【正文】 2月19日12時，君之創(chuàng)共收到12省30人的委托，但即使聯(lián)合場內(nèi)所有小股東想要以此抗衡第一大股東也是徒勞。　　會議議案剛剛宣布完畢，君之創(chuàng)的方登發(fā)先生即要求發(fā)言。方登發(fā)認為，五糧液公司有足夠的分配能力，其不進行分配，也不實施公積金轉(zhuǎn)增股本的理由不充分。方先生說，五糧液不分配其利潤的最主要的理由是要進行資產(chǎn)置換，其不分配的資金要用于置換控股股東5個車間的資產(chǎn)，這是典型的關(guān)聯(lián)交易，因而控股股東應回避表決。　　中小股東對董事會的質(zhì)詢就此拉開帷幕。五糧液的業(yè)績節(jié)節(jié)上升，卻沒給投資者回報，這對投資者而言是莫大的諷刺。投資者與上市公司必須形成良性互動。五糧液應該給投資人恰當?shù)幕貓?，因為它有這個能力”，“我們餓得奄奄一息了！”　　“不分紅還要高價配股，可第一大股東卻只認購其應配股數(shù)的10%(720萬股)，其余的90%都放棄了?！　∮形还蓶|站起來表示理解五糧液不分配的做法，但他的聲音很快就被淹沒了?！　∪﹀X？五糧液從不缺錢！　　五糧液為何不分配？公之于眾的理由是為了資產(chǎn)，置換為了公司的長遠發(fā)展。據(jù)悉，宜賓五糧液酒廠與五糧液股份公司同系五糧液集團的子公司?！　⊥鯂航K于說話了，神情里透著激動：“圈錢？五糧液從不缺錢，沒必要圈錢?！胺峙涞脑?，拿得最多的是第一大股東，這部分利潤，政府完全可以收回而不用于企業(yè)的發(fā)展，這樣做對公司發(fā)展不利。他說，五糧液股份有限公司是在五糧液酒廠的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，說到二者的關(guān)聯(lián)交易，一般人往往以為是酒廠占了便宜。這幾年公司一直在低價購買五糧液酒廠的基礎(chǔ)酒。五糧液酒廠也是國家的，它有自己的利益。如果兩家利益不一致，酒廠完全可以不賣給我們基礎(chǔ)酒，爭下去，股份公司很快會垮臺。分配對我也有好處，但公司正處在關(guān)鍵時期，要為其長遠利益負責”。據(jù)悉，五糧液的資產(chǎn)負債率只有30%，這顯然是相當?shù)偷??！　Ψ艞?0%的配股權(quán)，王國春的解釋是，為了進行國有股減持，而把上一年的利潤積累到下一年，目的是應對風險。所有這些都要依靠利潤。顯然這是五糧液的理念。五糧液此次被抓住手腕，除了其分配能力充足外，另外一個背景是去年底，中國證監(jiān)會明確表示，準備把現(xiàn)金分紅作為上市公司再籌資的必要條件，因而人們把分配的希望寄托在今年。　　“其實在一個規(guī)范的市場里，分不分配是上市公司的權(quán)益?！彼J為，就大多股民而言，分紅與股價差所獲利益相比，畢竟是小巫見大巫?！　《硪环N分配方式———分紅股則采用得較多，股民也樂于接受。既可圈錢，又不用交稅。“把配股當成分配的方式，談分配成了談配股。配股是融資方式，而非分配方式”。它之所以能對中小股東的權(quán)益采取一種漠視的態(tài)度，是因為它大股東的絕對控股地位。上市公司和大股東往往是一套人馬、一套班子，有利益關(guān)聯(lián)，并由此對中小股東利益進行掠奪式的剝奪，從而造成與中小股東的尖銳對立。吳敬璉指出，目前許多上市公司仍然是政府絕對控股，而且第二名股東持股數(shù)量與第一大股東相差懸殊。因此應當繼續(xù)執(zhí)行國有股持計劃，解決一股獨大的股權(quán)結(jié)構(gòu)問題”。有的上市公司在分配現(xiàn)金股利的同時，采用其他分配形式，如股票股利、轉(zhuǎn)增股本等，%的公司分配了現(xiàn)金股利?！　。袊墒忻磕昀U納的印花稅和傭金共900多億，而上市公司拿出來進行分配的利潤只有500億。如再扣除20%的個人所得稅。如果扣除20%的個人所得稅，%。%，因此實際的換手率可能達到600%。（本報記者 潘圓 陸錦東 實習生 申音）討論問題：7． 五糧液中小股東為什么棄權(quán)？8． 這種現(xiàn)象在我國是否普遍？我國應從那些方面完善公司治理結(jié)構(gòu)？