【正文】 流動(dòng)，跨國(guó)公司逐漸在世界經(jīng)濟(jì)中的占據(jù)了重要地位。目前，它們?cè)趪?guó)外擁有2萬(wàn)個(gè)分支機(jī)構(gòu)，大大高于世界貿(mào)易額。（4） 所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離以及股權(quán)的分散化，造就了經(jīng)理階層在公司經(jīng)營(yíng)管理中的支配地位。一方面，股東出資形成的股份公司取得了獨(dú)立于股東的法人地位，擁有處置公司財(cái)產(chǎn)的各種自主權(quán)；另一方面，股東作為所有者卻只擁有處置股票、領(lǐng)取股息紅利、參加股東大會(huì)及對(duì)有關(guān)議案的投票權(quán)，而無(wú)權(quán)隨意處置公司資產(chǎn)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，企業(yè)對(duì)經(jīng)理人的素質(zhì)要求越來(lái)越高，也促使經(jīng)理人在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的支配地位更加強(qiáng)化，出現(xiàn)所謂“經(jīng)理人資本主義”。 隨著公司的大型化、集團(tuán)化、股份化和國(guó)際化，以及國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的變化，公司內(nèi)部組織管理也在不斷發(fā)生著變革：如由集權(quán)向分權(quán)、由剛性向柔性、由統(tǒng)一向靈活等，追求創(chuàng)新，追求高效。 鑒于公司在當(dāng)今各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用，為了確保公司的法律地位和規(guī)范運(yùn)作，各國(guó)政府在總結(jié)公司組織和發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上都不斷完善公司運(yùn)行的法律體系。通過(guò)對(duì)公司立法的日趨完備，使國(guó)家對(duì)以股份公司為主的公司制企業(yè)的管理趨于嚴(yán)格和規(guī)范，以加強(qiáng)政府和股東對(duì)公司的檢查監(jiān)督，維護(hù)出資者的利益和公司正常的運(yùn)作。但是近代意義上的公司組織則是在19世紀(jì)40年代隨著鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)，外國(guó)資本入侵后才出現(xiàn)的。外資在華設(shè)立的各類(lèi)股份制公司企業(yè)，把西方國(guó)家已普遍采用的股份制公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形式和集股籌資的方法帶到了中國(guó)。此后，股份制公司形式又在保險(xiǎn)業(yè)、紡織業(yè)、通訊電報(bào)業(yè)，特別是工礦業(yè)等方面得到進(jìn)一步推廣。 我國(guó)第一部公司法是清政府于1904年正式頒布的《商律及公司注冊(cè)試辦章程》。有些冠以“公司”的國(guó)有企業(yè)，如“鞍山鋼鐵公司”等，實(shí)際上并不是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)營(yíng)性組織，而更類(lèi)似一層政府機(jī)構(gòu)。（3） 80年代以來(lái)，我國(guó)公司制企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入蓬勃發(fā)展時(shí)期。公司制企業(yè)逐漸成為我國(guó)企業(yè)中最重要的組織形式。二、 公司治理原則的提出說(shuō)明：公司治理原則的英文原稱(chēng)是“corporate governance”，既有“結(jié)構(gòu)”、“機(jī)構(gòu)”和“控制”等含義，也有“原則”、“體系”等譯法，專(zhuān)家、學(xué)者尚未統(tǒng)一。但考慮“原則”不僅可以包括靜態(tài)的“結(jié)構(gòu)”，又可以涵蓋動(dòng)態(tài)的“機(jī)制”，所以目前，多稱(chēng)之為“公司治理原則”。從這個(gè)意義上說(shuō)，用“公司治理原則”代替“公司治理結(jié)構(gòu)”也有助于增強(qiáng)我們對(duì)公司治理內(nèi)涵的重視?，F(xiàn)代企業(yè)制度與傳統(tǒng)企業(yè)制度的主要區(qū)別就在于企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，由此帶來(lái)了“委托人”（股東）與“代理人”（經(jīng)理層）之間的信息不對(duì)稱(chēng)和利益背離。