【正文】 ）資金籌集和運(yùn)用的管理 （ 2）資金耗費(fèi)的管理 （ 3）資金收回的管理 （ 4）資金分配的管理 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 三、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的職責(zé)分工 財(cái)務(wù)人員 會(huì)計(jì)人員 1. 與銀行的業(yè)務(wù)聯(lián)系 2. 現(xiàn)金管理 3. 資金籌集 4. 信貸管理 5. 股息分配 6. 保險(xiǎn)金的安排 7. 養(yǎng)恤金管理 1. 會(huì)計(jì) 2. 財(cái)務(wù)報(bào)表制訂 3. 內(nèi)部審計(jì) 4. 工資支付 5. 記錄保管 6. 各種預(yù)算 7. 納稅計(jì)劃 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 四、公司金融活動(dòng)的特點(diǎn) ? 開放性： 金融市場作為企業(yè)資金融通的場所和聯(lián)結(jié)資金供求雙方的紐帶，使公司的金融活動(dòng)融入其中。 ? 動(dòng)態(tài)性 ：公司金融以資金運(yùn)動(dòng)為對(duì)象，而資金運(yùn)動(dòng)是對(duì)企業(yè)經(jīng)營過程一般的和本質(zhì)的抽象，是對(duì)企業(yè)再生產(chǎn)運(yùn)行過程的全面再現(xiàn)。 ? 綜合性 ：公司金融圍繞資金運(yùn)動(dòng)展開。綜合性是公司金融的重要特征。公司一旦成立，就面臨競爭，并始終處于生存和倒閉、發(fā)展和萎縮的矛盾之中，公司只有不斷發(fā)展才能求得生存。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 1．生存 ? 公司在市場中生存下去有兩個(gè)基本條件：以收抵支和到期償債。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 2．發(fā)展 ? 市場經(jīng)濟(jì)的客觀規(guī)律要求公司必須按照市場需求組織生產(chǎn)經(jīng)營，投入更多、更好的物質(zhì)資源、人力資源，并改進(jìn)技術(shù)和管理。 ? 因此，籌集公司發(fā)展所需的資金，是公司目標(biāo)對(duì)公司金融的第二個(gè)要求。 ? 講求經(jīng)濟(jì)效益，不斷提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，通過合理、有效地使用資金獲利是公司目標(biāo)對(duì)公司金融的第三個(gè)要求。 ? 根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)金融理論和實(shí)踐，最具代表性的公司金融整體目標(biāo)主要有以下幾種觀點(diǎn)： （或權(quán)益資本收益率）最大化 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 （一）利潤最大化 利潤最大化即公司的稅后收益（ Earnings after taxes， EAT）最大化。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 評(píng)價(jià) ? 利潤代表了公司新創(chuàng)造的財(cái)富，是評(píng)價(jià)企業(yè)績效的重要指標(biāo)，也是市場經(jīng)濟(jì)體制發(fā)揮作用的前提。每個(gè)公司通過追求利潤最大化的目標(biāo)，也可以使整個(gè)社會(huì)的財(cái)富實(shí)現(xiàn)極大化。 ? 存在的問題： ? 沒有清楚地表明獲得利潤的時(shí)間與貨幣的時(shí)間價(jià)值 ? 容易導(dǎo)致短期行為，忽略或舍棄長期利益 ? 忽略了風(fēng)險(xiǎn)因素 ? 沒有考慮利潤和投入資本額的關(guān)系 ? 利潤容易被管理者通過一定的會(huì)計(jì)處理手段進(jìn)行調(diào)整 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 每股收益（ Earnings per share， EPS）是稅后收益（ EAT）與普通股股數(shù)的比值。 EPS = 凈利潤 247。 ? 不足之處：仍然沒有資金的時(shí)間價(jià)值；仍然沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)問題，不能避免公司的短期行為 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 量化指標(biāo)： 股價(jià)。 存在的問題： ? 在適用范圍上有明顯的局限性（并非都是上市公司）?，F(xiàn)代企業(yè)是一系列契約的結(jié)合體，股東財(cái)富最大化目標(biāo)只強(qiáng)調(diào)了股東的回報(bào)最大。資本市場經(jīng)常處于無效狀態(tài)。 ? 公司價(jià)值最大化為目標(biāo)就是要通過公司的合理經(jīng)營 ， 采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策 ， 在考慮資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的情況下 ， 不斷增加公司財(cái)富 ， 使公司總價(jià)值達(dá)到最大 。 ? 公司價(jià)值的大小取決于：企業(yè)未來現(xiàn)金流量、加權(quán)平均資本成本和企業(yè)存續(xù)期。 返回 ?? ??nt titN C FV1 )1(湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 評(píng)價(jià) ? 優(yōu)點(diǎn) ： ? 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素，有利于統(tǒng)籌安排資金的籌集、投資方案的選擇，合理制訂分配政策。 ? 有利于克服管理上的片面性和短期行為。社會(huì)資源通常流向價(jià)值最大化或財(cái)富最大化的公司或行業(yè)，從而有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益的最大化。 ? 所以，公司價(jià)值（財(cái)富）最大化通常被認(rèn)為是一個(gè)較為合理的金融目標(biāo)。 ? 