【案例32】“大小非”偽命題股權(quán)分置改革“過山車”式的效應表明，任何追求短暫快感的政策性嘗試，最后帶來的都是長期的痛苦　　當最后一個上漲的希望——“奧運行情”徹底破滅后，A股市場繼續(xù)逐級下沉。這比飽受美國金融危機之困的英美股市同期不到20％的跌幅，顯得要慘烈得多?！　”O(jiān)管當局顯然左右為難：一方面，斷不能接受再度鎖定“大小非”流通權(quán)的方案，因為這無異于對股改的自我否定；另一方面，則試圖通過出臺各種政策“維 穩(wěn)”，延緩一批又一批解禁的“大小非”和新發(fā)行股票限售股出籠交易，甚至也包括限制新股上市的種種行動?！　∽罱恼呤?月5日，證監(jiān)會于周五晚間發(fā)布《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券的規(guī)定（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》），規(guī)定“大小非”股東可以債券融資的方式暫時不出售持有的“大小非”?！　∵@一被看做是諸多政策中“最具意義”的新規(guī)定，未能引起市場絲毫的振奮。同樣，％，更是創(chuàng)下連續(xù)五個交易日內(nèi)的最大跌幅?！币晃婚L期浸淫于證券市場的專家表示，“更何況，‘大小非’減持沖擊股市本身就是一個偽命題。其中，“小非”特指一股東持有占總股本5％ 以下非流通股的情況，一般限售期為股改后的12個月；“大非”特指一股東持有占總股本5％以上非流通股的情況，限售期一般為股改后的兩年及以上?！　“凑毡O(jiān)管部門的部署，股改自2005年5月正式啟動，上市公司需限期完成股改，并強制性地采用非流通股東向流通股東支付對價的方式獲得流通權(quán)。　　當時市場上下描繪的，是一幅極其激動人心的前景?！　∪欢壥袌霰憩F(xiàn)得卻像一頭瘋牛?！　】上Ш镁安婚L，隨后，上證指數(shù)從6124點回到2200點，僅僅用了11個月。　　然而經(jīng)過股改，原國有股、法人股股東和流通股股東已經(jīng)簽訂了“股改契約”。　　對此，上述論者鋒頭一轉(zhuǎn)，把原因歸咎為證監(jiān)會，認為是監(jiān)管當局設(shè)計股改的時候，未有把市場是否有能力承接巨大流通量的問題考慮進去；即雖然非流通股贖買了流通權(quán)，但市場仍然無法承受如此巨量的供應?！　∽匀ツ甑组_始，宏觀經(jīng)濟的基本面已全面逆轉(zhuǎn)。在這一大背景下，即使“大小非”的減持是股市的助跌因素，也很難說是根本原因。自6月至8月，“大小非”、不足當月平均日交易量的1％，影響微小。因為按照當前的國有企業(yè)管理體制，在相當多的領(lǐng)域國有需要保持控股地位，各級國資管理部門都 紛紛表態(tài)要求嚴控國有股減持。　　“事實上，相當多的國有股不會放棄51％的控制權(quán)，鑒于‘大小非’總計占所在上市公司60％左右的股權(quán)，股改支付對價后國有股爭取的只是10％左右的 股權(quán)可變現(xiàn)，且現(xiàn)在仍無法兌現(xiàn)。但實際上“小非”的數(shù)量非常有限，總共只有742億股，只占“大小非”總量的一成半。截至8月底，滬深兩市“大小非”共減持263億股，其中“小非”減持184億股，“大非”僅減持了79億股?！　　按笮》恰蹦壳罢純墒锌偸兄档谋戎匾呀?jīng)從股改前的60％－70％大大下降，因為股改完成后新老劃斷的新上市公司市值已經(jīng)稀釋了“大小非”?！　?jù)萬得資訊（Wind）統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2008年8月底，共產(chǎn)生“新老劃斷”后新股首發(fā)和增發(fā)限售股總數(shù)為4708億股，遠超過“大小非”解禁產(chǎn)生的1084億股規(guī)模，也超過了“大小非”實際的總量4637億股。這種“二次股改”的論調(diào)，在法理上顯然毫無根據(jù)可言。一個正常的證券市場，最終會坦然消化?！