例如，投資者的目的是投資利潤(rùn)的最大化，而經(jīng)理人往往追求企業(yè)規(guī)模的最大化，這不但因?yàn)榻?jīng)理人的報(bào)酬往往與企業(yè)規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系，而且因?yàn)橐?guī)模擴(kuò)張本身所能帶來(lái)的權(quán)力和地位，更何況還有些監(jiān)守自盜的經(jīng)理人處心積慮地肆意侵蝕委托人利益。這就是利益機(jī)制問(wèn)題，它不僅包括委托人和經(jīng)理人之間的利益分配，而且包括企業(yè)與各利益相關(guān)群體（stakeholders：雇員、顧客、供貨商、所處社區(qū)、政府）之間的利益的兼容。因此，核心領(lǐng)導(dǎo)層的選拔、評(píng)估與撤換，正確決策的保證體系等成為現(xiàn)代企業(yè)生存發(fā)展所必須解決的同樣重要的問(wèn)題。中小投資人經(jīng)常成為利益受害者，降低了投資信心，加劇了投機(jī)行為。當(dāng)經(jīng)濟(jì)全球化加速，金融創(chuàng)新、企業(yè)組織多樣化帶來(lái)沖擊時(shí)，許多上述大公司便搖搖欲墜。 亞洲金融危機(jī)引發(fā)了對(duì)其原由的探討。這種剝奪結(jié)構(gòu)往往是金字塔式的四五層甚至更多層，最終的源頭是一個(gè)家族公司，然后層層控股，極巧妙地利用了乘數(shù)效應(yīng)，將最底層的公眾公司吸榨干凈，以至破產(chǎn)了事（案例：印尼維佳佳集團(tuán)的斂財(cái)游戲）。而我國(guó)目前的證券市場(chǎng)由于制度的缺陷和規(guī)則的不完善，很多上市公司大股東更是肆無(wú)忌憚的剝奪中小股東利益。 在這種情況下，依靠相對(duì)滯后、調(diào)整遲緩的強(qiáng)制性法律手段顯然難以解決問(wèn)題，必須借助外力的作用。由此而來(lái)的明顯變化就是：2000年以來(lái)美國(guó)200家最大的上市公司已有38家公司的總裁因公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳或未達(dá)目標(biāo)被撤換，其中包括吉列、朗訊、施樂(lè)和寶潔等公司的總裁。 2．進(jìn)程：最早使用非強(qiáng)制（或非約束）規(guī)范改善公司治理的是英國(guó)。經(jīng)過(guò)一年多的深入調(diào)查，發(fā)表了《公司治理的財(cái)務(wù)方面》報(bào)告，同時(shí)提出了《公司董事會(huì)最佳作法準(zhǔn)則》。 隨后，許多國(guó)際性組織、國(guó)家政府與各類(lèi)中介組織、機(jī)構(gòu)投資者、金融機(jī)構(gòu)、證券交易所和銀行、大企業(yè)相繼效法，如美、英、法、德、意、日、葡、加、澳等西方發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛制訂了公司治理最佳行為指導(dǎo)原則。 1999年5月，由29個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家組成的“經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織”（OECD）通過(guò)其設(shè)立的專(zhuān)門(mén)委員會(huì)一年多的工作，根據(jù)世界各國(guó)的公司治理經(jīng)驗(yàn)和理論研究成果，在巴黎部長(zhǎng)年會(huì)上通過(guò)了由該委員會(huì)擬定的《經(jīng)濟(jì)合作組織公司治理原則》，為其成員和其它國(guó)家提供了制訂公司治理原則的范本。 為便利各國(guó)決策者和私營(yíng)部門(mén)學(xué)習(xí)、借鑒它國(guó)經(jīng)驗(yàn)，1999年9月27日，世界銀行與OECD密切合作，聯(lián)合成立了“全球公司管理論壇”。對(duì)于我國(guó)國(guó)有企業(yè)的改革，該組織也給予積極的關(guān)注。 亞太地區(qū)除經(jīng)濟(jì)合作組織成員國(guó)以外，在公司治理原則的制訂方面稍慢了一步。）1999年5月亞太經(jīng)合組織財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上，該行動(dòng)小組提交了“在亞太經(jīng)濟(jì)合作組織地區(qū)加強(qiáng)公司治理”的報(bào)告，提出了一系列建議被財(cái)政部長(zhǎng)們采納。此后，亞太經(jīng)合組織的公司治理報(bào)告指出，在公司治理方面，亞洲與世界上其它部分之間存在的差距正在擴(kuò)大，亞洲的公司或經(jīng)濟(jì)體亟待急起直追，若想在未來(lái)幾年里成功地爭(zhēng)取更多投資，就必須使其公司治理行為至少與新出臺(tái)的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)一致。目前，美、日、加、澳、韓等制訂了各種版本的指導(dǎo)原則。