幣需求具有穩(wěn)定性，從而視貨幣供給為決定國際收支的唯一力量。所以，不能過分強(qiáng)調(diào)長期靜態(tài)均衡，而忽視對(duì)短期和中期國際收支調(diào)節(jié)方式的研究。但由于運(yùn)輸成本、貿(mào)易障礙、關(guān)稅以及信息不完全等因素的存在，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中其實(shí)無法認(rèn)定一價(jià)定律絕對(duì)成立?！　∥?、（補(bǔ)充）波拉克模式　　 　　發(fā)展中國家國際收支調(diào)節(jié)的模式──波拉克模式，是由荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家T波拉克提出。這一模式長期以來被廣泛應(yīng)用于發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)調(diào)整，IMF也以此作為對(duì)發(fā)展中國家國際收支失衡進(jìn)行調(diào)節(jié)的理論和政策依據(jù)。 　　根據(jù)其觀點(diǎn)，國際貨幣基金組織對(duì)成員國國際收支失衡的調(diào)整方案都規(guī)定了財(cái)政赤字、信貸最高額和匯率等政策性數(shù)量指標(biāo)。 　　（2）貨幣基金組織要求把匯率調(diào)整到一個(gè)合理的水平。米德和羅伯特 國際收支政策配合理論的核心觀點(diǎn) 　　表1　財(cái)政政策與貨幣政策的搭配 　　區(qū)間　　經(jīng)濟(jì)情況　　財(cái)政情況　　貨幣情況 　?、瘛　H收支順差，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)膨脹　　緊縮性的　　擴(kuò)張性的 　?、颉　H收支逆差，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)膨脹　　緊縮性的　　緊縮性的 　?、蟆　H收支逆差，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退　　擴(kuò)張性的　　緊縮性的 　?、簟　H收支順差，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退　　擴(kuò)張性的　　擴(kuò)張性的 　　 　　該理論較系統(tǒng)地分析了政策配合的意義和具體的機(jī)制，對(duì)一國政府的經(jīng)濟(jì)決策有一定的參考價(jià)值，但同時(shí)有缺陷，表現(xiàn)在： 　?。?）忽略了國內(nèi)支出變化對(duì)對(duì)外資本輸出的影響，從而得出經(jīng)常項(xiàng)目與國內(nèi)支出之間的直接關(guān)系； 　?。?）沒有考慮到除利率以外其他因素對(duì)資本流動(dòng)的影響； 　　（3）政策的選擇比較單調(diào)，僅為財(cái)政政策和貨幣政策； 　?。?）兩種政策對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、國際收支影響的大小關(guān)系不能一概而論，而應(yīng)根據(jù)不同國家及不同時(shí)期的實(shí)際情況具體分析。第二節(jié)　匯率決定理論　　　　匯率決定理論是國際金融理論的核心理論，研究的主要內(nèi)容是一國貨幣的兌換比率是如何決定的以及影響其變動(dòng)的因素?！　∫?、布雷頓森林體系建立之前的匯率決定理論流派　　在這一階段，國際貨幣制度的典型特征是金本位制?！　。ㄒ唬﹪H借貸說 　　國際借貸說（Theory of International Indebtedness）出現(xiàn)和盛行于金本位制時(shí)期。該學(xué)說認(rèn)為：匯率是由外匯市場上的供求關(guān)系決定。國際借貸分為固定借貸和流動(dòng)借貸兩種。只有流動(dòng)借貸的變化才會(huì)影響外匯的供求。 　　