【正文】 遠(yuǎn)期交易的原因： 例如：假設(shè) 2022年 10月 2日，某一英國進(jìn)口商從美國進(jìn)口一批貨物，價(jià)值 10萬美元，根據(jù)這一天的外匯牌價(jià) 1 ￡ = ＄ ，合 5萬英鎊。那么 3個月以后的即期匯率是多少呢？現(xiàn)在并不知道，因?yàn)閰R率是經(jīng)常變化的。 情況二： 如果 3個月以后的即期匯率是 1 ￡ = ＄ ，英國商人就要支付62500英鎊。 如果 3個月后的即期匯率是 1 ￡ = ＄ ，情況會怎么樣呢？ 遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間的差額就是遠(yuǎn)期差價(jià)（ forward margin)，即遠(yuǎn)期差價(jià)等于遠(yuǎn)期匯率減去即期匯率，又叫匯水。 遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，遠(yuǎn)期差價(jià)為低，這叫 遠(yuǎn)期貼水 (at discount)。 升水或貼水都是對外匯來說的。 關(guān)于升貼水注意的問題 默認(rèn)指外匯。 對比角度：遠(yuǎn)期與即期比。 遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式 直接報(bào)價(jià) : 直接將各種不同交割期限的買入?yún)R率和賣出匯率顯示在報(bào)價(jià)牌上 ,這種報(bào)價(jià)方法與即期報(bào)價(jià)沒什么兩樣 . 遠(yuǎn)期差價(jià) : 就是報(bào)出遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高或低若干點(diǎn)來表示遠(yuǎn)期匯率 . 直接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率計(jì)算 例 1：假定 2022年 1月 20日，中國的中國銀行 報(bào)出美元與人民幣之間匯率如下： 即期匯率為 USD 1 = CNY — 20 三個月的遠(yuǎn)期匯率差價(jià)為：升水 60 — 70 那么，三個月的美元與人民幣遠(yuǎn)期匯率為多少呢？ 計(jì)算結(jié)果： USD 1 = CNY — 20 + ） 60 — 70 3個月遠(yuǎn)期匯率 USD 1 = CNY — 90 直接標(biāo)價(jià)法下 前面的貨幣是外幣 升水 —— 外幣升水 外幣的遠(yuǎn)期價(jià)值增大 匯率的數(shù)字應(yīng)相應(yīng)增大 加法 反之， 外幣貼水，匯率的數(shù)字應(yīng)相應(yīng)減少，減法 前面貨幣的價(jià)值增大 Why the premium is 60 — 70, but not 60 — 60 or 60 — 50, in last case ? Question Discussion 間接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率計(jì)算 例 2：假定上例中的同一天，美國的花旗銀行 報(bào)出美元與人民幣之間的匯率如下： 即期匯率為 USD 1 = CNY — 20 三個月的遠(yuǎn)期匯率差價(jià)為：貼水 60 — 70 那么，三個月的美元與人民幣遠(yuǎn)期匯率為多少，如何計(jì)算呢？ 計(jì)算結(jié)果： USD 1 = CNY — 20 + ） 60 — 70 3個月遠(yuǎn)期匯率 USD 1 = CNY — 90 間接標(biāo)價(jià)法下 前面的貨幣是本幣 貼水 —— 外幣貼水 本幣的遠(yuǎn)期價(jià)值增加 匯率的數(shù)字應(yīng)相應(yīng)增大 加法 反之， 外幣升水，匯率的數(shù)字應(yīng)相應(yīng)減少，減法 前面貨幣的價(jià)值增加 ? 直接標(biāo)價(jià)法 ： 如果遠(yuǎn)期差價(jià)為 升水 ，那么，遠(yuǎn)期匯率就等于即期匯率 加上升水額 ； 如果遠(yuǎn)期差價(jià)為 貼水 ，那么，遠(yuǎn)期匯率就等于即期匯率 減去貼水額。 為什么這樣算？有沒有更方便的記憶方法？ 生貼水指外匯，不是指本幣，升水外匯價(jià)值增大，貼水外匯價(jià)值減少，按照這個基本原則，去計(jì)算就不會錯，也不會發(fā)生直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法記混的現(xiàn)象。 （時(shí)間價(jià)值） 學(xué)習(xí)小竅門 從匯率的確定方式角度劃分，可分為： 基本匯率， Basic Rate 是本國貨幣與國際上 某一關(guān)鍵貨幣 的匯率 。 套算匯率中間價(jià)的計(jì)算 例 1：上海外匯交易 USD ∕CHF = USD ∕CAD = USD 1= CHF = CAD CHF ∕CAD = = 則 CHF ∕ CAD ？ 