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前世界上已出臺(tái)各類(lèi)公司治理原則80多個(gè)，這其中還不包括英特爾、通用汽車(chē)等眾多大型國(guó)際公司所制定的董事會(huì)準(zhǔn)則（通用汽車(chē)公司董事會(huì)的公司治理準(zhǔn)則已被“世界500大”中的170家效仿）。由于跨國(guó)公司越來(lái)越快地把世界各國(guó)變成自己的車(chē)間、各國(guó)的公司治理模式在不斷地相互交織與滲透。　三、 公司治理原則的概念 概括地說(shuō)，公司治理原則就是現(xiàn)代公司制企業(yè)中股東（大）會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層和監(jiān)事會(huì)“三會(huì)四權(quán)”分權(quán)制衡的組織制度和運(yùn)行機(jī)制。 公司治理的核心目的是為了維護(hù)個(gè)人化的、真實(shí)的資本（物質(zhì)資本、人力資本）所有者的利益，而追求經(jīng)濟(jì)效率與制度適應(yīng)的統(tǒng)一。有效的公司治理不僅需要完備的公司治理結(jié)構(gòu)，更需要一系列健全的治理機(jī)制。 公司治理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是董事會(huì)的改革與建設(shè)。 同時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)宗旨、理念、組織氛圍、員工的認(rèn)同感、歸屬感等治理文化也影響著公司治理的效率，其建設(shè)不可忽視。四、 建立公司治理原則的意義 “對(duì)世界經(jīng)濟(jì)而言，完善的公司治理機(jī)制將像健全的國(guó)家治理一樣至關(guān)重要。沃爾芬森（1999年） 公司治理機(jī)制已成為全球關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。沃爾芬森（1999年）指出：“對(duì)世界經(jīng)濟(jì)而言，完善的公司治理機(jī)制將像健全的國(guó)家治理一樣至關(guān)重要。只有依照法律規(guī)范和一系列合同（包括章程）建立穩(wěn)定、可靠的制度框架，才能構(gòu)成利益相關(guān)者互相信賴(lài)的基石。 公司治理原則有利于企業(yè)內(nèi)部構(gòu)筑適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的、運(yùn)行順暢的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。 由于建立了公司治理原則的企業(yè)執(zhí)行規(guī)范的信息披露制度，增加了公司運(yùn)作的透明度，能為投資者和相關(guān)利益群體提供有效監(jiān)督的體制框架，經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)隨時(shí)受到市場(chǎng)的監(jiān)督和選擇，追求利益最大化的相關(guān)群體為了共同利益目標(biāo)將促使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平不斷提高。 第二，有利于增強(qiáng)市場(chǎng)信心，獲得廣泛的投資。公司治理原則無(wú)疑是企業(yè)迅速、大規(guī)模聚集資本的最有效的組織形式。雖然我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)潛在的增長(zhǎng)力和進(jìn)一步的行業(yè)調(diào)整將繼續(xù)吸引國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者，但我們必須認(rèn)識(shí)到對(duì)于國(guó)際投資者來(lái)說(shuō)，投資的標(biāo)準(zhǔn)是公司的質(zhì)量和市場(chǎng)的質(zhì)量。而投資者的信心是建立在明晰和透明的監(jiān)管制度和高素質(zhì)的市場(chǎng)之上的。另?yè)?jù)一家香港經(jīng)紀(jì)公司里昂證券新興市場(chǎng)（CLSA Emerging Markets）的調(diào)查，在1997到1998年的金融危機(jī)中，%，而10家被列為治理水平最佳的公司股價(jià)反而上漲了133%。 第三，有利于金融體系的穩(wěn)定。Rajan 和Zingale在分析亞洲金融危機(jī)時(shí)指出，東亞國(guó)家的商務(wù)環(huán)境以關(guān)系為基礎(chǔ)，在這種情況下，企業(yè)和銀行都不重視建立良好的公司治理機(jī)制，因?yàn)槠髽I(yè)能依靠銀行繼續(xù)融資，而銀行能得到明確或隱性的政府擔(dān)保。 為此，一國(guó)在開(kāi)放資本市場(chǎng)的進(jìn)程中必須建立以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的體制來(lái)分配金融資源，改善金融基礎(chǔ)。由于合約不可避免的存在不完全性，如果企業(yè)的公司治理機(jī)制較好、透明度較高，向企業(yè)提供資金的投資者得到的保障也較大。 