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2025-06-29 12:35本頁面
【正文】 售 ?第一年初投入 30萬 ?第二年初投入 10萬 ?預計第二年末可以市場價 47萬賣出 ?如果市場年利率為 9%， 是否開工 ？ ?如果市場年利率為 11%， 情況如何 ？ ? 30 10 ? 47 例：計劃投資買房 ? 2022年 8月 1日，海達公司準備購買一套 100平方米的房產(chǎn)作為辦事處，該房產(chǎn)市場價格為 10000元、平方米。 債券的概念 ?假定一份兩年期的債券，其面值為 1000美元，面值利率為 10%。 ?林中的鳥，不是手中的鳥 ?現(xiàn)值是多少？ () 應用之一：債券定價 ?債券的價值等于債券未來各期支付利息與還本金的現(xiàn)值之和 ? P 0= ∑(I t+Pt) / (1 + r)t ? 市場利率為 r， ? 每年的利息為 It ? 本金償還 Pt ?結(jié)論：價值取決于付息還本方式 不同債券的定價 ?純貼現(xiàn)債券（ pure discount bond，或零息票債券）：不付息，到期一次還本 ?息票債券（ levelcoupon bond）：每期付息 C，到期一次還本 ?永久債券（ consol）：無到期日 P 0= C/r 純貼現(xiàn)債券：舉例 ?確定面值為 $1， 000， 000，折現(xiàn)率為 10%，期限為 20年的零息債券的面值。你愿意花多少錢購買這一有價證券？ P =F4?(P/F,5%,4) = 1,? = 1,000元 年金 ?年金：未來一系列的、持續(xù)一段時間的現(xiàn)金 {CF1， CF2， … ， CFn } ?等額年金： {CF， CF， … ， CF } ?穩(wěn)定增長年金： CFt =CFt1 (1+g) ?年金現(xiàn)值： ∑ CFt / (1+r) t ?等額普通年金現(xiàn)值： CF/r* [11/(1+r)n] ?等額普通年金終值： CF/r* [(1+r)n1] 永續(xù)年金 ?永續(xù)年金：期限無限長的年金序列 ?永續(xù)等額年金現(xiàn)值： CF/r 問題（復利的陷井） ?每年投入 ，持續(xù) 40年，年收益率 20% 年份 投入 增加財富 總財富 10 14 36 36 20 14 225 261 30 14 1394 1655 40 14 8626 10281 可能的問題 ?結(jié)果對收益率非常敏感。 第四年年末的本利和應為多少 ? F4 = P ?(F/P,i,n) = P?(1+i)4 = 1,000?(1+5%)4 = 1, 現(xiàn)值 PV算例 ?如果你有多余現(xiàn)金，可以購買四年到期一次償還 1, ,假設(shè)目前四年期同等風險的有價證券提供 5%的利率。幾個問題 ?如果你想出售你的房產(chǎn)，是否希望得到可能的最高價格？ ?希望當天拿到款項還是一年以后？ ?如果你是房子的買主，是否希望支付盡可能低的價格？ ?你是否希望房子增值？ ?愿意承擔貶值的風險嗎？ 第二章 財務管理的基本原則 一 、 行為原則 二 、 價值原則 三 、 財務交易原則 一、行為原則 自利原則 ?人們按自己的財務利益行事：對于財務交易活動，所有機構(gòu)都會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行為 ?應用： ? 沒有免費的午餐 ? 代理問題 ? 機會成本 雙方交易原則 ?每一項財務交易都至少存在兩方 ?應用： ? 無套利機會 ? 在財務決策時不要為我為中心 ? 不要笑話市場 ?太陽公司收購蘋果計算機公司 信號傳遞原則 ?行動傳遞信息：行動比語言更有說服力 ?應用： ? 利用實際的行為推斷不能直接觀察到的財務信息 ? 逆向選擇 模仿原則 ?以別人的行為作為借鑒 ?應用： ? 當理論無法提供最佳方案（資本結(jié)構(gòu)的選擇） ? 當信息成本過高（資產(chǎn)估價） ? 自由跟莊（跟隨戰(zhàn)略） 二、價值原則 現(xiàn)值原則 ?貨幣時間價值 （ 時效性 ） ——不同時間的等面值貨幣不等價 ?不同時刻實現(xiàn)的現(xiàn)金收益不能簡單相加 ?資產(chǎn)價值等于其預期未來產(chǎn)生各期現(xiàn)金收益的現(xiàn)值之和 時間價值的來源 (very important) ?人性不耐 ——放棄當前的消費必須要用未來更多的消費來補償 ?投資機會 ——貨幣在流動中增值 ?鳥論 ──“ One bird in hand is worth two birds in bush”（ 厭惡風險 ） ?通貨膨脹 例：單期問題 ?某公司考慮出售一塊地產(chǎn)。 A愿出價 100萬；B愿出價 115萬，但一年后付款 ?公司可以將現(xiàn)款存入銀行，利率為 10% ? 100萬的終值 =(1+10%)100=110萬 ? 115萬的現(xiàn)值 =115/(1+10%)= ?結(jié)論：接受 B的出價 計算終值 FVn與現(xiàn)值 PV0 ?給定期限 n和收益率 r ?已知現(xiàn)值（ Present Value)PV0 FVn = PV0 (1+r)
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