币晃煌顿Y銀行家分析稱，市場之所以過分強調(diào)“大小非”的拋壓，一方面是為股市下跌 尋找理由，另一方面也是在推卸此前瘋狂炒作、錯誤預期的自身責任，借以向政府施壓，再度謀求“短暫的快感”，而罔顧“長期的痛苦”?！　?月1日，幾大證券報高調(diào)報道上市公司半年報業(yè)績提升。9月4日，《金融時報》發(fā)表了“應適時啟動股市 應急機制”的文章?！　〉按笮》恰闭魇毡├惖恼f法，本身缺乏足夠的法律依據(jù)。通過測算各種資源的成本、費 用以及利潤空間，保證留給企業(yè)足夠的收入用于可持續(xù)發(fā)展的開支后，計算出暴利部分，主要目的是為了調(diào)控壟斷行業(yè)的高利潤。　　目前國內(nèi)機構(gòu)和個人均免征資本利得稅?！按笮》恰惫蓶|與其他流通股東應是平等的，而且也向流通股股東支付了對價，流通權(quán)是有法律依據(jù)的。但是如果就此否定股改，監(jiān)管機構(gòu)則勢必反彈。　　4月20日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導意見》，規(guī)定超過１％的“大小非”流通，必須到證券交易所大宗交易市場交易。　　隨后，監(jiān)管層在限制限售股減持方面再進一步?！　?月15日，證監(jiān)會在以新聞發(fā)言人回應市場熱點問題的方式，首次向外界透露將采用二次發(fā)售機制；即在大宗交易系統(tǒng)，通過引入券商投行部門，將“大小非”等限售解禁股，通過詢價等方式進行銷售，等于再進行一次類似IPO的非公開發(fā)售。　　可交換公司債券由上市公司的股東依法發(fā)行，債券持有者在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份。國信證券分析師皮敏認為，新政策的出臺能夠緩解市場對“大小非”減持的恐懼，可以降低大股東的融資成本，提高資本使用效率，同時還給投資者提供了新的風險有限的投資工具?！　∪欢?，這種以“大小非”為假想敵的政策限制并不能改變市場的預期。截至9月12日收盤，上證指數(shù)已達到2079點。■討論問題：9． 什么是股權(quán)分置？股權(quán)分置是否符合公司治理原則？中國石化公司治理概況概要中國石化根據(jù)中華人民共和國公司法到境外上市公司章程必備條款上市公司章程指導, 中國證監(jiān)會1上市公司治理準則中國石化上市地證券交易所的其它法律法規(guī)及公司章程等制訂本公司治理文件在中國公司治理的規(guī)則與實施主要由董事會及監(jiān)事會負責A. 董事會董事會職權(quán)與責任一職權(quán)董事會具體職權(quán)如下1負責召集股東大會并向股東大會報告工作2執(zhí)行股東大會的決議3決定公司的經(jīng)營計劃和投資方案4制定公司的年度財務(wù)預算方案決算方案5制定公司的利潤分配方案和彌補虧損方案6制定公司的債務(wù)和財務(wù)政策公司增加或者減少注冊資本的方案以及發(fā)行任何種類證券包括但不限于公司債券及其上市或回購公司股票的方案7擬定公司的重大收購或出售方案以及公司合并分立解散的方案8在股東大會授權(quán)范圍內(nèi)決定公司的風險投資擔保包括資產(chǎn)抵押事項9決定公司內(nèi)部管理機構(gòu)的設(shè)置包括建立解散或改變公司各部門及委員會的作用及數(shù)目等10 聘任或者解聘公司高級管理層推薦其酬金并提請股東大會批準高級管理層包括1總裁2副總裁及財務(wù)總監(jiān)(根據(jù)總裁的提名)3董事會秘書11 委派或更換公司的全資子公司董事會和監(jiān)事會成員委派更換或推薦公司的控股子公司參股子公司董事候選人和監(jiān)事候選人12 決定公司分支機構(gòu)的設(shè)置1 13 制訂公司章程及其附件的修改方案14 通過引進新政策及改進現(xiàn)行政策等來制定公司的基本管理制度﹔15 確保公司信息披露的準確性16 向股東大會提請聘請或更換為公司審計的會計師事務(wù)所17 聽取公司總裁的工作匯報包括季度中期及年度報告等并檢查總裁的工作18 