【正文】 的股東對貸款人進行信用調(diào)查和分析的要求也越來越高，漸漸形成了與企業(yè)財務(wù)狀況相關(guān)的償債能力分析的內(nèi)容【2】。隨著社會籌資范圍擴大和籌資渠道的增加，銀行以外的債權(quán)人和股東增加，越來越多的公眾投資者進入資本市場。 財務(wù)分析的概念 所謂財務(wù)分析就是以企業(yè)財務(wù)生產(chǎn)中的財務(wù)報表等相關(guān)的會計資料為根據(jù)采用一定的方法和技術(shù)，它是對企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和資金運營狀況進行分析的財務(wù)活動，是評價企業(yè)財務(wù)狀況的重要手段。 財務(wù)分析的內(nèi)容和理論 財務(wù)分析的主體不同對企業(yè)進行財務(wù)分析的側(cè)重點就不相同。企業(yè)的財務(wù)報表是財務(wù)分析的核心，是進行財務(wù)分析的依據(jù)，它反映企業(yè)一定經(jīng)營期間的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。 企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境分析 企業(yè)所處的環(huán)境狀況對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動和未來發(fā)展會產(chǎn)生直接的影響。企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營就必須分析構(gòu)成經(jīng)營環(huán)境的因素，避開風(fēng)險，把握機會，順利發(fā)展。一般來說將企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境分為宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境。其中經(jīng)濟環(huán)境是對企業(yè)經(jīng)營最具影響的因素，技術(shù)環(huán)境是對企業(yè)經(jīng)營影響最活躍的因素。市場供給和市場需求求的變化會對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生直接影響，市場的競爭，對企業(yè)的經(jīng)營來說既是一種挑戰(zhàn)，也是一種機遇。 各指標(biāo)對煤炭行業(yè)的分析 償債能力分析——流動比率，資產(chǎn)負債率 流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比率，表示企業(yè)每元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映了企業(yè)的流動資產(chǎn)償還流動負債的能力。流動負債 一般情況下，流動比率越高，反映煤炭企業(yè)短期償債能力越強，因為該比率越高，不僅反映煤炭企業(yè)擁有較多的營運資金抵償短期債務(wù)，而且表明煤炭企業(yè)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額較大，債權(quán)人的風(fēng)險越小。從理論上講，流動比率維持在2：1是比較合理的。所以，在分析流動比率時，應(yīng)將其與同行業(yè)平均流動比率，本企業(yè)歷史的流動比率進行比較，才能得出合理的結(jié)論。資產(chǎn)總額)100% 資產(chǎn)負債率高低對煤炭企業(yè)的債權(quán)人和所有者具有不同的意義。 對所有者而言，最關(guān)心的是投入資本的收益率。 一般情況下，煤炭企業(yè)負債經(jīng)營規(guī)模應(yīng)控制在一個合理的水平，負債比重應(yīng)掌握在一定的標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)。應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)率也稱應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)次數(shù)，是一定時期內(nèi)商品或產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)收入凈額與平均應(yīng)收款項余額的比值，是反映應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)速度的一項指標(biāo)。平均應(yīng)收帳款余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了煤炭企業(yè)應(yīng)收帳款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低，周轉(zhuǎn)率越高表明：（1）收帳迅速，賬齡較短；（2）資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強；(3)可以減少收帳費用和壞賬損失，從而相對增加煤炭企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收益。存貨周轉(zhuǎn)率也稱存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，是企業(yè)一定時期內(nèi)的主營業(yè)務(wù)成本與存貨平均余額的比率，它是反映企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度和銷貨能力的一項指標(biāo)，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中存貨營運效率的一項綜合性指標(biāo)。