證券公司財務(wù)風(fēng)險管理研究-在線瀏覽
2024-08-08 06:04本頁面
【正文】 是，“公司三年不開張，開張吃三年”。2．融資渠道狹窄，資金鏈脆弱。目前證券公司主要的融資渠道有銀行間同業(yè)市場拆借、自營股票質(zhì)押貸款、國債回購等。目前由于證券公司資信下降，銀行融資渠道越來越窄，而證券公司因財務(wù)狀況惡劣，資金缺口越來越大，證券公司只能利用資金拆借的滾動存量來彌補資金缺口，即“短借長用”，資金鏈非常脆弱，財務(wù)風(fēng)險巨大。證券公司歷史遺留包袱主要有兩部分，一是不良資產(chǎn)(準(zhǔn)確地說，是低流動性資產(chǎn))，根據(jù)證監(jiān)會的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2002年底不良資產(chǎn)約476億元，占凈資產(chǎn)的41％。二是客戶保證金缺口，挪用客戶保證金是早期證券公司較為普遍的現(xiàn)象，近年來由于加強(qiáng)對客戶保證金的監(jiān)管，挪用客戶保證金的缺口有所降低，但客戶保證金缺口依然較大，2002年底證券公司資產(chǎn)負(fù)債表顯示挪用客戶保證金總金額達(dá)64億元。有大批的券商采用的是在實際過程中挪用客戶資金，但在年終報表又設(shè)法補足客戶資金的做法來逃避監(jiān)管部門的監(jiān)管。4．凈資本規(guī)模較小，與其業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利模式和市場風(fēng)險不相適應(yīng)。中國券商在發(fā)展過程中經(jīng)歷了幾次增資擴(kuò)股潮，其根本的驅(qū)動因素是擴(kuò)大自營規(guī)模，而不是防范證券市場風(fēng)險。但自2001年股市由高位回落以來，資金驅(qū)動型獲利模式被打破，券商的自營與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)承受了極大的市場壓力。而資本規(guī)模是否足夠應(yīng)對風(fēng)險，則是券商風(fēng)險管理應(yīng)當(dāng)回答的問題。而據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2003年底我國證券公司凈資本合計791億元，（且還有水分，如至少資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)表外虧損并沒有扣減等），顯然與其業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利模式、市場風(fēng)險不相適應(yīng)，抗御風(fēng)險的能力較弱。證券公司可以進(jìn)行財務(wù)計量的表外風(fēng)險主要分布在以下三個方面：一是表外自營業(yè)務(wù)虧損，包括賬外自營業(yè)務(wù)、為粉飾利潤將自營證券轉(zhuǎn)入到關(guān)聯(lián)公司（計入應(yīng)收賬款科目）或轉(zhuǎn)為長期投資；二是表外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)損失，包括已實現(xiàn)損失、受托資產(chǎn)浮動虧損及支付客戶收益掛賬等，這也是證券公司新的歷史包袱；三是或有負(fù)債，包括對外擔(dān)保、層出不窮的各類應(yīng)訴事項（主要是與客戶的資金糾紛，證券公司較為普遍）等。 挪用客戶資金包括挪用客戶交易結(jié)算資金和受托管理資金及以客戶資金對外提供擔(dān)保，這是傳統(tǒng)的財務(wù)風(fēng)險。2．對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶融資或透支。3．違規(guī)國債回購。今年以來，關(guān)于券商國債回購問題的曝光頻頻發(fā)生，且與券商被關(guān)閉和發(fā)生財務(wù)危機(jī)直接相關(guān)。4．三方監(jiān)管業(yè)務(wù)。三方監(jiān)管指的是:A方有一定籌碼,B方愿意為A方提供一定比例資金,此時證券公司作為第三方以監(jiān)管者身份出現(xiàn)。當(dāng)客戶的損失接近止損線時,券商可以以監(jiān)管者身份合理地拋售莊家質(zhì)押的籌碼,以保全客戶資金安全。當(dāng)券商強(qiáng)行平倉后依然造成資金委托方虧損的時候,銀行可以挪用客戶保證金來保全資金委托方的資金安全。