第四，有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。公司治理機(jī)制能適應(yīng)大量新興起的知識(shí)密集型企業(yè)的特點(diǎn)，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)者、經(jīng)理、雇員與股東之間的溝通，協(xié)調(diào)他們的利益，有利于促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提升一個(gè)國(guó)家的總體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，有責(zé)任感的公司也能夠吸引更多的資金到資本市場(chǎng)，從而帶來(lái)更大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。目前比以前任何時(shí)候都需要更好的投資決策和產(chǎn)生這種決策的機(jī)制。這充分表明市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)作用以及公司治理制度的效率和透明度的重要性。在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中，企業(yè)是最基礎(chǔ)的組成部分。這從97年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)及近年來(lái)美國(guó)股市對(duì)全球的影響，都得到充分反映。 第五，有利于資金在更大范圍內(nèi)優(yōu)化配置。 例如，不良的公司治理狀況是大多數(shù)美國(guó)投資者避開(kāi)俄羅斯市場(chǎng)的原因。隨著中國(guó)加入WTO，為中國(guó)企業(yè)更充分地利用國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)際資本，與各國(guó)企業(yè)互利互惠地發(fā)展多種策略合作和戰(zhàn)略聯(lián)盟，包括在國(guó)際更廣泛的投資者中尋求長(zhǎng)期的資金支持，以求得迅速發(fā)展壯大，提供了機(jī)會(huì)，但必要條件也是要有規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)。從這個(gè)意義上可以說(shuō)，進(jìn)入WTO就意味著與國(guó)際慣例全面接軌，一味地強(qiáng)調(diào)所謂“中國(guó)特色”，無(wú)疑會(huì)阻礙我們?nèi)谌雵?guó)際經(jīng)濟(jì)。治理結(jié)構(gòu)直接代表了企業(yè)的市場(chǎng)形象，如果企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)不符合國(guó)際規(guī)范，那么不僅損害自己的市場(chǎng)形象，也等于自絕于投資者和資本市場(chǎng)。 五、國(guó)際公司治理原則的主要模式 1．主要模式 由于經(jīng)濟(jì)、政治、文化等方面的差異以及歷史演進(jìn)軌跡的不同，不同的國(guó)家和地區(qū)的公司治理結(jié)構(gòu)是存在差異的，即使是同一個(gè)國(guó)家在不同的歷史階段，其公司治理結(jié)構(gòu)也會(huì)產(chǎn)生不同模式。 公司治理結(jié)構(gòu)的股東會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理班子的設(shè)置、組成和功能在這三個(gè)代表性的國(guó)家中有所不同。w最高權(quán)力機(jī)構(gòu)——股東 大會(huì)。w決策、監(jiān)督機(jī)構(gòu)——董 事會(huì)。w決策監(jiān)督機(jī)構(gòu)——監(jiān)事 會(huì)* 。w執(zhí)行機(jī)構(gòu)——經(jīng)理人 員；w執(zhí)行機(jī)構(gòu)——董事會(huì)*（管理委員會(huì)）。w股東相對(duì)集中、穩(wěn)定；w股東相對(duì)集中、穩(wěn)定；w機(jī)構(gòu)投資者強(qiáng)大；w集團(tuán)內(nèi)企業(yè)交叉或循環(huán) 持股，主體銀行實(shí)際控制。w資本市場(chǎng)較發(fā)達(dá)。制衡w以獨(dú)立董事為主的董事 會(huì)通過(guò)強(qiáng)大的資本市場(chǎng) 實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)理的制衡。w股東與監(jiān)事會(huì)具有同一 性，監(jiān)事會(huì)對(duì)經(jīng)理構(gòu)成 制衡（職工代表占較大 比例）。w重視利益相關(guān)者利益。