國際借貸學(xué)說認(rèn)為，匯率取決于外匯的供給與需求，而外匯的供求又是由國際借貸所引起的。戈申將國際借貸分為固定借貸和流動(dòng)借貸兩種，前者指未到支付階段的借貸，后者指已到支付階段的借貸。若一國流動(dòng)債權(quán)大于流動(dòng)債務(wù)，則外匯的供給大于需求，從而該國貨幣匯率升值；若一國的流動(dòng)債務(wù)大于流動(dòng)債權(quán)，則外匯的需求大于供給，從而該國貨幣匯率貶值；若一國的流動(dòng)債權(quán)與債務(wù)平衡，則外匯收支相當(dāng)，于是匯率處于均衡狀態(tài)，不會(huì)發(fā)生變動(dòng)。由于戈申所指的一國流動(dòng)借貸的內(nèi)容即為該國國際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目和資本與金融項(xiàng)目的收入，實(shí)際上就是狹義國際收支的內(nèi)容，所以國際借貸說亦稱國際收支說。由于該學(xué)說適用于國際金本位制下的固定匯率制，因此在第一次世界大戰(zhàn)前頗為流行。在紙幣本位制下，影響匯率變動(dòng)的因素除外匯供求外?！　。ǘ┵徺I力平價(jià)學(xué)說 　　購買力平價(jià)論（the theory of purchasing power parity，PPP）是西方匯率理論中最具有影響力的一種匯率理論，（Cassel）在他1922年出版的《1914年以后的貨幣與外匯理論》一書中正式系統(tǒng)地提出。為此，卡塞爾對(duì)紙幣流通制度下匯率決定的基礎(chǔ)問題進(jìn)行了深入的研究，提出了購買力平價(jià)理論。因此，兩國貨幣的兌換比例，主要是由兩國貨幣在其本國所具有的購買力決定的，一國貨幣對(duì)外匯率的升降反映該國貨幣在國內(nèi)市場上購買力的大小，兩國貨幣的購買力之比是決定兩國貨幣匯率的最重要和最基本的依據(jù)。前者說明在某一時(shí)點(diǎn)上匯率的決定，后者說明在一定時(shí)期內(nèi)匯率的變動(dòng)趨勢。這就是絕對(duì)購買力平價(jià)理論。關(guān)于相對(duì)購買力平價(jià)，卡塞爾認(rèn)為，在不兌現(xiàn)的紙幣流通制度下，一國發(fā)生通貨膨脹必然會(huì)引起國內(nèi)物價(jià)上漲，從而貨幣購買力下跌，最終導(dǎo)致本國貨幣匯率下降。因此，一國貨幣對(duì)外匯率的漲落必然與他國貨幣購買力的變動(dòng)有關(guān)，即由一定時(shí)期內(nèi)兩國物價(jià)水平的相對(duì)變動(dòng)決定的。若Ia\Ib分別表示兩國的通貨膨脹率，兩國貨幣之間過去的匯率為R。Ia／Ib，同絕對(duì)購買力平價(jià)相比，相對(duì)購買力平價(jià)更具有實(shí)際意義，因?yàn)樗梢杂糜陬A(yù)測實(shí)際匯率?！　≠徺I力平價(jià)理論在外匯理論中占有重要地位。即一國要穩(wěn)定本國貨幣的對(duì)外匯率，必須先穩(wěn)定國內(nèi)物價(jià)。舍棄了許多影響物價(jià)的經(jīng)濟(jì)因素，如生產(chǎn)成本、商品供求、國民收入、利率等等，這與實(shí)際情況不符。購買力平價(jià)理論要求兩國的生產(chǎn)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)大體相同，價(jià)格體系相當(dāng)接近、物價(jià)指數(shù)的編制方法和范圍要相同等，否則兩國貨幣就失去了可比性?！　。ㄈ﹨R兌心理說　　匯兌心理說（psychological theory of exchange）是20世紀(jì)20年代出現(xiàn)的一種西方匯率決定理論?！　R兌心理說的基本內(nèi)容是：外匯的供給與需求取決于個(gè)人對(duì)外匯所作的主觀評(píng)價(jià)，匯率也就取決于個(gè)人對(duì)外匯所作的主觀評(píng)價(jià)。而特定的外國商品和勞務(wù)能夠滿足個(gè)人的某種欲望，如滿足購買、支付、投資、外匯投機(jī)、資本逃避等需要。