【正文】 關(guān)部門等定期公布的行業(yè)調(diào)查分析報告，以及各類基金的證券投資在行業(yè)間的比例安排。 對處在生命周期不同階段的產(chǎn)業(yè)，不同的投資者、不同性質(zhì)的資金應(yīng)有不同的處理。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 未來幾周（月、年）最有投資價值的行業(yè) (板塊 ) 宏觀經(jīng)濟(jì) 政府政策 行業(yè)生命周期 行業(yè)競爭程度 其他因素 農(nóng)產(chǎn)品開發(fā) 汽車機(jī)電 化工化纖 產(chǎn)業(yè)政策 紡織服裝 房地產(chǎn) 娛樂保健 旅游服務(wù) 航空航天 電子商務(wù) 計算機(jī) 電信通訊 金融保險 能源原材料 運輸設(shè)施 信息家電 生物制藥 因特網(wǎng) ST板塊 西部板塊 國企大盤 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 未來幾周（月、年）最有投資價值的醫(yī)藥類公司 流動性 行業(yè)地位 盈利能力 償付能力 股息比 地理位置 同仁堂 百科藥業(yè) 西南藥業(yè) 廣濟(jì)藥業(yè) 三九藥業(yè) 九芝堂 三九藥業(yè) 雙鶴藥業(yè) 金陵藥業(yè) 海王生物 合成制藥 輕騎藥業(yè) 哈藥股份 有效管理 歷史業(yè)績 市場價值 關(guān)聯(lián)關(guān)系 人員儲備 山農(nóng)大經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 167。重點是對公司潛在獲利能力進(jìn)行分析。 ? 公司會計數(shù)據(jù)分析 。 ? 公司財務(wù)分析。分析工具有兩種： 比率分析 和 現(xiàn)金流量分析 。主要是了解公司的組織機(jī)構(gòu)和高級管理人員情況，分析公司的內(nèi)、外協(xié)調(diào)能力，以及產(chǎn)品應(yīng)變能力等。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，不同行業(yè)的資本利潤率是有高低差別的。 ? 決定某個行業(yè)平均獲利水平高低最基本的因素是目標(biāo)顧客愿意為企業(yè)所提供的產(chǎn)品和勞務(wù)付出最高價格。 ? 影響行業(yè)競爭激烈程度的主要因素有三個： – 現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭程度 – 新入企業(yè)的威脅 – 企業(yè)的談判地位 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 公司的行業(yè)競爭定位分析 ? 影響公司獲利能力的另一個重要因素是公司在即定行業(yè)中所采取的保持競爭優(yōu)勢地位的競爭戰(zhàn)略。 ? 基本的競爭定位戰(zhàn)略有兩種，但一個成功的企業(yè)絕不會只考慮一方面而完全忽視另一方面。低成本可以使自己在同樣的銷售價格下獲得高于競爭對手的利潤率，并通過降價競爭的方式將高成本的對手?jǐn)D出市場。產(chǎn)品差異源自超凡的質(zhì)量、創(chuàng)新的款式或是便捷的服務(wù)，表現(xiàn)為品牌、外觀、卓著聲譽等。為了達(dá)到競爭優(yōu)勢，企業(yè)還必須具有一種實施和保持既定競爭戰(zhàn)略的核心能力。如租賃公司是殘值的計算方式，零售業(yè)是對存貨的管理，制造業(yè)是產(chǎn)品的質(zhì)量等。 根據(jù)新會計制度，上市公司的管理者在選擇會計政策時有較大的自由度。有時高估利潤，有時則低估利潤。 能對證券分析人員 “ 恢復(fù) ” 或修正會計數(shù)據(jù)有較大幫助的數(shù)據(jù)來源有兩個：一是財務(wù)報表附注；二是現(xiàn)金流量表。 ? 比率分析的目的就是透過財務(wù)數(shù)據(jù)之間的關(guān)系評估經(jīng)理人員對以上四個方面管理的狀況。其中，定值比較法一般只用于收益率的比較，用來檢驗公司經(jīng)營的成果是否超過某一固定比率，比如凈資產(chǎn)收益率是否超過同期銀行存款利息率等。