【正文】 報(bào)率。這家最初定位于成長(zhǎng)期投資的機(jī)構(gòu)也因此思考起成立專門風(fēng)險(xiǎn)投資基金的必要性。分眾傳媒和百度兩家公司的先后上市，令投資者如鼎暉、軟銀中國(guó)、DFJ ePlanet、華盈創(chuàng)投的回報(bào)率都高達(dá)幾十倍到上百倍，這徹底改變了西方投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的傲慢和遲疑。上述成功不僅為投資中國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資者帶來高額回報(bào)，也讓那些操盤者們獲得了來自全球資本市場(chǎng)的認(rèn)可。之前，這些人更多服務(wù)在外國(guó)和政府投資機(jī)構(gòu)。對(duì)秉承“獨(dú)立才是VC最高境界”的人來說，獨(dú)立是最初的動(dòng)機(jī)和最終的追求。隨著互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)堅(jiān)冰的消融，中國(guó)本土品牌的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)開始萌芽。2004年中期，安捷倫科技（Agilent Technologies）向宏創(chuàng)投的第三期基金IPFund投資，與思科系統(tǒng)、IBM、摩托羅拉、NTT DoCoMo、阿爾卡特等一起成為活躍的產(chǎn)業(yè)型投資者，其他機(jī)構(gòu)還包括IFC、亞洲開發(fā)銀行等都籌劃投資中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)。2004年6月，硅谷銀行組織的二十幾家硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資者代表團(tuán)訪問中國(guó)，代表團(tuán)成員包括DCM、KPCB、NEA、紅杉資本等主流風(fēng)險(xiǎn)投資者合伙人；10月由亞洲硅谷聯(lián)盟（ASVC）組織的代表團(tuán)再次訪問中國(guó)的北京與上海，并走訪了掌上靈通、宏力半導(dǎo)體、搜狐等風(fēng)險(xiǎn)投資者支持的企業(yè)。2005年后期，Ignition、DCM、Redpoint、Mayfield、Greylock、NEA和Light Speed等老牌美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資者開始在中國(guó)安營(yíng)扎寨。Ignition尋找到英特爾投資的鄺子平和Mobius風(fēng)險(xiǎn)投資公司的合伙人Gary Rieschel，鼓動(dòng)他們成立新的投資公司并與其結(jié)成聯(lián)盟。DCM和Light Speed也在中國(guó)開設(shè)了自己的辦事處，并分別投資了聯(lián)想投資和德同資本，通過這些本土風(fēng)險(xiǎn)投資者的觸角初深中國(guó)龐大的市場(chǎng)。前者引入說服攜程網(wǎng)前CFO沈南鵬等人的加盟；KPCB不僅引來華盈（TDF）、賽富的合作人加盟，更是發(fā)展出全球品牌依托本士團(tuán)隊(duì)運(yùn)作并和另一品牌融為一體的模式。巨額的收購引起了很多投資者的興趣，即使天須上市，仍可獲得豐厚回報(bào)。在百度上市前夕，無錫尚德的太陽能的上市引發(fā)了中國(guó)淘金太陽能行業(yè)的熱潮。一些風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的代表表示，東北三省將成為未來中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)注的熱點(diǎn)地區(qū)。據(jù)德同中國(guó)投資基金合伙人趙軍介紹，截至2007年3月底。目前大陸有各類科技企業(yè)孵化器 522家，數(shù)量?jī)H次于美國(guó)，孵化場(chǎng)地 786萬平方米，在孵企業(yè) 1萬5449家，其中32個(gè)成為上市公司。張景安稱，預(yù)計(jì)到2005年，大陸將建成孵化器1000個(gè)左右，初步形成組織網(wǎng)絡(luò)化、功能社會(huì)化、服務(wù)產(chǎn)業(yè)化的科技創(chuàng)業(yè)服務(wù)體系。