中小企業(yè)私募債-在線瀏覽
2024-08-08 02:35本頁面
【正文】 債券管理條例》，發(fā)行人公開發(fā)行的信用債券余額不得超過其凈資產(chǎn)的40%。突破凈資產(chǎn)40%的硬性規(guī)定，以進行更多的債券融資，是大部分定向工具發(fā)行人最主要的考慮因素，在此情況下，定向工具得以順利推出。在此背景下，2013年，證監(jiān)會推出中小企業(yè)私募債?！对圏c辦法》突出了中小企業(yè)債券的“私募”特點：在發(fā)行方式上，發(fā)行人應(yīng)當以非公開方式，也就是私募方式，向具備相應(yīng)風險識別和承擔能力的合格投資者發(fā)行，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式?！ ∽罱C監(jiān)會允許中小企業(yè)私募債券到新三板發(fā)行，并通過做市商提高流動性，無疑是發(fā)展中小企業(yè)私募債券的新舉措。 具體而言，中小企業(yè)私募債券推出二年后，發(fā)展不盡如人意，可以歸結(jié)為以下二方面的原因： 第一，就投資主體而言，債券的自身特點，決定了其主要投資者應(yīng)該是養(yǎng)老基金、保險公司等這種銀行之外機構(gòu)投資者，而不應(yīng)該包括企業(yè)法人和個人?！ ∫悦绹鵀槔?，其高收益?zhèn)耐顿Y主體較為多樣，包括保險公司、養(yǎng)老金賬戶、對沖基金等這些風險偏好型的非金融機構(gòu)，但不包括銀行在內(nèi)。上述金融機構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財產(chǎn)品?！ 〉珜嶋H上，商業(yè)銀行由于在銀行間市場，不會購買中小企業(yè)私募債券。 但是，相對銀行間債券市場，交易所私募債券市場具有可以繼續(xù)發(fā)展的先天優(yōu)勢： 首先，銀行間債券市場以銀行為投資主體，風險積聚在銀行，定向工具究其實質(zhì)，不過是銀團貸款的另類表現(xiàn)。無論是銀行間債券市場還是交易所市場，誰贏得了保險公司、社?；鸷蛯_基金這些非銀行金融機構(gòu)，誰就有更大的前途?！ ∽詈?，交易所市場由于受上位法《證券法》的調(diào)整，比銀行間債券市場不受《證券法》約束，有更堅實的法律基礎(chǔ)。也就是說，高收益?zhèn)m風險大，但收益高的特點沒有體現(xiàn)出來，現(xiàn)在由于違約上升，加大了風險，而相應(yīng)的收益率由于沒有實現(xiàn)市場化，還沒有上去。我國的中小企業(yè)私募債券，2012年推出，到今年第四季度接近三年。也就是說，中
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