我國新會計制度將現(xiàn)金流量劃分為三類：經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流、投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流和籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 現(xiàn)金流量表的分析要點 ? 經(jīng)營性現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)。 ? 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量小于利息支付額。 ? 投資活動的資金來源是依賴于內(nèi)源融資還是外源融資。 ? 籌資活動現(xiàn)金流量的主要來源是股票籌資、短期負(fù)債還是長期負(fù)債。通過這種分析把握這是一個積極開拓型的公司，還是消極保守型的公司，甚至是一個無所作為、前景黯淡的公司。 ? 公司的外部協(xié)調(diào)發(fā)展能力。 ? 公司培訓(xùn)管理人員的能力。 ? 從字里行間去解讀年報，是投資者必須訓(xùn)練和掌握的一項基本功。 ? 二看 “ 每股公積金 ” ，看這只股票分紅派息送轉(zhuǎn)能力。 ? 四看 “ 凈資產(chǎn)收益率 ” ，看上市公司再融資、高成長能力。 ? 六看 “ 股本結(jié)構(gòu) ” ，看上市公司生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性和公司股票價格的可能走向。 總股本 ?市盈率 =股票價格 247。 =（倍） 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 每股收益與市盈率的研判 ? 每股收益高（績優(yōu)股），但股票價格高（高價股），市盈率也高，投資風(fēng)險相對較大。 2022年 11月 6日，股價曾跌至 。如馬鋼股份， 2022年 8月 26日最高價為 ，市盈率已為 3180倍，而且股價已翻番，此時無疑風(fēng)險極大。如保鋼股份， 2022年 12月 10日收盤價 ，因其 2022年第三季度的每股收益達(dá) ，相應(yīng)的市盈率只有 ，投資風(fēng)險顯然很小。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 每股收益與市盈率的研判 ? 市盈率低的股票，流通盤往往很大，也就是說，流通市值（股票價格 *流通盤）并不小。在底部介入的投資者只要能 “ 捂 ” ，往往持股一年半載也會有 30%以上收益。 ? 由于流通市值不大，若想控盤并不需要大量資金，一般中小機(jī)構(gòu)樂于駐莊，所以這類股票一旦被莊家所控盤，便會出現(xiàn)暴發(fā)性上升行情，善于 “ 投機(jī)者 ” 往往熱衷于介入這類股票 “ 做短線 ” ，但“ 吃套 ” 、 “ 割肉 ” 的可能也很大。 總股本 ? 每股公積金越多不僅表明該公司盈利能力較強，也表明公司具有轉(zhuǎn)增股本的能力，一般說來，若某公司每公積金達(dá) 1元以上，該公司就具有 10轉(zhuǎn)增 10的能力。 ? 某些上市公司 “ 每股公積金 ” 很高，但就是不愿轉(zhuǎn)增股本，而樂于派息。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 請看 ? 不斷地用公積金轉(zhuǎn)增股本的上市公司往往受到投資者的廣泛歡迎，這樣的股票被市場視為 “ 高成長 ” ，長期投資于這類上市公司，可以通過該公司股票不斷的 “ 除權(quán) —填權(quán) —除權(quán) —填權(quán) ”獲得翻倍、數(shù)倍、甚至數(shù)十倍的收益。 2022 每 10股派 (含稅 ) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 再請看 ? 有的上市公司則喜愛以現(xiàn)金形式來回報投資者，如佛山照明上市以來，截止2022年，以現(xiàn)金形式回報投資者累計達(dá)，占累計凈利潤的 70% 左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過 。 ? 由于該公司長期實施大比例現(xiàn)金分紅，取得了投資者信任，也為以后的融資打下了良好的基礎(chǔ)。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 請注意 ? 從理論上講，每股凈資產(chǎn)越多，表明該股票投資價值越高，這也是衡量該股票是否是 “ 藍(lán)籌股 ” 的標(biāo)準(zhǔn)之一。 