創(chuàng)業(yè)板的最大意義是制度創(chuàng)新，而其推出只是時(shí)間問題；另外，在現(xiàn)行階段要大力發(fā)展非上市公司的股權(quán)交易，而購并和合并也要進(jìn)行制度安排。1985年至2006年，“兩頭在外”（資金來源、退出渠道均在國(guó)外）的外資創(chuàng)投和“兩頭在內(nèi)”（資金來源、退出渠道均在國(guó)內(nèi)）的本土創(chuàng)投是在兩條軌道上跑的火車，并不存在直接對(duì)抗?！?985年9月　　　國(guó)家科委、財(cái)政部共同出資成立了“中國(guó)新科技創(chuàng)業(yè)投資公司”，該公司是我國(guó)第一個(gè)股份制的、以從事創(chuàng)業(yè)投資為目的的企業(yè)。各地政府紛紛設(shè)立國(guó)有獨(dú)資、合資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，大公司和證券機(jī)構(gòu)也參與進(jìn)來，民間資金大量涌入，對(duì)中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展起了第二次推動(dòng)作用?！　　?004年5月27日　　　深圳中小企業(yè)板正式登場(chǎng)，一批符合條件的成長(zhǎng)型中小企業(yè)獲得上市機(jī)會(huì)，中國(guó)走出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)第一步，這對(duì)本土創(chuàng)投是最大利好。外資創(chuàng)投　　　1997年　　　全球創(chuàng)業(yè)板火爆。　　　2001年　　　全球網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)遭遇寒流，包括高盛投資、微軟的風(fēng)險(xiǎn)投資部門等紛紛撤出中國(guó)。　　　2005年12月15日　　　江蘇無錫尚德太陽能電力有限公司在紐交所上市募資4億美元，創(chuàng)中國(guó)民企美國(guó)上市首輪募資新高。　　　2006年8月8日　　　商務(wù)部等六部委聯(lián)合發(fā)布“10號(hào)文”———《關(guān)于外國(guó)投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，規(guī)定嚴(yán)格限制了境內(nèi)企業(yè)以紅籌方式在海外上市的模式，對(duì)創(chuàng)投基金的退出產(chǎn)生重大影響，尤其是給外資VC的退出設(shè)置了障礙。當(dāng)時(shí)，我對(duì)PC和internet還很陌生，只是想拍攝一 部關(guān)于海外科技新動(dòng)態(tài)的電視專題片，以促進(jìn)中國(guó)科技興國(guó)觀念的深入人心。做網(wǎng)站面臨的最大問 題是如何去吸引風(fēng)險(xiǎn)投資。 但對(duì)于網(wǎng)絡(luò)，對(duì)于以天、時(shí)、分、秒來計(jì)算機(jī)時(shí)間的網(wǎng)絡(luò)，出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷會(huì)失掉占領(lǐng)市場(chǎng) 的大好機(jī)會(huì)，因而和談總是以失敗而告終。不僅大量的海外風(fēng)險(xiǎn)投資資本集中國(guó)，中國(guó)人對(duì)網(wǎng)絡(luò)、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識(shí)也有 所加深，但大多希望進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的中國(guó)富人和企業(yè)并未從本質(zhì)上把握風(fēng)險(xiǎn)投資概念，他們 認(rèn)識(shí)的還是規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)企業(yè)如房地產(chǎn)，電腦行為同是由于在經(jīng)營(yíng)模式，觀念上的差別很 難真正躋身于網(wǎng)絡(luò)業(yè)。