【正文】 是不能把債券以合理價(jià)格出讓的風(fēng)險(xiǎn) 購買力風(fēng)險(xiǎn) 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) 再投資風(fēng)險(xiǎn) 利息進(jìn)行再投資收益可能低于債券收益風(fēng)險(xiǎn) 匯率風(fēng)險(xiǎn) 購買外幣債券，收益受匯率變動的影響 ? （一）、債券評級的目的： ? 債券評級是按照一定的評比標(biāo)準(zhǔn)對債券還本付息的可能性進(jìn)行客觀公正的評價(jià)。 ? 債券信用評級溝通了投資者和籌資者信息交流的渠道，有利于整個社會投融資機(jī)制的順利運(yùn)轉(zhuǎn)。 第三節(jié) 債券的信用評級 ? 債券評級的依據(jù) 信用評級的依據(jù)因素 考察因素 債券發(fā)行人的償債能力 預(yù)期盈利 負(fù)債比例 能否到期還本付息 債券發(fā)行人資信狀況 在金融市場的信譽(yù) 歷次償債情況 歷史上能否按期償還債務(wù) 投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平 破產(chǎn)可能性 破產(chǎn)后債權(quán)人的保護(hù)程度 破產(chǎn)后債權(quán)人投資補(bǔ)償程度 標(biāo)準(zhǔn)普爾 穆迪 債券級別 級別含義 債券級別 級別含義 AAA 最高信用等級 ,借款者償還能力非常強(qiáng) Aaa 判定為最高級 ,風(fēng)險(xiǎn)程度小 AA 償還能力強(qiáng) ,但不屬于最高等級 A a 高質(zhì)量但低于 Aaa,保護(hù)程度不夠有其他長期風(fēng)險(xiǎn)成分 A 償還能力強(qiáng) ,借款者在環(huán)境和經(jīng)濟(jì)條件變化時(shí)易受不利影響 A 債券具有有利的投資性 ,但未來易遭受風(fēng)險(xiǎn) BBB 有投機(jī)因素 Ba 判斷有投機(jī)成分 B 中等質(zhì)量 B 缺乏合乎需要的投資特點(diǎn) ,支付保護(hù)可能小 CCC 質(zhì)量差 Caa 地位差 ,可能拖欠含有危險(xiǎn)成分 CC 高度投機(jī) Ca 非常富有投機(jī)性 ,往往拖欠 C 低質(zhì)量 ,可能無法償付 C 高度投機(jī) D 已違約 標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪公司債券評級標(biāo)準(zhǔn) 級別 分類 級別 劃分 級別 次序 級別含義 投資級 一等 AAA 債券具有極高還本付息能力 ,投資者沒有風(fēng)險(xiǎn) AA 債券具有很高還本付息能力 ,投資者基本沒有風(fēng)險(xiǎn) A 有一定還本付息能力 ,采取措施后可能按期還本付息 二等 BBB 還本付息資金來源不足 ,對經(jīng)濟(jì)形勢變化應(yīng)變能力差 ,有可能延期還本付息 ,有一定投資風(fēng)險(xiǎn) 投機(jī)級 BB 還本付息能力脆弱 ,投資風(fēng)險(xiǎn)較大 B 還本付息能力低 ,投資風(fēng)險(xiǎn)大 三等 CCC 還本付息能力很低 ,投資風(fēng)險(xiǎn)極大 CC 還本付息能力極低 ,投資風(fēng)險(xiǎn)最大 C 企業(yè)瀕臨破產(chǎn) ,到期沒有還本付息能力 ,絕對有風(fēng)險(xiǎn) 我國債券信用級別設(shè)置 ? 第一節(jié)：證券投資基金概述 ? 第二節(jié)：證券投資基金的價(jià)格與收益 ? 第三節(jié)：我國證券投資基金的發(fā)展 第四章：證券投資工具 —— 基金 第一節(jié) 證券投資基金概述 ? 現(xiàn)代金融業(yè)四大支柱產(chǎn)業(yè)： 金融業(yè) 銀行業(yè) 證券業(yè) 保險(xiǎn)業(yè) 基金業(yè) ? 一、基金的概念： ? 證券投資基金是一種利益共享風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資形式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票債券等金融工具投資，并將投資收益按照基金投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式。 ? 證券投資基金圖示： 投資者 A 投資者 B 投資者 C 基金托管人 基金管理人 證券 A 基金 證券 C 證券 B ? 二、基金的特點(diǎn) ? 集合理財(cái)，專業(yè)管理 ? 組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn) ? 利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān) ? 嚴(yán)格監(jiān)管，信息透明 ? 獨(dú)立托管，保障安全 ? 三、證券投資基金的分類 ? 2022年 7月 1日，我國的證券投資基金運(yùn)作管理辦法首次把我國的基金類別分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金和混合基金等基本類型。按照中國證監(jiān)會的劃分標(biāo)準(zhǔn)， 60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票的為股票基金。 ? 成長型股票是收益增長速度快，未來發(fā)展?jié)摿Υ蠊善?，市盈率、市凈率高。按照中國證監(jiān)會的劃分標(biāo)準(zhǔn)， 80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券的為債券基金。 長期低 信用 中期低 信用 短期低 信用 長期中 信用 中期中 信用 短期中信用 長期高 信用 中期高 信用 短期高 信用 短期 長期 中期 低等級 高等級 中等級 ? 貨幣市場基金： ? 貨幣市場基金是以貨幣市場工具為投資對象的基金。 ? 貨幣市場工具通常是到期日不足一年的短期金融工具，也叫“現(xiàn)金投資工具”。貨幣市場工具流動性好、安全性高但是收益較低。 ? 我國貨幣市場基金能夠投資的金融工具： ? 現(xiàn)金；一年以內(nèi)（含一年的）銀行定期存款、大額存單；剩余期限在 397天以內(nèi)的債券；期限在一年以內(nèi)的債券回購、期限在一年以內(nèi)的中央銀行票據(jù)；期限在一年以內(nèi)的資產(chǎn)支持證券。 ? 混合基金： ? 混合基金同時(shí)以股票和債券為投資對象。 ? 四、基金的其他分類方式： ? 根據(jù)運(yùn)作方式的不同可以把基金分成封閉式基金與開放式基金。 ? 開放式基金是指基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場所進(jìn)行申購或者贖回的一種基金運(yùn)作方式。為了滿足投資者贖回資金，開放式基金始終以現(xiàn)金形式保持部分資產(chǎn)。 ? 根據(jù)投資目標(biāo)不同，可以將基金分為成長型、收入型和平衡型基金。被動型基金一般選取固定的指數(shù)作為跟蹤的對象，有叫指數(shù)型基金。 ? 五、特殊類型的基金： ? 傘形基金 ? 多個基金共用一個基金合同 ,子基金獨(dú)立運(yùn)作 ,子基金之間可以相互轉(zhuǎn)化的基金結(jié)構(gòu)形式。我國目前有多只保本基金。是一種在交易所上市交易的，基金份額可以變動的開放式基金。 ? 基金 LOF是上市開放式基金。 上證 50ETF 上證 50ETF是我國首只 ETF產(chǎn)品，完全復(fù)制 上證 50指數(shù)，投資上證 50ETF的特點(diǎn)： 藍(lán)籌在手，心中有數(shù)。 上市交易，買賣方便。 第二節(jié) 證券投資基金的價(jià)格與收益 ? 一、封閉式基金價(jià)格的決定： ? 封閉式基金發(fā)行后 ,基金規(guī)模固定 ,投資者只能二級市場買賣 ,其交易價(jià)格受基金的供求關(guān)系影響 ,常出現(xiàn)溢價(jià)和折價(jià)現(xiàn)象 ,并不反映基金的凈資產(chǎn)值。 ? 基金的溢、折價(jià)交易現(xiàn)象： ? 基金的交易價(jià)格明顯高于或低于凈資產(chǎn)值。影響基金市場活躍程度的因素有交易成本、投資者的投機(jī)心理、基金市場的供求狀況。 ? 