處理除法律行政法規(guī)有權(quán)的部門規(guī)章和本章程規(guī)定應由公司股東大會決議的事項外的其它重大事務(wù)和行政事務(wù)19 簽署重要協(xié)議20 執(zhí)行法律行政法規(guī)有權(quán)的部門規(guī)章或公司章程規(guī)定以及股東大會授予的其它職權(quán)二 責任董事應當對董事會會議的決議承擔責任若董事會會議的決議違反法律行政法規(guī)或者公司章程致使公司遭受嚴重損失的投贊成票的董事應承擔直接責任包括賠償責任對經(jīng)證明在表決時曾表明異議并記載于會議記錄的投反對票的董事可以免除責任對在表決中投棄權(quán)票或未出席也未委托他人出席的董事不得免除責任對在討論中明確提出異議但在表決中未明確投反對票的董事也不得免除責任董事會構(gòu)成一董事會構(gòu)成董事會由十三名董事組成,包括四名獨立董事董事會設(shè)董事長一名副董事長一名公司董事由全體董事會過半數(shù)投票選舉產(chǎn)生和罷免每屆任期三年董事可以連選連任董事長行使下列職權(quán)1. 主持股東大會和召集主持董事會會議2. 組織執(zhí)行董事會職責檢查董事會決議的實施情況3. 簽署公司發(fā)行的證券董事會重要文件及應由公司法定代表人簽署的其它文件4. 董事會授與的其它職權(quán)當董事長不能履行上述職權(quán)時可由副董事長代行其職權(quán)二 董事任期提名選舉解職董事由股東大會選舉產(chǎn)生任期三年可以連選連任獨立董事最長任期為六年非獨立董事候選人由董事會監(jiān)事會及持有公司有表決權(quán)的股份總數(shù)5% 以上的股東提名單獨或合并持有公司有表決權(quán)的股份總數(shù)1% 以上的股東可以提名獨立董事候選人中國石化采用累積投票方式選舉產(chǎn)生公司董事董事可在任期屆滿前通過股東大會決議予以撤換如董事連續(xù)兩次獨立董事連續(xù)三次未能親自出席也不委托其它董事出席董事會會議由董事會提請股東大會予以撤換除以上所述及中國公司法容許的情況下獨立董事在任期屆滿前不得無故被解聘提前免職的公司應予以披露被免職的獨立董事認為公司的免職理由不正當?shù)目梢宰鞒龉_的聲明董事無須持有公司股票獨立非執(zhí)行董事所發(fā)表的意見須在董事會決議中闡明三 獨立董事下列人員不得擔任公司的獨立董事1. 在公司或者其附屬企業(yè)任職的人員及其直系親屬主要社會關(guān)系2. 直接或間接持有公司已發(fā)行股份以上或者是公司前十名股東中的自然人股東及其直系親屬3. 在直接或間接持有公司已發(fā)行股份5以上的股東單位或者在公司前五名股東單位任職的人員及其直系親屬4. 最近一年內(nèi)曾經(jīng)具有前三項所列舉情形的人員5. 為公司或者其附屬企業(yè)提供財務(wù)法律咨詢等服務(wù)的人員6. 已在五家上市公司兼任獨立董事者7. 國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)認定為不適合擔任獨立董事的其它人員獨立董事具有下列特別職權(quán)當獨立董事的職權(quán)不能正常行使時中石化應予以披露除非另行規(guī)定獨立董事須獲得過半數(shù)表決同意方可行使下列職權(quán)1 認可和簽署董事會作出的關(guān)聯(lián)交易的決議在獨立董事作出判斷前可以決定聘請中介機構(gòu)出具獨立財務(wù)報告2 向董事會提議聘用或解聘會計師事務(wù)所3 提議董事會召開臨時股東大會EGM(須兩名以上獨立董事)4 提議召開董事會5 獨立聘請外部審計機構(gòu)或咨詢機構(gòu)6 可以在股東大會召開前向股東征集投票權(quán)7 可以直接向股東大會國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)和其它有關(guān)部門報告情況董事會會議一 董事會會議召開和通知董事會每年至少召開四次定期會議包括一次年度業(yè)績會議和一次半年度業(yè)績會議及兩次季度業(yè)績會議董事會每年十二月份還要召開年末總結(jié)會董事會會議可以通過電話電視電話或書面提案形式召開至少每半年召開一次所有董事必須親自出