【正文】 022年 12月 31日為基日，基點(diǎn)為 1000點(diǎn)，于 2022年 1月 2日開始發(fā)布。 股票市場統(tǒng)計分析 四、股票市場統(tǒng)計分析 股票市場統(tǒng)計分析 收益與風(fēng)險分析 技術(shù)分析 基本分析 宏觀分析 行業(yè)分析 六種方法 十一種指標(biāo) 股票收益的分析 股票風(fēng)險的分析 公司分析 三個假設(shè) （一）基本分析 基本分析又稱基本面分析，是指通過對影響證券價格的基本因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、行業(yè)結(jié)構(gòu)、上市公司業(yè)績、國家的政策法規(guī)等因素的分析 ，確定證券的投資價值 ， 為投資者的決策提供依據(jù)的一種分析方法。 宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析： 經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)周期分析、通貨膨脹 分析、利率水平分析、匯率水平分析、貨幣政策分析、財政政策分析。 公司分析： 包括公司基本素質(zhì)分析和公司財務(wù)分析 基本素質(zhì)分析屬于定性分析，分析的重點(diǎn)放在公司 潛在競爭力 上。如持續(xù)擴(kuò)大的市場份額，持續(xù)增長的銷售額，高于行業(yè)的平均增長率，公司管理能力等等。 財務(wù)狀況分析的主要對象是財務(wù)報表。 該方法是利用假定的各個因素變動的先后順序，采用連環(huán)替代的方法，計算出各個因素對總指標(biāo)的影響方向和影響大小。其基本指標(biāo)關(guān)系如下： 凈資產(chǎn)利潤率 =銷售利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 分析步驟： 第一步，建立指標(biāo)體系 第二步，采用連環(huán)替代的法，逐一分析各因素變動對總 指標(biāo)的影響方向和影響大小。 解：凈資產(chǎn)利潤率 =銷售利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 例題： 四川長虹公司 1996年（基期）、 1997年（報告期）的財務(wù)數(shù)據(jù)如下： 指標(biāo)名稱 1997年 1996年 銷售利潤率（ %） 總資本周轉(zhuǎn)率（次 /年） 權(quán)益乘數(shù) 凈資本收益率（ %） 相對數(shù)分析： 25. 48 % 0 .65 17 .27 % 2 .2736 .27 % 1 .11 16 .67 % 1 .9670. 25%=58 .56 % 103 .60 % 115 .82 %? ? ???即 2022年與 2022年相比，凈資產(chǎn)利潤率下降了 %，是由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了 % 、銷售利潤率上升了 %和權(quán)益乘數(shù)上升了 %三個因素共同作用的結(jié)果。 作業(yè) （ 2）指數(shù)分析法 是將各種比率根據(jù)其重要性的大小，標(biāo)定一個重要性系數(shù)（權(quán)數(shù)），以各自比率的實際數(shù)值與標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值（行業(yè)數(shù)值）相比，求出關(guān)系比率。 分析步驟 : 第一步 : 計算個體指數(shù) = 標(biāo)準(zhǔn)值實際值第二步 :計算加權(quán)平均指數(shù) = ? ?? ? 權(quán)數(shù)個體指數(shù)權(quán)數(shù)標(biāo)準(zhǔn)值實際值 ?? ?例題： 對 1998年通信行業(yè)上市公司業(yè)績排名。標(biāo)準(zhǔn)值取行業(yè)平均水平，權(quán)數(shù)各占 1/3。 11=10422萬元 每股收益行業(yè)平均水平 =247。 11=% 標(biāo)準(zhǔn)值取行業(yè)平均水平 權(quán)數(shù)各占三分之一 作業(yè) （二）技術(shù)分析 （略） 即對技術(shù)因素進(jìn)行分析。 技術(shù)分析方法 : 技術(shù)指標(biāo)法、切線法、形態(tài)法、 K線法、 波浪法、周期法。 