方式w重分工、制衡；w重協(xié)調(diào)、合作；w重協(xié)調(diào)、合作；w利潤(rùn)分配偏好紅利，傾 向讓資金流向市場(chǎng)；w更愿意把資金留在企業(yè) 內(nèi)；w更愿意把資金留在企業(yè) 內(nèi)；w資本市場(chǎng)活躍，兼并收 購(gòu)頻繁，惡意收購(gòu)時(shí)有 發(fā)生；w資本市場(chǎng)不活躍，兼并 收購(gòu)較少，惡意收購(gòu)很 少發(fā)生；w資本市場(chǎng)不活躍，兼并 收購(gòu)較少，惡意收購(gòu)很 少發(fā)生；w對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)、約束 強(qiáng)（股權(quán)等方式）；w經(jīng)理人流動(dòng)性強(qiáng)。w經(jīng)理人穩(wěn)定。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前美國(guó)的各類(lèi)共同基金已近6000家。20家最大的養(yǎng)老基金持有上市公司約10％的普通股。市場(chǎng)控制 在美國(guó)主要依靠資本市場(chǎng)上的接管和兼并控制公司。在所持股公司的業(yè)績(jī)不好時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者一般不直接干預(yù)公司運(yùn)轉(zhuǎn)，而是采取消極的“用腳投票”的方式，賣(mài)出該公司的股票。而且，由于股票流動(dòng)性大、周轉(zhuǎn)率高，出現(xiàn)嚴(yán)重的持股短期化。 但80年代以后，特別是90年代以來(lái)，隨著機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)了資本市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，由于其掌握的資金規(guī)模巨大（如全美教師保險(xiǎn)及年金協(xié)會(huì)TIAA—CREF對(duì)有價(jià)證券的投資額達(dá)數(shù)千億美元，涉及約1600家公司），在證券市場(chǎng)上頻繁進(jìn)出的成本就很高，直接影響其投資回報(bào)，于是開(kāi)始采取積極干預(yù)的策略，即以提出建議的方式，與投資公司的董事會(huì)溝通，致力于改善董事會(huì)的內(nèi)部治理，促使董事會(huì)在改善本公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)中發(fā)揮主動(dòng)作用。%，%，1989年增加到72％，90年代初期上升到近80％。這種企業(yè)間環(huán)形交叉持股，主體銀行雖不直接控股（持股不超過(guò)5%），但對(duì)企業(yè)有實(shí)際的控制權(quán)。決策與執(zhí)行都由內(nèi)部人員承擔(dān)。監(jiān)督和約束主要來(lái)自?xún)煞矫?，首先是?lái)自交叉持股的持股公司。如果一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效差或者經(jīng)營(yíng)者沒(méi)有能力，大股東會(huì)就會(huì)對(duì)該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者提出批評(píng)意見(jiàn)，督促其改進(jìn)工作，直至罷免經(jīng)營(yíng)者。主銀行一般有三個(gè)特點(diǎn)：提供較大份額的貸款，擁有一定的股本（5%以下），派出職員任客戶企業(yè)的經(jīng)理或董事。主銀行監(jiān)督公司運(yùn)轉(zhuǎn)的方式根據(jù)具體情況而定；在公司業(yè)績(jī)好、企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)正常時(shí)，主銀行不進(jìn)行干預(yù)，但在公司業(yè)績(jī)很差時(shí)，就顯示其控制權(quán)力。譬如事先通知相關(guān)企業(yè)采取對(duì)策，如果公司業(yè)績(jī)?nèi)匀粣夯?，主銀行就通過(guò)大股東會(huì)、董事會(huì)更換經(jīng)理人員，包括董事等。 在公司交叉持股和主銀行持股體制中，持股目的只在于使股東穩(wěn)定化，相互支持和相互控制，而不是為了得到較高的股息或紅利，所以股票輕易不出手，周轉(zhuǎn)率低，股票市場(chǎng)因此也對(duì)經(jīng)理人員影響甚微。而且即使兼并，也很少采用在公開(kāi)市場(chǎng)上直接購(gòu)買(mǎi)股票的方式，而往往通過(guò)合并雙方的大股東之間協(xié)商轉(zhuǎn)讓股票。 其監(jiān)事會(huì)由股東代表、雇員代表和獨(dú)立董事共同組成。監(jiān)事會(huì)成員不得參與公司的實(shí)際管理。從其運(yùn)行機(jī)制看，更像是其它國(guó)家的董事會(huì)，而不像CEO為首的行政系統(tǒng)。 股權(quán)結(jié)構(gòu)與全能銀行　 德國(guó)的股權(quán)結(jié)構(gòu)與美國(guó)的股權(quán)結(jié)構(gòu)不同，但同