買入賣出價(jià)的套算 例 1：某日某一外匯交易所內(nèi)對外報(bào)價(jià)如下 USD ∕CHF = GBP∕ USD = 求： GBP∕ CHF ？ USD ∕CHF GBP∕ USD GBP∕ CHF = 英鎊買入價(jià) 英鎊賣出價(jià) 注意：公共貨幣的位置不同時(shí)，豎號左右兩邊的數(shù)字同邊相乘。 USD ∕CHF = USD ∕GBP = 求： GBP∕ CHF ？ 解釋： 買入 USD賣出 CHF 賣出 USD買入 CHF 買入 USD 賣出 GBP 賣出 USD買入 GBP 求： GBP∕ CHF ？ — ？ 買入 GBP賣出 CHF 賣出 GBP買入 CHF Question Discussion , In the last case, how to get CHF ∕ GBP ? 從匯率的變動幅度角度，可分為： 固定匯率 ， Fixed Rate 指一國貨幣同另一國貨幣基本固定，匯率的變動幅度會被限制在一定范圍內(nèi)。 USD1= 浮動上限 浮動下限 從一國采用的匯率個數(shù)角度劃分： 單一匯率， Single Rate 指一國貨幣對另一國貨幣僅有一種匯率，各種 外匯收付均按此匯率結(jié)算。 雙重匯率 多重匯率 復(fù)匯率的例子： 從我國的情況看， 81年我國的匯率為 貿(mào)易匯率： Commercial Rate 內(nèi)部結(jié)算價(jià) 用于進(jìn)出口貿(mào)易 非貿(mào)易匯率： Financial Rate 公開牌價(jià) 用于僑匯、旅游、港口、航電等非貿(mào) 易往來，以及資金的跨國流動。 進(jìn)口：相對于非貿(mào)易匯率，等于國家在匯率上對進(jìn)口商收稅，每進(jìn)口 1美元成本增加 1 .3元 抑制進(jìn)口 節(jié)支。 實(shí)際匯率的經(jīng)濟(jì)含義 假設(shè)名義匯率為￥ 8=＄ 1，一年內(nèi)一直未發(fā)生變化。由于本節(jié)內(nèi)容為 外匯實(shí)務(wù)操作 ，切忌死記硬背，應(yīng)著重掌握交易方法、業(yè)務(wù)技巧。 世界主要 7個外匯市場：倫敦、紐約、東京、蘇黎士、新加坡、香港、巴黎。 ? 外匯經(jīng)紀(jì)商 ：接受客戶的委托提供外匯買賣盤予外匯市場的其他參與者，以達(dá)成雙方的交易。 在外匯市場投機(jī)替銀行本身賺取利潤。如進(jìn)出口貿(mào)易公司、旅游者、留學(xué)者等。 外匯市場的交易形式與成交途徑 ? 交易形式： 銀行同業(yè)市場 銀行與客戶之間的交易 中央銀行之間 中央銀行與外匯商業(yè)銀行 各外匯銀行之間 外匯銀行與外匯經(jīng)紀(jì)公司 ? 成交途徑 直接成交：是買賣雙方利用電報(bào)、電話、 電傳等先進(jìn)的電訊設(shè)備直接接 觸、交易。 外匯市場的交易工具 ? 路透社終端（報(bào)價(jià)系統(tǒng)）：英國的路透新聞社 ? 美聯(lián)社終端：美國的聯(lián)合新聞社 ? 德勵財(cái)經(jīng)終端：德國的德勵財(cái)經(jīng)資訊有限公司 ? 美國銀行間清算系統(tǒng) （ CHIPS） 和 環(huán)球金融電訊網(wǎng)（ SWIFT） （ CHIPS： Clearing House Interbank Payment System) （ SWIFT： Society for Worldwide Interbank Financial Telemunication） 利用自己分散在世界各地的信息員，廣泛采集各種信息，并通過衛(wèi)星、交易機(jī)、電傳機(jī)、電話機(jī)、錄音機(jī)、主要是信息終端機(jī)等先進(jìn)的通訊工具，以最快捷的速度向用戶提供服務(wù)。 即日交割（ Value Today, VAL TOD） 翌日交割（ Value Tomorrow, VAL TOM ） 第二個營業(yè)日交割（ Value Spot, VAL SP） ,即期交割日 VAL TOD VAL TOM VAL SP 交易中注意的問題 ? 完整的交易步驟：詢價(jià)（ Asking）、報(bào)價(jià)（ Quotation）、 成交（ Done）、證實(shí)（ Confirmation） ? 報(bào)價(jià)：一般以美元為中心進(jìn)行報(bào)價(jià)和交易。 如： SP DEM / 40 (35 / 40) 表示 USD/DEM – ? 交易單位：交易金額常以 100萬數(shù)為 1個單位，若不特別指明，所報(bào)的交易金額均為匯價(jià)的中心貨幣的金額。 即期交易實(shí)例 BCGD: GTCX SP DEM2 香港中銀請報(bào) 200萬美元兌馬克的即期匯價(jià) GTCX: / 40 / 40 BCGD: YOURS 我賣美元給你 GTCX: OK DONE (或 2mio AGREED) CFM AT WE BUY USD 2