對經(jīng)濟(jì)金融化的觀察與思考-在線瀏覽
2025-08-09 08:00本頁面
【正文】 總水平、撤除關(guān)稅壁壘等；二是雙方或單方授予的投資便利化，包括政府減弱投資干預(yù)、改善投資環(huán)境、簽署國際投資協(xié)定等；三是科學(xué)技術(shù)特別是信息技術(shù)迅猛發(fā)展，國際運(yùn)輸與信息交流的成本大幅下降，使全球范圍內(nèi)的資源配置成為可能；四是戰(zhàn)后跨國公司迅速發(fā)展，推動了國際分工的深化和世界市場的形成。主要原因在于：國際貿(mào)易自由化存在諸多制約，多哈談判遲遲不能取得進(jìn)展，主要發(fā)達(dá)國家貿(mào)易保護(hù)主義勢力依然強(qiáng)大；各國吸收外國投資的積極性高漲，投資便利化已經(jīng)發(fā)展到較高水平，短期內(nèi)無法取得進(jìn)一步的重大突破；對全球化具有革命性的信息技術(shù)新發(fā)明、新發(fā)現(xiàn)尚待時(shí)日等等。這一判斷主要基于對如下幾點(diǎn)事實(shí)的觀察：首先：全球金融機(jī)構(gòu)、金融網(wǎng)絡(luò)、金融市場深入發(fā)展，為全球統(tǒng)一市場提供了機(jī)構(gòu)和制度保障。世界各主要金融市場在時(shí)間上相互接續(xù)、價(jià)格上相互聯(lián)動，特別是外匯市場已經(jīng)成為全球最具流動性的全天候市場。上世紀(jì)70年代末80年代初，美國、日本、澳大利亞、加拿大和歐洲一些發(fā)達(dá)國家紛紛實(shí)行自由化導(dǎo)向的金融改革，主要內(nèi)容是放松金融管制；放松利率和外匯控制；允許銀行、保險(xiǎn)和證券業(yè)從分業(yè)經(jīng)營走向混業(yè)經(jīng)營；允許銀行在離岸市場開展外幣業(yè)務(wù)等。這些政策措施使得資本能夠自由地在世界各地流動，資源能夠在世界范圍內(nèi)只有配置，從而有力地促進(jìn)了新一輪經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程。金融資本經(jīng)過競爭和積聚，最終必然形成壟斷金融資本。但與此形成鮮明對照的是，壟斷金融資本的積聚日益加快，利潤迅速增長，地位日益突出。美國有關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在過去30年資本主義變化的三個(gè)主要特征——新自由主義、全球化和金融化中，金融化是三者中的主導(dǎo)力量，新自由主義、全球化的本質(zhì)是壟斷金融資本在全球的擴(kuò)張 參見約翰福斯特：《資本主義的金融化》，《每月評論》2007年4月號。（三）金融化依賴于金融衍生工具的不斷豐富金融創(chuàng)新特別是金融衍生工具不斷發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)金融化提供了重要載體。近年來，國際金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展速度迅猛。全球主要金融機(jī)構(gòu)中間業(yè)務(wù)中衍生品工具的運(yùn)用越來越廣泛。世界500強(qiáng)企業(yè)有92％都做衍生品交易，高盛公司2006年第一季度利潤為26億美元，其中30％以上來自衍生產(chǎn)品市場。這是因?yàn)?，貨幣互換、期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期協(xié)議等金融衍生工具聯(lián)結(jié)了資本市場和貨幣市場，使全球金融市場趨于一體化；金融衍生工具使原先的金融管制措施失效，各國金融監(jiān)管當(dāng)局不得不取改變或取消原先的管制措施，為資本全球流動創(chuàng)造便利條件。Ａ。目前，在國際市場上，糧食、能源、基礎(chǔ)原材料的大宗商品交易，都由金融衍生工具來發(fā)現(xiàn)價(jià)格、對沖風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生工具具有風(fēng)險(xiǎn)管理功能，運(yùn)用得當(dāng)能規(guī)避微觀和宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。薩默斯曾經(jīng)說，“作為廣義資本市場的核心，金融衍生品市場在促進(jìn)價(jià)格有效發(fā)現(xiàn)和分散風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。格林斯潘指出，“9。如果發(fā)放“次級貸款”的美國金融機(jī)構(gòu)采取審慎態(tài)度，做好風(fēng)險(xiǎn)控制，危機(jī)原本是可以避免的。在這一政策刺激下，美國“次級貸款”規(guī)模迅速攀升。在2006年的新購房者中，用“次級貸款”買房的人已經(jīng)占新增購房人數(shù)的40%。對低收入的買房者而言，盡管“次級貸款”利率水平比正常抵押貸款利率要高出30%，嚴(yán)重增加了他們的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，但這些人寄希望于房價(jià)進(jìn)一步上漲，因此敢于繼續(xù)借錢買房。在美聯(lián)儲連續(xù)17次加息，聯(lián)邦基金利率在兩年中從1%%，以及房地產(chǎn)價(jià)格漲幅明顯回落甚至出現(xiàn)下跌的情況下，房地產(chǎn)市場交易驟降，房地產(chǎn)泡沫破滅和和“次級貸款”危機(jī)發(fā)生就不可避免 孫立堅(jiān)、彭述濤：《從“次級債風(fēng)波”看現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)》，《世界經(jīng)濟(jì)研究》2007年第10期。由此可見，金融化過度是導(dǎo)致“次級貸款”危機(jī)的根源。在“次級貸款”危機(jī)中，美國金融機(jī)構(gòu)為了解決房地產(chǎn)市場擴(kuò)張所需要的流動性，為了自身利益最大化，一方面極力擴(kuò)大“次級貸款”規(guī)模，擴(kuò)大自己的市場份額；另一方面過度利用市場細(xì)分和市場參與者之間的信息不對稱，使金融衍生產(chǎn)品的價(jià)格和價(jià)值發(fā)生背離，使標(biāo)的資產(chǎn)（次級貸款）的信用風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)散到衍生
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