【正文】 大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。說明2014年和2015年收賬緩慢，帳齡較長(zhǎng)，資產(chǎn)流動(dòng)性弱，短期償債能力弱，增加了收賬費(fèi)用和壞賬損失，從而相對(duì)減少企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的投資收益。同時(shí)該公司2015年度的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比2012013年度降低很多，這說明公司的運(yùn)營(yíng)能力進(jìn)一步變?nèi)?，?yīng)該采取措施。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營(yíng)業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個(gè)企業(yè)管理的重要內(nèi)容。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營(yíng)業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個(gè)企業(yè)管理的重要內(nèi)容。2013年至2014年度存貨周轉(zhuǎn)期也有所增加。而且2014年度存貨周轉(zhuǎn)率比2015年度有所加快，表明存貨管理有所改善，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的短期償債能力造成有利的影響，提高了其投資的變現(xiàn)能力與獲利能力。 分析提示： 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要結(jié)合存貨、應(yīng)收賬款一并進(jìn)行分析，和反映盈利能力的指標(biāo)結(jié)合在一起使用，可全面評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。2014年度及2015年度流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所上升，但不是很明顯，這反映出流動(dòng)資產(chǎn)管理效率不理想。表明流動(dòng)資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷售各階段所占用的時(shí)間有所縮短，改善了流動(dòng)資產(chǎn)利用效果。這可能與營(yíng)業(yè)收入的增加降低幅度有關(guān)。該公司2014年至2015年度固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降，這二年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)不穩(wěn)定。表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用效率有所下降，同時(shí)表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資有所改善，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，不能夠充分發(fā)揮效率。企業(yè)可以采用薄利多銷的方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，帶來利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。經(jīng)常和反映盈利能力的指標(biāo)一起使用，全面評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)2015年比前兩年有所降低，這說明2015年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平較前兩年有所增加，公司資產(chǎn)管理能力有所上升，資產(chǎn)利用效率有所上升。2015年度凈資產(chǎn)收益繼續(xù)上升，這是由于該公司凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)高于所有者權(quán)益的下降所引起的。2. 流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率 流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)分析表項(xiàng)目2013年2014年2015年利潤(rùn)總額104,145,78,998,193,442,流動(dòng)資產(chǎn)年末額4,278,937,4,395,263,3,833,588,流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率%%%流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/流動(dòng)資產(chǎn)年末額100%2013年至2015年流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率呈遞減的趨勢(shì)，說明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)盈利狀況不好，為企業(yè)總資產(chǎn)盈利能力的下降。當(dāng)然，對(duì)該指標(biāo)的計(jì)算分析還應(yīng)該比較企業(yè)歷史標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)?？