股票簡稱 99每股凈資產(chǎn) 股票簡稱 99每股凈資產(chǎn) PT農(nóng)商社 PT中浩 ST鄭百文 PT網(wǎng)點 ST粵金曼 ST金荔 PT渝鈦白 ST南洋 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 可是 ? “ 資產(chǎn)重組 ” 往往以其神奇的力量改變了許多每股凈資產(chǎn)曾低于面值的股票的命運，尤其是在 2022年下半年，理論上已沒有了存在必要的 ST股大行其道，股價直線上升，這充分表明，在一個不規(guī)范的市場，有無投資價值并不構(gòu)成股票漲或跌的理由。另外，一些極具投資價值的藍(lán)籌股其股價竟長期蟄伏不動，甚至被做空機(jī)構(gòu)當(dāng)作打壓股指的工具。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 請注意 ? 凈資產(chǎn)收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)，該指標(biāo)越高，說明投資帶來的收益越高。 ? 有些上市公司在前兩用個會計制度凈資產(chǎn)收益率達(dá)到 10%以上，而在第三個會計制度的凈資產(chǎn)收益率很低，成為 “ 保本概念 ” 。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 請看 ? 一個優(yōu)秀的上市公司，其凈資產(chǎn)收益率每年都保持在一個很高的水平，深發(fā)展的原始股東之所以能取得 “ 持股十年，翻一千倍 ” 的收益，與這家公司凈資產(chǎn)收益率每年都保持在一個很高的水平大有關(guān)系 —— 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 深發(fā)展歷每年的凈資產(chǎn)收益率 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022凈資產(chǎn)收益 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 再請看 ? 一個績差的上市公司，其凈資產(chǎn)收益率微乎其微， PT紅光 2022年中期的凈資產(chǎn)收益率竟達(dá) %！我們從這家上市公司每年（包括中期）的凈資產(chǎn)收益率的對比中，可以看到 “ 紅光 ” 是怎樣一步步走進(jìn) “ PT” 的 —— 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 PT紅光近幾年來每年的 凈資產(chǎn)收益率一覽 五看 “ 每股現(xiàn)金流量 ” ，看上市公司經(jīng)營活動能否良性運轉(zhuǎn) 每股現(xiàn)金流量 = 經(jīng)營活動產(chǎn)生的金流量 247。一般說來，每股現(xiàn)金流量越大，說明企業(yè)支付股利和資本支出的能力越強。相反，如每股現(xiàn)金流量低于每股收益，哪怕收益增長再快，企業(yè)進(jìn)行高速股本擴(kuò)張時，就會由于缺乏相匹配的現(xiàn)金流量支持，而面臨相當(dāng)大的發(fā)展風(fēng)險。因為一個公司的現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)的生存與發(fā)展。 ? 通過現(xiàn)金流量分析，能夠正確評價當(dāng)前及過去各期利潤的質(zhì)量，發(fā)現(xiàn)財務(wù)方面存在的問題，并對未來的公司財務(wù)狀況做出科學(xué)的預(yù)測，所以普通中小投資者也應(yīng)對其加以關(guān)注。 ? 流通股中籌碼集中或分散的程度，往往決定該公司股票價格未來走勢。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 七看 “ 產(chǎn)品結(jié)構(gòu) ” ，看上市公司產(chǎn)品所處的生命周期階段及各階段產(chǎn)品的搭配情況 ? 同人的成長過程一樣，公司的任何產(chǎn)品都有其生命周期，有一個從投入期，到成長期、成熟期和衰退期的過程。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 產(chǎn)品生命周期圖 0 銷售 利潤 時間 銷售與利潤 開發(fā)期 投入期 成長期 成熟期 衰退期 重創(chuàng)新