市場的炒作投資者認(rèn)識的錯誤也是產(chǎn)生溢價(jià)和折價(jià)的因素。 ? 還有外匯市場匯率變化； ? 資金市場利率的變化； ? 投資者的心理因素； ? 各種突發(fā)事件； ? 封閉期限的長短等因素。 ? 開放式基金遵循“金額申購，份額贖回”的原則。 ? 申購的價(jià)格 = （ 1+2%） = ? 申購的單位數(shù) =1000000247。（非整數(shù)份額取整數(shù)） ? 開放式基金的贖回： ? 贖回價(jià)格 =基金單位凈值 （ 1贖回費(fèi)率） ? 贖回金額 =贖回單位數(shù) 贖回價(jià)格 ? 例題： ? 某投資者要贖回 100萬份基金單位，贖回費(fèi)率是 1%，基金單位凈值 。 ? 開放式基金的凈資產(chǎn)： ? 基金資產(chǎn)凈值 =基金資產(chǎn)總值－基金負(fù)債 ? 基金份額凈值 =基金的資產(chǎn)凈值 /基金總份額 ? 我國的開放式基金于每個交易日估值，并于次日公告基金份額凈值?；鸬目傎Y產(chǎn)是基金所擁有的所有資產(chǎn)的價(jià)值，包括現(xiàn)金、股票、債券、存款和其他有價(jià)證券。 ? 三、證券投資基金的收益分配 ? 基金收益分配比例不得低于凈收益的 90%； 收益分配采用現(xiàn)金方式，每年至少分配一次； 收益先彌補(bǔ)上一年虧損才能分配； 基金收益分配后的基金單位凈值不能面值； 基金虧損或者當(dāng)年有收益但凈值低于面值，不進(jìn)行收益分配 ? 四、 ETF基金交易模式圖 機(jī)構(gòu) 投資者 散戶 投資者 機(jī)構(gòu) 投資者 二級市場交易 套利 一級市場 實(shí)物申購或者贖回 ETF 實(shí)物申購 通過做市商 實(shí)物贖回 通過做市商 成分股 成分股 ETF ETF ? 第一節(jié)：現(xiàn)代企業(yè)制度 ? 第二節(jié)：證券發(fā)行市場 ? 第三節(jié)：證券流通市場 ? 第四節(jié)：證券交易 第五章：證券市場運(yùn)行 第一節(jié) 現(xiàn)代企業(yè)制度 ? 一、公司的定義： ? 公司是根據(jù) 《 公司法 》 在中國境內(nèi)設(shè)立的、采用有限責(zé)任公司的股份有限公司形式的企業(yè)法人。有限責(zé)任公司不能向社會募集股份，同時(shí)股東人數(shù)有最高要求，不能超過 50人。 ? 股權(quán)轉(zhuǎn)讓難易程度不同。股份有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓方便，可以依法轉(zhuǎn)讓。有限責(zé)任公司股東的股權(quán)證明形式是出資證明書，不能轉(zhuǎn)讓、流通。 ? 公司治理結(jié)構(gòu)的簡化程度不同。 ? 財(cái)務(wù)狀況的公開程度不同。在發(fā)起設(shè)立中發(fā)起人認(rèn)購公司發(fā)行的全部股份，社會公眾不能參加股份認(rèn)購。分別叫向特定對象募集設(shè)立和公開募集設(shè)立。 ? 四、股份有限公司的公司治理結(jié)構(gòu) ? 主要有股東大會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理等組成。一切證券發(fā)行關(guān)系的總和構(gòu)成證券發(fā)行市場，由證券發(fā)行者、證券投資者、證券中介機(jī)構(gòu)三部分組成。證券發(fā)行市場使資金從供給者手中轉(zhuǎn)入需求者手中，把儲蓄轉(zhuǎn)化成投資，創(chuàng)造新的實(shí)際資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，促進(jìn)資本形成和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 ? （ 1）、公募發(fā)行 ? 也叫公開發(fā)行，是指發(fā)行人向不特定的社會公眾投資者發(fā)售證券。只有公開發(fā)行的證券才可以申請?jiān)谧C券交易所上市。 ? 根據(jù)有無發(fā)行中介分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。 ? （ 2）、間接發(fā)行 ? 由發(fā)行公司委托投資銀行、證券公司等證券中介機(jī)構(gòu)代理股票的發(fā)行。前兩種叫設(shè)立發(fā)行，后一種叫首次公開發(fā)行。 ? 初次公開發(fā)行股票的條件： ? （ 1）、生產(chǎn)經(jīng)營符合國家政策；（ 2）、發(fā)行普通股限于一種，同股同權(quán)；（ 3）、發(fā)起人認(rèn)購的股本不少于公司發(fā)行股本的 35%；（ 4）、公司股本總額不少于 5000萬元 RMB；（ 5）、向社會公眾發(fā)行的股份不少于股本總額的 25%，擬發(fā)行股本超過 4億元不少于 15%；（ 6）、最近三年連續(xù)贏利；（ 7）、發(fā)起人最近三年沒有重大違法?？梢苑譃橛袃斣鲑Y發(fā)行、無償增資發(fā)行和混合增資發(fā)行等方式。 ? （ 2）、無償增資放行 ? 公司原股東不必繳納現(xiàn)金就可無代價(jià)的獲取新股的發(fā)行方式，主要有公積金轉(zhuǎn)贈資本、紅利增資和股票分割。 ? 四、我國股票的發(fā)行方式 法人配售 總股本 上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行 二級市場投資者配售 上網(wǎng)定價(jià) ? 五、股票的發(fā)行價(jià)格 ? 股票的發(fā)行價(jià)格有如下類型： ? 平價(jià)發(fā)行。 ? 市價(jià)發(fā)行。 ? 中間價(jià)發(fā)行。 ? 我國規(guī)定股票的發(fā)行價(jià)格不能低于票面金額。 2022年之前，等于稅后利潤乘以市盈率。 ? 有控制的累積投標(biāo)詢價(jià)。 ? 六、我國基金的發(fā)行程序 發(fā)起人申請 中國證監(jiān)會 募集資金開始 向投資者發(fā)售 刊登招募說明書 三個月超過 2億 三個月募集 80% 封閉式基金 開放式基金 基金成立 基金管理公司 托管人（商業(yè)銀行） 第三節(jié) 證券流通市場 ? 一、股票上市的條件 : ? 股票經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)已經(jīng)公開發(fā)行； ? 公司股份總額不少于人民幣 5000萬元； ? 公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的 25%以上，股本總額超過 4億元的，公開發(fā)行的股份比例為 10%； ? 公司近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)報(bào)告無虛假記錄； ? 交易所要求的其他條件； ? 二、場內(nèi)交易市場： ? 又叫證券交易所市場，是由證券交易所組織的集中交易市場，有固定的交易場所和交易時(shí)間。證券交易所本身不買賣證券，不決定證券價(jià)格，只是為證券集中交易提供場所和設(shè)施，對證券交易進(jìn)行組織和管理，為證券交易提供穩(wěn)定、公開交易的高效率市場。 ? 交易系統(tǒng)： ? 有撮合主機(jī)、通訊網(wǎng)絡(luò)、柜臺終端三部分。 ? （ 2）、通信網(wǎng)絡(luò) ? 連接券商柜臺終端、交易席位和撮合主機(jī)的通信線路和設(shè)備，有單向衛(wèi)星、雙向衛(wèi)星和地面數(shù)據(jù)專線，用于委托傳遞、成交和行情。 ? 結(jié)算系統(tǒng)： ? 用于證券交易結(jié)算、交收、過戶。 ? 監(jiān)察系統(tǒng)： ? 行情監(jiān)控、交易監(jiān)控、證券監(jiān)控、資金監(jiān)控。 ? 時(shí)間優(yōu)先：相同價(jià)格中先提出申報(bào)者優(yōu)先滿足。 ? 交易單位：一手。零股可以賣出，不能買入。 ? 漲跌幅限制漲跌停板：除首日上市證券外，漲跌幅限制為10%。 ? 柜臺市場 ? 也叫店頭市場，主要是交易公開發(fā)行但不能在證券交易所交易的股票，一般采用議價(jià)交易，買賣雙方協(xié)商確定價(jià)格。 ? 第四市場 ? 投資者饒開經(jīng)紀(jì)人，相互之間直接進(jìn)行證券交易形成場外交易市場。 第四節(jié) 證券交易 ? 一、證券交易