傎Y產(chǎn)凈利率變動(dòng)情況因素分析如下：2013年至2014年：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)總資產(chǎn)凈利率的影響：（ ）（%）=%2014年至2015年： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)總資產(chǎn)凈利率的影響：（）（%）=%2013年至2014年：銷售凈利率對(duì)總資產(chǎn)凈利率的影響：（+）% =%2014年至2015年：銷售凈利率對(duì)總資產(chǎn)凈利率的影響：（+）% =%2013年至2014年 兩項(xiàng)因素共同影響的結(jié)果：%+%=%2014年至2015年 兩項(xiàng)因素共同影響的結(jié)果：%+%=%根據(jù)上述資料，該公司三年中總資產(chǎn)凈利率處于上升狀態(tài)，%%%。 汽車行業(yè)分析對(duì)于中國(guó)汽車行業(yè)的分析判斷，與市場(chǎng)最大的不同在于，我們認(rèn)為應(yīng)該從全球產(chǎn)業(yè)分工的角度來看待中國(guó)汽車行業(yè)。單純從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)出對(duì)行業(yè)發(fā)展前景和利潤(rùn)水平的預(yù)期則顯著低估了發(fā)展?jié)摿?。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將顯著提高中國(guó)汽車整車和零部件產(chǎn)業(yè)的技術(shù)實(shí)力和制造能力。一、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)進(jìn)入新世紀(jì)以來，隨著加入WTO和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速高位運(yùn)行，汽車需求一直維持相當(dāng)?shù)臒岫?。中?guó)汽車特別是轎車普及率處于非常低的位置，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和收入的快速提高，轎車普及率將會(huì)有良好表現(xiàn)。　　從區(qū)域來看，由于中國(guó)存在顯著的地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和人均收入水平的差距，轎車消費(fèi)將逐步從北京、上海等發(fā)達(dá)地區(qū)向中等發(fā)達(dá)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)梯次推進(jìn)。這些省份總?cè)丝诮咏?億人口，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于北京，其快速發(fā)展期應(yīng)該長(zhǎng)于一類地區(qū)?！　⊥瑫r(shí)，我們認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定向好，以改善出行條件為重要內(nèi)容的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)將持續(xù)到2020年。2006年城鎮(zhèn)居民家庭轎車普及率僅為3%，仍處于起步階段?！　?006年末中國(guó)私家乘用車保有量為1500萬輛。我們預(yù)計(jì)，乘用車市場(chǎng)發(fā)展至少還將有20年左右的較快速增長(zhǎng)，未來10年有望維持15－20%左右的年增長(zhǎng)速度二、汽車產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢(shì)顯著中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)工人的工資水平僅相當(dāng)于發(fā)達(dá)國(guó)家（美國(guó)、日本、歐洲）平均水平的1/25，顯然遠(yuǎn)大于勞動(dòng)生產(chǎn)率上的差異，隨著中國(guó)公司的技術(shù)水平和中國(guó)市場(chǎng)的消費(fèi)環(huán)境得到改善，在汽車上具備的比較優(yōu)勢(shì)應(yīng)該說將逐步發(fā)揮作用。首先是中國(guó)要素稟賦結(jié)構(gòu)利于汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。從中國(guó)生產(chǎn)要素和全球生產(chǎn)要素的比較來看，中國(guó)勞動(dòng)力資源依然充裕，繼續(xù)深化勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)，“世界工廠”的地位依然穩(wěn)固。對(duì)于汽車制造這樣的技術(shù)密集、資本密集并且兼具勞動(dòng)密集的高端制造業(yè)，中國(guó)已經(jīng)初步具備承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移并有可能實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力的快速提升。　　值得注意的是，向資金和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍的過程中，必然需要增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力和提升自主品牌的競(jìng)爭(zhēng)力。而另一方面，從企業(yè)層面上，將看到合資合作型公司和自主品牌型企業(yè)并存，而且都有可能獲得良好發(fā)展?！　∑浯危a(chǎn)業(yè)政策改革將促使企業(yè)進(jìn)行技術(shù)進(jìn)步和自主創(chuàng)新。當(dāng)前，產(chǎn)業(yè)政策的關(guān)注點(diǎn)主要在于汽車產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展和降低汽車制造和使用過程中的負(fù)外部性?！　