淺析我國上市公司資本結構優(yōu)化-在線瀏覽
2024-08-07 12:16本頁面
【正文】 重要因素，并且對決策者來說，一旦選擇債權融資，這些因素都將對他們形成硬性約束。然而我國的上市公司大多是國企改制而來，在總股本中，國有股占很大比重，中小股東權利得不到有效保護，從而使得中小股東對上市公司幾乎沒有約束力，使上市公司的管理層更熱衷于股權融資。 同時，相應的約束、監(jiān)管機制還不完備，會導致上市公司的分紅不合理現象的產生。目前，我國上市公司發(fā)行的公司債券、數量、利率、期限等都要通過嚴格審批，這增加了上市公司發(fā)行債券的成本，打擊了其上市的積極性。另外，我國《證券法》規(guī)定對發(fā)行可轉換債券等高彈性融資工具的發(fā)行條件非常嚴格，限制了上市公司對這些融資工具的有效利用。因此管理者大都從自身利益出發(fā)按照自己的意志和價值取向選擇融資方式和安排融資結構，從而使融資行為具有較強的股權偏好，其通過股權融資所獲得的資金越多，越有利于其實現自身價值。，債券市場發(fā)展滯后合理的市場結構應是證券市場與債券市場的共同發(fā)展。在歐美發(fā)達的資本市場體系中，企業(yè)債券市場的規(guī)模遠大于股票市場的規(guī)模。目前，造成我國債券市場發(fā)展緩慢的原因很多，但重股輕債的原因主要表現為：“ 重股市、輕債市；強國債、弱企業(yè)債”的結構失衡特征。 ，債券發(fā)行和交易價格受到控制，供求雙方沒有定價權，因此難以避免雙方利益損失，使得投資者總是持有到期再兌付，降低了其流動性。，致使債務融資難度大 現階段造成我國上市公司債務結構不合理，融資難度大的主要原因是企業(yè)自有資金不足，降低了其進行債務融資的積極性。此外，企業(yè)在內部留存的用途上沒有明確的規(guī)定。上市公司為了投資必須想方設法利用外部融資。此外，上市公司從銀行的貸款用途被嚴格限制，具有局限性，使企業(yè)不愿承擔銀行貸款的高額利息。，規(guī)范上市公司融資行為首先，健全和完善相關法律體系，對《公司法》中不完善的地方進行修訂。其次，證監(jiān)會要依法履行自己的責任，加大監(jiān)管和打擊力度規(guī)范上市公司經營行為，依法對上市公司弄虛作假行為進行嚴厲處罰，構成犯罪的，一定對其追究到底，對上市公司要一直嚴格審批監(jiān)管，不斷優(yōu)化上市公司資本結構，凈化資本市場環(huán)境，最終實現資本結構的合理化。 因此，要完善我國的資本市場建議做好以下方面：，增加上市公司發(fā)行新股、增發(fā)新股和配股資格的難度，從源頭上控制上市公司偏重股權融資的傾向。與此同時，應該用一個指標體系取代單一的凈資產收益率指標作為考核上市公司取得配股、增發(fā)新股資格的標準，使股本擴容更具合理性。另外，加強債券結構性調整，建立多層次，多品種的債權市場體系。在完善融資體制上，我們可以借鑒西方國家的一些做法，并結合我國實情進行相應的融資體制改革，為國有上市公司資本結構的優(yōu)化創(chuàng)造良好的外部條件。通過回購置換和轉讓等手段適當降低國有股比例，在多元化的股東結構中還應吸納包括銀行，企業(yè)法人，投資基金等多種股東，尤其要加大企業(yè)投資者的持股比例，從而對企業(yè)的發(fā)展完善提供前提條件。此外，為從源頭上控制上市公司對股權融資的傾向應完善上市公司股票的發(fā)行考核制度，增加上市公司發(fā)行新股籌資行為的難度，讓企業(yè)依據自身的實際情況進行股權融資，并讓企業(yè)獨自承擔風險。，對上市公司所披露信息進行跟蹤核查，規(guī)范監(jiān)管體系，依法規(guī)范上市秩序。因此，要調整負債的結構，有必要調整償債的期限以及債務的來源，降低流動負債的比重，大力發(fā)展長期債券市場?；刭徆煞荩瑴p少流通在外的股票數量，同時上市公司在股份回購過程中通過負債減少股東權益，以達到提高財務杠桿的效果，增加每股收益，提升股票的內在價值。相應增加上市公司股權融資的難度和成本，完善股票市場，增強廣大投資者的理性投資心理，進而選擇風險相對較小、收益相對穩(wěn)定的債券投資。，健全內部積累機制導致我國債務融資難度大，籌資比例較低的主要原因是我國上市公司自有資金比例過低，自我積累能力較弱，缺乏有效的自我積累機制以及先進的管理制度。上市公司應該明確規(guī)定和規(guī)范相關的成本管理、財務收支、利潤分配等財務制度，硬化財務約束力，進行科學的成本核算，避免亂攤成本，并堅決杜絕對留存收益隨意分配、對企業(yè)積累資金任意侵蝕的行為。如加大盈余公積的提取比例增加內源融資規(guī)模；建立并嚴格遵守稅后利潤轉增資本金制度，在稅后利潤中規(guī)定專門用途的備用利潤，促使企業(yè)盡量依靠自身積累完成所需的設備更新改造等。 長虹公司歷年的資產負債情況年度資產（萬元）負債（萬元）流動負債（萬元）流動負債比率%資產負債率%行業(yè)平均資產負債率%1999
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