公司 投資活動(dòng) 目標(biāo)：在認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析基礎(chǔ)上，盡可能提高投資收益率，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。 ? 公司 利潤分配活動(dòng) 的目標(biāo)：兼顧股東當(dāng)前和長遠(yuǎn)利益，根據(jù)公司投資的需要確定最佳的股利分配比率，以促進(jìn)公司價(jià)值最大化。 ? 從公司管理當(dāng)局的可控制因素看，影響財(cái)務(wù)目標(biāo)的因素包括： 投資項(xiàng)目、投資報(bào)酬率（ 風(fēng)險(xiǎn)相同，投資報(bào)酬率可以體現(xiàn)股東財(cái)富）、 風(fēng)險(xiǎn)（ 權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，才能獲得較好的結(jié)果）、 資本結(jié)構(gòu)（ 影響企業(yè)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)）、 股利政策（ 會(huì)影響公司的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)）。 ? 問題的關(guān)鍵是由誰來實(shí)現(xiàn)公司的金融目標(biāo)？ 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 （一）委托代理問題產(chǎn)生的原因 ? 公司制度最大的特點(diǎn)是 兩權(quán)分離，兩權(quán)分離的優(yōu)點(diǎn)是公司所有權(quán)的變更不影響公司的經(jīng)營，其缺點(diǎn)是會(huì)產(chǎn)生委托代理問題。 股東目標(biāo) ：財(cái)富最大化。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 現(xiàn)代公司的委托代理關(guān)系 ? 現(xiàn)代公司有 兩個(gè)層次的委托代理關(guān)系： ? 其一，全體股東通過公司董事會(huì)與經(jīng)理之間形成的委托代理關(guān)系以及債權(quán)人與股東之間的委托代理關(guān)系 ? 其二，企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營的委托代理關(guān)系，這種代理關(guān)系實(shí)際上只涉及經(jīng)營者內(nèi)部的管理控制問題，不屬于這里討論的重點(diǎn)。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 解釋 ? 由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂夫 .馬丁等提出。強(qiáng)調(diào)市場競爭的作用，市場競爭越激烈，經(jīng)營者提高公司績效的努力程度就越高。 ? 競爭包括：被接管的威脅、管理者市場的競爭 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 題的解釋 ? 公司治理是為降低代理成本而采取的方法，包括兩種： ? －法人治理，是通過公司內(nèi)部產(chǎn)權(quán)制度安排，建立和健全內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制來實(shí)現(xiàn)。 ? －代理人市場競爭機(jī)制。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 釋 ? 倫理學(xué)強(qiáng)調(diào)成本與收益的比較。被發(fā)現(xiàn)的可能性越高，采取欺騙手段的可能性越低。公司必須協(xié)調(diào)這三方面的沖突，才能實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)目標(biāo)。 ? 涉及相關(guān)問題： ? 委托人與代理人之間的信息不對(duì)稱性 ? 代理成本：股東的監(jiān)督成本、實(shí)施控制方法的成本 ? 激勵(lì)方式：報(bào)酬設(shè)計(jì)、工作設(shè)計(jì)、信息收集制度的設(shè)計(jì)、保護(hù)專有投資以及決策權(quán)和所有權(quán)的安排等。但經(jīng)營者也是最大合理效用的追求者，其目標(biāo)為：增加報(bào)酬、增加閑暇時(shí)間、避免風(fēng)險(xiǎn)。 它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo) 最大限度地獲得高工資與高獎(jiǎng)金；盡量改善辦公條件，爭取社會(huì)地位和個(gè)人聲譽(yù)。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 經(jīng)營者對(duì)股東目標(biāo)的背離 ? 背離表現(xiàn)在兩個(gè)方面： ? （ 1）道德風(fēng)險(xiǎn)。他們沒有必要為提高股價(jià)而冒險(xiǎn)，股價(jià)上漲的好處將歸于股東，如若失敗，他們的“身價(jià)”將下跌。經(jīng)營者為了自己的目標(biāo)而背離股東的目標(biāo)。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 股東能夠控制管理者的行為嗎 ? ? 股東與管理者利益的矛盾通過委托－代理關(guān)系的契約解決：股東通過設(shè)計(jì)合理的契約來激勵(lì)管理者為股東的利益服務(wù)并監(jiān)督管理者的行為； ? 解決矛盾的費(fèi)用即代理成本（股東監(jiān)督成本、實(shí)施控制成本）。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 ?激勵(lì) ? 使經(jīng)營者分享企業(yè)增加的財(cái)富，鼓勵(lì)他們采取符合企業(yè)最大利益的行動(dòng)。 ? 激勵(lì)可以減少經(jīng)營者違背股東意愿的行為，但也不能解決全部問題。 ? 通常情況下，管理層只提供小部分資金，其余大部分資金由各種金融機(jī)構(gòu)以債券和股權(quán)的形式提供，其中，向金融機(jī)構(gòu)的借款通常是以目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)作抵押。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 案例：四通集團(tuán)的產(chǎn)權(quán)改革 ? 四通在沒有國家一分錢投入的情況下，依靠技術(shù)創(chuàng)新、出色