因此，外國貨幣的價(jià)值取決于外匯供求雙方對(duì)外幣所作的主觀評(píng)價(jià)，外幣價(jià)值的高低，是以人們主觀評(píng)價(jià)中邊際效用的大小為轉(zhuǎn)移的。每個(gè)人對(duì)外幣的主觀評(píng)價(jià)雖然不同，但在自由市場上，供需將達(dá)到均衡，供需均衡時(shí)的價(jià)格就是實(shí)際的匯率。法國在1921—1924年期間國際收支狀況較以前有所改善，但法郎匯率卻在下跌，這就不能用國際借貸說和購買力平價(jià)理論來解釋。而匯兌心理說則完整地從質(zhì)和量兩個(gè)方面分析了決定匯率的因素?！　。ㄋ模├势絻r(jià)學(xué)說 　　利率平價(jià)理論（interest rate parity theory）亦稱遠(yuǎn)期匯率論，《貨幣改革論》一書中提出。　　該理論主要通過利率與即期匯率和遠(yuǎn)期匯率之間的關(guān)系來說明匯率的決定和變動(dòng)的原因。以往的購買力平價(jià)理論已不能解釋這一新的現(xiàn)象，因此利率平價(jià)理論應(yīng)運(yùn)而生。但投資者能否達(dá)到此目的，還要看兩國貨幣匯率的變動(dòng)情況，若匯率發(fā)生對(duì)其不利的變動(dòng)，投資者不僅不能獲得較高收益，反而還會(huì)遭受損失。將兩種收益比較的結(jié)果作為自己貨幣　　投放方向的依據(jù)，從而引起資本在國際間流動(dòng)，直到通過利率的調(diào)整使這兩種收益達(dá)到均衡為止。但由于該學(xué)說忽略了外匯交易的成本因素，也未考慮外匯管制等限制資本流動(dòng)的因素，因而使得按該理論預(yù)測的遠(yuǎn)期匯率的升、貼水常常與實(shí)際相去甚遠(yuǎn)。因此，近幾年在西方國際金融理論研究中便出現(xiàn)了一種將這兩個(gè)理論綜合在一起的所謂“綜合平價(jià)理論”。由于綜合平價(jià)理論從多種因素來分析匯率的決定與變動(dòng)，比較符合西方國家實(shí)行浮動(dòng)匯率制以后各國貨幣匯率變動(dòng)的實(shí)際情況，因而該理論具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。在20世紀(jì)60年代，蒙代爾和弗萊明兩位學(xué)者獨(dú)立地?cái)U(kuò)展了開放經(jīng)濟(jì)下的凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)政策模型。他們的研究主要散見于蒙代爾在20世紀(jì)60年代的四篇文章（Mundell，1960,1961a，1961b，1963）和弗萊明的幾篇文章（Fleming，l961，1978）。在他的這些研究中，第一次將蒙代爾和弗萊明的早期貢獻(xiàn)稱之為蒙代爾一弗萊明模型?！　。ǘ┟纱鸂栆桓トR明模型的基本內(nèi)容　　　　蒙代爾弗萊明模型本質(zhì)上講是凱恩斯模型在開放經(jīng)濟(jì)的條件下的擴(kuò)充。蒙代爾一弗萊明模型所作的擴(kuò)充是：假定資本可以在國家間自由流動(dòng)，同時(shí)本國經(jīng)濟(jì)為小國經(jīng)濟(jì)，因而本國的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)無法影響外國收入水平和世界利率水平。因而在蒙代爾一弗萊明模型下，凱恩斯模型變?yōu)椋骸　?　　式中，為國際市場利率。由于國內(nèi)外價(jià)格保持不變，凈出口實(shí)際上是名義匯率e的函數(shù)；而投資對(duì)利率敏感，可表示為利率的函數(shù)；0v1表明收入和邊際消費(fèi)傾向小于1。兩者的交點(diǎn)給出了經(jīng)濟(jì)的均衡點(diǎn)。和封閉經(jīng)濟(jì)不同的是，現(xiàn)在縱軸是名義匯率，而不是利率。另外在給定貨幣供給、價(jià)格水平和國際利率的條件下，還唯一確定了均衡產(chǎn)出y★。我們可以看到