【正文】 央銀行在公眾的監(jiān)督下運(yùn)用相應(yīng)的貨幣政策工具使通貨膨脹的實(shí)際值和預(yù)測(cè)目標(biāo)相吻合。貨幣政策目標(biāo)　9. 貨幣政策工具又稱貨幣政策手段，是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)所采用的政策手段。中央銀行一般性貨幣政策工具是中央銀行運(yùn)用最多的傳統(tǒng)工具，包括存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策和公開市場(chǎng)政策，通稱中央銀行的“三大法寶”。結(jié)構(gòu)性失業(yè)這種不協(xié)調(diào)主要有三種情況：一是勞動(dòng)力沒有經(jīng)過市場(chǎng)所需要的那種技術(shù)訓(xùn)練；二是勞動(dòng)力的需求者對(duì)部分勞動(dòng)力供給者有歧視或特殊限制；三是勞動(dòng)者本人居住的地區(qū)缺乏足夠的就業(yè)就會(huì)，而另外一些地區(qū)則是勞動(dòng)力供給不足。摩擦性失業(yè)12. 存款準(zhǔn)備金制度是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而按照中央銀行要求將部分吸收來的存款存于中央銀行的這樣一種制度安排。13. 再貼現(xiàn)政策是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行用持有的未到期票據(jù)向中央銀行融資時(shí)所作的政策規(guī)定。它不僅影響商業(yè)銀行的籌資成本，限制商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張，控制貨幣供應(yīng)總量，而且可以按國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的要求，有選擇地對(duì)不同種類的票據(jù)進(jìn)行融資，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。公開市場(chǎng)操作15. 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)控是指人們針對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡所進(jìn)行的一系列結(jié)構(gòu)改造與完善工作。16. 信用控制分為直接信用控制和間接信用控制。間接信用控制比較靈活方便，是指中央銀行通過道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造。利率渠道18. 貨幣政策傳導(dǎo)的信貸觀點(diǎn)，即貨幣當(dāng)局可以通過特定政策的實(shí)施改變銀行的貸款供給，從而通過貸款利率的升降，最終影響總產(chǎn)出等真實(shí)變量，這種貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制被稱為“信貸渠道”。資產(chǎn)價(jià)格渠道具體表現(xiàn)為資產(chǎn)價(jià)格對(duì)消費(fèi)的影響：財(cái)富效應(yīng)和流動(dòng)性效應(yīng)；資產(chǎn)價(jià)格對(duì)投資的影響：托賓Q效應(yīng)、物價(jià)預(yù)期效應(yīng)和非對(duì)稱信息效應(yīng)。貨幣政策時(shí)滯貨幣政策時(shí)滯可以分為三個(gè)部分：內(nèi)部時(shí)滯、中間時(shí)滯、外部時(shí)滯。三、思考題？答案一：貨幣政策傳導(dǎo)經(jīng)過如下幾個(gè)環(huán)節(jié)后對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，首先根據(jù)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)實(shí)施相應(yīng)的貨幣政策工具，然后貨幣政策工具最先對(duì)操作目標(biāo)產(chǎn)生影響，再后操作目標(biāo)的變動(dòng)對(duì)中間目標(biāo)產(chǎn)生影響，最后中間目標(biāo)帶動(dòng)最終目標(biāo)變動(dòng)達(dá)到影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的目的。答案二：貨幣政策傳導(dǎo)經(jīng)過如下幾個(gè)環(huán)節(jié)后對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響：1）從中央銀行到商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)；2）從商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)到企業(yè)、居民等非金融部門的各類經(jīng)濟(jì)主體；3）從非金融部門經(jīng)濟(jì)行為主體到社會(huì)各經(jīng)濟(jì)變量，包括總支出量、物價(jià)及就業(yè)等。內(nèi)部時(shí)滯是指從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化，需要中央銀行采取行動(dòng)，到中央銀行實(shí)際采取行動(dòng)所花費(fèi)的時(shí)間過程。具體來說，要考慮以下幾個(gè)方面的因素：1）央行跟蹤和采集有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行狀況信息所需要的時(shí)間，這就是信息成本。