當(dāng)然，目前為止，半天邊還有 許多不盡如人意的地方，但網(wǎng)絡(luò)永遠(yuǎn)是新生事物，是讓人遺憾的東西，2年前的搜狐，1年前 的新浪、半年前8848也只不過如此?！　。骸　∪绻骄孔钤绲娘L(fēng)險(xiǎn)投資可追溯到哥倫布1492年對(duì)美洲的探險(xiǎn)，因?yàn)橹С忠粋€(gè)幾百幾只 般的大船隊(duì)所需資金是龐大的，此船隊(duì)返回出發(fā)地的概率1%，但一旦成功的話，則利潤(rùn)率及 長(zhǎng)遠(yuǎn)利益卻又是無法估計(jì)的。風(fēng)險(xiǎn)投資在美國(guó)的成熟時(shí)間并不長(zhǎng)，其風(fēng)險(xiǎn)投資人可分為三種：一、 天使(angel)投資人；二、正式的風(fēng)險(xiǎn)投資人/機(jī)構(gòu)；三、戰(zhàn)略投資。甚至更小的成功率，其所賺取的利潤(rùn)將是難以計(jì)算的?！　≡诠韫热绻胛L(fēng)險(xiǎn)投資，你必須有充分理由讓你的投資者相信投資在你的方案上是 大有利潤(rùn)可賺的，因此你的企劃方案必須包括以下三方面內(nèi)容：　　一、Business Model：今天，對(duì)一個(gè)企業(yè)成敗與否的關(guān)鍵不是資本、技術(shù)，而是商業(yè)模 模式?！　《DO：首席執(zhí)政官是一個(gè)企業(yè)的領(lǐng)路人、掌舵者、凝聚劑。他(她)不僅有合適的背景，還要有資歷，經(jīng)驗(yàn)，甚至言談 舉止也是被考慮的因素。　　三、Team：公司的團(tuán)隊(duì)必須完對(duì)于一個(gè)網(wǎng)站，必須要有技術(shù)專家、市場(chǎng)研究人士、管理能手。誰的團(tuán)隊(duì)最優(yōu)良，誰就是競(jìng)爭(zhēng)的勝利者。國(guó)際IT業(yè)走過3個(gè)階段：最初的內(nèi)容(content)十點(diǎn)擊率階段，現(xiàn)有的電子商務(wù)(emerc e)階段，未來的content+emeric+B to B+寬屏+Wireless。如果你不能達(dá)到以上四點(diǎn)要求，則你的點(diǎn)擊率則需求50萬甚至100萬，以彌補(bǔ)你以上的不足。作為創(chuàng)業(yè)基金管理公司要發(fā)起創(chuàng)業(yè)基金，這樣才有管理費(fèi)的收入，投資收益分成。當(dāng)我們拿到資金時(shí)，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了變化，創(chuàng)業(yè)板不開了，整個(gè)資本市場(chǎng)走向了慢慢的熊市?！　〉诙?，03年我們羨慕的是外資的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，比如說搜狐、網(wǎng)易、分眾這樣的公司。我們適時(shí)轉(zhuǎn)變了我們的投資方式，在國(guó)內(nèi)篩先通過國(guó)家商務(wù)部、外匯管理局批準(zhǔn)投資了一家企業(yè)，同時(shí)投資了展訊這樣的公司，展訊在今年6月份已經(jīng)在納斯達(dá)克上市了，另外還投資了在紐交所上市的公司，初步取得成績(jī)?！　∥覀?cè)趯W(xué)校里學(xué)到了很多知識(shí)，具備了全面的企業(yè)管理戰(zhàn)略，積累了財(cái)務(wù)資源、人力資源等等方面的資源，在創(chuàng)業(yè)中，要成為成功的創(chuàng)業(yè)者要具備“四性”，首先要有“德性”，要有很長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)，市場(chǎng)上有很好的信用，才能在社會(huì)上做一番事情。就像我當(dāng)初出席大型國(guó)企高層領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)，擠公共汽車了很長(zhǎng)一段時(shí)間。第三是悟性。市場(chǎng)并不是書本上講到的東西，不是說學(xué)了MBA就可以當(dāng)好企業(yè)家的話。選擇很好的創(chuàng)業(yè)道路，這“四性”會(huì)有很好的啟發(fā)。中國(guó)做PE的，沒有積累這么大的財(cái)富，也許美國(guó)的現(xiàn)在是中國(guó)的未來。中國(guó)外匯投資公司投資了美國(guó)黑石