從大量的案例來看，若股票暴跌、資金鏈斷裂、單方面失信、合作雙方合謀欺詐等，“三方監(jiān)管”實質(zhì)上形同虛設(shè)，證券公司十分被動，很難防范風(fēng)險。在目前的保證金存管模式下，券商既代理客戶證券交易，又代理客戶資金存取和結(jié)算，風(fēng)險點較多，主要分布在以下方面：（1）“拖拉機(jī)”賬戶，即一個資金賬戶下掛多個賬戶，主要是機(jī)構(gòu)戶下掛多個個人賬戶；（2）證券開戶和交易非實名制，資金結(jié)算關(guān)系不清晰；（3）代理人辦理存取款，授權(quán)和手續(xù)有漏洞；（4）機(jī)構(gòu)戶的資金存?。唬?）部分機(jī)構(gòu)利用證券營業(yè)部“洗錢”；（5）銀證轉(zhuǎn)賬結(jié)算；（6）銀證通業(yè)務(wù)資金結(jié)算；（7）資金存取結(jié)算差錯；（8）客戶資金利息結(jié)算，券商存在“高息攬存”的現(xiàn)象；（8）財務(wù)資金總賬與柜臺資金明細(xì)賬不一致。凈資本對證券公司來說非常重要，其作用不僅體現(xiàn)在在證券公司經(jīng)營、管理上發(fā)揮功效，更體現(xiàn)在資本金對于證券公司的保護(hù)作用。證券公司的資本規(guī)模越大，其承受風(fēng)險的能力越大。7．盈利狀況及結(jié)構(gòu)。證券公司盈利狀況有一定特殊性，風(fēng)險點分布在以下方面：（1）盈利結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略是否匹配，有無體現(xiàn)專業(yè)化經(jīng)營；（2）盈利結(jié)構(gòu)與投入結(jié)構(gòu)是否匹配；（3）盈利的質(zhì)量，有無水分；（4）持續(xù)盈利的能力，有無非經(jīng)常性損益；（5）超額盈利能力，能否超過市場和行業(yè)的平均盈利水平。成本水平與結(jié)構(gòu)狀況是證券公司是否具備核心競爭力的基礎(chǔ)，也是管理水平的體現(xiàn)，其風(fēng)險點分布在以下方面：（1）成本規(guī)模與同等規(guī)模券商的比較，有無競爭優(yōu)勢；（2）成本變動與收入的相關(guān)程度；（3）成本結(jié)構(gòu)的先進(jìn)性，人力成本、折舊攤銷費用、研究開發(fā)費用、市場開拓費用、信息技術(shù)費用、行政費用占總成本的結(jié)構(gòu)及變動情況；（4）證券營業(yè)部盈虧平衡保本點有無競爭優(yōu)勢。證券公司客戶資產(chǎn)（客戶保證金和受托資金）一般占總資產(chǎn)70％以上，客戶資產(chǎn)的安全性就是一個風(fēng)險點，自有資產(chǎn)的風(fēng)險點主要分布在以下方面：（1）不良資產(chǎn)或低流動性資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例；（2）流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例；（3）自營證券占凈資產(chǎn)的比例；（4）長期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例及變動情況；（5）長期資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例；（6）自營證券與受托資產(chǎn)的浮動虧損占凈資產(chǎn)的比例；（7）計提的減值準(zhǔn)備占不良資產(chǎn)的比例。 負(fù)債的占用情況及負(fù)債的結(jié)構(gòu)是風(fēng)險點，表現(xiàn)形式如下：（1）資產(chǎn)負(fù)債率狀況及其在行業(yè)中的狀況；（2）固定性資金缺口的彌補方式，是否存在“短借長用”情況；（3）負(fù)債資金被占用在低流動性資產(chǎn)上的情況；（4）負(fù)債資金被占用在自營證券上的情況；（5）長期負(fù)債占總負(fù)債的比例情況；（6）負(fù)債的結(jié)構(gòu)、期限與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、期限的匹配情況；（7）國債回購余額與自營國債的比例情況。證券承銷業(yè)務(wù)是證券公司的主要業(yè)務(wù)之一，
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