這也在一定程度上反映了中央銀行的獨(dú)立性問題，獨(dú)立性強(qiáng)的中央銀行，對(duì)不同利益集團(tuán)的利益沖突能夠比較超脫，從而能夠以較短的時(shí)滯完成貨幣政策的決策。4）中央銀行采取調(diào)控措施的具體方式和中央銀行的獨(dú)立性也是影響內(nèi)部時(shí)滯的不可忽視的因素。所以中央銀行要減小信息成本，提高決策的效率，增強(qiáng)獨(dú)立性來減小內(nèi)在時(shí)滯。這段時(shí)間的長(zhǎng)短決定于商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的反應(yīng)以及金融市場(chǎng)的敏感程度，是中央銀行所不能操縱的。主要取決于下列因素：1）社會(huì)公眾的市場(chǎng)行為。3）內(nèi)部時(shí)滯。4）貨幣政策調(diào)控方式及其調(diào)控選擇。5）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及經(jīng)濟(jì)背景。6）金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度。這樣，中央銀行就要在實(shí)施貨幣政策時(shí)采取相關(guān)的配套措施，增強(qiáng)貨幣政策的可信度，以影響商業(yè)銀行和社會(huì)公眾的經(jīng)濟(jì)行為，進(jìn)而縮短貨幣政策的外在時(shí)滯。 ？在對(duì)外開放條件下，影響社會(huì)總供求的因素變多了。經(jīng)過對(duì)國(guó)際收支失衡的分析，可以把國(guó)際收支失衡對(duì)社會(huì)總供求的影響，歸納簡(jiǎn)化為進(jìn)出口和資本流出入兩大項(xiàng)對(duì)社會(huì)總供求的影響。將進(jìn)出口因素引入，總供給和總需求均衡公式可擴(kuò)展為：消費(fèi)支出+投資支出+（出口進(jìn)口）=消費(fèi)品供給+生產(chǎn)品供給。如果計(jì)入資本流出入因素，總供求均衡公式擴(kuò)展為：消費(fèi)支出+投資支出+（出口進(jìn)口）=消費(fèi)品供應(yīng)+生產(chǎn)品供應(yīng)+（資本流出資本流入）。產(chǎn)生通貨緊縮原因的多樣化決定了治理通貨緊縮手段的多樣性和配合性，具體有三方面的措施：一是采取擴(kuò)張的需求管理政策，即擴(kuò)張的貨幣政策和財(cái)政政策。通過刺激工資增長(zhǎng)提高總需求量，通過限制價(jià)格下降刺激生產(chǎn)部門的投資熱情；三是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，減少產(chǎn)能過剩情況的出現(xiàn)。最終通過收入政策、產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策與擴(kuò)張的貨幣政策相配合達(dá)到抑制通貨緊縮的目的。在此基礎(chǔ)上，克魯格曼進(jìn)一步提出了所謂“三元悖論”，即固定匯率、資本自由流動(dòng)，獨(dú)立的貨幣政策是三個(gè)不可調(diào)和的目標(biāo)，各國(guó)充其量只能實(shí)現(xiàn)這三個(gè)目標(biāo)中的兩個(gè)。當(dāng)一國(guó)需鼓勵(lì)出口和資金流入，限制進(jìn)口和資金流出時(shí)，政府可通過提高中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)率，促使商業(yè)銀行利率上升，從而抑制社會(huì)總需求，其結(jié)果必然使得出口增加，進(jìn)口減少；另一方面，利率上升必然會(huì)吸引國(guó)外資金流入國(guó)內(nèi)，抑制國(guó)內(nèi)資金流出。反之，當(dāng)一國(guó)需消除國(guó)際收支順差時(shí)，通過降低再貼現(xiàn)率就可達(dá)到目的。因?yàn)閰R率的變動(dòng)一方面必然引起進(jìn)出口商品價(jià)格的變動(dòng)，從而使進(jìn)出口發(fā)生變化；另一方面必然引起資本特別是短期資本在國(guó)際間流動(dòng)的變化。在世界經(jīng)濟(jì)一體化背景下，內(nèi)外互補(bǔ)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略才是一國(guó)明智的選擇。存款準(zhǔn)備金政策的傳導(dǎo)機(jī)制。即：貨幣政策工具→存款準(zhǔn)備金→銀行拆借利率→貨幣供應(yīng)量、市場(chǎng)短期利率和長(zhǎng)期利率的變動(dòng)→實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。因此它是中央銀行進(jìn)行金融管理的強(qiáng)有力的工具，但是不宜隨時(shí)使用調(diào)整，不宜作為中央銀行每日控制貨幣供給狀況的工具。中央銀行提高或降低貼現(xiàn)率, 就會(huì)造成商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金減少或增加，進(jìn)而又會(huì)引起貨幣供應(yīng)量減少或增加；與此同時(shí), 由于商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金減少或增加, 將會(huì)導(dǎo)致銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)利率提高或降低, 進(jìn)而又會(huì)引起市場(chǎng)短期利率和長(zhǎng)期利率提高或降低。