存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)速度快慢，不僅反映出煤炭企業(yè)采購、出錯、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對煤炭企業(yè)的償債能力及獲利能力產(chǎn)生決定性的影響。存貨占用水平低，存貨積壓的風(fēng)險就越小，煤炭企業(yè)的變現(xiàn)能力以及資金使用效率就越好?！鳡I業(yè)務(wù)利潤率，凈資產(chǎn)收益率 盈利能力就是企業(yè)資金增值的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。主營業(yè)務(wù)收入凈額100%主營業(yè)務(wù)利潤率指標(biāo)反映了每次主營業(yè)務(wù)收入凈額給企業(yè)帶來的利潤。凈資產(chǎn)收益率，亦稱凈值報酬率或權(quán)益報酬率，它是指企業(yè)一定時期內(nèi)的凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率。平均凈資產(chǎn)100%凈資產(chǎn)收益率是評價煤炭企業(yè)自有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性與代表性的指標(biāo)，反映煤炭企業(yè)資本營運的綜合效益。在我國上市公司業(yè)績綜合排序中，該指標(biāo)居于首位。一般認為，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業(yè)投資人、債權(quán)人的保障程度越高?？傎Y產(chǎn)增長率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，它可以衡量企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況，評價企業(yè)經(jīng)營規(guī)?？偭可系臄U張程度。年初資產(chǎn)總額100%總資產(chǎn)增長率是從煤炭企業(yè)資產(chǎn)總量擴張方面衡量整個企業(yè)的發(fā)展能力, 表明煤炭企業(yè)規(guī)模增長水平對該企業(yè)發(fā)展后勁的影響。 銷售增長率是指企業(yè)本年銷售收入增長額同上年銷售收入總額的比率。上年銷售額1銷售增長率是衡量煤炭企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要標(biāo)志，也是煤炭企業(yè)擴張增量和存量資本的重要前提。產(chǎn)品銷售不出去，市場份額萎縮。它是以煤炭生產(chǎn)、銷售，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)，煤制油及煤化工，相關(guān)鐵路、港口等運輸服務(wù)為主營業(yè)務(wù)的綜合性大型能源企業(yè)。公司于2005年5月在香港上市，%，又與2007年9月份在上海上市，實現(xiàn)了A+H的聯(lián)合上市，此次募集股份后，%，仍處于絕對的控制地位【4】。神華集團國有資本保值增值率處于行業(yè)優(yōu)秀水平，企業(yè)經(jīng)濟貢獻率連續(xù)多年居全國煤炭行業(yè)第一，年利潤總額在中央直管企業(yè)中名列前茅，安全生產(chǎn)多年來保持世界先進水平。神華集團有限責(zé)神華集團有限責(zé)任公司在2012年度《財富》全球500強企業(yè)中排名第234位。在未來相當(dāng)長的時期內(nèi)，我國仍將是以煤為主的能源結(jié)構(gòu)。2015年。另外，按照國家為應(yīng)對氣候變化提出的“到2020年非化石能源占一次能源需求15%左右和單位GDP二氧化碳排放降低40%—50%”目標(biāo)，“十二五”必然強化節(jié)能減排措施，須將能源消費總量控制在一定指標(biāo)內(nèi)。(2)調(diào)整結(jié)構(gòu)以建大企業(yè)為核心煤炭工業(yè)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將以不斷提髙產(chǎn)業(yè)集中度為目標(biāo)，具體實施則以建立大型企業(yè)集團為核心任務(wù)。從目前來看，神華集團、中煤能源、山西焦煤和同煤集團前四家產(chǎn)量加起來僅占總產(chǎn)量21%,像這樣的特大型煤炭企業(yè)集團未來還會進一步增多，來滿足產(chǎn)業(yè)集中度的要求。中國過去主要從印尼、澳大利亞和越南進口煤炭，現(xiàn)在則把目光放遠至哥倫比亞、美國和加拿大。(4)非煤企業(yè)涉入，煤炭生產(chǎn)競爭加劇 煤炭行業(yè)的利潤高于絕大部分工業(yè)行業(yè)。其次，隨著煤炭產(chǎn)業(yè)資源整合的不斷推進，煤炭行業(yè)集中度不斷提高，煤炭行業(yè)市場話語權(quán)不斷提升，從而使煤炭行業(yè)盈利能力持續(xù)處于較高水平，而下游行業(yè)不得不長期承受高額的原料成本。它既是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動結(jié)果在資金方面的反映，又是企業(yè)未來經(jīng)營活動能力的表示。表（1） 中國神華部分資產(chǎn)負債表會計年度201020092008絕對值（百萬元）交易性金融資產(chǎn)%%100%509應(yīng)收票據(jù)%%100%711其他應(yīng)收款%%100%1,141其他流動資產(chǎn)0（3，103）100%長期待攤費用%%100%955短期借款%%100%13,119應(yīng)付票據(jù)0490%100%1其他應(yīng)付款%%100%3,890