闹袊?guó)汽車產(chǎn)品進(jìn)出口的表現(xiàn)可以看出，中國(guó)汽車的行業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的顯著提升。2005年起，整車出口量和汽車產(chǎn)品出口金額都超越進(jìn)口，中國(guó)汽車行業(yè)呈現(xiàn)凈出口態(tài)勢(shì)。首先，跨國(guó)公司在競(jìng)爭(zhēng)壓力下不斷擴(kuò)大在中國(guó)投資和采購量，“到中國(guó)去”已經(jīng)成為全球汽車產(chǎn)業(yè)一股新的潮流。中國(guó)汽車制造的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力將步紡織和家電等行業(yè)的后塵，汽車產(chǎn)品的“中國(guó)制造”將改變未來國(guó)際市場(chǎng)的格局。預(yù)期優(yōu)勢(shì)汽車公司未來5―10年有望維持年均30%業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，我們認(rèn)為行業(yè)估值水平有望逐步提升至08年30倍市盈率。當(dāng)前市場(chǎng)利潤(rùn)率差異顯著，能夠獲得高利潤(rùn)率的公司大多是綜合實(shí)力的體現(xiàn)，而微利或虧損公司的降價(jià)能力不足。　　盡管存在原材料價(jià)格上漲因素，但是國(guó)內(nèi)零部件配套體系質(zhì)量提高和規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，有效降低整車產(chǎn)品的成本。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的快速成長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)格局的結(jié)構(gòu)性變化，使得價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)退居次要位置，汽車產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)水平穩(wěn)中有升。東風(fēng)汽車股份有限公司戰(zhàn)略分析一、研究的背景及依據(jù)改革開放以來，中國(guó)汽車工業(yè)進(jìn)入了一個(gè)飛速發(fā)展的階段。特別是中國(guó)加入WTO以后，中國(guó)汽車工業(yè)融入了世界汽車工業(yè)的大家庭，面臨著新的機(jī)遇和更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。因此，如何適應(yīng)新形勢(shì)下的競(jìng)爭(zhēng)格局，以及企業(yè)未來的發(fā)展戰(zhàn)略如何確定，己成為迫在眉睫的頭等大事。如何形成強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)格局也就成了我國(guó)汽車工業(yè)當(dāng)前發(fā)展的重中之重。二、東風(fēng)汽車公司歷史及現(xiàn)狀創(chuàng)立于1969年的東風(fēng)汽車公司，是中國(guó)政府明確重點(diǎn)支持的行業(yè)三大集團(tuán)之一，經(jīng)營(yíng)規(guī)模在中國(guó)工業(yè)企業(yè)500強(qiáng)中位居前茅。主要生產(chǎn)基地分布在中國(guó)湖北省的十堰、襄樊、武漢和廣東省的廣州。上個(gè)世紀(jì)90年代中后期，東風(fēng)大力進(jìn)行改革調(diào)整，產(chǎn)品形成寬系列、多品種格局，管理體制和機(jī)制全面創(chuàng)新，形成有自己特色的“集中調(diào)控、分塊經(jīng)營(yíng)”管理模式，同時(shí)創(chuàng)立了兩個(gè)上市公司(東風(fēng)汽車股份有限公司和東風(fēng)汽車電子科技股份有限公司)，開辟從資本市場(chǎng)直接融資的通道[6]。近三年，企業(yè)效益倍增，產(chǎn)銷增長(zhǎng)幅度高于行業(yè)水平。2002年增勢(shì)更猛，其中，上半年利潤(rùn)已超過2001年全年。全面合資重組后，東風(fēng)的體制和機(jī)制再次發(fā)生深刻變革。三、迅速發(fā)展時(shí)期東風(fēng)汽車公司外部因素評(píng)價(jià)（EFE）矩陣關(guān)鍵外部因素權(quán)重評(píng)分加權(quán)分?jǐn)?shù)機(jī)遇（O）1. 國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持較快增長(zhǎng)2. 國(guó)家汽車政策的出臺(tái)3. 入世帶來的有利環(huán)境4. 我國(guó)汽車市場(chǎng)還有很大的拓展空間5. 國(guó)產(chǎn)汽車的品牌忠誠(chéng)度上升14332威脅（T）1. 國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇2. 入世保護(hù)期結(jié)束3. 我國(guó)汽車工業(yè)過于依賴外方技術(shù)4. 消費(fèi)主體和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化2433合計(jì)從EFE矩陣可得出結(jié)論:總體而言，東風(fēng)汽車公司利用外部機(jī)會(huì)和回避外部威脅方面略低于平均水平，目前所面臨的機(jī)遇和威脅大體相當(dāng)。四、企業(yè)內(nèi)部環(huán)境分析1. 東風(fēng)汽車的戰(zhàn)略布局初步形成 東風(fēng)從對(duì)云豹沒有一點(diǎn)股份至東風(fēng)以四成的代價(jià)收購了云豹100％的債權(quán)，成功接收云豹，風(fēng)神通過重組實(shí)