常見的技術(shù)指標(biāo)： 趨向指數(shù)（簡稱 DMI）、異同移動平均數(shù)（即 MACD） 相對強(qiáng)弱指數(shù)（即 RSI）、威廉指標(biāo)（即 WMS%） 隨機(jī)指標(biāo)（即 KD）、平衡成交量（即 OBV） AR與 BR指標(biāo)、 CR指標(biāo)、成交量比率（即 VR）、 乖離率（ BIAS）、心理線（即 PAY） （三）股票市場風(fēng)險與收益的統(tǒng)計分析 股票市場統(tǒng)計分析的核心內(nèi)容就是對股票市場上的風(fēng)險與收益分析，它包括 股票組合的分析 、 資本資產(chǎn)定價模型 和 套利定價模型應(yīng)用研究。 ① 股票投資收益的構(gòu)成： 股票升值、股息、紅利 A、股票升值 ：是股票市價的升值部分，它根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)增加的程度和經(jīng)營狀況而定，具體體現(xiàn)為股票價格所帶來的收益。股息的分配是以投資入股的票面資本額作為分配標(biāo)準(zhǔn)的。普通股的股息是在支付了優(yōu)先股的股息后，根據(jù)所剩利潤情況來確定和支付，這種股息是不固定的，伴隨利潤的增減而增減。 C、紅利 ：是超過股息的另一部分收益，一般是普通股享有的收益，優(yōu)先股是不能參加紅利分配的。 （ 1）股票收益和風(fēng)險的度量 ——單個證券分析 ② 股票收益的度量 收益率 其中： R 收益率； P1 期末股票價格； P0 起初股票價格； D 期間紅利（股息） 例題 : 0 0 1 ) ( P P D P R p ? + ? 例 1：某只股票年初每股市場價值為 25元，年底的市場價值為 28元，年終分紅為每股 2元，則該股票每股收益率為： 解 : 001 PPDPR p ?+? )(? ? %202525228 ??+? 對于股票而言，由于 將來實現(xiàn)的收益是不確定 ，因此，在估計股票在一個持有期的收益率時， 必須考察這種不確定性 。其計算公式為： ? ? pjpjpp PRRRE ???式中 : 或 為證券的預(yù)期收益率 , 為證券 P的第 j個收益率 , 為證券 P的 第 j個收益率發(fā)生的概率。 解 : ? ?AjAjAA PRRRE ???? ? %...... 132502022303050 ??+?+??③ 股票風(fēng)險的度量 收益分布的標(biāo)準(zhǔn)差 股票風(fēng)險一般定義為股票價格或收益風(fēng)險， 證券投資風(fēng)險的大小，可用標(biāo)準(zhǔn)差（方差）來衡量。可變因素越多，收益的不確定性越大；可變因素越少，收益的不確定性就越小，因此，利用證券投資各種條件下收益率的資料來計算其標(biāo)準(zhǔn)差，則可表現(xiàn)出各種收益率的可能變動大小，從而估量證券投資的風(fēng)險程度。 計算公式： ? ??? pjppjp PRR 2? 式中： 為證券 P的標(biāo)準(zhǔn)差， 為證券 P的第 j個收益率， 為證券 P的期望收益率 為證券 P的第 j個收益率發(fā)生的概率。（ 2）若有證券 B，經(jīng)預(yù)測得知該證券各種經(jīng)濟(jì)條件發(fā)生的概率及可能獲得的投資收益率資料如表 2，試分析 A、 B兩證券的風(fēng)險與收益，并作出投資決策。 （ 2）股票組合的收益率 ① 股票組合的收益率 受組合中各種股票的預(yù)期收益率和組合中各種股票收益的初始比重的影響。 例題： ???Niiip rxr1prixir i例題： 某人投資三種股票，投資狀況如表 3—9所示，這三種股票的年預(yù)期收益率分別為 15％、 10％和 5％。 表 3－ 9 股票種類 A B C 投資比例 Xi 解： ???Niiip rxr1%.%.%.%.51152022301550??+?+??② 股票組合的風(fēng)險 122122222121 2 ???? XXXXP ++?式中： 、 分別表示投向證券一和證券二的資金比例， 、 分別表示證券一和證券二的標(biāo)準(zhǔn)差， 表示證券一和證券二的協(xié)方差。 例題： 假設(shè)某投資組合有由證券 A和證券 B構(gòu)成，其各種經(jīng)濟(jì)條件發(fā)生的概率及可能獲得的投資收益率資料如下： 經(jīng)濟(jì)狀況 概率 Ｐ 投資收益 % RA j RB j 繁榮 30 10 一般 10 － 5 蕭條 － 25 15 合計 － － － 解：第一步 :計算單個證券的期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差。 %.%..%. 25125115013501??+??? ??Niiip rxr組合的期望報酬率 : 組合的標(biāo)準(zhǔn)差 : 122122222121 2 ???? XXXXP ++? ∵ = =（ － ） ( － )+（ － ） (－ － ) +（ － － ） ( － ) ==% 因為： 所以： 0 0 6 0 7 1 0 8 2222 ???+?+??P?=% 通過上述計算表明 ,證券組合投資雖然預(yù)期收益比證券 A的預(yù)期收益略低 ,但投資風(fēng)險遠(yuǎn)比證券 A的風(fēng)險要低，而且，該組合在降低證券 A的風(fēng)險同時 ,也提高了證券 B的收益。 債券的特點(diǎn)： （ 1）表示一種債權(quán)，可以據(jù)以收回本息（ 2）期限約定 到期才能辦理清償（ 3）若未到期，可以在時常交易轉(zhuǎn)讓（ 4）風(fēng)險性 較小。 第三節(jié) 債券市場統(tǒng)計 債券與股票的異同 股票與債券的區(qū)別與聯(lián)系： 相互聯(lián)系： （ 1）對于發(fā)行者來說，都是籌集資金的手段，都要付出一定報酬給投資者，即股息或利息；對于投資者來說，都是一種投資手段或交易工具（ 2）共處于證券市場當(dāng)中，成為證券市場的兩大支柱，同在證券市場上發(fā)行和交易（ 3）股票的收益率和價格同債券的利率和價格之間是相互影響的。 債券內(nèi)在價值分析 內(nèi)部因素 因素變化 對債券投資價值的影響 期限長短 期限越長 市場價格變動的可能性越大 票面利率 票面利率越低 市場價格易變性越大 提前贖回規(guī)定 提前贖回可能性越高 內(nèi)在價值越低 流通性 流通性越高 內(nèi)在價值越高 外部因素 因素變化 對債券投資價值的影響 基礎(chǔ)利率 基礎(chǔ)利率上升 內(nèi)在價值下降 市場利率 市場利率上升 內(nèi)在價值下降 （一）影響債券投資價值的因素 二、債券的內(nèi)在價值的統(tǒng)計分析 債券定價原理 （二）債券的定價原理 1．對付息債券： 市場價格等于面值，到期收益率等于票面利率； 市場價格高于面值，到期收益率低于票面利率； 市場價格低于面值，到期收益率高于票面利率。 1 0 0 %買入價年限剩余買入價面值年利息期收益率到 ?+?因為 : 如果債券的收益率在整個期限內(nèi)沒有發(fā)生變化 （ 即債券的票面利率與市場收益率之間的差額固定不變 ） ，則價格波動會隨著到期日的接近而減少，或者說其價格日益接近面值。到期時間越長，價格波動幅度越大；到期時間越短，價格波動幅度越小。即 對于同等幅度的市場收益率變動，市場收益率下降給投資者帶來的利潤大于市場收益率上升給投資者帶來的損失。即息票率越高的債券，其價格波動幅度越小。 債券價值評估 （三）債券的基本價值評估 資產(chǎn)的 內(nèi)在價值 是投資者預(yù)期所獲貨幣收入的現(xiàn)值。 債券交易價格取決于三個因素： 債券到期本利和、債券到 期的期限 和 現(xiàn)行市場利率（即借貸利息率）。 一次還本付息 債券的價格決定公式 A、 單利 計息 ? ?? ? ? ? tt r1Fr1in1MP+?++?例題 .,:即折現(xiàn)率為市場利率　　　為剩余年限；為債券到期的期限；　為票面利率；為票面價格；式中rt　niM例題 1： 某投資者欲轉(zhuǎn)讓一張發(fā)行期五年、一次性還本付息的債券。當(dāng)前市場利率為 8%。若該債券目前市場價為 1200元，問能否對該債券進(jìn)行投資？ 解： ? ?? ?? ?? ?? ?元7511908151011000r1in1MP3t.%%?+?+?++? 由于該債券的市場價大于其內(nèi)在價值，故不能對該債券投資。該債券剩余年限 3年， 面值 1000元，票面年 利率 10%，按復(fù)利計息。試確定該債券的內(nèi)在價值。 已知： n=5， t=3， M=1000， i=10%， r=8% 分期付息債券 一年付息一次 債券的估價公式 A、 單利 計息 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ?nrFPMnrAPMir1Mr11Mir1Mr1Mir1Mir1Mir1MiPnn1ttnn32,/,/ +?+++?++++???++++++???? ?? ? ? ? nn1tt1tr1Mr1i1MiP++++? ?