貼現(xiàn)政策的優(yōu)點(diǎn)是不僅可以控制信貸量的規(guī)模，還可以通過對(duì)再貼現(xiàn)資格條件的規(guī)定對(duì)信貸量的走向進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整以達(dá)到長(zhǎng)期的政策效用。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的傳導(dǎo)機(jī)制。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有以下優(yōu)點(diǎn)：主動(dòng)權(quán)完全在中央銀行手中，可控性強(qiáng)；同時(shí)可以靈活精巧地進(jìn)行，不會(huì)像存款準(zhǔn)備金政策那樣對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過于猛烈的沖擊；公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)可以進(jìn)行經(jīng)常性、連續(xù)性的操作，具有較強(qiáng)的伸縮性；公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)還具有極強(qiáng)的可逆轉(zhuǎn)性，當(dāng)中央銀行在公開市場(chǎng)操作中發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤時(shí)，可立即逆向使用該工具以糾正其錯(cuò)誤。貨幣政策時(shí)滯可以分為三個(gè)部分：內(nèi)部時(shí)滯、中間時(shí)滯、外部時(shí)滯。內(nèi)部時(shí)滯是指從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化，需要中央銀行采取行動(dòng)，到中央銀行實(shí)際采取行動(dòng)所花費(fèi)的時(shí)間過程。2）行動(dòng)時(shí)滯，即從中央銀行認(rèn)識(shí)到需要采取行動(dòng)，到實(shí)際采取行動(dòng)的時(shí)間間隔。外部時(shí)滯是指從金融機(jī)構(gòu)改變其利率、信用供給量等信用條件開始，直到對(duì)貨幣政策最終目標(biāo)產(chǎn)生影響為止這段時(shí)間。2）作用時(shí)滯，即從個(gè)人和企業(yè)作出新的投資決策和支出決策，并采取行動(dòng)，到對(duì)整個(gè)社會(huì)的生產(chǎn)和就業(yè)等經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生影響所耗費(fèi)的時(shí)間。貨幣政策主要從流通領(lǐng)域出發(fā)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)，偏重于效率。貨幣政策首先是中央銀行運(yùn)用各種調(diào)節(jié)手段，影響商業(yè)銀行的行為，相應(yīng)調(diào)整對(duì)企業(yè)和居民的貸款規(guī)模，從而影響社會(huì)需求。財(cái)政直接參與國(guó)民收入的初次分配，并對(duì)集中的國(guó)民收入在全社會(huì)范圍內(nèi)進(jìn)行再分配，因而財(cái)政從其收入和支出兩個(gè)方面影響社會(huì)需求的形成；而銀行并不參與國(guó)民收入的初次分配，只在國(guó)民收入次分配和財(cái)政再分配的基礎(chǔ)上進(jìn)行再分配。（2）調(diào)控目標(biāo)的差異。（3）時(shí)間效應(yīng)的差異。（4）調(diào)節(jié)手段的差異。然而，因財(cái)政本身并不具有直接創(chuàng)造需求即“創(chuàng)造”貨幣的能力，唯一具有“創(chuàng)造”能力的是銀行信貸資金運(yùn)動(dòng)，所以財(cái)政的緊縮或擴(kuò)張效應(yīng)必須通過貨幣信貸機(jī)制的傳導(dǎo)才能產(chǎn)生。財(cái)政政策由財(cái)政部來執(zhí)行，而貨幣政策則由中央銀行來執(zhí)行。由于長(zhǎng)期執(zhí)行財(cái)政政策，并且在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)壓低利息刺激投資，使得西方國(guó)家在提高國(guó)民收入的過程中，出現(xiàn)了因貨幣數(shù)量增加造成的通貨膨脹。從政策上，貨幣主義反對(duì)凱恩斯主義斟酌使用的經(jīng)濟(jì)政策，主張使用穩(wěn)貨幣供給的經(jīng)濟(jì)政策——單一的政策規(guī)則。這種觀點(diǎn)差異的另一種表達(dá)方式是，凱恩斯主義認(rèn)為貨幣的收入流通速度在長(zhǎng)期和短期內(nèi)都會(huì)變動(dòng)，從而貨幣供給長(zhǎng)期和短期內(nèi)都可以影響實(shí)際國(guó)民收入。（2）貨幣主義認(rèn)為利率的變動(dòng)對(duì)投資的影響較大，從而IS曲線趨于水平；相反L(r)受利率的影響較小，從而LM曲線趨于垂直。貨幣主義認(rèn)為財(cái)政政策控制總需求效果不大，而貨幣政策效果明顯。兩種理論試圖從IS及LM曲線的特性上進(jìn)一步論證各自的政策主張。最基本的理由是資本主義經(jīng)濟(jì)本身無法自行達(dá)到均衡的充分就業(yè)狀態(tài)。（4）兩派政策措施所追求的具體目標(biāo)各不相同。貨幣主義的政策主張則顯著不同，他們追求的目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)更加穩(wěn)定增長(zhǎng)而又沒有通貨膨脹。、方式、